(1)實(shí)際控制人認(rèn)定的出發(fā)點(diǎn)是保持報(bào)告期內(nèi)股權(quán)相對(duì)穩(wěn)定。

(2)股份代持原則上不作為認(rèn)定依據(jù)，要提供其他客觀充分的證據(jù)，但是代持行為應(yīng)該還原。

(3)共同控制：一致行動(dòng)的股東范圍的確定要有依據(jù)，一致行為要有合理性和可操作性，家族企業(yè)中的主要家庭成員都應(yīng)作為實(shí)際控制人。

(4)股權(quán)分散的，其他股東委托第一大股東行使表決權(quán)，如果人數(shù)過(guò)多(50個(gè)人)很難判斷為一致行動(dòng)，關(guān)鍵點(diǎn)是股權(quán)穩(wěn)定，無(wú)實(shí)際控制人也可以。如確實(shí)股權(quán)分散，要做一些保障股權(quán)的穩(wěn)定的安排，不一定要有控制人。

(5)多人共同控制的，高管團(tuán)隊(duì)報(bào)告期要穩(wěn)定;如果認(rèn)定為其中的某幾個(gè)人為控制人，則認(rèn)定要有相關(guān)依據(jù)，不能任意認(rèn)定。

(6)另外，要實(shí)事求是，不鼓勵(lì)一致行動(dòng)協(xié)議、委托協(xié)議等特殊安排。

2. 對(duì)于擬上市企業(yè)的股權(quán)要求及財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移的審核關(guān)注點(diǎn)是什么?

(1)股權(quán)結(jié)構(gòu)需要清晰、穩(wěn)定、規(guī)范，入股及轉(zhuǎn)讓程序合法，要核查“股東是否是合格的股東”關(guān)注入股的真實(shí)原因及合理性。報(bào)告期內(nèi)入股的新股東，都要詳細(xì)核查;股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中有主管部門確認(rèn)的，要關(guān)注其是否有權(quán)限;股權(quán)中沒(méi)有代持，無(wú)特殊的利益安排;保險(xiǎn)公司的股東不能為自然人;特殊身份的不適合持股(公務(wù)員，國(guó)企的高管不持有下屬企業(yè)股份等)。

(2)同時(shí)，財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)需完善、合法、合規(guī);出資方面的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)未完成的影響發(fā)行條件;資產(chǎn)、業(yè)務(wù)涉及上市公司的，要重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人取得資產(chǎn)、業(yè)務(wù)是否合法合規(guī)，上市公司處置資產(chǎn)、業(yè)務(wù)是否合法合規(guī)，是否滿足上市公司監(jiān)管的相關(guān)要求，是否觸及募集資金，是否損害公眾投資者的權(quán)益，是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易?以上問(wèn)題均可構(gòu)成潛在的實(shí)質(zhì)性障礙。

3. 擬上市企業(yè)歷史出資不規(guī)范應(yīng)如何進(jìn)行處理?

歷史上的出資不規(guī)范，若不涉及重大違法行為且現(xiàn)業(yè)已規(guī)范，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。

出資不實(shí)的，事后經(jīng)規(guī)范整改的，必須如實(shí)進(jìn)行信息披露且執(zhí)行以下規(guī)定：

(1)問(wèn)題出資占當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本50%以上的，規(guī)范后運(yùn)行36個(gè)月;

(2)問(wèn)題出資占當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本比20%-50%的，規(guī)范后運(yùn)行12個(gè)月;

(3)問(wèn)題出資占當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本比20%以下的如實(shí)披露，不構(gòu)成障礙。

控股子公司的出資也必須繳足，出資未繳足視同出資不實(shí)。需要在合法繳納期間補(bǔ)足。

抽逃出資數(shù)額較小，且在報(bào)告期前解決的不構(gòu)成發(fā)行障礙。數(shù)額較大且在報(bào)告期內(nèi)才解決的，需要工商部門出具確認(rèn)意見(jiàn)，同時(shí)提供出資歸還的充分證據(jù)材料，需要規(guī)范后運(yùn)行36個(gè)月才不構(gòu)成發(fā)行障礙。

4. 擬上市企業(yè)的技術(shù)出資審核關(guān)注點(diǎn)是什么?

