本文節(jié)選自《指數(shù)基金》13期

 指數(shù)基金投資省心省錢已經(jīng)是眾所周知的結(jié)論了，可是同樣投資指數(shù)基金，甚至投一樣的指數(shù)基金，有的人賺得多，有的人還虧了。問(wèn)題其實(shí)就出在一些投資操作中。下面我們就來(lái)盤點(diǎn)一下指數(shù)基金投資操作中幾個(gè)常見的誤區(qū)，大家有則改之無(wú)則加勉哦。

一、一跌就賣，一漲就買

追漲殺跌是許多人在投資中容易犯的錯(cuò)誤，這主要是出于人性的弱點(diǎn)，因?yàn)椤柏澙贰彼钥吹缴蠞q就想入場(chǎng)分一杯羹或者想吃到更多收益，一漲就買；因?yàn)椤翱謶帧彼钥吹较碌蛽?dān)心以后跌的更多所以一跌就賣或者不敢入場(chǎng)。但其實(shí)，看到漲跌后的第一反應(yīng)，應(yīng)該是去分析出現(xiàn)漲跌的原因，找到“病因”才能對(duì)癥下藥。

• 跌了要不要割肉？

如果你投資的指數(shù)基金凈值突然下跌，那么你應(yīng)該去分析，這個(gè)下跌是由于市場(chǎng)整體行情不好、指數(shù)下跌所引起的，還是基金本身的問(wèn)題引起的（比如被動(dòng)指數(shù)型基金的跟蹤誤差突然變大了，增強(qiáng)指數(shù)型基金所選的指數(shù)成分股以外的其他股票出現(xiàn)了問(wèn)題）。

如果問(wèn)題出在基金本身，那么確實(shí)應(yīng)該考慮賣掉止損。

但如果是整體市場(chǎng)行情不好、指數(shù)下跌所致，比如近來(lái)的中證500，如果指數(shù)的估值也已經(jīng)跌得很低了，未來(lái)一定會(huì)回歸到正常估值甚至更高的水平，而且，沒(méi)有只跌不漲的市場(chǎng)，以滬深300和中證500為例，盡管大起大落，但指數(shù)的底部是在不斷抬升的，再加上A股市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)的特點(diǎn)，指數(shù)終會(huì)迎來(lái)自己的春天，這也是我們強(qiáng)調(diào)指數(shù)基金要長(zhǎng)期投資的原因。這個(gè)時(shí)候應(yīng)該繼續(xù)持有，不僅不要忍痛割肉，還要考慮逢低加碼的操作。

當(dāng)然，如果指數(shù)下跌同時(shí)估值還很高，那就趕緊撤吧。

•  漲了要不要追加？

基金凈值上漲了，也就意味著基金更貴了，這個(gè)時(shí)候加碼成本也會(huì)更高，如果未來(lái)上漲的持續(xù)性不夠強(qiáng)，一般不建議此時(shí)加碼。

如果凈值上漲是基金本身操作引起的階段性上漲，對(duì)于增強(qiáng)指數(shù)型基金，可以理解為基金經(jīng)理選股比較成功，而對(duì)于被動(dòng)指數(shù)型基金，往往會(huì)出現(xiàn)跟蹤誤差變大，這個(gè)上漲就是不可持續(xù)的。

如果凈值上漲是指數(shù)上漲引起的，那么也要看看指數(shù)估值，如果指數(shù)估值較低（若為行業(yè)指數(shù)還應(yīng)關(guān)注行業(yè)盈利是否穩(wěn)定），那么未來(lái)上漲空間比較大，上漲趨勢(shì)可持續(xù)，可以考慮加碼；但如果指數(shù)估值已經(jīng)處于高位，那么很可能是“最后一漲”，此時(shí)就不建議加碼，反而應(yīng)該開始止盈。

二、估值只看PE

經(jīng)常會(huì)有人問(wèn)，XX指數(shù)PE看起來(lái)不低啊，為什么還推薦買啊，或者說(shuō)有的指數(shù)PE很高，PB很低，到底該看哪個(gè)??？

首先，不同指數(shù)在不同時(shí)段PE的范圍是不一樣的，不能簡(jiǎn)單地直接對(duì)比。所以一般更多看PE百分位來(lái)衡量估值高低。如PE百分位是10%，說(shuō)明歷史上有90%的PE比現(xiàn)在高。一般30%以下指數(shù)就被認(rèn)為是低估。

其次，PE只適用于有穩(wěn)定盈利、流動(dòng)性好的行業(yè)，像周期行業(yè)、盈利不穩(wěn)定行業(yè)，比如證券、航空、能源等，PE可能會(huì)在短期內(nèi)隨盈利發(fā)生巨大變化，因此估值應(yīng)該觀察PB百分位。

另外，在看PE、PB百分位的同時(shí)，還要結(jié)合指數(shù)的ROE（凈資產(chǎn)收益率），有些百分位處于正常不低估水平的指數(shù)，如果ROE較高，往往意味著有長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利，這類指數(shù)比如中證消費(fèi)，也還是有投資價(jià)值的。理論上ROE如能常年保持15%及以上，就是較優(yōu)秀的指數(shù)，但事實(shí)上能達(dá)到15%的指數(shù)并不多，一般穩(wěn)定在10%以上可以算比較好的。

