過去一段時(shí)間，因擔(dān)心美豆出口降低，國際大豆價(jià)格持續(xù)下跌，直至今日，美豆期貨價(jià)格仍低于種植成本。雖然種植虧損會(huì)抑制大豆價(jià)格的下跌幅度和空間，但美豆產(chǎn)區(qū)天氣良好，并且南美地區(qū)大豆種植面積和產(chǎn)量有望增加，均使得國際大豆市場維持弱勢格局。然而，隨著國內(nèi)大豆拍賣持續(xù)以及湖南、湖北等地新豆陸續(xù)上市，我國大豆供應(yīng)也將呈現(xiàn)增加狀態(tài)，這必然會(huì)繼續(xù)壓制國內(nèi)大豆市場。

　　美豆生長數(shù)據(jù)偏高

　　今年美豆播種期間，天氣一直良好使得大豆播種早早結(jié)束，市場上一度出現(xiàn)玉米轉(zhuǎn)種大豆的憂慮。由于美豆產(chǎn)區(qū)的土壤墑情一直處于較高水平，作物優(yōu)良率等生長數(shù)據(jù)均處于偏高狀態(tài)，這也令大豆市場豐收預(yù)期更加強(qiáng)烈。

　　截至目前，美豆生長優(yōu)良率處于69%的較高水平，雖然數(shù)值較之前幾周的71%略有降低，但這較去年同期的61%仍高出許多；美豆開花率處于65%附近，較去年的49%以及5年均值45%高出許多；美豆結(jié)莢率當(dāng)下處于26%，也明顯高于去年同期的15%和5年均值11%。美豆生長數(shù)據(jù)良好令今年大豆豐收預(yù)期增強(qiáng)，這對大豆市場具有一定的壓制作用。

　　南美產(chǎn)量有望增加

　　由于今年阿根廷大豆出現(xiàn)大范圍減產(chǎn)，加之巴西大豆出口良好，其種植收益較理想，這使得國際分析機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)巴西2018/2019年度大豆播種以及阿根廷大豆產(chǎn)量的預(yù)期，其中農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Safras & Mercado預(yù)估，巴西2018/2019年度大豆種植面積將達(dá)到3600萬公頃，較2017/2018年度的3582.4萬公頃繼續(xù)增加2.3%。這將使得2018/2019年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.205億噸，比2017/2018年度繼續(xù)增加1%。

　　與此同時(shí)，阿根廷新季大豆的產(chǎn)量也有望得到恢復(fù)。今年阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)遭受持續(xù)災(zāi)害，國際市場對阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)到3600萬—3800萬噸。由于今年災(zāi)害較為罕見，因而新年度繼續(xù)出現(xiàn)類似災(zāi)害的可能性較小。由此推算，2018/2019年度阿根廷大豆將再度回升至5600萬—5800萬噸，其中美國農(nóng)業(yè)部對其產(chǎn)量預(yù)估為5700萬噸。

　　新豆上市供應(yīng)充裕

　　雖然自7月開始我國和美國開始了互增關(guān)稅政策，理論上我國進(jìn)口美豆成本提升了700—800元/噸，但我國進(jìn)口大豆的實(shí)際到港成本并沒有大幅上漲，尤其是遠(yuǎn)期南美大豆到港成本仍處于偏低水平，這便在很大程度上抑制了國內(nèi)的大豆市場。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國8—10月船期的進(jìn)口南美大豆理論到港成本處于3250—3420元/噸，僅較一個(gè)月前上漲150—210元/噸，并且2019年2—4月船期的南美大豆理論到港成本處于3030—3080元/噸，僅較一個(gè)月前提升50—90元/噸。

　　我國湖北、湖南等地區(qū)早熟大豆等農(nóng)作物開始收割上市，在增加了國產(chǎn)大豆貨源供應(yīng)的同時(shí)，各地高校、中小學(xué)進(jìn)入暑期階段，豆制品需求降低，食用大豆需求進(jìn)入相對淡季。此外，自6月中旬開始，國家臨時(shí)儲(chǔ)備大豆進(jìn)入拍賣去庫存階段，我國油廠因壓榨利潤良好也早早進(jìn)行了大量的進(jìn)口采購，據(jù)統(tǒng)計(jì)，8—9月大豆到港預(yù)計(jì)在1650萬—1750萬噸。因此，在未來兩個(gè)月，國內(nèi)大豆的供應(yīng)仍將充裕。

　　除此以外，今年乃至明年，我國依舊會(huì)執(zhí)行玉米去庫存，以補(bǔ)貼等方式鼓勵(lì)玉米向大豆種植轉(zhuǎn)變，因而國產(chǎn)大豆產(chǎn)量在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)仍處于增產(chǎn)狀態(tài)，這也將在趨勢上繼續(xù)壓制國內(nèi)大豆價(jià)格，使其維持相對偏弱的狀態(tài)。

　　（作者單位：神凱投資）