(1)技術(shù)出資問(wèn)題，要關(guān)注是否屬于職務(wù)成果。若用于增資的技術(shù)與發(fā)行人業(yè)務(wù)相關(guān)，要詳細(xì)核查是否是職務(wù)成果。

(2)技術(shù)出資比例不宜過(guò)高，需提供技術(shù)出資的評(píng)估報(bào)告。

(3)重點(diǎn)關(guān)注控股股東、實(shí)際控制人手里是否有與發(fā)行人業(yè)務(wù)相關(guān)的技術(shù)尚未進(jìn)入發(fā)行人;關(guān)注知識(shí)產(chǎn)權(quán)、專利、技術(shù)相關(guān)的法律風(fēng)險(xiǎn)、潛在糾紛，前期盡職調(diào)查時(shí)要充分核查。

(4)發(fā)行人的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)新性不體現(xiàn)在專利的數(shù)量，而會(huì)體現(xiàn)在專利的質(zhì)量。審核中會(huì)重發(fā)明專利、輕外觀及實(shí)用新型，關(guān)鍵在于源于核心技術(shù)的經(jīng)濟(jì)效益的金額及比例。

5. 紅籌架構(gòu)的審核要點(diǎn)是什么?

(1)如果實(shí)際控制人、控股股東本身為境內(nèi)自然人或法人，發(fā)行人審慎考慮將境外特殊的公司架構(gòu)去除，將控制權(quán)轉(zhuǎn)移回境內(nèi)。如果實(shí)際控制人、控股股東本身為境外自然人或法人，要把握股權(quán)結(jié)構(gòu)是否清晰。

(2)控制權(quán)必須回境內(nèi)，境內(nèi)控制人必須直接持有發(fā)行人股權(quán)，不得以香港公司持有發(fā)行人股權(quán);如確能證明控制人資金合法來(lái)源于境外的，則控制權(quán)在境外有可能被認(rèn)可，否則，不認(rèn)可。

(3)要關(guān)注盡調(diào)是否受限，能否做到充分盡調(diào)。

(4)對(duì)于紅籌架構(gòu)回歸首要標(biāo)準(zhǔn)就是股權(quán)清晰、股權(quán)架構(gòu)透明，因?yàn)榫惩饧軜?gòu)是有很大風(fēng)險(xiǎn)的且境內(nèi)中介機(jī)構(gòu)核查很難到位(太子奶案例)

援引：2010年第五、六期保代培訓(xùn)資料

6. 國(guó)有股轉(zhuǎn)讓和集體股轉(zhuǎn)持的不規(guī)范行為是否需要確認(rèn)和核查?

國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓和集體企業(yè)轉(zhuǎn)讓的不規(guī)范行為要取得省級(jí)國(guó)資委、省政府的確認(rèn)，核查范圍涵蓋控股股東和實(shí)際控制人的股權(quán)變動(dòng)。

援引：2011年第一期保代培訓(xùn)(楊文輝講座內(nèi)容)

7. 發(fā)行人控股股東曾經(jīng)是上市公司的實(shí)際控制人的關(guān)注點(diǎn)是什么?

關(guān)注其是否曾經(jīng)受到處罰、是否損害上市公司股東及公眾投資者利益。

8. 股東人數(shù)超過(guò)200人應(yīng)如何處理?

目前股東超過(guò)200人的公司，若清理，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)清理過(guò)程、清理的真實(shí)性和合法性、是否屬于自愿、有無(wú)糾紛或爭(zhēng)議等問(wèn)題出具意見(jiàn)。

間接股東/實(shí)際控制人股東超200人，比照擬上市公司進(jìn)行核查;在發(fā)行人股東及以上層次套數(shù)家公司或單純以持股為目的所設(shè)立的公司，股東人數(shù)合并計(jì)算。

對(duì)于合伙企業(yè)性質(zhì)的股東，正常情況下被認(rèn)為是1個(gè)股東，合伙企業(yè)作為股東應(yīng)注意的問(wèn)題有：

(1)不能用合伙企業(yè)規(guī)避股東人數(shù)超過(guò)200人的問(wèn)題，若合伙企業(yè)是實(shí)際控制人，則要統(tǒng)計(jì)全部普通合伙人。

(2)要關(guān)注合伙企業(yè)背后的利益安排。

(3)對(duì)合伙企業(yè)披露的信息以及合伙企業(yè)的歷史沿革和最近3年的主要情況進(jìn)行核查，合伙企業(yè)入股發(fā)行人的相關(guān)交易存在疑問(wèn)的，不論持股的多少和身份的不同，均應(yīng)進(jìn)行詳細(xì)、全面核查。

二、首發(fā)審核中關(guān)注的法律--獨(dú)立性

9. 發(fā)行審核中對(duì)資金占用問(wèn)題的關(guān)注點(diǎn)是什么?

