間永遠超越價位，筆者在2016年曾發(fā)表2017年牛市及2018年熊市的言論。在年初市場一片牛聲直指四萬點目標，唯市場近日已由牛市的標題轉到熊市來了。「天下大勢，分久必合，合久必分」；江恩:「時間最重要決定市場走勢的因素，通過研究個股的過去的記錄，您將能夠證明歷史會重演，而且通過了解過去，你可以知道未來的?！?/p>

在1900年代的西方國家開始研究周期的規(guī)律，經(jīng)過研究之后，這些經(jīng)濟學家都異口同聲說在經(jīng)濟的增長或衰退存在一個長期的規(guī)律在其中?！?930年，美國經(jīng)濟學家?guī)炱澞模⊿·Kuznets）提出了存在一種與房屋建筑相關的經(jīng)濟周期，這種周期平均長度為20年。這也是一種長周期，被稱為“庫茲涅茨”周期，也稱建筑業(yè)周期。法國經(jīng)濟學家朱格拉（C Juglar）于1862年出版了《法國、英國及美國的商業(yè)危機及其周期》一書中，提出了資本主義經(jīng)濟存在著9～10年的周期波動，一般稱為“朱格拉周期”。熊彼特把這種周期稱為中周期，或朱格拉周期。漢森則把這種周期稱為“主要經(jīng)濟周期”。由經(jīng)濟到了自然界一切一切都看似無序，事實上是有規(guī)律。

愛德華R·杜威（Edward R．Deway），號稱周期循環(huán)分析之父。他認為最具統(tǒng)計可靠性的循環(huán)是9．2年和3．83年。是很多周期研究機構的奠基人。愛德華·杜威生于1895年，卒于1978年，畢生致力于研究周期（不局限為經(jīng)濟周期），1931年被美國商務部任命為首席經(jīng)濟分析師。愛德華·杜威試圖尋找1929年和1930年美國經(jīng)濟大蕭條的原因，1940年在匹茲堡組建了歷史上最早從事周期研究工作的基金會（The Foundation for the Study of Cycles）。以下是愛德華一些關于周期的圖表。

圖5-8 平均批發(fā)價格的周期性

圖5-9 房地產(chǎn)的18年周期活動

圖5-10 歐洲54年小麥價格周期 圖5-11英國鍛鐵價格16 2/3年周期

圖5-12費城降雨量4.33年周期

這些科學家當中更包括了1971年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者。西蒙·史密斯·庫茲涅茨（Simon Smith Kuznets，1901年4月30日－1985年7月8日）的康狄夫長波理論(The Kondratieff Wave）。尼古拉·德米特里 耶維奇·康德拉季耶夫（Nikolai D. Kondratieff）是前蘇聯(lián)經(jīng)濟學家及統(tǒng)計學家，提出康德拉季耶夫長波，以及康德拉季耶夫周期聞名于西方經(jīng)濟學界。享譽世界的“長波理論之父”。

康德拉季耶夫的長波理論最早見于1919—1920年完成(1922年出版)的《戰(zhàn)時及戰(zhàn)后時期世界經(jīng)濟及其波動》一書，此后，關于長波理論他又先后發(fā)表 了《經(jīng)濟生活中的長波》(1925年)和《大經(jīng)濟周期》(1928年)等論著。他在1925年的《經(jīng)濟生活中的長期波動》一文中運用英國、法國、美國和德國等主要資本主義國家的價格、利率、進口額、出口額、煤炭和生鐵產(chǎn)量等時間序列統(tǒng)計資料對經(jīng)濟發(fā)展的長波進行了實證研究。通過研究康德拉季耶夫認為資本主義經(jīng)濟發(fā)展過程中存在著長度為48年到60年、平均為50年的長期波動。他將其所研究的1780～1920年這140年中資本主義經(jīng)濟運動劃分為兩個半長周期波動。或者康波的形成，是人的集體行為的結果，或在佛教中所稱為「共業(yè)」。

康狄夫長波理論是一種約50-60年為一循環(huán)的經(jīng)濟周期現(xiàn)象?？档曳驅?0年周期分為上升，平臺，下跌三個階段。其中上升浪為18-20年，平臺浪為7-10年，下跌浪為18-20年。

康狄夫長波理的核心觀點就是全世界的資源商品和金融市場會按照50-60年為周期進行波動，一個大波里面有四個階段：繁榮、衰退、蕭條、回升，也就是美林時鐘的理論基礎。另他對英、法、美等資本主義國家18世紀末到20世紀初100多年的批發(fā)價格水準、利率、工資、對外貿易等36個系列統(tǒng)計專案的加工分析，認為資本主義的經(jīng)濟發(fā)展過程可能存在3個長波：

（1）從1789年到1849年，上升部分為25年，下降部分35年，共60年；

（2）從1849年到1896年，上升為24年，下降為23年，共47年；

（3）從1896年起，上升24年，1920年以后是下降趨勢。全過程為140年，包括了兩個半的長周期，顯示出經(jīng)濟發(fā)展中平均為50-60年一個周期的長期波動。

至于價格會呈現(xiàn)50-60年的周期波動，康德拉季耶夫認為，生產(chǎn)技術的變革、戰(zhàn)爭和革命、新市場的開發(fā)、金礦的發(fā)現(xiàn)、黃金產(chǎn)量和儲量的增加等因素都不是導致長波運動的根本原因。在康得拉捷夫周期的尾升生產(chǎn)擴張使得資本急于尋找新的市場及新的原料，由此將造成國際關系緊張。即在長期波動的上升期，經(jīng)濟力量的擴張高度緊張的時期，一般會發(fā)生災難性的廣泛戰(zhàn)爭或革命。如中國易經(jīng)所講「物極必反」道理如出一轍。

中國人將一個甲子定在60年，孔子：「吾十有五而志于學，三十而立，四十而不惑，五十而知天命，六十而耳順，七十而從心所欲、不逾矩?！梗迨烀?，其實是指人生在五十歲時已經(jīng)知道今生命運是如何?唯康德拉季耶夫的六十年一個周期，其實跟人生也是一樣。其實人生起起伏伏是很正常，經(jīng)濟及價格也是一樣。資產(chǎn)價格有周期，沒有不跌的資產(chǎn)，如巴菲特提出買入有高安全邊際的投資才能安屋樂業(yè)

作者：江恩小龍