牛熊的轉(zhuǎn)換通常是在不經(jīng)意之間完成的，沒有人能夠確切地在當(dāng)下確定牛市的終結(jié)。因此在牛市結(jié)束后的第一次下跌中，大眾會(huì)認(rèn)為“機(jī)會(huì)啊，加倉”（圖中5）。這時(shí)的大盤的表現(xiàn)形式通常會(huì)大跌一下，由于牛市中每一次大跌都是更好的加倉點(diǎn)，因此大部分的投資者都會(huì)慣性的認(rèn)為這里是加倉點(diǎn)而買入。大盤開始盤升通常此處的高度不會(huì)高于上個(gè)高點(diǎn)，這時(shí)有經(jīng)驗(yàn)的老手開始減倉，大眾認(rèn)為仍然認(rèn)為會(huì)創(chuàng)新高。

接著股市開始下跌，擊穿大部分人的成本線，這是大眾會(huì)認(rèn)為“這是正常的調(diào)整，等待”（圖中6），而老手感覺到危險(xiǎn)開始清倉或保持小倉位了。這里是要特別注意的地方，也就是大眾的心態(tài)開始認(rèn)為會(huì)很快賺錢轉(zhuǎn)變?yōu)榈纫欢螘r(shí)間就會(huì)賺錢，心理的變化很小很微妙，但是這是最要主要的地方。

股市繼續(xù)下跌，大眾已經(jīng)開始有30%左右的虧損了，這是大眾心理轉(zhuǎn)變?yōu)?，“套了，再漲上來我就賣出”（圖中7）。這時(shí)大眾的心理已經(jīng)完全的變化了，看空的人已經(jīng)開始增多。接著股市開始反彈一下，通常不會(huì)解套，離解套已經(jīng)很近了，大眾還是沒有賣出，因?yàn)楹芸炀鸵馓琢?，人性使然?/p>

經(jīng)過一段時(shí)間的反彈，股市開始進(jìn)入主跌浪了，大眾心理轉(zhuǎn)變?yōu)椤斑@里是底了，我不信你還能跌”（圖中8）。這時(shí)大盤多半已經(jīng)腰斬了，大眾的心態(tài)已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)闇?zhǔn)備死扛了。通常大盤在這里會(huì)產(chǎn)生一個(gè)盤整，繼續(xù)消磨大眾的耐心，反彈的高度有限，時(shí)間較長。這時(shí)沒有增量資金的進(jìn)入，進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)博弈的狀態(tài)。

接著股市進(jìn)入了新的一段下跌，這時(shí)大眾的心理會(huì)變?yōu)?，“再跌我就長線投資！不信你沒底！”（圖中9）其實(shí)這時(shí)的大眾還是有回本的心理，沒有完全絕望，因此也不會(huì)離場(chǎng)。這時(shí)大盤轉(zhuǎn)變?yōu)槁幍?，繼續(xù)消磨大眾的信心。大眾開始謾罵，心理變?yōu)椤皣以诟墒裁?，證監(jiān)會(huì)怎么不管！”（圖中10）大眾很期待國家有政策救市。這也是政策底所出現(xiàn)的心理因素，國家開始出臺(tái)各種利好，但都被市場(chǎng)無視。這時(shí)老手開始進(jìn)場(chǎng)，認(rèn)為股市已經(jīng)具備翻轉(zhuǎn)條件。

股市仍然下跌，大眾心理轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆軌蛄?，老子再也不玩了，賺來的錢全部都沒了，以后再也不玩了”（圖中11）。這是通常大盤通常會(huì)有一個(gè)盤整的過程，繼續(xù)煎熬大眾的心理。股市繼續(xù)下跌，擊穿上個(gè)盤整區(qū)域，大眾心理為，“不好，又跌了！準(zhǔn)備賣掉算了”（圖中12）?！霸俚钊饬?，我怕了再也不玩了”（圖中13）。這時(shí)老手們也開始恐慌，不知底在何方，恐慌盤涌出，股市無量空跌，而且下降速度很快。這時(shí)的市場(chǎng)底開始出現(xiàn)，一部分先知先覺者開始進(jìn)場(chǎng)，股市產(chǎn)生一個(gè)小的反彈，大眾心理為“老子賣了你就漲了”（圖中13）。先知先覺者已經(jīng)開始利用先期的籌碼打壓股市，獲得一個(gè)更長的進(jìn)場(chǎng)時(shí)間，股市陰跌或者盤整，一般會(huì)在前期低點(diǎn)附近止跌，大眾心理為“還是賣對(duì)了，幸虧賣掉了”（圖中14），股市開始進(jìn)入牛市初期階段。