上周五，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)就《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。洋洋灑灑2萬(wàn)字的文件，到底有哪些重點(diǎn)是值得普通投資者關(guān)心的？

菜導(dǎo)周末征詢了很多專業(yè)人士的意見(jiàn)和看法，也研讀了各路機(jī)構(gòu)撰寫的各種解讀報(bào)告。但感覺(jué)，這些充滿了專業(yè)術(shù)語(yǔ)和名詞的解讀內(nèi)容，即便是從業(yè)人員看了都會(huì)頭昏眼花，何況我們普通投資者？

那么，就干脆用時(shí)下年輕人最喜歡的“土味情話”，來(lái)給大家解讀一下吧！

菜導(dǎo)鄭重聲明：以下內(nèi)容，純屬巧合，如有雷同，算你抄我！

1.理財(cái)起投從五萬(wàn)降到一萬(wàn)

10年前，銀監(jiān)會(huì)明確了銀行理財(cái)產(chǎn)品的門檻為5萬(wàn)元人民幣。

如今，理財(cái)產(chǎn)品投資的門檻被分成兩類，公募理財(cái)產(chǎn)品門檻下調(diào)到1萬(wàn)，私募理財(cái)產(chǎn)品的門檻30萬(wàn)到100萬(wàn)，其中公募理財(cái)產(chǎn)品1萬(wàn)的門檻，較之以前的5萬(wàn)門檻，有了實(shí)質(zhì)性的降低。

也就是說(shuō)，理財(cái)產(chǎn)品的投資門檻不再高高在上。1萬(wàn)塊的起投金額，讓更多人可以不必把錢放在銀行存定期，而可以選擇靈活度更高、收益率更高的理財(cái)產(chǎn)品了。

關(guān)于公募和私募的區(qū)別，大致可以這么理解：公募產(chǎn)品投資受到嚴(yán)格限制，風(fēng)險(xiǎn)小，誰(shuí)都可以買；私募產(chǎn)品投向更自由，產(chǎn)品更靈活，意味著更大的潛在收益和潛在風(fēng)險(xiǎn)，但只有合格投資者才可以買。

所以，有錢人才能買的產(chǎn)品也不一定穩(wěn)妥。這么聽(tīng)下來(lái)，是不是覺(jué)得心里稍微舒坦點(diǎn)？

2.公募銀行理財(cái)仍不能直接投資股票，但可以配置權(quán)益類公募基金

上面說(shuō)到，理財(cái)產(chǎn)品被分為公募和私募，普通投資者接觸最多的，是公募理財(cái)產(chǎn)品。

在本次的征求意見(jiàn)稿里面，有這么一句話：公募理財(cái)產(chǎn)品投資境內(nèi)上市交易的股票的相關(guān)規(guī)定，由國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另行制定。

也就是說(shuō)，公募理財(cái)投資股票的口子仍在，但要等待細(xì)則。

即便公募銀行理財(cái)最終仍不能直接投資股票，但也可以通過(guò)配置權(quán)益類公募基金等進(jìn)行配置。

菜導(dǎo)覺(jué)得，還是別碰股票的好，畢竟中國(guó)的股市，你懂的。

3.設(shè)定理財(cái)產(chǎn)品所投資產(chǎn)負(fù)面清單

理財(cái)產(chǎn)品不是存款，是金融機(jī)構(gòu)拿了投資者的錢去投資，賺了再連本帶息兌付給投資者。機(jī)構(gòu)從中賺取手續(xù)費(fèi)。

以前理財(cái)產(chǎn)品投資的花樣非常多，不僅投資人看不懂，監(jiān)管也覺(jué)得太麻煩、風(fēng)險(xiǎn)太高。

新規(guī)出臺(tái)后，銀行理財(cái)產(chǎn)品只可以投資于國(guó)債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類債券、在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券、在交易所市場(chǎng)發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)以及國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

如果看不懂上面這些專業(yè)名詞，記住一句結(jié)論也行：公募理財(cái)產(chǎn)品，只準(zhǔn)投比較穩(wěn)妥的資產(chǎn)。

不能投的負(fù)面清單也很多：不得直接投資于信貸資產(chǎn)，不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)，不得直接或間接投資于本行或其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的次級(jí)檔信貸資產(chǎn)支持證券。

之所以設(shè)定這么詳細(xì)的負(fù)面清單，主要還是擔(dān)心公募理財(cái)產(chǎn)品的投資過(guò)于激進(jìn)——雖然不能再承諾保本保收益，但也必須在合理的區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)。大家的心都比較脆弱，不能像過(guò)山車一樣大起大落不是？

