資產(chǎn)負債表主要包括以下三大類別，資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益。

在解讀這張報表之前，我們先來談?wù)勔韵聝纱笠嘏c這三類項目的相關(guān)性：

1、貨幣要素

貨幣資金，俗稱“錢”或者“現(xiàn)金”。報表中的資產(chǎn)大多都是為了在未來轉(zhuǎn)化成“錢”而存在的。通俗地講，能直接轉(zhuǎn)化為錢的是貨幣性資產(chǎn)，比如應(yīng)收賬款或短期投資，而間接轉(zhuǎn)化為錢的稱為非貨幣性資產(chǎn)，比如存貨、固定資產(chǎn)或是無形資產(chǎn)等。

報表中可能會在未來“吸走”企業(yè)現(xiàn)金的“殺手們”大都以負債方式存在，比如應(yīng)付賬款、應(yīng)付員工薪酬、借款等等，而且它們大都是契約義務(wù)的具現(xiàn)化變現(xiàn)。

權(quán)益則是對應(yīng)投資者利益的一把標(biāo)尺。投資者要想真正將權(quán)益轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，通常有以下三種方式：第一，出讓權(quán)益，即賣股票；第二，現(xiàn)金分紅，即收股利；第三，清盤，即拆伙分家產(chǎn)。

無論何種商業(yè)模式，企業(yè)存在的基本形態(tài)總是以錢或者負債來換取資產(chǎn)，再通過將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為錢來維系其商業(yè)運轉(zhuǎn)。當(dāng)付出的金錢小于資產(chǎn)轉(zhuǎn)化得來的金錢，則所有者權(quán)益（股東利益）提升，反之則下降。

2、時間要素

時間產(chǎn)生價值，同時也滋生風(fēng)險。一方面，企業(yè)通過研發(fā)新產(chǎn)品，在一定的時間周期內(nèi)建立良好的市場地位與口碑，可能將其存貨或者固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為增量現(xiàn)金；另一方面，一旦企業(yè)失去競爭力，企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金能力將可能打折，這也就是常見的資產(chǎn)減值或虧損。

以現(xiàn)金為核心，按照資產(chǎn)和負債轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的時間長短，資產(chǎn)負債表中的科目進行了流動和非流動的劃分。其中變現(xiàn)能力強、流動速度快的資產(chǎn)被劃分為流動資產(chǎn)，而那些需要一年以后才能變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)則會被作為非流動資產(chǎn)。同樣的，根據(jù)到期償還日是否為一年以內(nèi)，負債也被劃分為流動負債和非流動負債，以反映企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金支出的期間。從時間的角度來看，權(quán)益也可以看成是一項特殊的長期負債，其本金通常只有在企業(yè)清算時才需償還，同時，其不享有固定的利息收入，而是通過參與企業(yè)的利潤分配獲得收益。

明白上述兩大要素和資產(chǎn)負債表的關(guān)系后，我們就可以談?wù)勅绾卫盟鼈儊磉M一步解讀資產(chǎn)負債表。

首先，投資者可以重點關(guān)注企業(yè)的流動性。

現(xiàn)金為王的商業(yè)社會，企業(yè)流動性對投資周期長短有很大的參考價值。一般而言流動性主要可以觀察以下幾個指標(biāo)：

1、運營資金

營運資金越多，說明企業(yè)的短期償債能力越強。作為絕對值參考，這個指標(biāo)可以有效衡量企業(yè)的活力與發(fā)展?jié)摿Α?/span>

2、流動比率和速動比率

由于營運資金受企業(yè)規(guī)模變動的影響較大，通常，在對不同規(guī)模的被投資企業(yè)的流動性進行分析時，流動比率和速動比率更有參考價值。

流動比率為體現(xiàn)企業(yè)短期償債能力的一個基礎(chǔ)指標(biāo)，比率越高，則短期償債能力越強。但流動比率并非越高越好，若流動比例過高，則表明企業(yè)較少進行融資，對流動資產(chǎn)的利用率不高，運營方式比較保守；相對的，若流動比例過低，則表明企業(yè)較為激進，償債壓力大，投資者需進一步關(guān)注其是否擁有足夠的資產(chǎn)償還債務(wù)。