如果發(fā)行人實(shí)際控制人的經(jīng)營(yíng)能力較差，除發(fā)行人外，實(shí)際控制人其余資產(chǎn)的業(yè)績(jī)較差，則很可能產(chǎn)生資金占用問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)將予以重點(diǎn)關(guān)注。證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行申請(qǐng)人對(duì)資金占用進(jìn)行清理，并對(duì)在報(bào)告期內(nèi)占用情況進(jìn)行說(shuō)明，包括發(fā)生額、余額、占用時(shí)間、資金用途等。

10. 擬上市企業(yè)關(guān)聯(lián)交易是否僅需參考30%的標(biāo)準(zhǔn)?

不可以，關(guān)聯(lián)交易參考30%標(biāo)準(zhǔn)，但不僅看比例，更看重交易實(shí)質(zhì)，審核中作實(shí)質(zhì)判斷，比如：

(1)業(yè)務(wù)鏈的核心環(huán)節(jié)或重要環(huán)節(jié)的相關(guān)交易金額及比例雖不大，但是依賴關(guān)聯(lián)方;

(2)業(yè)務(wù)鏈?zhǔn)欠裢暾?如果發(fā)行人業(yè)務(wù)只是集團(tuán)業(yè)務(wù)的一個(gè)環(huán)節(jié)，關(guān)聯(lián)交易雖然少于30%也構(gòu)成發(fā)行障礙。

援引：2011年第二期保代培訓(xùn)(畢曉穎講座內(nèi)容)

11. 關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的監(jiān)管要求有哪些?

(1)招股書要做詳細(xì)披露;

(2)保薦機(jī)構(gòu)和律師要詳細(xì)核查：真實(shí)性、合法性，是否存在委托或代理持股，理由是否充分、合理，對(duì)獨(dú)立性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，非關(guān)聯(lián)化后的交易情況，價(jià)格是否公允等;

(3)關(guān)注非關(guān)聯(lián)化的真實(shí)性、合法性和合理性，清算的要關(guān)注相應(yīng)的資產(chǎn)人員是否已清理完畢;轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立第三方的要關(guān)注是否真實(shí)公允合理、是否掩蓋歷史的違法違規(guī)行為;不能在上市前轉(zhuǎn)讓出去、上市后又買回來(lái)。此外，審核中重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的股權(quán)(或業(yè)務(wù))對(duì)發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，是否涉嫌業(yè)績(jī)操縱?非關(guān)聯(lián)化公司股權(quán)的受讓方與發(fā)行人實(shí)際控制人若存在親屬關(guān)系(即使不是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的關(guān)聯(lián)方)，建議主動(dòng)披露，若被動(dòng)披露則是誠(chéng)信問(wèn)題，審核會(huì)更加嚴(yán)格。

12. 對(duì)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易的審核關(guān)注點(diǎn)有哪些?

(1)整體上市是基本的要求，要消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易，從源頭上避免未來(lái)可能產(chǎn)生的問(wèn)題。

(2)界定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)：不能以細(xì)分行業(yè)、細(xì)分產(chǎn)品、細(xì)分客戶、細(xì)分區(qū)域等界定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，生產(chǎn)、技術(shù)、研發(fā)、設(shè)備、渠道、客戶、供應(yīng)商等因素都要進(jìn)行綜合考慮。

(3)判斷相關(guān)業(yè)務(wù)是否應(yīng)納入或剝離出上市主體，不能僅考慮該業(yè)務(wù)的直接經(jīng)濟(jì)效益，要同時(shí)考慮到該業(yè)務(wù)對(duì)公司的間接效益，正常情況(已持續(xù)經(jīng)營(yíng))下不鼓勵(lì)資產(chǎn)剝離、分立，為梳理同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行的相關(guān)安排不能影響業(yè)績(jī)計(jì)算的合理性、連續(xù)性。

(4)控股股東和實(shí)際控制人的親屬持有與發(fā)行人相同或相關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的處理：直系親屬必須進(jìn)行整合，其他親戚的業(yè)務(wù)之前跟發(fā)行人的業(yè)務(wù)是一體化經(jīng)營(yíng)后分家的也應(yīng)進(jìn)行整合，若業(yè)務(wù)關(guān)系特別緊密(如配套等)也應(yīng)進(jìn)行整合。若親戚關(guān)系不緊密、業(yè)務(wù)關(guān)系不緊密、各方面都獨(dú)立運(yùn)作(包括商標(biāo)等)的，可考慮不納入發(fā)行主體。旁系親屬鼓勵(lì)納入，不納入要做充分論證，同時(shí)做好盡職調(diào)查，如實(shí)信息披露。