4.實(shí)施凈值化管理

與“資管新規(guī)”一致，監(jiān)管要求理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，通過(guò)凈值波動(dòng)及時(shí)反映產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者在清楚知曉風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

所謂凈值化管理，用大白話來(lái)說(shuō)就是：不能給理財(cái)產(chǎn)品定預(yù)期收益率，而是像基金那樣按凈值申購(gòu)、贖回，也不再保證客戶的收益。

這個(gè)，其實(shí)也是打破剛兌的一部分。中國(guó)普通投資者無(wú)風(fēng)險(xiǎn)獲利的階段，最終還是結(jié)束了。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)需謹(jǐn)慎。以前只是一句口號(hào)，現(xiàn)在被落為現(xiàn)實(shí)。

對(duì)于即將逝去的剛兌，有句歌詞唱得好：“相見(jiàn)不如懷念，就算你不了解”。

5.銀行不得宣傳預(yù)期收益率

以前，銀行理財(cái)經(jīng)理為了推銷理財(cái)產(chǎn)品，往往會(huì)直接告訴投資者，這款產(chǎn)品的收益率是多少，并承諾保本保息。

如今，在買理財(cái)產(chǎn)品前，銀行必須向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險(xiǎn)，不得宣傳或承諾保本保收益，不得誤導(dǎo)投資者購(gòu)買與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力不相匹配的理財(cái)產(chǎn)品。

不僅如此，理財(cái)產(chǎn)品的宣傳銷售文本應(yīng)當(dāng)全面、如實(shí)、客觀地反映理財(cái)產(chǎn)品的重要特性，充分披露理財(cái)產(chǎn)品類型、投資組合、估值方法、托管安排、風(fēng)險(xiǎn)和收費(fèi)等重要信息，所使用的語(yǔ)言表述必須真實(shí)、準(zhǔn)確和清晰。

以后，投資者所能看到的理財(cái)產(chǎn)品宣傳資料，里面只能有該理財(cái)產(chǎn)品或者本行同類理財(cái)產(chǎn)品的過(guò)往平均業(yè)績(jī)和最好、最差業(yè)績(jī)，至于最終能拿到多少收益，也不能指望理財(cái)經(jīng)理嘴巴里的那句承諾了。

6.銀行如再剛性兌付，將被處罰

銀行理財(cái)之所以被普通投資者廣泛接受，成為各類資管子行業(yè)中規(guī)模最大的“老大哥”，主要的原因除了銀行的信用背書以外，就是銀行理財(cái)長(zhǎng)期以來(lái)的剛性兌付機(jī)制。

不管預(yù)期收益率是高是低，普通投資者選擇銀行理財(cái)?shù)囊淮髣?dòng)因就是：不管怎樣，銀行總是會(huì)給我兌付的。

這種閉著眼睛買理財(cái)?shù)暮萌兆右岩蝗ゲ粡?fù)返了。

按照規(guī)定，如認(rèn)定銀行存在剛性兌付行為的，應(yīng)當(dāng)足額補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)，按照國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定，足額計(jì)提資本、貸款損失準(zhǔn)備和其他各項(xiàng)減值準(zhǔn)備，計(jì)算流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和大額風(fēng)險(xiǎn)暴露等監(jiān)管指標(biāo)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，喪失了預(yù)期收益率和剛兌兩大法寶的銀行理財(cái)，未來(lái)的地位也將跟公募基金沒(méi)有啥區(qū)別了。最終的盈虧取決于產(chǎn)品投資的情況，虧了就是虧了，沒(méi)有其他的途徑可以掩飾。

7.嚴(yán)禁高杠桿投資，開(kāi)放式產(chǎn)品最高140%，封閉最高200%

是的，你沒(méi)有看錯(cuò)，銀行在運(yùn)作理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候也是可以加杠桿的。

對(duì)于杠桿，投資者也好，監(jiān)管者也好，都是又愛(ài)又狠。杠桿存在于各行各業(yè)，尤其在金融業(yè)這個(gè)資產(chǎn)與泡沫齊飛、發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)共存的行業(yè)。

而新規(guī)明確的杠桿投資水平的限制后，商業(yè)銀行每只開(kāi)放式公募理財(cái)產(chǎn)品的杠桿水平不得超過(guò)140%，每只封閉式公募理財(cái)產(chǎn)品、每只私募理財(cái)產(chǎn)品的杠桿水平不得超過(guò)200%。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，最直接的影響就是：自己所購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)更為可控了。

