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其中在以“股權(quán)投資的新變數(shù)來了嗎？”為議題的股權(quán)圓桌論壇上，好買財富董事長楊文斌、君聯(lián)資本董事總經(jīng)理李家慶、IDG資本合伙人連盟、云啟資本創(chuàng)始合伙人毛丞宇、元生資本創(chuàng)始合伙人許良圍繞近期處于風(fēng)口浪尖上的“人工智能”話題展開熱議。

 以下為這次圓桌會議記錄：

楊文斌：

非常榮幸主持PE環(huán)節(jié)的圓桌論壇。今天主要談干貨，先請各位嘉賓亮亮自己的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，介紹一下自己的背景和投資經(jīng)驗(yàn)。

李家慶：

大家好，我是君聯(lián)資本董事總經(jīng)理李家慶。我做VC、PE一共16年時間，是好買的投資人、董事，，在過去16年的時間，從TMT、消費(fèi)、醫(yī)療，到先進(jìn)裝備制造等等，多數(shù)領(lǐng)域都有所涉及。

楊文斌：

李總不僅是好買的董事，同時也管理君聯(lián)資本數(shù)百億資金，包括社保、國開的投資，投了很多優(yōu)秀的項(xiàng)目，其中就包括好買。

連盟：

謝謝各位，我現(xiàn)就職于IDG資本。我從2001到2008年在新東方工作期間做了各種各樣的事情，公司上市之后到了IDG資本，看C端和技術(shù)端相關(guān)的企業(yè)，一直到現(xiàn)在。

楊文斌：

連盟總也是業(yè)內(nèi)非常有名的投手，投了非常多好項(xiàng)目。上周我看了一本書《聯(lián)盟》，建議大家可以看一看，這本書講的是互聯(lián)網(wǎng)時代雇主和員工的關(guān)系被打破了，更多是合伙人的文化，要共同發(fā)展。這本書寫得非常好。

毛丞宇：

我1999年加入了IDG，2014年從IDG出來，自己做了云啟資本，看早期的技術(shù)領(lǐng)域?yàn)橹鳌?/span>

許良：

和在座三位相比，我的投資資歷最淺。1999年開始做互聯(lián)網(wǎng)，2002年在騰訊，2010年才開始做投資。在騰訊投過30多個項(xiàng)目，2015年底一起創(chuàng)建了元生資本，投成長期，主要是投移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)效率提升的領(lǐng)域。

楊文斌：

今天我們請到的嘉賓，有老牌很有經(jīng)驗(yàn)的投資家，像家慶，幾十年如一日的為聯(lián)想服務(wù)。也有很多從傳統(tǒng)PE機(jī)構(gòu)里邊出來自己創(chuàng)業(yè)的，毛丞宇就是從IDG出來的，許良是從騰訊投資出來的，和搭檔彭志堅是騰訊投資的總經(jīng)理、副總經(jīng)理，創(chuàng)業(yè)后對外投資了上千億的資金。說起來很輕松，其實(shí)是代表騰訊投了上千億，包括滴滴、新美大，很多優(yōu)秀的基金經(jīng)理都是從大公司出來獨(dú)立創(chuàng)業(yè)的。

PE領(lǐng)域很大，我們不妨從小的說起。小到什么程度？小到從一個鞋子開始說起。這兩天圈內(nèi)在傳兩個人的發(fā)言，一是軟銀的孫正義，二是創(chuàng)新工廠李開復(fù)。上周我們作為創(chuàng)新工場的LP拜訪了他們。兩人都討論了很多有意思的話題，但都涉及到同一個主題——人工智能。孫正義說："30年以后，人類的智力可能抵不上一個鞋子。"李開復(fù)在海南的論壇上說"我不是李開復(fù)，我是人工智能"。預(yù)計未來5到10年內(nèi)，90%的行業(yè)面臨人工智能的沖擊、重構(gòu)，大量崗位會調(diào)整。

人工智能現(xiàn)在是最熱的話題之一，各位嘉賓怎么看待孫正義與李開復(fù)的言論？這是不是一個巨大的機(jī)會？作為機(jī)構(gòu)來說，近期有沒有關(guān)注這個領(lǐng)域？

李家慶：

開復(fù)老師的話在很多場合都聽到過。昨天他們在三亞活動上的討論，被媒體進(jìn)行了廣泛的宣傳，大家都知道了。

在我們這個圈子里面，有一個主題或者是一個方向出來的時候，總是要有一些所謂的"吹鼓手"，這不是貶義詞，而是非常好的。有些意見領(lǐng)袖站出來，用相對而言偏極端的語言把一些概念推動出來，帶動一部分的創(chuàng)業(yè)者、資金以及國家政策的支持，使這個產(chǎn)業(yè)能夠快速把基礎(chǔ)的東西搭建好。就像互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)一樣，一開始的時候，快速形成第一階段的浪潮，帶動光纖、基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。這個過程中，大量的公司死去。等到真正的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、行業(yè)的應(yīng)用、消費(fèi)的應(yīng)用、個人的應(yīng)用起來的時候，第二波，可能就是04、05年之后。第一階段早期的嘗試推動，哪怕說是相對重手一點(diǎn)的動作，我覺得都是必要的。只是說我們作為投資者來說，不同的人會采取不同的策略、角度來看待這個問題。