三、短線操作炒基金

通過(guò)低買高賣的短線波段操作來(lái)獲取收益，在原則上是沒(méi)問(wèn)題的。但是A股市場(chǎng)牛短熊長(zhǎng)，在低點(diǎn)買入以后可能要拿很久才能到達(dá)你內(nèi)心預(yù)期的“高點(diǎn)”，就不存在短線操作了。主動(dòng)管理型基金因?yàn)槟軌蜢`活地調(diào)倉(cāng)換股，所以即使市場(chǎng)下跌，也可能給投資者帶來(lái)意外驚喜，但是指數(shù)基金是高倉(cāng)位運(yùn)作的被動(dòng)投資，它只能跟隨市場(chǎng)波動(dòng)演進(jìn)，很難出現(xiàn)相對(duì)的驚喜。另外，A股市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換頻繁且很難找到規(guī)律，市場(chǎng)底部不好找，賣在最高點(diǎn)也是不容易，很難預(yù)測(cè)和踏準(zhǔn)節(jié)奏，如果不是對(duì)相關(guān)盤面把握十足又有豐富的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)儲(chǔ)備，那么短線操作不僅非常耗費(fèi)精力，往往得到的收益也不那么理想。

不過(guò)正是由于被動(dòng)的跟蹤指數(shù)，指數(shù)基金不會(huì)因?yàn)楦鼡Q基金經(jīng)理引起業(yè)績(jī)波動(dòng)，在經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的情況下，長(zhǎng)期定投的指數(shù)基金會(huì)較大概率獲得穩(wěn)健收益，若有反彈行情指數(shù)型基金也是最合適的選擇。因而，對(duì)于普通的投資者，持有指數(shù)基金還是應(yīng)該樹立長(zhǎng)期投資的觀念，通過(guò)定投和構(gòu)建組合來(lái)減少投資的波動(dòng)性、提高收益。

四、做甩手掌柜，躺著賺錢

那定投了指數(shù)基金，反正是長(zhǎng)期投資，是不是就可以高枕無(wú)憂躺著賺錢啦？肯定不是的呀。

首先，雖然定投一般不止損，但我們?cè)谇懊妗暗艘灰钊狻崩镆卜治隽?，如果下跌是基金本身有?wèn)題那還是要撤的，也就是說(shuō)，定投之后要定期審視基金的“健康狀況”，除了關(guān)注業(yè)績(jī)外還要觀察被動(dòng)指數(shù)型基金的跟蹤誤差有沒(méi)有突然變大、增強(qiáng)型指數(shù)基金選股有沒(méi)有“踩雷”。

其次，沒(méi)有永久的上漲，雖然指數(shù)基金應(yīng)該長(zhǎng)期投資，但是當(dāng)收益達(dá)到一定程度，必須學(xué)會(huì)止盈。定投六個(gè)月的建倉(cāng)期過(guò)后就要觀察指數(shù)估值和基金收益，指數(shù)估值過(guò)高（比如PE百分位超過(guò)60%）就要準(zhǔn)備止盈了；而基金收益，我們建議通過(guò)設(shè)置止盈點(diǎn)或最大回撤來(lái)把握離場(chǎng)時(shí)點(diǎn)，比如可以參考15%的收益率為止盈點(diǎn)，或設(shè)置更高的止盈點(diǎn)配合相應(yīng)的最大回撤，止盈點(diǎn)的設(shè)置沒(méi)有確定的標(biāo)準(zhǔn)，要結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，止盈點(diǎn)越大，回撤閾值也應(yīng)越大。（具體操作可以回看第七課：指數(shù)基金如何瀟灑離場(chǎng)）

幾乎沒(méi)有人能真的賣在市場(chǎng)的最高點(diǎn)，見好就收也是一種必備的美好品質(zhì)，賺到的錢落袋為安才能為以后的投資做好儲(chǔ)備，心理上也不會(huì)過(guò)分焦慮。

五、持有好幾只跟蹤相同指數(shù)的基金

有的投資者在選擇基金的時(shí)候很糾結(jié)，比如很想投中證500，但是各個(gè)平臺(tái)推薦的基金各不相同，有推薦建信中證500的，有推薦富國(guó)中證500，創(chuàng)金合信中證500看起來(lái)似乎也不錯(cuò)，不知道選哪個(gè)就索性都買了。

這種做法看似分散投資，其實(shí)還是集中在同一個(gè)指數(shù)上，雞蛋還是在同一個(gè)籃子里，只不過(guò)位置不一樣，還是同漲同跌的，不利于分散風(fēng)險(xiǎn)。組合投資的大原則是投資相關(guān)性低的指數(shù)，重點(diǎn)在不同指數(shù)而不是不同基金。對(duì)于在同一指數(shù)下選基金，可以側(cè)重參考自己信任的大平臺(tái)給出的推薦，但同時(shí)要自己心里有底，在比較基金時(shí)，除了對(duì)比業(yè)績(jī)，還要觀察跟蹤誤差、信息比率、基金成立時(shí)間、基金規(guī)模和基金公司實(shí)力。

如果投了中證500想再投點(diǎn)創(chuàng)業(yè)板指可以嗎？是不是越分散越好呢？每只基金各投500塊這樣的組合怎么樣呀？是不是規(guī)模越大的指數(shù)基金就越好呢？

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指數(shù)基金的投資誤區(qū)就盤點(diǎn)到這里，即使是以省心省錢著稱，在投資指數(shù)基金的過(guò)程中也一定不能掉以輕心。