政策利好頻出、BAT的紛紛押注、及訂單的高增足以佐證醫(yī)療信息化的高景氣度。

衛(wèi)寧健康領(lǐng)軍地位清晰，不久前補(bǔ)充的創(chuàng)業(yè)軟件“中山模式”引起不少賣(mài)方重視，認(rèn)為全國(guó)復(fù)制性強(qiáng)。今天新增一家公司——東華軟件，申萬(wàn)認(rèn)為公司在三個(gè)方面被嚴(yán)重低估。

因母公司東華軟件業(yè)務(wù)線條多（金融、保險(xiǎn)、電力、政務(wù)、智慧城市等），且此前并未單獨(dú)與醫(yī)療業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分披露，導(dǎo)致投資者對(duì)東華醫(yī)療業(yè)務(wù)體量、產(chǎn)品能力、布局規(guī)劃等認(rèn)知并不充分。但實(shí)則公司在全國(guó)百?gòu)?qiáng)醫(yī)院的核心業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)（HIS）市占率達(dá)32%，服務(wù)超300家甲級(jí)醫(yī)院。

醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)增速與其持續(xù)性被低估。

市場(chǎng)認(rèn)為現(xiàn)階段新增信息化需求主要來(lái)自二級(jí)、三乙醫(yī)院與政府區(qū)域衛(wèi)生建設(shè)，但東華服務(wù)的主要是三級(jí)醫(yī)院，訂單增速會(huì)大幅低于同行業(yè)其他公司。但實(shí)則看今年?yáng)|華訂單即可一目了然。

首先，醫(yī)療業(yè)務(wù)已成東華支柱性板塊。17年年報(bào)管理層討論中，醫(yī)療業(yè)務(wù)順序由第5升至第1。東華醫(yī)療業(yè)務(wù)員工2000余人（衛(wèi)寧員工人數(shù)3613人），占總員工數(shù)近1/4。

其次，前8月東華醫(yī)療類(lèi)中標(biāo)額2.16億，同比增40% ，且17、18兩年均有多個(gè)千萬(wàn)級(jí)大單。申萬(wàn)預(yù)計(jì)2018年訂單總額將近10億。

另外，三甲醫(yī)院仍有增量，三甲醫(yī)院IT投入僅占整體收入1%，有提升空間；還可從HIS向CIS轉(zhuǎn)變，從非診療領(lǐng)域往診療領(lǐng)域拓展。申萬(wàn)預(yù)計(jì)2020年政策窗口期后，三甲醫(yī)院信息化開(kāi)支仍能保持20%左右增長(zhǎng)。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力、體量被低估。

支付流水返傭：互聯(lián)網(wǎng)支付與HIS接口建設(shè)完畢，這一業(yè)務(wù)幾乎不需成本，收入≈利潤(rùn)。返傭已陸續(xù)開(kāi)始，年底預(yù)計(jì)收費(fèi)醫(yī)院家數(shù)為200家。

商業(yè)保險(xiǎn)接入：東華覆蓋300家三級(jí)醫(yī)院，而三級(jí)醫(yī)院?jiǎn)栐\量、日均數(shù)據(jù)量約二級(jí)醫(yī)院的10倍，且數(shù)據(jù)規(guī)范性和價(jià)值更高，可收取更高接口費(fèi)。

云HIS：與騰訊合作后，東華將推出自己的SaaS形態(tài)HIS軟件產(chǎn)品。該業(yè)務(wù)收入體量將在2020年達(dá)2億。

研發(fā)能力，醫(yī)療IT、互聯(lián)網(wǎng) 醫(yī)療等領(lǐng)域產(chǎn)品能力被低估。

2000人中技術(shù)人員占比90%，幾乎全部醫(yī)院業(yè)務(wù)系統(tǒng)都是東華自行研發(fā)設(shè)計(jì)。東華數(shù)字化醫(yī)院產(chǎn)品采用InterSystems的Caché數(shù)據(jù)庫(kù)，該數(shù)據(jù)庫(kù)在歐美占絕對(duì)領(lǐng)先地位，Cerner、HBOC等都在采用。東華在互聯(lián)網(wǎng) 醫(yī)療方面也有完整布局，包括為醫(yī)院打造互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、推出面向C端的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)患產(chǎn)品健康樂(lè)等。

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