人工智能目前來看，在2000年時我們就開始投了語音識別，沒有想到會有今天這么熱。2001年開始投科大訊飛，那是很痛苦的時間。

楊文斌：科大訊飛是君聯(lián)投的第一個？

李家慶：

是君聯(lián)創(chuàng)立時的第一個項(xiàng)目，但并沒有有那么大的遠(yuǎn)見，這是非常漫長的過程，10年過去了，今天突然說人工智能來了。但對于我們來說，現(xiàn)在還是一個技術(shù)演進(jìn)、非常早期的，基礎(chǔ)設(shè)施的搭建階段。這個階段對于早期的機(jī)構(gòu)投資人來說，做一些適度的布局，是非常有必要的事情。對于做二級市場，以概念主題型的基金來說，也是一個比較好的賣點(diǎn)。但對于整個的產(chǎn)業(yè)對于相對穩(wěn)健的基金來說，不一定要現(xiàn)在來做這件事。

第二，這本身不是小事。所謂的"人工智能"，和之前的移動互聯(lián)網(wǎng)的區(qū)別在于：移動互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施是搭建完畢的，基礎(chǔ)架構(gòu)是完善的。產(chǎn)品經(jīng)理主導(dǎo)型的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，好的產(chǎn)品出來，在當(dāng)時流量成本也非常低。一個APP出來，可以迅速形成非常大的流量，這是因?yàn)楫a(chǎn)品經(jīng)理發(fā)揮了非常大的作用。

確實(shí)，到了人工智能到來時的戰(zhàn)斗是重量級的，不是產(chǎn)品經(jīng)理主導(dǎo)型的，也不是掌握算法的科研人員可以主導(dǎo)的事情。因?yàn)闋可娴降臄?shù)據(jù)能力、數(shù)據(jù)規(guī)模、行業(yè)知識的積累，包括對人力資源的要求都非常高。

我的判斷是，今天所謂的人工智能領(lǐng)域，99.9%的公司會死掉，成功率之低，會比以前互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)、移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)，成功率低得多，這根本就不是創(chuàng)造公司系統(tǒng)性的機(jī)會，只有極個別會有機(jī)會。從這點(diǎn)來說，開復(fù)老師很多觀點(diǎn)是對的，他做了很多的事情，但還是會有人質(zhì)疑，所以還會有人前赴后繼的會去做這件事。

我覺得應(yīng)該既確定方向，同時把握節(jié)奏，要不斷思考什么樣的人可以玩這件事。從什么切入點(diǎn)去做。當(dāng)產(chǎn)業(yè)壁壘突然降下來的時候，谷歌、微軟等巨頭從硬件、軟件、技術(shù)平臺的角度，開放出來自己的技術(shù)，創(chuàng)業(yè)公司好不容易積累起來70分的東西，行業(yè)巨頭開放平臺一開放出來，上來就是85分。創(chuàng)業(yè)公司積累的85分以下的東西，全部沒有任何的意義，這是非?？赡艿?。所以我認(rèn)為風(fēng)險是巨大的。但這又是我們必須要去做、要去關(guān)注的事情，也是未來相對性確定的事情，同時是風(fēng)險極大的事。

楊文斌：

人工智能將很大程度上改變我們的未來，這是確定的，但這個過程會特別的長。整個的企業(yè)存活率也不一定很高，會非常的坎坷，而且周期也會非常長？

李家慶：

可能比我們想像的要短，不會那么長。到80分這個水平或許會比我們想像來得快。到80分水平的這個過程中的創(chuàng)業(yè)公司風(fēng)險非常巨大，其實(shí)不管是谷歌也好，還是擁有數(shù)據(jù)、算法能力、運(yùn)算基礎(chǔ)，又長期在技術(shù)方面有積累的公司，是很容易短時間內(nèi)拿出80分開放性的東西。封閉性的某個環(huán)節(jié)內(nèi)的，比如在某個垂直行業(yè)當(dāng)中有特殊的算法能力、數(shù)據(jù)積累的公司，寄希望在平臺層面和大公司競爭，我覺得是沒有任何的機(jī)會的。

連盟：

當(dāng)出現(xiàn)新的技術(shù)，潛在有可能對社會方方面面產(chǎn)生很多想得到、想不到的影響。既然有新的變量，就存在這個變量所衍生出來的投資機(jī)會。聽到這句話還是覺得很有趣，會感覺機(jī)會特別多。社會本來就是在不斷演進(jìn)、迭代的。我喜歡看到有新的變量產(chǎn)生，很有趣。

