中國(guó)基金報(bào)季豹、泰勒

今天的市場(chǎng)，金融股集體暴動(dòng)。

有網(wǎng)友這么評(píng)論

一看這情形就知道A股的一個(gè)神奇魔咒來(lái)了，每逢周五必有大事發(fā)生。

果然，7月20日下午，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)起草了《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（下稱"理財(cái)新規(guī)"），向社會(huì)公開征求意見。

基金君已經(jīng)第一時(shí)間推送了全文《300萬(wàn)人今夜無(wú)眠！剛剛,銀行理財(cái)新規(guī)來(lái)了,22條核心全在這，影響近30萬(wàn)億巨資！》

有讀者說(shuō)，全文太長(zhǎng)了！

下面是基金君整理的十大要點(diǎn)，極簡(jiǎn)版解讀。

1、理財(cái)起投從五萬(wàn)降到一萬(wàn)

10年前，銀監(jiān)會(huì)明確了銀行理財(cái)產(chǎn)品的門檻的5萬(wàn)元人民幣；如今被分成兩類，公募理財(cái)產(chǎn)品門檻下調(diào)到1萬(wàn)，私募理財(cái)產(chǎn)品的門檻30萬(wàn)到100萬(wàn)，其中公募理財(cái)產(chǎn)品1萬(wàn)的門檻，有望改寫中國(guó)資管未來(lái)格局。

5萬(wàn)元投資門檻時(shí)，把一大批資金規(guī)模較小的客戶擋在了銀行理財(cái)產(chǎn)品的門外，5萬(wàn)的門檻對(duì)于大城市的白領(lǐng)來(lái)說(shuō)不算什么，但對(duì)于一般城市的工薪階層，廣大農(nóng)村縣城等地的人士，還有中小城市的退休大爺大媽們來(lái)說(shuō)，門檻并不低。

如今，銀行的公募理財(cái)產(chǎn)品門檻要從5萬(wàn)大幅降低到了1萬(wàn)，更多大爺大媽，工薪階層，農(nóng)村縣城居民被納入進(jìn)來(lái)。

一旦這個(gè)新規(guī)實(shí)施，如果公募理財(cái)產(chǎn)品收益率明顯超過(guò)定期存款，那么對(duì)銀行的活期存款和定期存款都可能又不少資金轉(zhuǎn)投1萬(wàn)元門檻的公募理財(cái)產(chǎn)品。

從整個(gè)中國(guó)大資管市場(chǎng)格局來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品原本5萬(wàn)的門檻，和券商大集合產(chǎn)品門檻相似，屬于中等門檻，公募基金產(chǎn)品1元或100元起步，門檻最低。

但銀行的公募理財(cái)產(chǎn)品門檻大幅下調(diào)到1萬(wàn)后，和公募基金的客戶重合度將明顯增加，從公募基金的平均投資規(guī)模就能看出來(lái)，除貨幣和短期理財(cái)外，中國(guó)開放式公募基金2001年開始發(fā)展，這十幾年，個(gè)人平均投資規(guī)模在2萬(wàn)到5萬(wàn)元之間。

2、公募銀行理財(cái)仍不能直接投資股票

但可以配置權(quán)益類公募基金

理財(cái)新規(guī)將理財(cái)產(chǎn)品分為公募理財(cái)產(chǎn)品和私募理財(cái)產(chǎn)品。

其中，公募理財(cái)產(chǎn)品投資境內(nèi)上市交易的股票的相關(guān)規(guī)定，由國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另行制定。

也就是說(shuō)，公募理財(cái)投資股票的口子仍在，但要等待細(xì)則。

私募理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍由合同約定，可以投資于債權(quán)類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)等。權(quán)益類資產(chǎn)是指境內(nèi)上市交易的股票、未上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)。

而買私募理財(cái)產(chǎn)品的應(yīng)該符合以下條件：

星石投資楊玲解讀稱：本次征求意見稿中，公募理財(cái)產(chǎn)品仍暫不允許直接投資股票，但私募類銀行理財(cái)或?qū)⒖芍苯油顿Y股票。目前銀行理財(cái)產(chǎn)品可以開立證券賬戶參與證券交易所標(biāo)準(zhǔn)化債券、信貸資產(chǎn)支持證券、優(yōu)先股等固定收益類產(chǎn)品的投資，不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金。該限制或即將放開。