(5)雖然實(shí)際控制人承諾不進(jìn)行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，但仍然構(gòu)成發(fā)行障礙。解決不了實(shí)質(zhì)問(wèn)題，僅僅承諾是不足夠的，承諾只是在實(shí)質(zhì)問(wèn)題得到解決以后的“錦上添花”。與第二大股東從事相同業(yè)務(wù)也構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

(6)創(chuàng)業(yè)板，與同一家關(guān)聯(lián)方存在比例較大的采購(gòu)和銷售構(gòu)成發(fā)行障礙。若存在經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易，企業(yè)財(cái)務(wù)獨(dú)立性存在缺陷。

①發(fā)行人與其重要控股子公司的參股股東之間的交易視同“準(zhǔn)關(guān)聯(lián)交易”。

此類交易重點(diǎn)核查、關(guān)注，如實(shí)披露，未來(lái)修改會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及相關(guān)信息披露準(zhǔn)則時(shí)予以考慮。

②報(bào)告期內(nèi)注銷、轉(zhuǎn)出的關(guān)聯(lián)方，實(shí)質(zhì)審核，轉(zhuǎn)讓前后均視同關(guān)聯(lián)方審核，注銷的提供清算之前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

三、首發(fā)審核中關(guān)注的法律--規(guī)范運(yùn)行

13. 關(guān)于人員兼職的審核標(biāo)準(zhǔn)是什么?

(1)總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書等高級(jí)管理人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)。

(2)控股股東或?qū)嶋H控制人除擔(dān)任發(fā)行人董事長(zhǎng)、總經(jīng)理外，還在其所控股其他企業(yè)擔(dān)任重要管理職務(wù)，需要說(shuō)明如何客觀、公正、獨(dú)立履行職責(zé)，如何維護(hù)發(fā)行人及其他股東權(quán)益，如何確保發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獨(dú)立性。相關(guān)人士對(duì)此出具承諾，并作重大事項(xiàng)提示。保薦機(jī)構(gòu)、律師專項(xiàng)核查并發(fā)表意見(jiàn)。

(3)對(duì)于家族企業(yè)內(nèi)部的兼職，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為不一定必須清理，但需要保薦人和律師對(duì)其獨(dú)立性發(fā)表意見(jiàn)。

14. 在稅收問(wèn)題上的審核政策有哪些變化?

(1)如果發(fā)行人存在欠繳稅款的，以前是只有補(bǔ)充完畢才能上市，現(xiàn)在政策有所調(diào)整。因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)并不是稅務(wù)征管部門，沒(méi)有追繳稅款的義務(wù)同樣也沒(méi)有權(quán)力，會(huì)里只是需要企業(yè)詳細(xì)披露有關(guān)情況，然后認(rèn)定行為的性質(zhì)。

(2)如果偷漏稅行為嚴(yán)重到構(gòu)成違法違規(guī)行為時(shí)，有主管部門的證明文件也不會(huì)被認(rèn)可，因?yàn)楦骷?jí)稅務(wù)主管部門都有一定的審批權(quán)限，不能越權(quán)出具證明文件(1000萬(wàn)元以上的應(yīng)該是在國(guó)稅總)。

(3)整體變更及分紅納稅的問(wèn)題：反饋意見(jiàn)會(huì)問(wèn)，也是一個(gè)充分披露的問(wèn)題;關(guān)注點(diǎn)在于控股股東、實(shí)際控制人是否存在巨額稅款未繳納的情況，是否會(huì)影響到控股股東、實(shí)際控制人的合規(guī)情況及資格，從而影響到發(fā)行條件。

15. 董監(jiān)高重大變動(dòng)的判斷標(biāo)準(zhǔn)是什么?

(1)屬于發(fā)行條件之一，目的在于給市場(chǎng)一個(gè)具有連續(xù)性、可比性的歷史業(yè)績(jī);

(2)重大變化沒(méi)有量化的指標(biāo)。一個(gè)核心人員的變動(dòng)也有可能導(dǎo)致重大變化;

(3)董事、高管的重大變化須個(gè)案分析，主要考慮的因素有：變動(dòng)的原因、變動(dòng)人員的崗位和作用、變動(dòng)人員與控股股東、實(shí)際控制人的關(guān)系，任職的前后延續(xù)性;可以把董事、高管合在一起分析;要考慮變動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響;

(4)1人公司：一般不會(huì)因?yàn)槿藬?shù)增加而否定;只要核心人員保持穩(wěn)定，沒(méi)有發(fā)生變動(dòng)，為完善公司治理而增加高管、董事不認(rèn)定為重大變化。

16. 證監(jiān)會(huì)對(duì)競(jìng)業(yè)禁止的審核原則是什么?