這句話能這么火，本身也很有趣。但這也是社交網(wǎng)絡(luò)所帶來的。不管這句話的對與錯，但是說了這樣一句話就火了，至少是這個社會在過去5年來的重大變化。這個過程當(dāng)中蘊(yùn)含著非常大的機(jī)會。在5年前沒有微信微博的時代，和現(xiàn)在的影響是完全不一樣的。這種變化本身所帶來的影響，不一定低于人工智能本身。

像我一樣我看到這樣的事非常激動的人，晚上在家里冥思苦想，覺得似乎有很多的賺錢機(jī)會會從中產(chǎn)生。不管是高科技，或者是搞一個人工智能，或者是像家慶總說的，我們就直接買谷歌的股票就很好?；蛘吒杏X當(dāng)個網(wǎng)紅也很好。社會變化在加快，機(jī)會到處都有，不必糾結(jié)于單獨(dú)的詞，那個太大眾化了。

楊文斌：IDG在開始有沒有投這個領(lǐng)域的公司？

連盟：

當(dāng)然有。語音識別、語義識別、自動駕駛等一系列的公司，我們也會和這個領(lǐng)域走在前沿的實(shí)驗(yàn)室的人有一些交流，公司內(nèi)有兩位Ph.D對這些事情比較熟悉。拋出技術(shù)領(lǐng)域之外，因?yàn)槿魏我粋€單一事件對社會都有復(fù)雜影響。任何一個單一結(jié)果，都是由復(fù)雜原因?qū)е碌?。前后衍生出來的各種機(jī)會，真的有很多很多。

毛丞宇：

昨天開復(fù)講這個話的時候，我也在臺下。昨天是投資人開會交流，開復(fù)做了演講。他講，人工智能從5、6年開始，有過幾次大家都說"要來了"，這次是真的來了。幾年前機(jī)器學(xué)習(xí)有了突破，這是第三次，真的要來了。二是從發(fā)展的路徑來說，機(jī)器學(xué)習(xí)、大規(guī)模數(shù)據(jù)學(xué)習(xí)、增強(qiáng)學(xué)習(xí)、遷移學(xué)習(xí)。從行業(yè)來說，短期對金融，中期對醫(yī)療，長期對無人駕駛會產(chǎn)生影響。三是覺得現(xiàn)在有泡沫，投資圈估值吵得很高，大家有些過度樂觀，他覺得短期并不是這么樂觀。

今天他們在打德?lián)浔荣?，講到人工智能，圍棋領(lǐng)域AlphaGo戰(zhàn)勝了李世石，如果打德?lián)洌斯ぶ悄苡袥]有可能？他說他去CMU和實(shí)驗(yàn)室的聊了，在美國人工智能已經(jīng)戰(zhàn)勝了美國冠軍。但有兩個條件，第一，是一對一的打，打到1萬局，戰(zhàn)勝你的可能性是90%。打到2萬局，差不多有99%的可能性勝你。如果多人的，人工智能還達(dá)不到。

我的觀點(diǎn)是，這件事肯定會深刻的影響到人類生活的方方面面。從發(fā)展的途徑來講，從互聯(lián)網(wǎng)2000年開始，那時候很熱。但那時候只是圈內(nèi)炒得很熱，2000年的泡沫破滅，大家感受到互聯(lián)網(wǎng)可以上網(wǎng)查東西，有很多網(wǎng)吧開出來了，大家可以打網(wǎng)游。

但很多人覺得對我的生活沒有太大的影響，但真正要讓大多數(shù)人感受到它的影響，是要等到淘寶起來了，等到余額寶這件事出來，再等到發(fā)微信紅包的，這時候包括三四五線城市，包括老年人感覺互聯(lián)網(wǎng)開始改變我的生活了?，F(xiàn)在大家的生活習(xí)慣發(fā)生了深刻的影響，再到這幾年傳統(tǒng)行業(yè)的人也感覺到移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)，對很傳統(tǒng)的行業(yè)開始有些影響，對行業(yè)的格局帶來影響了。

人工智能目前圈內(nèi)議論得比較熱，一開始期望較高。但是一般人聽過，與看看一些科幻片一樣感覺影響并不大，過10年、15年，會發(fā)現(xiàn)這些已經(jīng)慢慢滲透到了你的生活。對于投資圈的人來說，以我們的經(jīng)驗(yàn)如何辨別當(dāng)中的泡沫？不能投資得太早。

