中國基金報記者姚波

依據AQR資本管理公司的研究發(fā)現，盡管巴菲特、格羅斯、索羅斯以及彼得·林奇等投資大師在投資上的風格各不相同，但他們的成功都源于遵循了一條最基本的原則。這些投資大師都非常嚴格遵守所其投資要素或者策略，來幫助他們獲得卓越的投資業(yè)績。

資產管理規(guī)模達到2260億美元的私募管理經理大衛(wèi)·喀布爾表示，巴菲特能夠保持長期成功投資的最重要元素就是紀律性。事實證明，對其投資策略保持信念和耐心，是成功的主要因素。

從巴菲特身上，AQR發(fā)現，他在給投資生涯中非?？粗厝齻€元素：股票的估值，股票的素質以及受控制的風險。這些策略使得巴菲特及其公司伯克希爾·哈撒韋獲得巨額的財富。伯克希爾·哈撒韋從1977年到2016年的平均年化收益為17.6%，而美國市場股票市場只有6.9%。

AQR的基金經理喬丹·布魯克斯表示，從這些最精明的投資加上你不禁會發(fā)問，他們是否會預定預測特定股票的走勢？他們是否會在市場好或壞的時候堅持同一投資原則？他們是否能夠預測市場呢？其實他們獲得業(yè)績表現都有共通之處，就是他們會對自己的投資原則以一貫之。

AQR資本在其量化回歸模型中一旦控制了投資組合中股票的風險、估值和素質，就會發(fā)現巴菲特的投資超額收益就會變得沒有那么卓越。證明這些因素是巴菲特獲得利潤的主要因素。

布魯克斯表示，這些投資大師發(fā)展出一個投資策略并一直堅守讓他印象非常深刻。首先他們能夠發(fā)現利潤獲得利潤的源頭，同時他們還有勇氣去堅持在不同的市場時期堅持這一原則。通過研究這些不同的投資要素，就會發(fā)現他們在業(yè)績表現良好或業(yè)績較差時都堅持了這一原則。

不同于巴菲特，索羅斯在投資時最看重的因素則是市場趨勢和貨幣的波動情況。 AQR在其研究報告中指出，索羅斯發(fā)展出了一個市場會反復出現蓬勃、衰退的周期論以及所謂的反身性思考方法，這是一種基于股票價格和基本面之間正面和負面的反饋的聯系而發(fā)展出來的理論。

這位匈牙利籍的美國投資家，因在1992年英國貨幣危機而聞名。他賣空價值100億美元英鎊，在這次操作中他獲利10億美元，并且被冠以“擊敗英國銀行的男人“的稱號。

索羅斯最為成功的基金是旗下的量子基金，該基金從1985年到2004年的年化收益率為20.2%，輕松超過同時期美國股市7.8%。AQR發(fā)現，不管是看重價值、風險管理以及追蹤外匯趨勢，投資大師成功的主要原因是把握住了投資風格和投資時間。

AQR團隊指出，不管是固定收益投資或者宏觀策略對沖，投資風格的成功體現在很多形式，這對于基金經理的選擇有非常重要的意義：不管基金經理是看重基本面或者是量化策略，不管是傳統(tǒng)還是另類投資，他們都可能會在投資上取得成功。但需要注意的是，投資風格還不足以讓基金經理長期優(yōu)秀，他們還需要耐心、需要有能力長時間堅守這一原則。

AQR團隊還研究過固定收益投資策略的大師格羅斯以及富達麥哲倫基金的前基金經理彼得·林奇。研究發(fā)現，曾經管理太平洋資產管理總收益基金的格羅斯，其主要的投資因子包括了選擇短久期債券并且注重降低債券的借貸風險；而彼得·林奇則更看重企業(yè)的規(guī)模、價值、動能和風險等因素。