(1)新公司法有一些變化，董事、高管作充分披露，發(fā)行人同意也可以;但作為上市公司，要求應(yīng)更嚴(yán)厲一些，原則上要求不能存在競(jìng)業(yè)禁止;

(2)董監(jiān)高的競(jìng)業(yè)禁止：不能有利益沖突，不能把相關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給董監(jiān)高，不能有重大不利影響。

17. 發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方合資設(shè)立企業(yè)的審核要點(diǎn)是什么?

(1)發(fā)行人與董、監(jiān)、高及其親屬設(shè)立公司，要求清理。

(2)與控股股東、實(shí)際控制人共同設(shè)立公司，加以關(guān)注，若控股股東、實(shí)際控制人為自然人的，建議清理。

18. 對(duì)于董監(jiān)高任職資格條件的審核關(guān)注點(diǎn)是什么?

(1)董監(jiān)高任職資格要進(jìn)行持續(xù)性的盡職調(diào)查，審核過(guò)程中及審核前要不斷關(guān)注董監(jiān)高是否受到證監(jiān)會(huì)、交易所的行政處罰(特別是獨(dú)董要關(guān)注其在別的上市公司有無(wú)行政處罰和證監(jiān)會(huì)、交易所譴責(zé)，個(gè)別企業(yè)因此被否);在其他上市公司有無(wú)任職(核查方式：董監(jiān)高的個(gè)人確認(rèn)、向公司進(jìn)行了解、查詢監(jiān)管部門的公開(kāi)信息等);監(jiān)事應(yīng)有獨(dú)立性，不可由董事高管及其親屬擔(dān)任;董事會(huì)中有親屬關(guān)系的成員占大多數(shù)，可能影響董事會(huì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

(2)董監(jiān)應(yīng)具備法定資格，符合公司法第147條的規(guī)定，不屬于公務(wù)員、國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)班子成員、證券公司高管、高校領(lǐng)導(dǎo)班子成員。

(3)家族企業(yè)的董事、高管不能主要由家族成員擔(dān)任，監(jiān)事不能由家族成員擔(dān)任。

19. 對(duì)于最近36個(gè)月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)的行為如何認(rèn)定?

(1)報(bào)告期內(nèi)控股股東、實(shí)際控制人受刑法處罰，可認(rèn)定重大違法，構(gòu)成障礙。

(2)近三年重大違法行為的起算點(diǎn)的計(jì)算方式是：如果有明確規(guī)定的，從其規(guī)定;如果沒(méi)有規(guī)定的，從違法行為發(fā)生之日起計(jì)算;如果違法行為有連續(xù)或持續(xù)狀態(tài)的，從行為終止之日起計(jì)算。如非法發(fā)行股票，要在清理完成后三年，以改正日為時(shí)點(diǎn)計(jì)算。

(3)犯罪行為的時(shí)間起算不能簡(jiǎn)單限定為36個(gè)月，參照董監(jiān)高任職資格的要求;依據(jù)職務(wù)行為、個(gè)人行為、犯罪的性質(zhì)、犯罪行為與發(fā)行人的緊密度、犯罪主觀意識(shí)、刑期長(zhǎng)短、個(gè)人(企業(yè))的誠(chéng)信等對(duì)發(fā)行人的影響程度綜合判斷。

20. 對(duì)發(fā)行人以及控股股東、董監(jiān)高訴訟和仲裁的審核要點(diǎn)是什么?

(1)關(guān)注對(duì)發(fā)行人有較大影響以上的訴訟與仲裁;

(2)關(guān)注對(duì)控股股東、實(shí)際控制人有重大影響的訴訟和仲裁;

(3)關(guān)注對(duì)董監(jiān)高、核心技術(shù)人員有重大影響的刑事訴訟;

