之前在熊市系列文章《熊市底部區(qū)域最重要的是把寬基指數(shù)籌碼布局好》中說(shuō)過(guò)，熊市里配齊的倉(cāng)位重寬基指數(shù)至少應(yīng)該占到50%，最典型的寬基指數(shù)組合是上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板。上篇介紹了中證500指數(shù)基金選擇問(wèn)題，這里介紹上證50指數(shù)基金選擇問(wèn)題。

估值已經(jīng)比2008年還低

上證50指數(shù)，一個(gè)由上證市值最大的50支股票組成的指數(shù)，是典型的寬基指數(shù)，每次市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換比如二八甚至一九的時(shí)候，它總是那個(gè)少數(shù)關(guān)鍵派。

現(xiàn)在的上證50指數(shù)非常值得買(mǎi)入，8月31日收盤(pán)后的數(shù)據(jù)計(jì)算，上證50指數(shù)的PB為1.37，PE為10.93，均已經(jīng)低于2008年熊市底部，也已經(jīng)非常接近上一輪熊市。看下這個(gè)等權(quán)PB和等權(quán)PE的圖。

指數(shù)基金如何選擇

選指數(shù)基金其實(shí)可以先按被動(dòng)跟蹤指數(shù)和指數(shù)增強(qiáng)先分個(gè)類(lèi)，然后再?gòu)膱?chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外的維度再選擇，場(chǎng)內(nèi)的好處是交易方便、手續(xù)費(fèi)低、便于進(jìn)行網(wǎng)格等策略。

先看指數(shù)增強(qiáng)型基金，如果指數(shù)增強(qiáng)的基金能夠相對(duì)于基準(zhǔn)指數(shù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的超額收益，這個(gè)當(dāng)然是首選了。

上證50對(duì)應(yīng)的指數(shù)增強(qiáng)型基金只有2支：中海上證50（399001.OF）和易方達(dá)上證50A（110003.OF）。前者規(guī)模不到2個(gè)億，后者是超百億的大戶(hù)。很多時(shí)候，看規(guī)模就能大概猜到超額收益情況，比如中證500指數(shù)增強(qiáng)基金中，股票池都是中小盤(pán)股，如果超過(guò)百億或者兩百億，規(guī)模太大了量化策略很可能容納不了造成收益下降或者不穩(wěn)定，但對(duì)于上證50這種大盤(pán)股，百億就不應(yīng)該成為問(wèn)題。倒是不到2個(gè)億的規(guī)模就稍小了些。

實(shí)際收益效果如下，過(guò)去5年實(shí)際上這倆貨只有1年沒(méi)有取得超額收益，就是2014年大牛市的時(shí)候，即使這一年落后的也并不多，基本可以認(rèn)為是能取得穩(wěn)定持續(xù)的超額收益，尤其是易方達(dá)上證50指數(shù)A。

看下今年以來(lái)的表現(xiàn)：

超額回報(bào)仍然是易方達(dá)占優(yōu)，但在信息比率上中海上證50占優(yōu)了。之前有人問(wèn)信息比率啥意思，為什么要重點(diǎn)看這個(gè)指標(biāo)。它指的是單位主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的超額收益，當(dāng)然是越高越好，這個(gè)指標(biāo)上易方達(dá)落后了，易方達(dá)這個(gè)基金用更大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)換來(lái)了超額收益。

如果綜合規(guī)模、持續(xù)超額收益、信息比率三個(gè)因素對(duì)比的話，還是選易方達(dá)上上證50A更好一些。

對(duì)于別動(dòng)跟蹤指數(shù)的情況，上證50指數(shù)基金被動(dòng)跟蹤的占大多數(shù)，由于都是被動(dòng)跟蹤，各基金都把控制跟蹤誤差作為目標(biāo)，并且基本上都實(shí)現(xiàn)了很小的誤差，所以各家基金在收益上幾乎沒(méi)有差別。場(chǎng)內(nèi)的以ETF為主，規(guī)模最大的是華夏上證50ETF（510050），規(guī)模超過(guò)340億，其它的規(guī)模都很小。場(chǎng)外規(guī)模越大越好，可以選它家的鏈接基金。

所以，總結(jié)下來(lái)，如果要買(mǎi)上證50指數(shù)基金的話，推薦2個(gè)：場(chǎng)外易方達(dá)上證50A（110003.OF）、場(chǎng)內(nèi)華夏上證50ETF（510050），這也是我都買(mǎi)的兩個(gè)品種。

最后有個(gè)朋友在做小說(shuō)和漫畫(huà)，就在這里義務(wù)幫著推廣下。熊市底部很漫長(zhǎng)熬人，看看小說(shuō)和漫畫(huà)總比浪費(fèi)在盯盤(pán)上面強(qiáng)。