簡單點(diǎn)咯，僅僅是財(cái)務(wù)報(bào)表估值，你當(dāng)然不能將財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)做圣經(jīng)，世間有很多不確定性，但我們就事論事，簡單明了。

一般財(cái)務(wù)報(bào)表估值，很多人，學(xué)過財(cái)務(wù)管理的都會告訴你，估值是一個相對比較的過程，怎么比較，和歷史比較，和同行業(yè)比較，行業(yè)和行業(yè)還要比較。在投資上面，實(shí)際上就是一個概念，機(jī)會成本，你有一筆錢，投資了房子，可能短期內(nèi)你就買不了股票了，你買了消費(fèi)品的股票，你就沒有剩余再去買通信設(shè)備商的股票了。這就是一個機(jī)會成本，橫向比較找到最合適的。所以，在巴菲特老師格雷厄姆的字典里面，他是從整個可購買證券的角度來看的，從來不把債券和單項(xiàng)資產(chǎn)排除在外。

如果你有了債券這個選擇，你就知道國債收益率是最基礎(chǔ)的收益率，市盈率是市值除以凈利潤，如果掉個頭，凈利潤除以市值，就是資產(chǎn)回報(bào)。利息除以債券的市值，就是債券的回報(bào)。所以你買了國債，假設(shè)國債回報(bào)率3%，你可以假設(shè)這種情況下沒有風(fēng)險(xiǎn)，國債總能兌現(xiàn)的。所以買股票的投資收益率必須要高于3%，那么具體到什么程度呢？

格雷厄姆的觀點(diǎn)就是15倍市盈率，也就是投資回報(bào)率高于6.67%。這個投資回報(bào)率有多大的參考價值呢？有人統(tǒng)計(jì)了美國股市的整體估值震蕩幅度，大多數(shù)時候，傳統(tǒng)如標(biāo)普500都是圍繞15倍市盈率上下波動，至少在過去半個世紀(jì)經(jīng)常如此。

傳統(tǒng)標(biāo)的的估值就是如是簡單，國債收益率有時高，有時低，即使美聯(lián)儲零利率，國債還是在2%到3%幅度。所以只要找到一個歷史恒久的均衡參考市盈率，照此辦理。

另一方面，是格雷厄姆之后的，有一本書，祖魯法則，來自于吉姆斯萊特。這位投資大師并不成功，1975年，由于石油危機(jī)導(dǎo)致的滯脹，他投資失敗了。當(dāng)時巴菲特還沒有實(shí)施成長股投資，而那幾年巴菲特的收益率也下降到5%。在黎明前，吉姆斯萊特倒下了。但是他的一個基本理論被保留了下來，并且后來被彼得林奇到處套用。

原理推導(dǎo)很復(fù)雜，簡單說，未來一個公司盈利增長率3-5年是20%，那么這個公司就20倍市盈率為合理的，如果50%，那么50倍?？梢哉f這個方法并不適合低于滯脹，因?yàn)闆]有格雷厄姆的資產(chǎn)安全性分析，但是很適合很多新興的行業(yè)。很多成長股都是遵循這個簡單原則被人估值。

未來現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值，需要你更加專業(yè)，普通人，你就這兩個原則，有條件的，多學(xué)學(xué)資產(chǎn)安全性方面的知識。