昨天我也發(fā)言說，當(dāng)年諾基亞做得很好，蘋果還沒有出來，很多人基于手機(jī)的創(chuàng)業(yè)，做了很多想象的概念，和今天差不多。只是說大環(huán)境沒有成熟，沒有智能機(jī)，都是基于諾基亞，所以都失敗了。人工智能這一波，肯定這是大的浪潮，會改變很多，我們?nèi)绾握鐒e？不能太早，又不能錯過，對哪些行業(yè)會發(fā)生變化？就像連盟講的，人工智能一來，人工智能學(xué)習(xí)的時候都要用到GPU芯片，你怎么能發(fā)現(xiàn)這樣的投資機(jī)會？包括對社會的生活、生產(chǎn)的改變，這個改變有一定的節(jié)奏，投資圈的如何選好節(jié)奏，挑好投資的標(biāo)的？

今天看到一篇文章，人工智能一來，華爾街的分析師、律師，有很多知識性的工作，本來要36萬小時才能完成的工作量，可能用人工智能的算法、程序，幾分鐘、十幾秒鐘就完成了。這會給人類的工作帶來很大的影響。

10年前，我們說要進(jìn)金融行業(yè)，到3、4年前很多人說要進(jìn)TMT行業(yè)。2、3年前看到阿里上市，希望進(jìn)阿里。包括阿里上市之后的財富效應(yīng)，當(dāng)時我說終于對上海的丈母娘產(chǎn)生了影響。因?yàn)樯虾５恼赡改锒急容^強(qiáng)勢，希望女兒招女婿，最好是500強(qiáng)企業(yè)出來的。20年前我們以進(jìn)500強(qiáng)為榮，但到了今天發(fā)現(xiàn)500強(qiáng)企業(yè)在中國，40多歲的人都有了瓶頸，反而當(dāng)年進(jìn)入阿里、騰訊的人，10年做下來，平臺的高度又不一樣了。普通人的生活當(dāng)中，對于你的選擇也會受影響。你怎么說早一步看到這個社會的變化越來越快？你早一步怎么能看到這對你的生活、投資配置等方面帶來影響？

我們一年前開始研究，也投了1、2個，還沒有大幅投。去年AlphaGo一起來，大家都投人工智能，估值炒得很高。有泡沫的時候，我們就讓自己理性一些。當(dāng)然，該做的功課還是要做。無人駕駛也好、機(jī)器視覺也好，我們?nèi)ツ耆チ藥状蚊绹?，也和國?nèi)比較大的專門做制造的公司，搞了一個機(jī)器人的孵化器。我另外一位合伙人，最近去日本工業(yè)大學(xué)，下個月會去卡內(nèi)基梅隆的交流。我們覺得這一波人工智能，科學(xué)家創(chuàng)業(yè)較多。科學(xué)家創(chuàng)業(yè)，不那么商業(yè)化，這也比較苦惱。如何找到又有商業(yè)頭腦，同時技術(shù)又有扎實(shí)功底的人？我們也在做布局。

許良：

我的觀點(diǎn)偏保守一些。人工智能本身來講，我們非常相信在后面一個十年，對整個社會的影響，有可能不在互聯(lián)網(wǎng)之下。非常同意家慶總所說的，這是一個比較確定性的事。

創(chuàng)業(yè)角度來講，人工智能的機(jī)會沒有互聯(lián)網(wǎng)那么多。在互聯(lián)網(wǎng)誕生的時候，全世界相關(guān)領(lǐng)域都是空白的。馬化騰、丁磊當(dāng)時可能就是中國最懂互聯(lián)網(wǎng)的人。但是AI這件事，除了技術(shù)，還需要有數(shù)據(jù)、場景的積累?，F(xiàn)在像BAT，各種各樣的交易平臺，掌握了大量的數(shù)據(jù)。把手起家的創(chuàng)業(yè)公司，空有技術(shù)沒有用。你沒有這么多的數(shù)據(jù)，你做不出真正有價值的人工智能產(chǎn)品或者是應(yīng)用。

我們認(rèn)為，現(xiàn)在人工智能相當(dāng)于1998年左右的互聯(lián)網(wǎng)，第一個泡沫前奏的階段。這個時候，風(fēng)險很大，人工智能前面是有巨頭的。對于BAT來講，騰訊有AI的相關(guān)團(tuán)隊(duì)，也做了和AlphaGo相關(guān)的產(chǎn)品。阿里很早就投資了臉部識別方面領(lǐng)先的公司。創(chuàng)業(yè)公司可能沒有那么多機(jī)會從后面跨越前面的巨頭。

但是做無人駕駛，最早谷歌非常領(lǐng)先?，F(xiàn)在，我覺得特斯拉明顯是后來居上。谷歌畢竟不造車，特斯拉造了很多的車在路上行駛，通過不斷的數(shù)據(jù)訓(xùn)練，慢慢可以做出一個比較成熟的產(chǎn)品。谷歌，永遠(yuǎn)只是在實(shí)驗(yàn)階段，就很難大規(guī)模商用。所以，創(chuàng)業(yè)公司依然有做大的機(jī)會。

