近期，券商從一單百億級的非公開發(fā)行項目中只賺到了40多萬元的保薦及承銷費，還要5家投行來分。繼傭金戰(zhàn)和通道價格戰(zhàn)之后，戰(zhàn)火也蔓延到了投行?！百r本賺吆喝”，價格戰(zhàn)從債券承銷到股票承銷會不會全線開打？

低價承銷為爭優(yōu)質客戶保排名

1月10日晚間，華夏銀行發(fā)布公告稱，公司日前完成了非公開發(fā)行，募集資金總額為人民幣292億元。本次非公開發(fā)行的發(fā)行對象為首鋼集團、國網(wǎng)英大和京投公司，共計3名特定對象。由中信建投保薦，中信建投、中信證券、國泰君安、中銀國際和民生證券5家券商聯(lián)席主承銷，保薦及承銷費僅為41.9萬元，費率僅萬分之零點一。

參與本次非公開發(fā)行的其他中介分別為北京天達共和律師事務所，律師費為160萬元；審計及驗資機構德勤華永會計師事務所，申報會計師費為38萬元。

一位不愿透露姓名的保薦人表示，券商收費如此之低，估計一方面是多家券商競爭壓低了價格，另一方面估計是華夏銀行自己找到了認購對象，在銷售環(huán)節(jié)上券商沒有什么大的貢獻，這也抑制了券商在此類業(yè)務中的價格談判能力。

但是，他也表示：“40多萬元費用可能都無法覆蓋材料制作耗費的人員和差旅成本?！彪m然銀行的定增項目收費相對偏低，但“不愁賣”。不過，萬分之零點一四的費率在業(yè)內仍屬少見，比去年農(nóng)行千億元定增收費還低?！案缙诘捻椖渴召M不具可比性，定增新規(guī)后市場變化很大?！?/p>

據(jù)悉，對于一些大型優(yōu)質項目，券商們開出的報價往往遠低于市場平均水平。

此前，上海農(nóng)商行的一則IPO保薦機構(主承銷商)項目評標結果曾引起熱議，國泰君安證券、海通證券和中信證券三家大券商報出的保薦費合計只有51萬元，而海通證券僅收取5萬元保薦費，承銷費率僅為萬分之五。

去年上市銀行增發(fā)很少，只有農(nóng)業(yè)銀行一家順利完成增發(fā)，但融資規(guī)模巨大，達到1000億元。公開資料顯示，該項目由中信證券、國泰君安、中信建投、中金公司、中銀國際和華泰聯(lián)合證券聯(lián)合主承銷，僅收取了430萬元的承銷費用，承銷費率約萬分之零點四。

有中型券商投行人士表示：“這種大項目我們一般搶不到，要求多，收費沒那么高，都是為了求個名，算是戰(zhàn)略客戶儲備吧。”

上述投行人士指出，爭搶類似華夏銀行這樣的項目，目的就是提高承銷額行業(yè)排名，為后續(xù)項目爭奪提高競爭力。此外，也能為以后的業(yè)務引流。券商與銀行在資管、同業(yè)市場交易、債券等多個領域均有比較緊密的業(yè)務合作，如果能以某個項目為契機，與公司建立良好的關系，那么后續(xù)能帶來的業(yè)務價值遠超幾百萬承銷費用。

投行寒冬量價雙雙承壓

券商低價競標，或許也與行情不好和投行手里項目不足有關。據(jù)統(tǒng)計，目前擁有保薦資格的券商共有93家，去年一年有近六成券商在IPO主承銷收入上“未開張”，該項業(yè)務收入為零。

還有一些中小券商2018年整個投行業(yè)務幾乎沒有展開，包括首發(fā)、并購重組、可轉債等在內的過會率均為零。稍微好些的投行努力完成1單，至少不掛零。

目前，證監(jiān)會已經(jīng)放開了證券公司的外資持股占比，摩根大通等國際頂尖投行也在逐步加碼國內布局。業(yè)內人士認為，這將使本來就“僧多粥少”的競爭局面進一步加劇。

“投行的價格戰(zhàn)，顯然還不到頭，競爭狀況應該還會更加激烈。”一位保薦人表示。上海某大型券商投行人士在接受采訪時稱，低價角逐保薦人在國際市場上也很常見，摩根士丹利、高盛等國際大行也常采取低價策略爭奪客戶資源，甚至有免費為某筆交易擔任保薦人的先例。

上述投行人士稱，未來為了得到相關業(yè)務，僅僅降價或者免費的策略或許都無法贏得優(yōu)質客戶的青睞，還要為客戶提供增值服務。

去年被稱為全球第二大的IPO項目，同時也是日本史上最大規(guī)模IPO項目——軟銀電信業(yè)務IPO，融資約210億美元。各大投資銀行都希望能參與這筆交易，甚至不惜接受一些抵押貸款要求。

（文章來源：上海證券報）