關于汽車電池產(chǎn)業(yè)的投資邏輯，競爭格局，未來發(fā)展趨勢，行業(yè)空間，寧德時代與比亞迪之間各自商業(yè)模式的分析，競爭優(yōu)劣勢，估值分析，投資風險等，我寫過一篇詳細的文章，在此我采用其中的一些數(shù)據(jù)，用作寧德時代的估值分析。

在此我想對小伙伴們說，如果你對上面提到的這些問題不能回答出來，說明你不懂這個行業(yè)，也不懂寧德時代，這個情況下買寧德時代就是投機，而投機的結果對絕大部分股民來說都不太好。

寧德時代目前受到市場狂熱的追捧，作為價投者，越是熱鬧的地方越是不去，這應該成為一個真正投資者的習慣性反應。

我們看看到底有多熱

一 寧德時代的估值和增長情況

目前的市盈率是90倍，市值是1500億，這個市值在創(chuàng)業(yè)板應該是第一， 這個市盈率意味者需要90年才能收回投資，不過沒有哪個散戶是真的打算持有這么久，都是想賺點快錢的。關于估值，一般15倍到25倍是正常范圍，50倍以上就是泡沫，而寧德時代是90倍了，這只有在未來保持90%的增長才能維持這個市盈率，能做到嗎？

看看他的實際增長：

2016年增長是206%，2017年是36%，因為這是新上市的企業(yè)，只有2年的數(shù)據(jù)。

去年增長了36%，今年中報的預估不但沒有繼續(xù)增長，而且凈利潤大幅度下降，達到了51%，只有9個億左右。

冰冷的現(xiàn)實狠狠的打臉，以目前現(xiàn)狀如何維持如此高的估值？

那為什么寧德時代的業(yè)績增速下降這么快？這是產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，競爭狀況，市場空間等多重因素共同作用的結果。

二 行業(yè)競爭狀況

我想說，汽車動力電池行業(yè)看上去很美，前景無限好，但實際上充滿了殘酷的競爭，未來有極大的不確定性，對于投資者來說充滿了風險。

要把這個結論說清楚，必須要談到投資的邏輯，行業(yè)的競爭狀況，以及對寧德時代自身的分析

根據(jù)新能源汽車的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，到2020年銷量會達到200萬量，對于動力電池來說市場的空間大概是1000億，現(xiàn)在整個行業(yè)增長速度大概在30%-40%之間。

那這1000億的蛋糕有多少對手搶呢？

上圖是這個行業(yè)里的主要玩家，不過寧德時代和比亞迪調(diào)轉了位置，比亞迪在第二位了，為什么會這樣？也是因為產(chǎn)業(yè)競爭的核心邏輯造成的。

這個行業(yè)競爭的三個核心邏輯：1 技術研發(fā)能力，2 商業(yè)模式，3 規(guī)模

行業(yè)的技術是快速迭代的，第一代是鎳氫電池和錳酸鋰電池，已經(jīng)被淘汰，第二代是磷酸鐵鋰電池，比亞迪是王者，第三代是三元鋰電池，它是寧德時代的主要競爭優(yōu)勢。

寧德時代之所以能取代比亞迪在電池行業(yè)第一的地位，正是因為三元鋰電池相對第二代產(chǎn)品更有競爭優(yōu)勢，因為成本更低，能量密度更高。

這是寧德時代勝出的第一個原因。

比亞迪其實主要是一個整車廠家，還有其他事業(yè)板塊，汽車電池只是其中之一，所以他的模式是產(chǎn)業(yè)鏈的上游到下游都通吃，而寧德時代是只做電池，是專業(yè)化的電池供應商。

因為電池并非比亞迪重點，而且在汽車這一塊和其他廠家是競爭對手，所以必定別人不會選擇比亞迪。

這是比亞迪勝出的第二個原因

行業(yè)里除了他們二個玩家，其實還有很多，去年國內(nèi)動力電池企業(yè)超過140家，2017年新上馬的項目就有66個，而且還有國外的玩家。

這就是一個典型的群雄逐鹿，亂世出英雄的狀態(tài)，在如此激烈的競爭下，價格必定越來越低，這是寧德時代凈利潤下降的主要原因。

再看看行業(yè)的實際需求量和利潤狀況

2016年電芯產(chǎn)品的毛利潤是25%，電池組的毛利潤是24%，這是毛利潤水平，其實很低，而凈利潤率更低。

我們看下寧德時代的，我記得上次寫分析的時候他的凈利潤率是12%，而今年中報出來的數(shù)據(jù)，營收是37.1億，扣非凈利潤是2.69億，這是剔除了補貼之后的真實盈利水平，利潤率是7.2%，比一季度的下降了5個點，這說明行業(yè)的競爭又加劇了。