8.嚴(yán)禁嵌套，理財(cái)產(chǎn)品不得投資其他銀行理財(cái)

新規(guī)要求，銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的資金來(lái)源實(shí)行穿透原則，不得通過(guò)嵌套等方式直接或變相引入個(gè)人投資者資金。銀行理財(cái)產(chǎn)品，不得直接或間接投資于本行或其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。

什么叫嵌套？舉例來(lái)說(shuō)，你買了某家銀行的理財(cái)產(chǎn)品，但實(shí)際這個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的投向是某一個(gè)信托計(jì)劃，相當(dāng)于理財(cái)產(chǎn)品這個(gè)大娃娃里面裝了一個(gè)信托小娃娃。這就是所謂的”嵌套“。此前，通過(guò)進(jìn)一步的設(shè)計(jì)，理財(cái)產(chǎn)品還可以”多層嵌套“。

實(shí)際上，每嵌套多一層，風(fēng)險(xiǎn)就放大了一次。只不過(guò)以前有剛兌的存在，投資人根本不關(guān)心金融機(jī)構(gòu)拿自己的錢去套了幾層，金融機(jī)構(gòu)也不關(guān)心嵌套之后可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，反正最后背鍋的都不是自己。

9.允許現(xiàn)金管理類產(chǎn)品暫參照貨基估值核算規(guī)則

銀行的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品主要指銀行自主發(fā)行的活期類理財(cái)產(chǎn)品。

這類產(chǎn)品的資金主要投資于銀行間和交易所各類貨幣市場(chǎng)工具，具有流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)的特點(diǎn)。招行的日日盈，就是其中的代表。

按照新規(guī)的要求，理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)實(shí)行凈值化管理，讓投資者在清楚知曉風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。但監(jiān)管也給現(xiàn)金管理類產(chǎn)品留了個(gè)口子，在過(guò)渡期內(nèi)，允許現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場(chǎng)基金估值核算規(guī)則，確認(rèn)和計(jì)量理財(cái)產(chǎn)品的凈值。

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，這算是個(gè)利好。1萬(wàn)以下的零散閑錢，還是可以繼續(xù)通過(guò)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品來(lái)賺點(diǎn)小錢。通脹是肯定跑不贏了，至少賺個(gè)車票錢唄？

10.對(duì)結(jié)構(gòu)性存款提出監(jiān)管要求

自資管新規(guī)發(fā)布之后，銀行不能再發(fā)保本理財(cái)，轉(zhuǎn)而通過(guò)精心設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)性存款，來(lái)接續(xù)投資者的資金。

自2017年年底迄今，中國(guó)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模出現(xiàn)了暴漲，截至2018年5月底，總余額9.26萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)53.9%。

所謂結(jié)構(gòu)性存款，就是銀行會(huì)把投資者的存款分為兩部分，大部分存定期，小部分搞衍生品投資，在確保定期獲得穩(wěn)妥收益的前提下，為投資者盡量博取更高的投資收益。

看得出來(lái)，銀行為了找一個(gè)“新歡”來(lái)接續(xù)投資者的“舊愛(ài)”，也是拼了老命。但結(jié)構(gòu)性存款的爆紅及其背后的隱患，也引起了監(jiān)管的注意。

有專家指出，大量新增的結(jié)構(gòu)性存款里，有不少是“假結(jié)構(gòu)”——銀行為了留住客戶，推出了期權(quán)觸發(fā)的可能性極小或者收益率基本固定的結(jié)構(gòu)性存款，事實(shí)上，這種結(jié)構(gòu)性存款跟保本理財(cái)?shù)牟町惒⒉淮蟆?/span>

這次，監(jiān)管就明確要求結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)當(dāng)納入商業(yè)銀行表內(nèi)核算，按照存款管理，納入存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)的繳納范圍，相關(guān)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)按照國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定計(jì)提資本和撥備。衍生產(chǎn)品交易部分按照衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理，應(yīng)當(dāng)有真實(shí)的交易對(duì)手和交易行為。

也就是說(shuō)，不管舊愛(ài)還是新歡，誰(shuí)也不能再過(guò)度粉飾、喬裝打扮，金融市場(chǎng)的波浪和風(fēng)險(xiǎn)，躲是躲不掉的。

☉END☉

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