對我們自己來講，一方面看人工智能的創(chuàng)業(yè)公司能否建立小的場景，建立自己的數(shù)據(jù)？這樣的機(jī)會，我們認(rèn)為是成立的。另外，有沒有前面的巨頭疏忽的地方，或者是執(zhí)行力沒有那么堅決的地方？這里面還是存在后來居上的機(jī)會。

楊文斌：

我記得馬化騰有一句話，巨人在倒下的時候，身體還是溫的。隱喻新科技對于公司的潛在顛覆。您在騰訊的時候，騰訊有沒有做過一些布局？

許良：

BAT都做過布局。目前人工智能能力最強(qiáng)的公司，我覺得還是BAT三家。騰訊，內(nèi)部有AI實(shí)驗(yàn)室，北美101號公路沿線，沒有一家公司的人沒和騰訊的人喝過咖啡，至少拉了幾十個人回來。早期做投資也好，包括內(nèi)部研發(fā)也好，至少騰訊做了非常深的布局，考慮。

但也并不意味著創(chuàng)業(yè)公司沒有機(jī)會，因?yàn)锽AT也沒有數(shù)據(jù)積累的領(lǐng)域，可能造成新的場景。有些時候，大公司做的事情，實(shí)際上是給外面培養(yǎng)人才的。像君聯(lián)、IDG、創(chuàng)新工場繼續(xù)在外面放很多錢，就有機(jī)會把BAT里面好的團(tuán)隊(duì)搬出去，也存在這樣的可能性，最后就像黃埔軍校一樣，谷歌為什么總是做不起來無人車？給的工資太高，投入太大，人就慢慢被挖走了。

楊文斌：

我們花了很多的時間來談人工智能，因?yàn)槲覀€人比較樂觀。為什么選這個話題？過去15年，我們是從互聯(lián)網(wǎng)時代到無線互聯(lián)網(wǎng)時代。從我們自己的觀察來看，無線互聯(lián)網(wǎng)的紅利時代過去了。有沒有可能系統(tǒng)性顛覆我們的行業(yè)？我想來想去只有人工智能，不管是算法、大數(shù)據(jù)，涉及到所有的硬件、軟件。我昨天盯著鞋想了半天，我想它真的有一天可能會超過我。我是學(xué)物理的，比較相信科技的發(fā)展。

未來5到10年，參與我們頒獎的可能不再是基金經(jīng)理，對沖領(lǐng)域當(dāng)中或許會有很多機(jī)器人會來參加我們的頒獎。或許我們可以看看5到10年后，有沒有這樣的可能性。 對沖基金里面，很多優(yōu)秀的業(yè)績都是模型跑出來的。什么是對沖，就是各種模型跑出來的。當(dāng)然，有主動判斷的成分在里面。索羅斯宏觀對沖，可能不一定用數(shù)據(jù)分析，但是現(xiàn)在很多對沖，都是基于模型來的。現(xiàn)在我們停留在什么？模型的因子是人設(shè)計的，但是很快有一天，模型本身的因子都會由機(jī)器設(shè)計，因?yàn)樯疃葘W(xué)習(xí)。或許有一天，我們這里一半的獎項(xiàng)不是頒發(fā)給人，而是機(jī)器人。

第二個話題，我們看看除了人工智能外，2017年或者未來的2、3年中，在其他的領(lǐng)域，有什么重點(diǎn)關(guān)注的？

李家慶：

從行業(yè)來說，我認(rèn)為還是比較明顯的"脫虛向?qū)?的趨勢。我們看到的東西，或者說在過去兩年時間，在我們內(nèi)部表現(xiàn)最優(yōu)異的領(lǐng)域，是偏硬的東西，偏技術(shù)的東西。

其實(shí)，在我們偏先進(jìn)制造業(yè)的、新材料、新能源的領(lǐng)域，以及偏To  B的，不是To  C的，我現(xiàn)在覺得最難投的是To  C的。偏先進(jìn)制造業(yè)的變化，偏技術(shù)企業(yè)服務(wù)端的東西，我覺得會成為下一階段主導(dǎo)型的東西。我看到，無論是二級市場還是一級市場，不看媒體，拋開市盈率，現(xiàn)在大量業(yè)績表現(xiàn)非常良好的，是這一類的東西，是To  B面向企業(yè)服務(wù)的，不是To  C的，不是純消費(fèi)文化娛樂的，而是偏先進(jìn)制造的，另外就是醫(yī)藥醫(yī)療。

人工智能可能會在To  B端的東西里先被應(yīng)用起來。大數(shù)據(jù)，云計算、人工智能也好，是橫向緯度的東西，縱向緯度是各個行業(yè)。每一個行業(yè)里面，第三緯度就是在不同行業(yè)的環(huán)節(jié)里面。整體來看，現(xiàn)在比較明顯的是往To  B端、偏技術(shù)端。我不是指To  C的智能穿戴，而是裝備、材料級的東西。

