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原作：龔蕾 截至這周，美國股市牛市已經(jīng)持續(xù)約3455天，這是美國歷史上最長的牛市。 （一）金融學知識告訴我們，任何一個牛市或熊市，有開始就會有結(jié)束，有上漲就有下跌，有低谷就有高峰。美國股市上漲，對于投資者是好消息，但也可能表明美國股市牛市距離結(jié)束又接近了一步。 美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾會議上表示，美聯(lián)儲將逐漸加息步伐，美國股市周五已經(jīng)達到歷史最長牛市。2018年1月26日標準普爾股市達到新高，然后小幅回落約10%，一直持續(xù)到2月8日，周五美國股市牛市繼續(xù)，也創(chuàng)造了美國歷史上最長牛市。 美聯(lián)儲逐漸加息可能是保護美國經(jīng)濟復(fù)蘇，勞動力市場保持強勁，通貨膨脹上升，美聯(lián)儲目前沒有改變9月加息市場預(yù)期，也許12月也是如此。從鮑威爾演講與美聯(lián)儲發(fā)布會議紀要分析，美聯(lián)儲有關(guān)于貨幣政策的評論前后一致，經(jīng)濟數(shù)據(jù)提振了市場。 （二）美國股市牛市近九年。 2008年美國市場經(jīng)濟衰退之后，美聯(lián)儲推出三輪量化寬松購買債券，美國股市在2009年開始上漲，這個牛市運行持續(xù)如此長時間。在美國總統(tǒng)大選之后，特朗普任美國總統(tǒng)后，市場繼續(xù)上漲，可能是投資者或機構(gòu)認為，上市公司盈利增長會幫助股價上漲。 假若2009年投資了10萬美元在美股，伴隨著美國股市這輪牛市，目前美國投資者平均至少獲得約300%的投資收益，美國股市平均上漲約300%。美國市場這輪牛市，原因可能是多方面：量化寬松購買債券、低利率、股票回購、科技股反彈引領(lǐng)等。 （三）美國股市上漲利弊兩面。 一顆硬幣有兩面，股票市場上漲，是好消息，但也可能不是好消息。好消息是持有股票就會獲得投資收益，不好的消失，也可能是，美股上漲越快，風險可能增加。今年四月份迄今，美元上漲，市場擔心美國貿(mào)易關(guān)稅，股市攀升至歷史新高，企業(yè)債務(wù)風險可能增長。 1、美元過去六個月累計上漲約6%，強勢美元讓以美元計價債務(wù)更加昂貴，貨幣走強讓美國企業(yè)出口更加昂貴。 2、土耳其、委內(nèi)瑞拉、意大利，市場局部風險仍可能存在，若美元強勢上漲，債務(wù)風險上升。外幣衍生品及金融市場衍生市場風險可能增加，美元上漲過快，美國股市估值降低的可能性就更大。 據(jù)FactSet研究報告，美元上漲，美國市場貨幣對沖的ETF增加。今年以美元的對沖基金獲得約102億美元提款，對沖基金吸引了約307億美元。因此，美元上漲也可能是雙刃劍。 3、美聯(lián)儲逐漸加息，促使吸引尋求收益的海外投資者，如果通脹溫和或經(jīng)濟增速減慢，美聯(lián)儲可能暫?；蛲七t加息，美債收益率曲線趨平，也可能是經(jīng)濟衰退的指標。 （四）美國股市牛市可能會以怎樣方式結(jié)束？ 第一，一些經(jīng)濟學家已經(jīng)擔心美國股市達到峰值，可能出現(xiàn)下跌。盡管如此，美國股市牛市可能持續(xù)，持續(xù)到什么時候呢？沒有人能精準預(yù)測未來，首先，伴隨著美聯(lián)儲利率常態(tài)化，美國股市牛市可能持續(xù)。其次，美國股市牛市目前并未結(jié)束，也沒有任何大跌的經(jīng)濟數(shù)據(jù)作為判斷。 第二，美國股市牛市結(jié)束取決于資本市場，可能是不確定的。歷史使人明智，二戰(zhàn)后，美股牛市約有11次，標準普爾牛市約6次。平均牛市持續(xù)時間長于熊市。美國股市牛市結(jié)束也可能是美國市場系統(tǒng)性的行為，包括美聯(lián)儲、財政部、股市債券市場等，而不單純是股市如何。 第三，歷史上大多牛市結(jié)束，以股市下跌超過20%為常見。美國股市慶祝美國股市創(chuàng)最長牛市，勞動力市場數(shù)據(jù)強勁，工資適度增長，通脹上升，美國市場目前不太可能陷入衰退，美國股市牛市不會那么快結(jié)束，這次牛市也可能與過去大多數(shù)牛市結(jié)束方式類似或者也可能特別。
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來自： 龔蕾館藏 > 《金融經(jīng)濟》