(4)發(fā)行人如果存在訴訟情況，必須及時(shí)向證監(jiān)會(huì)匯報(bào)，否則發(fā)行人、保薦人應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。訴訟問(wèn)題應(yīng)看訴訟的性質(zhì)、標(biāo)的進(jìn)行判斷，如對(duì)發(fā)行條件無(wú)實(shí)質(zhì)影響，披露即可;如涉及核心產(chǎn)品、技術(shù)、金額大的，需要申請(qǐng)延期;訴訟必須披露，否則涉及虛假信息披露。重點(diǎn)關(guān)注訴訟失敗的影響，有的關(guān)于專利權(quán)的侵權(quán)之訴，要求賠償金額很小，但首先要求停止侵權(quán)，這個(gè)要求可能影響公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，證監(jiān)會(huì)不判斷勝訴或敗訴的機(jī)會(huì)，只關(guān)注訴訟失敗的影響。

(5)對(duì)行政處罰決定不服，正在申請(qǐng)行政復(fù)議或提起行政訴訟的，在復(fù)議決定或法院判決尚未作出前，原則上不影響依據(jù)該行政處罰決定對(duì)該違法行為是否為重大違法行為的認(rèn)定，但可依申請(qǐng)暫緩作出決定。

(6)對(duì)企業(yè)盡職調(diào)查，如涉及訴訟等，保薦機(jī)構(gòu)一定要重書面證據(jù)、注意與發(fā)行人的訪談、法院查詢、法律顧問(wèn)訪談等，訴訟仲裁信息應(yīng)及時(shí)如實(shí)披露、持續(xù)關(guān)注。

四、首發(fā)審核中關(guān)注的法律—基本問(wèn)題

(一) 歷史出資問(wèn)題

1) 歷史問(wèn)題，從最近三年是否有重大違規(guī)的角度來(lái)進(jìn)行理解，如對(duì)現(xiàn)在不構(gòu)成重大影響則不是障礙，如構(gòu)成重大違法行為且在報(bào)告期內(nèi)，構(gòu)成發(fā)行障礙;目前來(lái)說(shuō)，歷史出資的問(wèn)題主要集中在無(wú)形資產(chǎn)出資。

2) 資產(chǎn)是否存在糾紛，債權(quán)人是否提出異議;

3) 資產(chǎn)不完整，出資不真實(shí)均應(yīng)采取相應(yīng)補(bǔ)救措施;

4) 補(bǔ)救后需運(yùn)行一段時(shí)間。

1、無(wú)形資產(chǎn)出資的問(wèn)題

1) 股東以無(wú)形資產(chǎn)出資而無(wú)形資產(chǎn)的形成及權(quán)屬不清的，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估存在瑕疵的，無(wú)形資產(chǎn)出資超過(guò)法定比例的。

2) 無(wú)形資產(chǎn)的形成及有效性，關(guān)注目前權(quán)利證書的有效性。發(fā)行人核心技術(shù)的形成要說(shuō)清楚，是否有完整權(quán)利;

3) 權(quán)屬情況及糾紛或潛在糾紛，自然人股東以無(wú)形資產(chǎn)出資的，考察是否職務(wù)成果。

4)無(wú)形資產(chǎn)出資比例如果較高，需要說(shuō)明與發(fā)行人業(yè)務(wù)的相關(guān)性，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)和技術(shù)的實(shí)際作用。(反饋中也是反復(fù)問(wèn))部分企業(yè)由于地方特殊規(guī)定(例如：中關(guān)村)，無(wú)形資產(chǎn)出資比例高于注冊(cè)資本20%，如果符合地方政策，發(fā)行人資質(zhì)優(yōu)良，則證監(jiān)會(huì)也可以接受;

5) 技術(shù)專利要謹(jǐn)慎，尤其是實(shí)用新型的專利，要關(guān)注與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是否存在沖突。專利技術(shù)存在委托開(kāi)發(fā)情形的，關(guān)注協(xié)議具體內(nèi)容，權(quán)力歸屬、成果分配等內(nèi)容。

6) 專利技術(shù)的信息披露文件列示的專利并不是越多越好，不看數(shù)量更加看重質(zhì)量，如果很多但是真正又有的不多也沒(méi)意義。

7) 視情況要求出具其他股東的確認(rèn)意見(jiàn)，發(fā)行人提示風(fēng)險(xiǎn)或作重大事項(xiàng)提示;保薦機(jī)構(gòu)或律師核查并發(fā)表意見(jiàn)。

2、出資不到位的處置：

1) 出資不到位比例〉50%，補(bǔ)足并等待36個(gè)月;

2) 出資不到位30-50%之間，補(bǔ)足1個(gè)會(huì)計(jì)年度;

3) 出資不到位<30%，補(bǔ)足即可;