楊文斌：

我小結(jié)一下，一是醫(yī)療，二是硬件，三是To企業(yè)端的應(yīng)用，還有是To  C端非文化娛樂的？

李家慶：

To  C端，我認(rèn)為始終有機(jī)會。這是To  C端的機(jī)會，總是有的，有滴滴、摩拜，總是有這樣的事情。大潮流的東西來看，可能會少一些。

連盟：

一級市場本身是很廣泛的領(lǐng)域，只能說我懂、我會的部分、我喜歡的領(lǐng)域，很多領(lǐng)域的回報率都相當(dāng)多。純就我個人來講，我對于技術(shù)帶來的社會變遷和有社會影響力的商業(yè)機(jī)會非常感興趣。

楊文斌：您是說羅胖子嗎？

連盟：

他是其中一個，但是還有很多的機(jī)會。技術(shù)和生產(chǎn)率的變遷，導(dǎo)致了很多社會的問題。我很難說讓社會變得更集中、更撕裂。但是很多這樣的問題出現(xiàn)，有很多解決方法。偏社會化的事情，能解決社會問題的，幫大家更加有滿足感、更快樂，這是我很重要的方向。

楊文斌：

連總的話是哲學(xué)色彩最重的，充滿思辨的色彩。能帶給社會快樂，摩拜？

連盟：

摩拜不是帶來快樂，而是解決了一個很基礎(chǔ)的問題。我覺得更像莫言說的，沒有錢的人追求財富，有了財富的人追求刺激。其實(shí)，人工智能，比我更聰明的企業(yè)，很難讓我高興，但是美圖秀秀可以。人工智能，比我更聰明的鞋，很難讓我有更高的高興程度，但是美圖秀秀可以。

第一，是對社會化、對社會問題有獨(dú)特洞見和解決的事情，我認(rèn)為是偉大的事情。

第三，技術(shù)在極快的改變世界，我對技術(shù)本身沒有足夠深的技術(shù)能力和洞見。當(dāng)看到有確定需求、有明確技術(shù)可以滿足需求，提高效率，這會是成批的機(jī)會。這件事家慶總可能比我更了解。

毛丞宇：

先做兩個補(bǔ)充。連盟剛才講到了美圖秀秀，昨天美圖秀秀的創(chuàng)始人也在，他說他們現(xiàn)在也是人工智能的公司，手機(jī)端每天采集很多的人臉數(shù)據(jù)，他要計算，怎樣美化可以以后更適合你的臉形。有人在國外投訴美圖秀秀，說把黑人增白了。這個產(chǎn)品本身是針對亞洲人用的，但是在蘋果商店里面也有國外黑人下載，用了之后增白了，說這是種族歧視。

它也需要用人工智能學(xué)習(xí)，針對不同任種做更好的美化效果。文勝也說，接下來他們也是人工智能的公司。人工智能，確實(shí)無處不在。背后只要數(shù)據(jù)大了，總會應(yīng)用進(jìn)去，因?yàn)闀岣咝省?/span>

剛才你說1/3是中國人，我很相信。周六的下午這么多人討論一起賺錢，這只有在中國才會發(fā)生。在歐洲、巴西肯定不會發(fā)生。他們會一起去喝啤酒。

從看好的方向來說，我們云啟資本也是定位技術(shù)驅(qū)動帶來的產(chǎn)業(yè)升級、提高效率。像你用了微信，人的連接成本降低，效率提高了。在中國，生產(chǎn)制造端還是有很大的潛力。包括投比較重的，像工業(yè)機(jī)器人、各種智能設(shè)備，從設(shè)備、生產(chǎn)的角度提高效率。也包括在中國的流通環(huán)節(jié)里面，從廠里出來的產(chǎn)品、工業(yè)品，到零售終端，流通的效率還是很低。有了大數(shù)據(jù)、新的技術(shù)、有了互聯(lián)網(wǎng)金融等，也會得到提高，這也是我們看的一個重要方向。過去兩年，這是我們的重點(diǎn)，未來也繼續(xù)是我們的重點(diǎn)。

另外一方面也說明了，To  C領(lǐng)域，我們昨天也在討論，人工智能提高了這么高的效率，大家的時間都被空出來了，干什么？只有娛樂了。所以大家說，娛樂還是應(yīng)該繼續(xù)投，要不空出來的事沒有事做。本來每周工作50小時，現(xiàn)在20小時可以做完了。

像騰訊、網(wǎng)易這樣的頭部公司太強(qiáng)了，所以我們在一級市場可以找到好的機(jī)會比較少。機(jī)會會有，但不會像過去十幾年批量級產(chǎn)生BAT、攜程這樣的公司。但并不妨礙對沖基金、二級市場基金反而更應(yīng)該持有這樣的公司做對沖。新消費(fèi)、新娛樂方面，還是會花一些精力去尋找。

