今天我們來聊聊天然氣板塊的低位潛力股——新天然氣，公司是新疆最大民營綜合燃?xì)夥?wù)商。前期要約收購港股上市的亞美能源不超過50.5%的股份，拓展燃?xì)馍嫌钨Y產(chǎn)，布局燃?xì)馊a(chǎn)業(yè)鏈。亞美能源主要運(yùn)營資產(chǎn)潘莊及馬必區(qū)塊位于山西省沁水盆地西南部，其煤層氣探明地質(zhì)儲(chǔ)量居中國各盆地之首。

一、亞美能源中報(bào)亮眼，下半年并表可貢獻(xiàn)業(yè)績增量

1、上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.34億元，同比增長16.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.02億元，同比下降7.28%，符合預(yù)期。

（1）上半年公司實(shí)現(xiàn)天然氣銷售量3.35億方，同比增長16%。銷氣量穩(wěn)步增長帶動(dòng)營業(yè)收入同比增長16.64%。

（2）并購貸款新增財(cái)務(wù)費(fèi)用，導(dǎo)致上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期增長約1900萬元。本期公司銀行理財(cái)產(chǎn)品收益較上年同期減少約1100萬元。

（3）剔除新增的財(cái)務(wù)費(fèi)用，經(jīng)測算扣非后燃?xì)庵鳂I(yè)利潤同比增長約20%以上。

2、半年報(bào)毛利率明顯提升，凈利率受財(cái)務(wù)費(fèi)用上升，小幅下滑。

3、8月有望完成亞美能源收購，亞美能源中報(bào)亮眼，下半年并表可貢獻(xiàn)業(yè)績增量。

（1）除去會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更影響，Q1實(shí)現(xiàn)收入（不含補(bǔ)貼）4.01億元，同比增長77.74%。實(shí)現(xiàn)凈利潤2.05億元，同比增長222.94%。

（2）利潤增量來自于價(jià)差擴(kuò)大：本期潘莊/馬必價(jià)格分別上漲至1.53/1.42元/方，帶動(dòng)價(jià)差由17H2的0.77元/方擴(kuò)大至18H1的0.89元/方。

（3）政府補(bǔ)貼仍是利潤的重要部分：公司享受中央政府按0.3元/方氣進(jìn)行的開采補(bǔ)貼+增值稅退稅，18H1開采補(bǔ)貼0.90億、增值稅退稅0.34億，共占凈利潤的42.82%。

二、行業(yè)趨勢：天然氣成為我國重要清潔能源，對外依存度大

1、《天然氣發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中提出到 2020 年，天然氣占一次能源消費(fèi)比例目標(biāo)達(dá)到 8.3-10%，消費(fèi)量約為 3000-3600 億方，復(fù)合增速 10-15%。

2、2017年全年，我國天然氣消費(fèi)總量2373億方，同比增加315億方，同比增長15.3%；全年我國天然氣產(chǎn)量1487億方，同比增長8.54%；全年天然氣進(jìn)口量 920 億方，同比增長27.6%，其中進(jìn)口LNG約503億方，同比增長48.9%，進(jìn)口管道氣 417 億方，同比增長 8.78%。

3、我國天然氣地質(zhì)資源量90.3萬億立方米、可采資源量50.1萬億立方米，其中埋深2000米以淺煤層氣地質(zhì)資源量30.1萬億立方米，可采資源量12.5萬億立方米。

4、了鼓勵(lì)煤層氣的開發(fā)和利用，目前從增值稅即征即退和煤層氣開發(fā)利用補(bǔ)貼兩方面給予開采企業(yè)補(bǔ)貼。

二、預(yù)計(jì)亞美能源并表后將貢獻(xiàn)三成以上凈利潤

1、公司是新疆最大民營綜合燃?xì)夥?wù)商。公司運(yùn)營管道（包括長輸管線和城市主干網(wǎng)管線）長度963公里，調(diào)配站22座、加氣站27座。

2、2018年5月擬現(xiàn)金收購煤層氣開采標(biāo)的亞美能源50.5%股份。

（1）亞美能源是擁有兩個(gè)煤層氣區(qū)塊的優(yōu)質(zhì)山西煤層氣開采商。

（2）國家大力支持煤層氣開采，亞美能源煤層氣產(chǎn)量持續(xù)增長，業(yè)績受益于量價(jià)齊升。潘莊區(qū)塊2018年上半年的平均銷售價(jià)格上漲16.8%，馬必區(qū)塊上漲22.8%。

（3）隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步與規(guī)模化效應(yīng)，單井成本仍有望繼續(xù)降低。2017年潘莊區(qū)塊打井成本同比下降24%，馬必區(qū)塊同比下降30%。

（4）亞美能源對補(bǔ)貼依賴持續(xù)下降，業(yè)績具有較強(qiáng)可持續(xù)性。

3、亞美能源利潤測算。

四、技術(shù)形態(tài)

前期股價(jià)經(jīng)過大級別的5浪殺跌后，于低位形成收斂三角形，并伴隨成交密集放量。9或有主力資金進(jìn)場。