一、營(yíng)業(yè)收入
對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，尤其是強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)發(fā)展的招商銀行來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)收入比凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)等數(shù)據(jù)更重要，其實(shí)也更實(shí)在可靠，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)周期上行期間利潤(rùn)沒(méi)有體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，而在經(jīng)濟(jì)下行周期利潤(rùn)放大了風(fēng)險(xiǎn)，利潤(rùn)與撥備和核心有很大的關(guān)系。營(yíng)業(yè)收入體現(xiàn)的是這家銀行的賺錢(qián)能力，是各種利息收入、手續(xù)費(fèi)、價(jià)差等的總和。2015年招商銀行半年報(bào)營(yíng)業(yè)收入1043.81億元，同比增長(zhǎng)23.51%。其中，一季度營(yíng)業(yè)收入507.5億，二季度營(yíng)業(yè)收入536.31億。去年四個(gè)季度營(yíng)收分別為408.3億、407.7億，433.9億，408.7億。
二、核心資本充足率
核心資本充足率是是銀行核心數(shù)據(jù)之一，是銀行自有資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，是銀行持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本保障，前些年很多銀行不斷融資也主要是為了滿(mǎn)足金融危機(jī)后巴三協(xié)議和我國(guó)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要求的不斷提高，按照下表，如果招商銀行作為系統(tǒng)性重要銀行，其到2018年需要滿(mǎn)足核心一級(jí)資本充足率達(dá)到8.5%，目前招商銀行是全國(guó)唯一一家非國(guó)有銀行采用高級(jí)管理法的銀行。中報(bào)顯示，招商銀行的核心資本充足率為10.50%，遠(yuǎn)高于8.5%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，如果考慮到員工持股計(jì)劃將補(bǔ)充資本金的話(huà)，招商銀行未來(lái)幾年不需要融資，相反還有提高分紅比例的可能性，除非凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)大于凈資產(chǎn)收益率和非分紅比例的乘積。少融資甚至不融資多分紅內(nèi)生性增長(zhǎng)將成為現(xiàn)實(shí)，香港的五號(hào)仔現(xiàn)金奶牛也會(huì)復(fù)制到中國(guó)銀行業(yè)來(lái)。
三、關(guān)于撥備前利潤(rùn)
撥備前利潤(rùn)就是沒(méi)有未扣除風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金之前的利潤(rùn)，是稅前利潤(rùn)和資產(chǎn)減值損失之和，資產(chǎn)減值損失項(xiàng)目比較大，大家理解為放到撥備里面的資金再加上壞賬核銷(xiāo)的資金就差不多了。目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于三期疊加和下行周期，不良貸款不斷暴露，各家銀行由于受風(fēng)險(xiǎn)控制水平、管理層訴求等因素的影響，在資產(chǎn)減值損失這一塊差別很大，單獨(dú)提出撥備前利潤(rùn)從一個(gè)方面可以了解一家銀行的賺錢(qián)能力。換句話(huà)來(lái)說(shuō)，凈利潤(rùn)增速不快，但撥備前利潤(rùn)增速很快的銀行，一旦不良拐點(diǎn)出現(xiàn)，凈利潤(rùn)會(huì)飆升，當(dāng)然風(fēng)控能力差的銀行撥備前利潤(rùn)再快也無(wú)用。
中報(bào)顯示，招商銀行上半年撥備前利潤(rùn)為725.55億元，同比增長(zhǎng)28.22%。其中：一季度撥備前利潤(rùn)為354億元，其中資產(chǎn)減值損失為127億元；二季度單季撥備前利潤(rùn)為371.15億元，其中資產(chǎn)減值損失為164.27億元。