4) 注意上述出資不到位所占比例均是指占當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本比例。

(二) 資產(chǎn)和業(yè)務(wù)形成

1) 創(chuàng)業(yè)板更加關(guān)注資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的形成;是否履行法律、法規(guī)規(guī)定的程序，如評(píng)估、審計(jì)等;職工如何安置;債權(quán)債務(wù)如何處理，是否存在糾紛等;

2) 資產(chǎn)完整：與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)是否完整;

3) 業(yè)務(wù)獨(dú)立：獨(dú)立于實(shí)際控制人;

4) 資產(chǎn)與業(yè)務(wù)的形成：國(guó)企、集體企業(yè)，無(wú)糾紛和債務(wù)，若有債務(wù)，則要明確發(fā)行人或控股股東、實(shí)際控制人最終承擔(dān)金額;

5) 要完成產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)，出資方面的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)未完成的影響發(fā)行條件;資產(chǎn)過(guò)戶要盡早完成，資產(chǎn)完整性有運(yùn)行時(shí)間的要求，不是在申報(bào)前解決就可以。如原為向大股東租賃資產(chǎn)，后為資產(chǎn)完整購(gòu)買了相關(guān)資產(chǎn)，有持續(xù)性的要求，要運(yùn)行一段時(shí)間;資金占用在申報(bào)前解決即可。

6) 經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)的認(rèn)定：

①指同一類別或相關(guān)聯(lián)、相近的業(yè)務(wù)，源于同一技術(shù)、原材料、客戶/供應(yīng)商，自然形成，不是人為拼湊;

②一種業(yè)務(wù)之外有其他不相關(guān)業(yè)務(wù)的，近兩年其他業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)占收入總額、利潤(rùn)總額不超過(guò)一定比例(30%)。

(三) 實(shí)際控制人的認(rèn)定

1) 多人共同控制的，高管團(tuán)隊(duì)報(bào)告期要穩(wěn)定，控制人如果認(rèn)定為其中的某幾個(gè)人，不能任意認(rèn)定，要有依據(jù);

2) 股權(quán)分散的，其他股東委托第一大股東行使表決權(quán)，如果人數(shù)過(guò)多(50個(gè)人)很難一致行動(dòng)，股權(quán)穩(wěn)定是關(guān)鍵，無(wú)實(shí)際控制人也可以。如確實(shí)股權(quán)分散，要做一些安排保障股權(quán)的穩(wěn)定，不一定要有控制人。

3) 家族企業(yè)，成員之間共同控制是可以的，不妨共同控制，沒(méi)必要一個(gè)人控制。

(四) 董、監(jiān)、高問(wèn)題

1、誠(chéng)信問(wèn)題

1)董事、高管的誠(chéng)信問(wèn)題已成為證監(jiān)會(huì)審核過(guò)程中重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)，2010年境內(nèi)上市公司將突破2000家，很多發(fā)行申請(qǐng)人的董事、高管之前在其它上市公司任過(guò)職，保薦代表人在盡職調(diào)查過(guò)程中必須關(guān)注其在上市公司任職期間是否受到過(guò)證監(jiān)會(huì)、交易所的行政處罰或者譴責(zé)。

2) 公司法和首發(fā)辦法有一些要求;公司章程和特殊行業(yè)(如金融)的部門規(guī)章會(huì)有一些要求;見(jiàn)《公司法》21條、147、148、149條規(guī)定;首發(fā)辦法第21、22、23條;

3) 競(jìng)業(yè)禁止的原則：新公司法有一些變化，董事、高管作充分披露，發(fā)行人同意也可以;作為上市公司，要求應(yīng)更嚴(yán)厲一些，原則上要求不能存在競(jìng)業(yè)禁止;

4) 對(duì)董事、高管忠實(shí)、勤勉義務(wù)的關(guān)注：主要從改制、出資、歷史沿革、架構(gòu)(子公司及兄弟公司之間)、資金往來(lái)、關(guān)聯(lián)交易的披露與回避等方面進(jìn)行判斷。如公司歷史沿革是否存在損害公司利益的情形;公司架構(gòu)中是否存在自然人持股;改制過(guò)程中的資金來(lái)源等;

5) 對(duì)于董事、高管曾在上市公司任職的，要對(duì)原上市公司是否存在退市、違規(guī)等進(jìn)行盡職調(diào)查;

6) 看是否做到股東義務(wù)與高管義務(wù)的分開(kāi)，兩邊都要遵守，證監(jiān)會(huì)將查詢誠(chéng)信檔案，保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查時(shí)要查詢其他部門檔案。