文中也參照資管新規(guī)，對(duì)產(chǎn)品類型進(jìn)行了界定，意味著未來(lái)銀行若發(fā)行權(quán)益類私募銀行理財(cái)，就可以直接投資上市交易的股票，公募銀行理財(cái)雖仍不能直接投資股票，但是也可以通過(guò)配置權(quán)益類公募基金等進(jìn)行配置。

3、設(shè)定理財(cái)產(chǎn)品所投資產(chǎn)負(fù)面清單

商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以投資于國(guó)債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類債券、在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券、在交易所市場(chǎng)發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)以及國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

負(fù)面清單：商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品不得直接投資于信貸資產(chǎn)，不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)，不得直接或間接投資于本行或其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的次級(jí)檔信貸資產(chǎn)支持證券。

商業(yè)銀行面向非機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于不良資產(chǎn)、不良資產(chǎn)支持證券，國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的除外。

商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于本辦法第三十五條所列示資產(chǎn)之外，其他由未經(jīng)金融監(jiān)督管理部門許可設(shè)立、不持有金融牌照的機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品或管理的資產(chǎn)，金融資產(chǎn)投資公司的附屬機(jī)構(gòu)依法依規(guī)設(shè)立的私募股權(quán)投資基金以及國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的除外。

4、實(shí)施凈值化管理

實(shí)行凈值化管理。與“資管新規(guī)”一致，要求理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，堅(jiān)持公允價(jià)值計(jì)量原則，鼓勵(lì)以市值計(jì)量所投資資產(chǎn)，允許符合條件的封閉式理財(cái)產(chǎn)品采用攤余成本計(jì)量，通過(guò)凈值波動(dòng)及時(shí)反映產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者在清楚知曉風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

5、銀行應(yīng)該如何銷售理財(cái)產(chǎn)品？

不得宣傳預(yù)期收益率

商業(yè)銀行發(fā)行公募理財(cái)產(chǎn)品的，單一投資者銷售起點(diǎn)金額不得低于1萬(wàn)元人民幣。

商業(yè)銀行發(fā)行私募理財(cái)產(chǎn)品的，合格投資者投資于單只固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的金額不得低于30萬(wàn)元人民幣，投資于單只混合類理財(cái)產(chǎn)品的金額不得低于40萬(wàn)元人民幣，投資于單只權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類理財(cái)產(chǎn)品的金額不得低于100萬(wàn)元人民幣。

商業(yè)銀行銷售理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險(xiǎn)，不得宣傳或承諾保本保收益，不得誤導(dǎo)投資者購(gòu)買與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力不相匹配的理財(cái)產(chǎn)品。

商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品宣傳銷售文本應(yīng)當(dāng)全面、如實(shí)、客觀地反映理財(cái)產(chǎn)品的重要特性，充分披露理財(cái)產(chǎn)品類型、投資組合、估值方法、托管安排、風(fēng)險(xiǎn)和收費(fèi)等重要信息，所使用的語(yǔ)言表述必須真實(shí)、準(zhǔn)確和清晰。

商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，不得宣傳理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率，在理財(cái)產(chǎn)品宣傳銷售文本中只能登載該理財(cái)產(chǎn)品或者本行同類理財(cái)產(chǎn)品的過(guò)往平均業(yè)績(jī)和最好、最差業(yè)績(jī)，并以醒目文字提醒投資者“理財(cái)產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，不等于理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益，投資須謹(jǐn)慎”。

商業(yè)銀行只能通過(guò)本行渠道（含營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和電子渠道）銷售理財(cái)產(chǎn)品，或者通過(guò)其他商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村信用合作社等吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代理銷售理財(cái)產(chǎn)品。

6、打破剛性兌付出狠招

再剛性兌付要被罰！

商業(yè)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)，根據(jù)《指導(dǎo)意見》經(jīng)認(rèn)定存在剛性兌付行為的，應(yīng)當(dāng)足額補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)，按照國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定，足額計(jì)提資本、貸款損失準(zhǔn)備和其他各項(xiàng)減值準(zhǔn)備，計(jì)算流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和大額風(fēng)險(xiǎn)暴露等監(jiān)管指標(biāo)。