為什么行業(yè)競爭加劇？除了進入的玩家越來越多，行業(yè)的實際需求其實有限

2017年行業(yè)總的投資達到1433億，總的產(chǎn)能達到85GWH，而行業(yè)實際的需求只有35GWH，產(chǎn)能比需求多出了差不多1.5倍，當然意味著生意難做，利潤下降。

寧德時代在這個行業(yè)格局下，面臨著激烈的競爭，而且老對手比亞迪已經(jīng)把電池事業(yè)部拆分出來了，未來會獨立上市，這會消除寧德時代的一部分優(yōu)勢，而在產(chǎn)品技術方面，其實他們二個都差不多：

看看上圖這些數(shù)據(jù)，磷酸鐵鋰電池主要是用在公用車系統(tǒng)上，比亞迪156-190，而寧德時代100-130，比亞迪占優(yōu)勢。

三元鋰電池寧德時代現(xiàn)在是200，預計今年底到達250-300，具體做到?jīng)]有我還沒有去查，這相對比亞迪有優(yōu)勢，但是并不大，以比亞迪的技術很快就可以趕上。

這就是整個行業(yè)的競爭狀況，在市場需求有限，產(chǎn)能過剩，競爭激烈，對手強勁的情況下，寧德到底能保持多高的增長？

三 寧德的空間

上面今年的中報業(yè)績已經(jīng)告訴我們很困難，未來的競爭會更加激烈。

在算算寧德時代未來的估值和空間

前面說了到2020年，新能源汽車是1000個億的市場規(guī)模，如果寧德時代占有50%的市場也就是500億，還是按照2017年12%的凈利潤計算是60億。

要達到500億的營收增長速度要達到多少？2017年是200億，大概要復合增長37%左右，這并不容易做到，因為2017年也只增長了36%，今年更是負增長了50%。

假設能做到，未來有多少市值？以高估值35倍計算，寧德時代到時候大概是2000億的市值，今天是1500億，增長了33%，年均投資收益11%。

投資者面對的狀況：

1 行業(yè)現(xiàn)狀是產(chǎn)能過剩，競爭對手強大，群雄混戰(zhàn)模式中，這意味這很低的利潤，不確定性很大

2 寧德時代目前是90倍估值，已經(jīng)有很大的泡沫，而實際業(yè)績表現(xiàn)又是負增長，

3 如果未來三年能保持37%的增長，三年后按照35倍估值，投資收益只有11%

我覺得風險過大，估值過高，收益太少。

最后聊聊我怎么看待這件事情

1 真正的投資者從來不去追熱點，因為這往往意味著股票價高質(zhì)次，人多的地方危險，人多的地方?jīng)]有高收益，這是上百年歷史早告訴我們的真理。

2 投資前一定要搞清楚行業(yè)和投資的對象，懵懵懂懂高位買入，既沒有買入的理由，也沒有買入后的計劃，隨波逐流，一旦市場開始下跌就恐慌出逃，最后受傷的一定是你。

3 新能源汽車行業(yè)是好行業(yè)，但目前太早期，真正好的投資是投行業(yè)里的唯一，或者第一，要等行業(yè)的格局差不多了，確定性更大了，投資的風險才會小很多，比如說2008年前投資格力根本賺不到什么錢，因為行業(yè)也是處于混戰(zhàn)之中，價格戰(zhàn)就意味著沒有利潤，怎么給投資者回報？而即使2010年投資格力也完全不晚，幾十倍的回報。

上面那些冰冷的數(shù)據(jù)已經(jīng)告訴你答案了，投資寧德時代的其實都是追熱點的散戶，就是他們能堅持多年，收益也很可憐，而如果不能堅持，最后一地雞毛。