四、關(guān)于凈利潤(rùn)
大家最關(guān)心的是凈利潤(rùn)，我也很關(guān)心這個(gè)數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)是計(jì)算估值和分紅的，自然受很多投資者的關(guān)注。招商銀行半年報(bào)凈利潤(rùn)329.76億元，同比增長(zhǎng)8.26%。這個(gè)數(shù)據(jù)看上去不是太理想，是因?yàn)楫?dāng)季資產(chǎn)減值164億太大的緣故。
五、關(guān)于不良貸款
去年下半年以來(lái)，招商銀行的管理層頻頻吹風(fēng)，表示嚴(yán)格執(zhí)行資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，主動(dòng)真實(shí)暴露資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題，這是一個(gè)對(duì)股東負(fù)責(zé)任的企業(yè)，也是一個(gè)有良心的管理層應(yīng)該做的事情。中報(bào)顯示不良貸款余額為396.15億元，不良貸款率為1.5%，比上年末期提高0.39個(gè)百分點(diǎn)，抵押質(zhì)押貸款占比57.25%。過(guò)去五個(gè)季度不良貸款余額分別為：199、237、269、279、326億。與此同時(shí)，招商銀行的撥備余額由年初的651.63億增加到808.8億，不良撥備率為204.17
%；貸款撥備率為3.06%，超過(guò)2.5%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。
這里特別提一下說(shuō)一下逾期貸款，逾期貸款是指借款人未按借款合同的約定期限返還給貸款人的款項(xiàng)，現(xiàn)實(shí)中有些客戶(hù)因?yàn)槭韬龌蛘哔Y金周轉(zhuǎn)等原因，比如信用卡忘還款、房貸未及時(shí)還，企業(yè)沒(méi)及時(shí)收到貨款等短期逾期的問(wèn)題，因此我們可以重點(diǎn)關(guān)注90天以上的逾期貸款考察不良情況。招商銀行90天以上逾期貸款為389.31億元，為總貸款1.46%，為同期不良貸款的98.27%，這個(gè)數(shù)據(jù)越來(lái)越接近不良貸款；2014年年報(bào)顯示，招商銀行90天以上逾期貸款為252億元，為總貸款1.00%，為同期不良貸款的90%。從這個(gè)數(shù)據(jù)可以看出，招商銀行對(duì)不良貸款的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)是很?chē)?yán)格的，不良貸款的數(shù)據(jù)是可信的，這與部分銀行90天逾期貸款不到不良貸款一是一個(gè)層次。正如股東經(jīng)李浩常務(wù)副行長(zhǎng)所說(shuō)：招商銀行堅(jiān)持審慎的態(tài)度，只要是逾期超過(guò)90天我們就列為不良貸款。從不良貸款與逾期90天以上貸款的比值這個(gè)指標(biāo)來(lái)看，招商銀行在所有的股份制商業(yè)銀行中是最真實(shí)反映資產(chǎn)質(zhì)量的。王良副行長(zhǎng)也說(shuō)，我們90天以上的逾期貸款全部納入不良，在所有的儲(chǔ)蓄銀行中我們是最穩(wěn)健、審慎的。
六、關(guān)于股東情況
中報(bào)顯示，招商銀行AH股股東總數(shù)為426896人，2014年招商銀行逐季度含港股股東總數(shù)分別為：53.5萬(wàn)、51.1萬(wàn)、48.2萬(wàn)和44.3萬(wàn)，2015年一季度股東總數(shù)為46.3萬(wàn)，同比減少20%，環(huán)比減少8%。
七、關(guān)于非利息凈收入
中報(bào)顯示，招商銀行非息收入382.77億元，同比增加99.37億元，比重達(dá)到36.67%，同比再增加3.14個(gè)百分點(diǎn)。同業(yè)業(yè)務(wù)非利息凈收入87.96億元。橫向比較，招商銀行當(dāng)前的非息收入占比已再一次達(dá)到中國(guó)銀行業(yè)前所未有的高度，在“一體兩翼”和“輕型銀行”戰(zhàn)略的推動(dòng)下，招商銀行的非息收入還有很大的提高，這也是我國(guó)銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的方向，據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2013年我國(guó)上市銀行平均為23.1%，而巴克萊是59.22%，蘇格蘭皇家銀行是44.42%，德意志銀行是53.54%，JP摩根是55.16%，BNP是46.95%，富國(guó)銀行是48.91%，匯豐集團(tuán)是45.02%，美國(guó)銀行是52.48%。與此同時(shí)，成本收入比卻在不斷下降，目前為24.35%，同比下降2.35個(gè)百分點(diǎn)。