速動比率是對流動比率的補充，是剔除存貨影響以后的流動比率。存貨在各個行業(yè)的周轉(zhuǎn)速度差別較大，例如，在房地產(chǎn)行業(yè)，作為存貨的商品房因建設(shè)周期較長，其周轉(zhuǎn)天數(shù)遠高于零售行業(yè)的快消品。因此，速動比率可供投資者從另一個維度，對不同行業(yè)企業(yè)的償債能力進行比較。

以近年來申請破產(chǎn)的部分上市企業(yè)為例，雖然其所處行業(yè)不同會導(dǎo)致流動比率和速動比率的絕對值有所差別，但從這些企業(yè)的平均流動比率及速動比率來看，在破產(chǎn)申請前的三年均呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢。尤其是從破產(chǎn)申請前第二年開始，這些企業(yè)的平均流動比率大多都會跌至1以下，即呈現(xiàn)出流動資產(chǎn)小于流動負債的情形。

因此，流動比率及速動比率作為一個警示標(biāo)志，可以有效幫助投資者及時關(guān)注企業(yè)的流動性風(fēng)險。

利潤表是反映企業(yè)在一定會計期間內(nèi)的經(jīng)營成果的財務(wù)報表。對于投資者而言，利潤表就像是一面動態(tài)的“鏡子”，可以真實的反映企業(yè)當(dāng)期各方面的經(jīng)營成果。

大部分投資者在看利潤表時，最關(guān)注的是表格最上方的營業(yè)收入和營業(yè)成本，其次是表格最下方的凈利潤金額。誠然，營業(yè)收入可以在整體上反映出企業(yè)的規(guī)模，而凈利潤也是投資者作出投資決策的關(guān)鍵指標(biāo)之一，但除此以外，我們還可以結(jié)合財務(wù)報表的其他數(shù)據(jù)，對利潤表從各個維度進行分析，以滿足投資決策的需求。

一、利潤的多維度分析

有經(jīng)驗的投資者在看被投資企業(yè)的利潤時，除了凈利潤的金額以外，還會根據(jù)投資需求，剔除企業(yè)凈利潤中的非經(jīng)常性損益、利息、折舊和攤銷費用等金額。這些數(shù)據(jù)通常在上市公司年報的財務(wù)報表附注中可以看到。

非經(jīng)常性損益出自證監(jiān)會發(fā)布的《公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號——非經(jīng)常性損益（2008）》。作為評價企業(yè)盈利能力的重要參考數(shù)據(jù)，按照證監(jiān)會的要求，上市企業(yè)在年報中，都會有單獨的附注對全年的非經(jīng)常性損益予以匯總披露。

非經(jīng)常性損益一般都與偶發(fā)性的交易相關(guān)聯(lián)。把它們從凈利潤中扣除，可以更為真實地反映企業(yè)可持續(xù)的經(jīng)營業(yè)績和盈利能力。通常，非經(jīng)常性損益包括非流動性資產(chǎn)處置損益，偶發(fā)性的稅收返還、減免，政府補助（但與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)密切相關(guān)，符合國家政策規(guī)定、按照一定標(biāo)準(zhǔn)定額或定量持續(xù)享受的政府補助除外），對非金融企業(yè)收取的資金占用費，企業(yè)重組費用等等。

除了非經(jīng)常性損益以外，對凈利潤的分析中，為了反映企業(yè)真實的盈利能力，有時候會將與企業(yè)盈利能力無直接關(guān)系的因素予以剔除。例如，積極利用財務(wù)杠桿的企業(yè)，一般其財務(wù)費用比采用穩(wěn)健型資本策略的企業(yè)會高一些，但這僅是企業(yè)選擇不同融資方式及資本結(jié)構(gòu)的結(jié)果，與企業(yè)自身盈利能力并無直接關(guān)聯(lián)。比較剔除財務(wù)費用因素后的利潤（率）水平往往能更好地評價不同企業(yè)的盈利能力，以及未來的投資價值。

