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（1）約翰-聶夫 低市盈率策略是著名的溫莎基金經(jīng)理約翰聶夫的投資思想。 公眾號(hào)前期的文章曾經(jīng)做過(guò)三期回測(cè)，分別驗(yàn)證了低市盈率策略在A股、港股、美股的有效性。其年化收益率都可以領(lǐng)先大盤(pán)指數(shù)，獲得不俗的回報(bào)。 如： 在每年的年初選擇全市場(chǎng)最低市盈率的20只標(biāo)的，平均配置，每過(guò)一年重新選股再平衡一次。 從2000年至2017年，每一年的漲跌幅如下。   累計(jì)凈值表現(xiàn)如下：   18年間，年化收益率達(dá)到17%，完爆同期上證綜指的5.03%和9.01%。 凈值從1累計(jì)上升為16.87，十八年漲了15.87倍。 ---------------------- （2）杰雷米-西格爾 西格爾教授有兩本經(jīng)典的投資著作《股市長(zhǎng)線法寶》和《投資者的未來(lái)》，其詳實(shí)地統(tǒng)計(jì)出了美國(guó)1957-2012年跨越55年的長(zhǎng)周期中標(biāo)普500成分股中給予投資者回報(bào)水平最高的20家公司。  其中菲利普莫里斯以年化收益率19.47%雄踞榜首。 以其為代表的消費(fèi)品行業(yè)在大榜單中占據(jù)12席，江山半壁。 分別是菲利普莫里斯、可口可樂(lè)、高露潔、百事可樂(lè)、亨氏、梅爾維爾、愛(ài)心糖果、好時(shí)公司、通用磨坊公司、保潔公司、克羅格公司、麥格勞希爾公司。 醫(yī)療保健也占了4席。 分別是雅培公司、百時(shí)美施貴寶、默克公司、輝瑞制藥。 我們看中信行業(yè)指數(shù)，  2004年末各行業(yè)指數(shù)都是從1000點(diǎn)起步，如今超過(guò)10000點(diǎn)的只有3個(gè)指數(shù)，可以總結(jié)為日常消費(fèi)+醫(yī)藥。而且這3個(gè)指數(shù)比第4到8名的餐飲旅游、非銀、銀行、地產(chǎn)、汽車(chē)高出一大截。雖然排名前8的行業(yè)都是優(yōu)秀的行業(yè)指數(shù)，但不可否認(rèn)，日常消費(fèi)+醫(yī)藥是遙遙領(lǐng)先的。 這和西格爾教授的研究結(jié)果不謀而合。 投資盈利，并不需要找到一個(gè)很高的欄，去挑戰(zhàn)。 投資盈利，只需要找到一個(gè)很低的欄，然后跨過(guò)去。 那么，如果我們專(zhuān)注于消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)，并使用低市盈率策略會(huì)如何呢？ ---------------------- （3）消費(fèi)+醫(yī)藥+低市盈率策略 我們通過(guò)限制行業(yè)，只在日常消費(fèi)和醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)中選股，每年初選擇最低市盈率的20只個(gè)股，與上證綜指、深圳綜指、不分行業(yè)低PE組合20進(jìn)行比較測(cè)試。 比較結(jié)果如下 2000年至2017年，歷年漲跌幅如下。標(biāo)準(zhǔn)差，消費(fèi)醫(yī)藥低PE策略只有0.57，遠(yuǎn)低于普通低PE的0.72，說(shuō)明消費(fèi)醫(yī)藥類(lèi)公司的走勢(shì)更為穩(wěn)定，相對(duì)更少出現(xiàn)大起大落，原因很簡(jiǎn)單，消費(fèi)醫(yī)藥是典型的弱周期行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響小。   累計(jì)凈值走勢(shì)如下   可見(jiàn)，消費(fèi)醫(yī)藥低PE戰(zhàn)勝了普通低PE，在十八年中增長(zhǎng)25.52倍，年化收益率達(dá)到19.97%。參考一個(gè)數(shù)據(jù)，巴菲特伯克希爾公司的長(zhǎng)期年化回報(bào)也是20%左右。 結(jié)合標(biāo)準(zhǔn)差看，消費(fèi)醫(yī)藥低PE策略是一個(gè)收益高回撤小的組合策略。長(zhǎng)期只買(mǎi)弱周期消費(fèi)醫(yī)藥類(lèi)股票中的低市盈率品種的效果是令懶人投資者們振奮的。 |
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