八、關(guān)于息差
2015年1-6月凈利差為2.6%，凈利息收益率為2.77%，同比分別上升0.12個(gè)和0.09個(gè)百分點(diǎn)。這個(gè)數(shù)據(jù)其實(shí)并不高，很多人對(duì)我國(guó)的銀行業(yè)有誤解，一直認(rèn)為存在壟斷利差，這是存在誤解的，就是和發(fā)達(dá)國(guó)家比，我們的息差并不高。2013年，富國(guó)銀行息差是3.39%，花旗是2.88%，美國(guó)銀行是2.46%。我們國(guó)家銀行業(yè)這些年利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自于銀行資產(chǎn)總量的迅速擴(kuò)張、資產(chǎn)質(zhì)量的相對(duì)穩(wěn)定、技術(shù)手段的不斷改進(jìn)以及經(jīng)營(yíng)成本的嚴(yán)格控制。
總的來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)下行周期，在不良不斷爆發(fā)時(shí)期，招商銀行這份中報(bào)表現(xiàn)還是很不錯(cuò)，作為一個(gè)投資者，對(duì)于優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，優(yōu)秀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，優(yōu)秀的企業(yè)文化，同時(shí)也是我非?？春玫男袠I(yè)和極度低估的估值，分紅后，目前的A股市凈率只有1.12
倍，市盈率只有5.6
倍，H股市凈率只有1.07倍，市盈率只有5.4倍。剩下的只能是做好倉(cāng)位管理，不忘初心方得始終，我愿意繼續(xù)堅(jiān)定持有。從報(bào)表看，有以下幾個(gè)方面的亮點(diǎn)：
一是在總資產(chǎn)、存款、貸款同比增幅很小的情況下?tīng)I(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了23.5%，田惠宇提出的輕型化戰(zhàn)略已初顯成效，已擺脫了傳統(tǒng)銀行攤大餅粗放型發(fā)展模式，向?qū)I(yè)銀行大步邁進(jìn)，正如田行長(zhǎng)所說(shuō)，把專(zhuān)業(yè)的東西做到極致，做到最好。
二是核心資本充足率高達(dá)10.50%，這個(gè)數(shù)據(jù)在二季度分紅后相對(duì)年初還增長(zhǎng)了6個(gè)基點(diǎn)，缺錢(qián)圈錢(qián)的日子一去不復(fù)返，下一步還有員工持股補(bǔ)充資本金，股東大會(huì)田行長(zhǎng)說(shuō)，到2017年我們基本可以實(shí)現(xiàn)內(nèi)生資本，按現(xiàn)在的節(jié)奏，我們有信心做到這點(diǎn)，董事會(huì)考察我們的指標(biāo)是“風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的增速要低于對(duì)標(biāo)行的水平”，我們自己的計(jì)劃是“遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于”，不是一般地“低于”?？磥?lái)可以坐等招商銀行提高分紅比例了，該回報(bào)股東和社會(huì)了。
三是撥備前利潤(rùn)725.55億元，同比增長(zhǎng)28.22%。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.26%，這里面招商銀行做了大量的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，單季度資產(chǎn)減值達(dá)到164億元，為可能出現(xiàn)的不良繼續(xù)爆發(fā)做準(zhǔn)備，當(dāng)然這也為不良拐點(diǎn)后業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。
四是非息收入非息收入382.77億元，同比增加99.37億元，比重達(dá)到36.67%，再一次達(dá)到中國(guó)銀行業(yè)前所未有的高度，轉(zhuǎn)型正在進(jìn)行。
五是逾期貸款達(dá)到不良貸款的98.27%，說(shuō)明招商銀行的不良貸款是非常嚴(yán)格嚴(yán)謹(jǐn)和值得信賴(lài)的。