楊文斌：

謝謝毛丞宇，很精彩。人工智能越發(fā)達(dá)，我們有越多的時間去進(jìn)行文化消費(fèi)，這是絕對正確的觀點(diǎn)。還有就是學(xué)習(xí)的時間增加了，在座的各位來到這，就是對知識的苛求，以及對未來的恐懼。

上周我在寧波，100多個客人，聊到晚上9、10點(diǎn)，討論的范圍超過了投資本身。因?yàn)榭萍继l(fā)達(dá)了，大家對未來的不可知以及對知識的渴望，這方面中國人很勤奮，喜歡學(xué)習(xí)。這個我的感受特別強(qiáng)。

最近我看了一篇文章，蔡文勝的美圖秀秀，真的可能成為人工智能的公司。那篇文章是研究人臉和癌癥的關(guān)系，以及人的臉形變化和生理變化的關(guān)系。從這個角度來說是有可能的，如果這些人臉數(shù)據(jù)和醫(yī)療數(shù)據(jù)相結(jié)合，理論上可以打通的。

連盟：

假設(shè)面相靠譜，搞不好以后你要給美圖秀秀發(fā)面向投資基金經(jīng)理的獎。

楊文斌：

未來皆有可能。 除了人工智能外，還有什么重點(diǎn)行業(yè)是許良總特別關(guān)注的？

許良：

我覺得投資這件事，世界上的河有千千萬萬條，每個基金只能挑你懂的那瓢飲。剛才的嘉賓說得有道理，所有的生意，要不是節(jié)約成本提高效率，要么是消磨時間的。像游戲、內(nèi)容、文化娛樂，有很多的機(jī)會。但是我們的基金不太懂這個方面，所以這個領(lǐng)域我們看得比較少。

提升效率，我們偏向于看三個不同的領(lǐng)域，

一是SaaS。原先給企業(yè)做軟件、系統(tǒng)，原先企業(yè)都要定制，SaaS是放在云上，賣給A公司、B公司的產(chǎn)品差不多，我按年按需求收費(fèi)，這樣我的開發(fā)成本會降低，主要對企業(yè)端，這類公司，是可以影響中國十多年的機(jī)會。通過信息技術(shù)提升企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營效率，也就是新一代的企業(yè)管理軟件。

二是中國下游，任何行業(yè)的集中度都不算高，存在很多中間交易平臺的機(jī)會，企業(yè)和企業(yè)之間協(xié)作，這也是我們一直關(guān)注的重點(diǎn)。

三是互聯(lián)網(wǎng)提升消費(fèi)效率，單市場化的領(lǐng)域，很多公司做得非常深，像阿里和京東，電子商務(wù)領(lǐng)域把很多機(jī)會掌握在自己的手上。我們重點(diǎn)關(guān)注三個方向，之前一直存在比較大的政府管制，不完全是市場化的。金融、教育和醫(yī)療，這三個領(lǐng)域的移動互聯(lián)網(wǎng)化，是我們感覺第三塊大的機(jī)會。此外，好的投資主題還有很多，像消費(fèi)品牌，但是每個基金有它偏好和覺得自己能力所在的地方，可能相對我們關(guān)注較少。

楊文斌：

許總關(guān)注的，有兩個和家慶總相似，一個是B端的市場，不管是SaaS還是醫(yī)療，也提到了金融和教育，B2B的交易平臺。請各位用非常簡短的語言闡述一下自己的投資邏輯，是怎么保證你們可以找到好的企業(yè)？

李家慶：

我們公司掛著我們的理念、邏輯，第一句話是"富而有道"，道有三個層次：一是做有社會責(zé)任和社會影響偏正面的事情，二是用相對系統(tǒng)化的方法做事情，無論是產(chǎn)業(yè)鏈的系統(tǒng)方法，還是不同階段、不同領(lǐng)域投資布局的系統(tǒng)化方法，保證我們的投資收益水平持續(xù)穩(wěn)定。三是用一種做產(chǎn)業(yè)的心態(tài)去做投資，無論是剛才所說的人工智能也好還是別的也好。

各產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成了，只是不斷地在加新的東西進(jìn)去，在做變革。我們必須要有做產(chǎn)業(yè)的心態(tài)來做事情，這個過程中，把自己的資源、精力、資金投入進(jìn)去做。泛泛的在既有的環(huán)境當(dāng)中，通過我的眼睛尖、信息來源快、賭性比較大我就可以做出比較大的事情。這樣的階段會過一過。富而有道，就是用系統(tǒng)化的方法來做事情。另外就是用產(chǎn)業(yè)化的視角和思路做投資。