2、董事、高管的重大變化

1) 董事、高管的重大變化屬于發(fā)行條件之一，目的在于給市場(chǎng)一個(gè)具有連續(xù)性、可比性的歷史業(yè)績(jī);也在思考，是否要以進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整;

2) 重大變化沒(méi)有量化的指標(biāo)。一個(gè)核心人員的變動(dòng)也有可能導(dǎo)致重大變化;如果是公司出于優(yōu)化治理角度導(dǎo)致的高管變化，CSRC是認(rèn)可的;

3)董事、高管的重大變化須個(gè)案分析，主要考慮的因素有：變動(dòng)的原因、變動(dòng)人員的崗位和作用、變動(dòng)人員與控股股東、實(shí)際控制人的關(guān)系，任職的前后延續(xù)性;可以把董事、高管合在一起分析;要考慮變動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響;

4) CSRC會(huì)關(guān)注董事、高管變化的具體原因，如是否為公司正常換屆、是否因?yàn)楣緝?nèi)部矛盾等;

5) 只要核心人員沒(méi)有發(fā)生變化，逐步增加董事、高管沒(méi)有太大問(wèn)題;

6) 1人公司：一般不會(huì)因?yàn)槿藬?shù)增加而否定;只要核心人員沒(méi)有發(fā)生變動(dòng)，為完善公司治理而增加高管、董事(相關(guān)人員原來(lái)和公司經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)，如內(nèi)部升遷或控股股東處轉(zhuǎn)來(lái))人事原則上不會(huì)導(dǎo)致重大變化。

3、任職資格及公司治理

1) 董事、監(jiān)事及高管人員的任職資格要關(guān)注，有無(wú)受到證券市場(chǎng)處罰或譴責(zé)，在其他上市公司有無(wú)任職;

2) 家族企業(yè)要關(guān)注，不能都是家族成員，監(jiān)事要獨(dú)立，如果是親屬關(guān)系有可能影響履職;

3) 不能和發(fā)行人辦企業(yè)，親戚也不可。(核查可以通過(guò)董監(jiān)高的個(gè)人確認(rèn)、向公司進(jìn)行了解、查詢監(jiān)管部門的公開(kāi)信息);

4) 合理的公司治理結(jié)構(gòu)：家族企業(yè)的董事、高管不能主要由家族成員擔(dān)任，監(jiān)事不能由家族成員擔(dān)任。

(五) 股東超200人問(wèn)題

1) 直接股東、間接股東或者兩者合并計(jì)算超過(guò)200人;以公司或其他組織的方式來(lái)規(guī)避200人規(guī)定的，應(yīng)合并計(jì)算;

2) 以委托、信托方式持股，為做到股權(quán)明晰，原則上不允許此類方式持股，需要直接量化到實(shí)際持有人。量化后不能出現(xiàn)股東人數(shù)超過(guò)200人;

3) 對(duì)于在發(fā)行人股東及其以上層次套數(shù)家公司或(單純?yōu)槌止赡康乃O(shè)立的公司)，股東人數(shù)應(yīng)合并計(jì)算;

4) 控股股東/實(shí)際控制人存在股東超200人的，同樣需進(jìn)行清理核查;

5) 合伙企業(yè)為股東的，作為1家股東，但中介機(jī)構(gòu)需要核查合伙目的、要看實(shí)質(zhì)，按持股比例高低進(jìn)行披露;

6) 保薦機(jī)構(gòu)不要誤以為“200人”是一個(gè)唯一硬指標(biāo)，即使發(fā)行前股東人數(shù)不到200人，但是曾經(jīng)有過(guò)公開(kāi)登報(bào)發(fā)行股票等行為的，也將被認(rèn)為違反規(guī)定;

7) 發(fā)行人對(duì)超限股東的清理工作應(yīng)該慎重，清理過(guò)快會(huì)導(dǎo)致矛盾。保薦代表人要對(duì)清理的真實(shí)性、合法性等問(wèn)題予以特別關(guān)注，尤其要小心“假清理”，“假清理”肯定會(huì)引起舉報(bào)。CSRC要求保薦代表人對(duì)被清理出去的股東進(jìn)行一一面談，或者至少達(dá)到人數(shù)的90%以上;中介機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)清理過(guò)程、清理的真實(shí)性和合法性、是否屬于自愿、有無(wú)糾紛或爭(zhēng)議等問(wèn)題出具意見(jiàn);

8) 按2006年前形成及2006年后形成區(qū)別對(duì)待，2006年前有合法依據(jù)的定向募集公司和城商行不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙，2006年之后形成的股東超200人問(wèn)題構(gòu)成上市障礙。