事件

公司于2018年10月10日發(fā)布公告，其控股孫公司亞美大陸與中石油合作的山西沁水盆地馬必區(qū)塊南區(qū)煤層氣對外合作項目總體開發(fā)方案已獲國家發(fā)改委批復(fù)。

本文要點(diǎn)

◆馬必區(qū)塊總體開發(fā)方案獲批，商業(yè)化進(jìn)程進(jìn)展順利。新天然氣控股孫公司亞美大陸與中石油合作的馬必區(qū)塊項目，在煤層氣開發(fā)利用“十三五”規(guī)劃中被列為中國煤層氣實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量快速增長重點(diǎn)項目。2018年上半年，馬必區(qū)塊按照總體開發(fā)方案既定進(jìn)程，成本控制和先導(dǎo)性產(chǎn)量提升進(jìn)展順利，共有184口井投入生產(chǎn)，產(chǎn)量達(dá)4990萬立方米，同比增長91%，全年9730萬立方米的產(chǎn)量目標(biāo)可順利完成。2018年6月，中石油向國家發(fā)改委提交了馬必區(qū)塊總體開發(fā)方案，并于日前順利獲批。項目計劃建設(shè)規(guī)模為10億立方米/年，建設(shè)期4年，動用煤層氣含氣面積131.7平方千米，動用煤層氣儲量196.23億立方米；目前已完成試采井58口、新建開發(fā)井1283口。項目目前的進(jìn)展和總體開發(fā)方案的順利獲批，基本確保馬必區(qū)塊可以在2019年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)開發(fā)。

◆燃?xì)馍嫌钨Y產(chǎn)拓展順利，協(xié)同效應(yīng)+煤層氣量價齊升確保業(yè)績增長。公司立足新疆，擁有部分城市燃?xì)夥咒N特許經(jīng)營權(quán)，經(jīng)營區(qū)域為新疆境內(nèi)8個市（區(qū)、縣），其中烏魯木齊高新區(qū)燃?xì)怃N售穩(wěn)定增長。上半年公司累計銷售天然氣3.35億方，同比增長16%，自身業(yè)務(wù)發(fā)展順利。另一方面，公司已于8月24日完成對亞美能源50.5%股份的收購，成功布局上游優(yōu)質(zhì)煤層氣資產(chǎn)。收購亞美能源后，公司將打通產(chǎn)業(yè)鏈，獲得上游開發(fā)投資的權(quán)限，協(xié)同效益明顯，對長期發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。同時，今年我國天然氣供應(yīng)仍處于緊平衡，需求的高速增長（2018年1-8月天然氣表觀消費(fèi)量同比增長18.2%）和煤層氣價格的進(jìn)一步提升（2018年H1潘莊、馬必區(qū)塊煤層氣售價分別同比增長21%和26%）將確保公司業(yè)績持續(xù)增長。

◆盈利預(yù)測與投資評級。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司18-20年凈利潤分別為2.82、4.06、5.30億元，對應(yīng)EPS分別為1.76、2.54、3.31元，對應(yīng)PE分別為24、17、13倍，維持目標(biāo)價不變，給予“買入”評級。

◆風(fēng)險提示：煤層氣政策扶持不及預(yù)期，煤層氣開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。

團(tuán)隊介紹

團(tuán)隊特色

行業(yè)研究經(jīng)驗豐富，研究獨(dú)立、深入、細(xì)膩、連續(xù)性強(qiáng)，具有較強(qiáng)前瞻性。團(tuán)隊成員各梯隊配置完善，核心成員相關(guān)行業(yè)研究經(jīng)驗、產(chǎn)業(yè)從業(yè)經(jīng)驗豐富，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、政策走向、二級市場相關(guān)投資規(guī)律特點(diǎn)等賣方核心競爭力的構(gòu)建較為到位，產(chǎn)業(yè)鏈深度研究獨(dú)具特色，構(gòu)建了完善且實(shí)用的細(xì)分行業(yè)研究框架和數(shù)據(jù)體系。

團(tuán)隊成員

王威  光大證券公用事業(yè)與環(huán)保首席分析師 18621565873

中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士。2006-2007年就職于天相投資顧問有限公司。2007年加入國泰君安證券研究所。2016年加入光大證券研究所，長期從事公用事業(yè)及環(huán)保行業(yè)研究。

2016年新財富“電力、煤氣及水等公用事業(yè)”第三名；2015年新財富“電力、煤氣及水等公用事業(yè)”第二名，“環(huán)保”第五名；2014年新財富“環(huán)保等公用事業(yè)”行業(yè)第二名；2013年新財富“電力、煤氣及水等公用事業(yè)”行業(yè)第四名。

殷中樞 環(huán)保 15618060840

清華大學(xué)環(huán)境工程專業(yè)碩士，南開大學(xué)化學(xué)、化工雙學(xué)士。2016年加入光大證券研究所，從事環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)研究，與多數(shù)環(huán)保上市公司及行業(yè)專家保持密切聯(lián)系；2017年金牛獎環(huán)保行業(yè)團(tuán)隊第三名，2016年新財富公用事業(yè)團(tuán)隊第五名。2014年就職于中化集團(tuán)，掌握生活污水、垃圾發(fā)電PPP項目運(yùn)作，熟悉工業(yè)水項目建設(shè)、運(yùn)營。曾在GREEN CHEM、J POWER SOURCES、ELECTROCHIM ACTA等國際期刊發(fā)表環(huán)保及新能源領(lǐng)域論文。

于鴻光 公用事業(yè) 18601641106

同濟(jì)大學(xué)環(huán)境工程專業(yè)博士。蘇伊士上海研發(fā)中心1年工作經(jīng)驗，曾參與國際合作研發(fā)項目。2017年加入光大證券研究所，從事公用事業(yè)及環(huán)保行業(yè)研究。

郝騫 環(huán)保 18512101661

斯坦福大學(xué)環(huán)境工程與科學(xué)專業(yè)碩士，上海交通大學(xué)機(jī)械、密西根大學(xué)土木工程雙學(xué)士。2018年加入光大證券研究所，從事公用事業(yè)及環(huán)保行業(yè)研究。2014年舊金山市政府生活用水處理廠研發(fā)部門1年工作經(jīng)驗，2015-2017年上海城投公路集團(tuán)3年工作經(jīng)驗，曾獲“上海市優(yōu)秀建設(shè)者”稱號。

黃帥斌 環(huán)保 13760274577

北京大學(xué)環(huán)境工程碩士。2018年加入光大證券研究所，從事公用事業(yè)及環(huán)保行業(yè)研究，對危廢領(lǐng)域政策、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及商業(yè)模式較為熟悉，與行業(yè)內(nèi)專家保持密切聯(lián)系。曾從事土壤重金屬污染治理、流域黑臭水體治理、循環(huán)水阻垢緩蝕劑等方面的研發(fā)工作，在重金屬吸附領(lǐng)域申請發(fā)明專利一項。

特別聲明

本訂閱號由光大證券公用環(huán)保研究團(tuán)隊編寫，所刊載的信息均基于光大證券研究所已正式發(fā)布的研究報告，僅供在新媒體形勢下研究信息、研究觀點(diǎn)的及時溝通交流，其中的資料、意見、預(yù)測等，均反映相關(guān)研究報告初次發(fā)布當(dāng)日光大證券研究所的判斷，可能需隨時進(jìn)行調(diào)整，本訂閱號不承擔(dān)更新推送信息或另行通知的義務(wù)，任何情況下任何完整的研究觀點(diǎn)，均應(yīng)以光大證券研究所已正式發(fā)布的相關(guān)研究報告為準(zhǔn)。

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