連盟：

IDG，應(yīng)該算是第一個在中國做VC投資的美元基金，所以我們覺得我們是開創(chuàng)者。拆VIE在國內(nèi)上市的一波，我們應(yīng)該也是第一波。暴風(fēng)，第一個拆第一個上。在昨天或者是前天，我們幫我們投資的公司買下了歐司朗的照明事業(yè)部。從國內(nèi)基金幫自己被投的公司做這樣的杠桿操作，我們可能也是比較早的。所以，我們希望我們能夠不斷的學(xué)習(xí)，我們是個開創(chuàng)者。并且和各位想大事的開創(chuàng)者在一起，創(chuàng)一番新的事業(yè)、篇章。

楊文斌：不斷尋找新的創(chuàng)新機(jī)會。

毛丞宇：

在這個圈子里面有很多年，看了各種投資機(jī)構(gòu)的起起伏伏。這兩年新成立的機(jī)構(gòu)也很多，我也經(jīng)常和朋友交流，每家基金要根據(jù)創(chuàng)始合伙人的性格特點(diǎn)有各種各樣的風(fēng)格。像IDG、紅杉，是大的品牌，有很多資源，可以是一種風(fēng)格。君聯(lián)也有很厚的產(chǎn)業(yè)背景，有很好的積累，這幾家可以做全渠道的覆蓋。像我們這種成立時間較短，人也不多的基金，有些風(fēng)格可能比較基金，投資很敢出手的，會投映客、直播等等。

像我和另外一個合伙人是老兵，看了很多，比較理性，我們自己的定義是每年聚焦2、3個垂直方向，研究透之后，再做系統(tǒng)性的布局。這是我們的策略。有了這個風(fēng)格、策略，第二點(diǎn)就是一定要能堅持。投資圈里面有很多的誘惑，包括兩年多前從投資機(jī)構(gòu)到新三板上市，也可以做定增等等，都有很多。

我們一定要堅持。兩年多前我們覺得O2O太熱了，我們在這個領(lǐng)域想好了就堅決不碰，我們覺得時間過去了。但是你如何堅持誘惑，看到很多被投資的企業(yè)估值幾十倍的成長，我們投的是To  B，估值增長慢一些，這樣的情況下你如何能夠堅持?。窟@也很重要。第三是你想好一個方向，不管哪種風(fēng)格，你一定要花心思和精力，盡量做到極致，就像我們做了很多的布局，做了孵化器，和其它的機(jī)構(gòu)合作，細(xì)節(jié)上花了很多的精力。

有自己的風(fēng)格、堅持自己的風(fēng)格、花精力做到極致，這三點(diǎn)做到了，接下來就是靠命。賺小錢靠策略，賺大錢可能要靠命。用美圖秀秀看看面相，說這個人的面向是否可以賺多大錢，最后只有這樣了。

楊文斌：專注聚焦，排除誘惑，保持定力，講得非常好。

許良：

我們希望和偉大創(chuàng)業(yè)者一起改變世界。我們的所以邏輯都是尋找偉大的創(chuàng)業(yè)者，我們和別的基金有差別，會花非常多的時間，不斷考察CEO，我們確定他能不能有機(jī)會改變世界。

我們所有投資機(jī)構(gòu)里面，做公司員工訪談最多的一家。經(jīng)常會與他們公司不同層級20多人聊，我們覺得只有多維度了解，你才會發(fā)現(xiàn)和CEO生意匹配的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)，哪些是硬傷，哪些是加分的？了解之后我們才可以安心做投資，這是適合我們性格的判斷邏輯。

楊文斌：

許總的投資理念，是尋找好的企業(yè)家一起做改變世界的事情。我可以證明，許總講的，完全是言行一致的。許總當(dāng)時是騰訊投資我們的主要決策人之一。騰訊投了好買近30%的股權(quán)，現(xiàn)在持有27%。當(dāng)時許良就是主要的決策者之一。

我們和騰訊講的時候，希望通過我們微小的努力改變身邊人的理財質(zhì)量。人工智能引入到零售客戶，把對沖、好的PE介紹給高端投資人，希望可以提高尊貴的客人的理財質(zhì)量。

由于時間關(guān)系，這個環(huán)節(jié)就到這里。    今天的話題從人工智能到行業(yè)的特點(diǎn)，以及投資理念，希望對大家有所收獲，希望大家可以聽到、學(xué)到一些東西。

這次盛會上，除了“股權(quán)投資的新變數(shù)來了嗎？”這場圓桌討論外，私募大佬們還圍繞著“該以什么樣的姿勢迎接價值投資？”、“對沖的下一站在哪？”這兩大主題展開激辯。好買君將陸續(xù)發(fā)布圓桌論壇股票篇以及圓桌論壇對沖篇中大佬們分享的滿滿“干貨”，請持續(xù)關(guān)注好買私募夢工廠，獲取投資密碼。

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