除了通過剔除不可比因素的方式來調(diào)整不同企業(yè)的凈利潤數(shù)據(jù)，并將可比凈利潤進行比較以外，不同企業(yè)間盈利能力的分析，還可以通過一些財務(wù)指標(biāo)分析來進一步開展。

二、利潤表財務(wù)分析指標(biāo)

一般來說，就盈利能力和經(jīng)營效率方面，投資者可以重點關(guān)注以下三個財務(wù)指標(biāo)：

1、毛利率

毛利率是企業(yè)的核心競爭力的體現(xiàn)，可以看作是企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入的投入產(chǎn)出率。毛利率越高的企業(yè)，其實現(xiàn)同樣規(guī)模收入所需的成本越低，從而更大程度的保證了其盈利能力和經(jīng)營效率。

毛利率是比較適合類比的財務(wù)指標(biāo)，例如，投資者通過與同行業(yè)中其他企業(yè)毛利率的比較，可以了解被投資企業(yè)在行業(yè)中的位置；而對企業(yè)自身毛利率進行時間序列分析，也可以讓投資者看到企業(yè)自身盈利能力的變化，以此預(yù)測未來發(fā)展趨勢。

2、費用率

費用率是企業(yè)運營效率的體現(xiàn)。

企業(yè)在實現(xiàn)業(yè)務(wù)增長的過程中，需要不斷擴大品牌影響力，完善銷售渠道等，而這些投入均會反映在銷售費用中。因此，銷售費用率越高，說明企業(yè)實現(xiàn)收入所需的市場投入越大。這可能是由于產(chǎn)品新進入市場，品牌規(guī)模和銷售渠道尚未完善，前期投入較高；也可能是由于企業(yè)所處的行業(yè)處于高度競爭狀態(tài)，且客戶的忠誠度不高，需要不斷維持市場投入，以持續(xù)的吸引客戶。

管理費用是記錄企業(yè)日常發(fā)生的運營支出，如企業(yè)總部管理職能部門所發(fā)生的辦公室租賃費，管理人員工資薪金等。管理費用率是反映企業(yè)管理效率的指標(biāo)，一般來講，比率越低則管理效率越高。當(dāng)然，企業(yè)也不能一味追求短期利潤而不斷降低管理費用率，而需要在戰(zhàn)略發(fā)展和管理效率之間權(quán)衡利弊。為構(gòu)建有競爭力的戰(zhàn)略發(fā)展計劃，企業(yè)勢必要引入高端管理人才，從而導(dǎo)致運營成本的上升，但企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展計劃的構(gòu)建才是確保企業(yè)長期盈利的基礎(chǔ)。

3、凈資產(chǎn)收益率及股東回報率

凈資產(chǎn)收益率，也稱權(quán)益凈利率，代表了單位股東權(quán)益所能賺取的凈利潤。該指標(biāo)是衡量股東資金使用效率的重要財務(wù)指標(biāo)，其比率越高，說明投資帶來的收益水平越高，是投資者做出投資決策時所參考的重要指標(biāo)。

當(dāng)然，投資者在做出投資決策時，還需要考慮企業(yè)所處的發(fā)展階段，若企業(yè)尚處于新業(yè)務(wù)的拓展階段，其投入資金尚未形成穩(wěn)定的回報時，投資者可能需要更多的從新業(yè)務(wù)的發(fā)展前景角度予以考慮，而非將這類擴張中企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率與處于穩(wěn)定發(fā)展企業(yè)相比較，以避免做出不合適的投資決策。

通過本文，我們對利潤的不同緯度和相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進行了闡述和分析，以幫助投資者從不同的角度對企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營效率進行分析。但是，判斷一家企業(yè)的盈利能力，光看利潤表現(xiàn)可能并不足以令投資者做出正確的決策。

          4.關(guān)注審計意見，走進現(xiàn)金流量表