7、嚴(yán)禁高杠桿投資，

開放式產(chǎn)品最高140%，封閉最高200%！

商業(yè)銀行不得發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品。

本辦法所稱分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同，將理財(cái)產(chǎn)品劃分為不同等級(jí)的份額，不同等級(jí)份額的收益分配不按份額比例計(jì)算，而是由合同另行約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進(jìn)行收益分配的理財(cái)產(chǎn)品。

商業(yè)銀行每只開放式公募理財(cái)產(chǎn)品的杠桿水平不得超過(guò)140%，每只封閉式公募理財(cái)產(chǎn)品、每只私募理財(cái)產(chǎn)品的杠桿水平不得超過(guò)200%。

本辦法所稱杠桿水平是指理財(cái)產(chǎn)品總資產(chǎn)/理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)。商業(yè)銀行計(jì)算理財(cái)產(chǎn)品總資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照穿透原則合并計(jì)算理財(cái)產(chǎn)品所投資的底層資產(chǎn)。理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，應(yīng)當(dāng)按照理財(cái)產(chǎn)品持有資產(chǎn)管理產(chǎn)品的比例計(jì)算底層資產(chǎn)。

8、嚴(yán)禁嵌套，理財(cái)產(chǎn)品不得投資其他銀行理財(cái)！

商業(yè)銀行只能向投資者銷售風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)等于或低于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品，并在銷售文件中明確提示產(chǎn)品適合銷售的投資者范圍，在銷售系統(tǒng)中設(shè)置銷售限制措施。

商業(yè)銀行不得通過(guò)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行拆分等方式，向風(fēng)險(xiǎn)承受能力低于理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的投資者銷售理財(cái)產(chǎn)品。

商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的資金來(lái)源實(shí)行穿透原則，不得通過(guò)嵌套等方式直接或變相引入個(gè)人投資者資金。

商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)受（收）益權(quán)，面向非機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于不良資產(chǎn)受（收）益權(quán)。

商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資于信貸資產(chǎn)受（收）益權(quán)的，應(yīng)當(dāng)審慎評(píng)估信貸資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)，按照市場(chǎng)化原則合理定價(jià)，必要時(shí)委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)出具專業(yè)意見。

商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)向投資者及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露理財(cái)產(chǎn)品所投資信貸資產(chǎn)受（收）益權(quán)的相關(guān)情況，并及時(shí)披露對(duì)投資者權(quán)益或投資收益等產(chǎn)生重大影響的突發(fā)事件。

商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品，不得直接或間接投資于本行或其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。

9、允許現(xiàn)金管理類產(chǎn)品暫參照貨基估值核算規(guī)則。

與“資管新規(guī)”一致，要求理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，堅(jiān)持公允價(jià)值計(jì)量原則，鼓勵(lì)以市值計(jì)量所投資資產(chǎn)，允許符合條件的封閉式理財(cái)產(chǎn)品采用攤余成本計(jì)量，通過(guò)凈值波動(dòng)及時(shí)反映產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者在清楚知曉風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)渡期內(nèi)，允許現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場(chǎng)基金估值核算規(guī)則，確認(rèn)和計(jì)量理財(cái)產(chǎn)品的凈值。

10、對(duì)結(jié)構(gòu)性存款提出監(jiān)管要求。

商業(yè)銀行已經(jīng)發(fā)行的保證收益型和保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)按照結(jié)構(gòu)性存款或者其他存款進(jìn)行規(guī)范管理。

本辦法所稱結(jié)構(gòu)性存款是指商業(yè)銀行吸收的嵌入金融衍生產(chǎn)品的存款，通過(guò)與利率、匯率、指數(shù)等的波動(dòng)掛鉤或者與某實(shí)體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得相應(yīng)收益的產(chǎn)品。

結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)當(dāng)納入商業(yè)銀行表內(nèi)核算，按照存款管理，納入存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)的繳納范圍，相關(guān)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)按照國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定計(jì)提資本和撥備。衍生產(chǎn)品交易部分按照衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理，應(yīng)當(dāng)有真實(shí)的交易對(duì)手和交易行為。

商業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格。

商業(yè)銀行銷售結(jié)構(gòu)性存款，應(yīng)當(dāng)參照本辦法第三章第二節(jié)和本辦法附件的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。