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聊價值指數(shù)，必談滬深300 說中盤成長，躲不過中證500 這兩大指數(shù)在A股指數(shù)界的名聲，絕對是任何入門者都能聊上兩句的響當(dāng)當(dāng)。 所以對于那些混跡在ETF交易場的資深指數(shù)玩家來說，如飯前例湯一般的單市場ETF怎么能滿足的了他們刁鉆的胃口？ 單市場ETF+跨市場ETF，才勉強算得上一份完整的……簡餐。 今天，級掌柜特來聊5塊錢的跨市場ETF。 跨市場ETF指的是那些跟蹤跨市場指數(shù)的ETF。 滬深300、中證500均為跨市場指數(shù)，即其成分股中，既有上交所上市的股票，也有深交所上市的股票。形象的來說，這些指數(shù)修長的雙腿分別跨在了滬市、深市兩片讓人歡喜讓人憂的土地上。 對應(yīng)的，滬深300ETF、中證500ETF也都屬于跨市場ETF系列。當(dāng)然，跨市場ETF家族龐大，還包括跟蹤中證行業(yè)指數(shù)、中證概念指數(shù)等在內(nèi)的ETF。 跨市場ETF的一個特點是：現(xiàn)金替代。 在上交所上市的跨市場ETF，基本都遵從這樣一個交易規(guī)則： 籃子里所有深圳市場上市的股票，全部采用現(xiàn)金替代模式，而上交所的股票，則通常采用實物（股票）申購。 這樣做的好處是什么？提升交易效率。 小貼士 （此處也可忽略，直接看結(jié)論） 我們先來講個有關(guān)交易效率的故事。 客小官買入A股票，什么時候股票到賬呢？當(dāng)天下午3點收盤后，即T+0； 客小官賣出A股票，什么時候錢到賬呢？第二個交易日早晨，即T+1。 這也就是客官們?nèi)粘Ｋ惺艿降模?/span> T日買入的股票T+1可賣 T日賣出股票收到的錢T+1可取 但是如果客小官賣出100萬A股票，轉(zhuǎn)頭買入100萬B股票，這兩筆錢雖然都是T+1日清算，卻可以成功實現(xiàn)T+0，這是因為有交易所“擔(dān)保交收”。 所謂擔(dān)保交收，就是所有交易都把結(jié)算公司作為“對手方”，由結(jié)算公司承擔(dān)對手違約而交收失敗的風(fēng)險。 這個在單市場有用，因為自家的股錢交易自家愿意擔(dān)保，但是在跨市場，上交所會愿意為深交所的股錢交易做擔(dān)保嗎？ 當(dāng)然不，那么問題來了：在ETF份額交收（T+2）之前，無法賣出或贖回ETF。效率大大降低了。 于是，上交所就聰明的發(fā)明了這種深市股票現(xiàn)金替代、滬市股票實物申購的方式。 但是，這就能解決效率地下的問題嗎？ NO！ 比如：客小官同學(xué)拿80萬的上海股票+20萬的現(xiàn)金申購100萬的跨市場ETF，這20萬現(xiàn)金中，15萬是用來買深圳股票的。這筆錢，上海結(jié)算同樣不想做擔(dān)保交收。所以這依舊無法實現(xiàn)如同單市場ETF的“T+0”交易。 但是，有一種情況，投資者絕對不會因出不起這15萬而需要上交所承擔(dān)擔(dān)保交收的風(fēng)險，那就是申購以后，當(dāng)天就在二級市場賣出了這100萬的ETF。用這100萬“擔(dān)?！?5萬，完全綽綽有余。 于是上交所對于跨市場ETF份額就有了這樣的規(guī)定： T日申購的份額，T日可以賣出；T日不賣出的，交收后（T+2）才能賣出。 覺得上述邏輯復(fù)雜的客官，不懂也罷，只需了解跨市場ETF的交易效率即可： T日申購的份額，T日可以賣出；T日不賣出的，清算交收結(jié)束后（T+2）才能賣出。 這樣的交易機制給跨市場ETF帶來了哪些交易機會呢？ 1.高頻進出，獲取日內(nèi)收益。這個和單市場ETF的操作基本一樣。比如：日內(nèi)看漲滬深300指數(shù)，可以早盤申購滬深300ETF、下午賣出滬深300ETF，無需跨日、迅速鎖定收益； 圖：日內(nèi)看漲某指數(shù)的套利操作 2.套利操作：這個操作也和單市場ETF基本沒有差異。 圖：ETF T+0折溢價套利原理及具體操作 3.期現(xiàn)套利。這是進階版的套利策略。比如，滬深300ETF與滬深300股指期貨正好匹配，當(dāng)滬市300股指期貨價格與滬深300ETF價格出現(xiàn)差距時，可以直接低買高賣獲利。不過，這其中需要考慮的因素較多，級掌柜將專門開篇講一講。 玩轉(zhuǎn)ETF系列： |
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