去年年底看了一篇券商的研報，里面提到了醫(yī)藥股的機構(gòu)持倉占比處于歷史底部，考慮到去年一年醫(yī)藥股基本上漲幅不大，而且估值處于相對歷史較低的位置。

所以今年年初，把倉位集中到醫(yī)藥股的投資中，重倉買入了基本面有顯著改善和確定性提高的科倫藥業(yè)，同時也買入了一致性評價出黑天鵝的京新藥業(yè)，陸陸續(xù)續(xù)又把京新的倉位調(diào)整到華海（其中還持有過復(fù)興醫(yī)藥，國藥股份）中?？苽愐恢北３衷?0%以上的倉位，華海曾經(jīng)在380億市值左右全部清掉了（個人認為這個估值過高了），后來在纈沙坦事件黑天鵝中買了部分倉位回來，目前華海和科倫的持倉占比在70%左右。目前經(jīng)過一輪深度的指數(shù)和個股調(diào)整，醫(yī)藥板塊的大部分品種進行了一輪比較快的快速殺跌，部分品種的估值相對來說已經(jīng)比較合理，可以考慮進行配置，我只談?wù)勎椰F(xiàn)在對醫(yī)藥股的看法。

首先，對于醫(yī)藥這個行業(yè)，行業(yè)的天花板足夠高是我重倉醫(yī)藥股的原因，尤其是背靠14億人口，老齡化程度不斷加深的中國，醫(yī)藥的需求增長的確定性是非常高的。而在行業(yè)空間如此巨大且需求的確定下如此高的情況下，中國的醫(yī)藥制造業(yè)的水平與國外的差距卻還存在著幾十年的差距，而這個差距就是為了提高的空間，也是醫(yī)藥公司最大的增量所在，這個是醫(yī)藥股投資的前提，這個也是為什么A股的醫(yī)藥板塊估值歷史上很高的原因。

中國醫(yī)藥市場的展望

同時不管是美國的經(jīng)驗還是日本人口進入老齡化的經(jīng)驗，醫(yī)藥行業(yè)都是消費升級后占比提高的行業(yè)。

下圖為日本80年代股票大崩盤后醫(yī)藥行業(yè)與指數(shù)的對比

說完總的行業(yè)，我談一下細分，醫(yī)藥行業(yè)種類很多，本篇帖子不談器械，不談醫(yī)藥流通，只談醫(yī)藥制造。最近幾年，醫(yī)療改革的動作比較大，兩票制，創(chuàng)新藥的審批加速，一致性評價顏控輔助用藥，然后到今年醫(yī)保局的建立。這些改革將重塑A股的藥企生態(tài)，所以中國的醫(yī)藥行業(yè)處于大洗牌的前夜，行業(yè)會像頭部企業(yè)集中，而A股的部分上市公司未來一定還會出大牛股（恒瑞這種可遇不可求）。不過，A股的醫(yī)藥制造板塊中也是魚龍混雜，過去的歷史上基本上板塊同漲同跌的跡象比較明顯，但是未來會分化比較嚴重，實際上今年市場的表現(xiàn)已經(jīng)給出了答案，未來的牛股還是在今年漲幅比較大的醫(yī)藥股中。

具體涉及到個股的選擇，個人的看法有下面幾點：

1：:主營產(chǎn)品一定是治療性品種的（臨床有效，價值高的），回避一切輔助性用藥占主營業(yè)務(wù)比較大的公司，回避中成藥業(yè)務(wù)占比較大的公司，這個是醫(yī)保控費主抓的目標。

2:醫(yī)保目錄調(diào)整帶來的增量公司（包括品種增加，適應(yīng)癥增加）

3：老齡化帶來的疾病譜的變化，比如三高品種，老年癡呆，抗腫瘤藥物，手術(shù)量增加的麻醉劑等品種?？鼓[瘤藥物中，適應(yīng)癥為胃癌，肺癌，乳腺癌的品種；三高品種尤其是以高血壓，糖尿病有品種梯隊的公司，這兩大品種的特點是臨床必需，高頻，重復(fù)消費。

4：一致性評價直接受益品種（一致性評價的大品種，多數(shù)目的公司，帶來的業(yè)務(wù)增量），一致性評價未來是醫(yī)保報銷的入口，尤其是市場份額中原研占比比較大的公司，未來被國產(chǎn)一致性評價品種瓜分是大概率事件。

目前五批通過一致性評價的品種

總結(jié)：選股的框架如下圖所示