日前，小米在資本市場(chǎng)的待遇可謂是過(guò)山車(chē)。先是高盛、摩根士丹利、摩根大通、中信里昂證券、瑞信等機(jī)構(gòu)給小米做出了800億到940億美元估值。然后是大逆轉(zhuǎn)，市值降至490億美元，僅略高于2014年底小米第五輪融資時(shí)的450億美元估值。

雷軍在公開(kāi)信中也稱(chēng)，最近資本市場(chǎng)跌宕起伏，小米能夠成功上市就意味著巨大的成功。

隨后，有輿論認(rèn)為因小米不具備核心技術(shù)，所以在資本市場(chǎng)遭遇過(guò)山車(chē)，但實(shí)際上，這種觀點(diǎn)是站不住腳的，真正的原因在于小米的互聯(lián)網(wǎng)基因和資本市場(chǎng)逐利。

企業(yè)估值高低與并不與技術(shù)水平存在必然聯(lián)系

有輿論認(rèn)為因小米不具備核心技術(shù)，所以在資本市場(chǎng)遭遇過(guò)山車(chē)。但實(shí)際上，企業(yè)估值高低與并不與技術(shù)水平并不是總是正相關(guān)。最典型的例子莫過(guò)于AMD。

在2015年的'中美互聯(lián)網(wǎng)論壇'上，共有來(lái)自中美兩國(guó)的28位高管參加了此次論壇，其中包括了蘋(píng)果CEO庫(kù)克、微軟CEO納德拉以及中方的馬云、馬化騰等世界著名科技大佬。

有好事者對(duì)所以科技公司的市值做了一個(gè)排名，排在前6位的分別是：

蘋(píng)果（6700億美元）、微軟（3510億美元）、臉書(shū)（2640億美元）、亞馬遜（2507億美元）、騰訊（1588億美元）、阿里（1508億美元）。

排在末三位的分別是：新浪（25億美元）、搜狐（16億美元）、AMD（13億美元）。

雖然AMD市值上在28家公司中排名墊底，甚至還不如新浪、搜狐這類(lèi)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站，但沒(méi)人會(huì)小瞧AMD的技術(shù)實(shí)力。實(shí)際上，如果中資能夠在當(dāng)時(shí)能以13億美元買(mǎi)下，是非常劃算的買(mǎi)賣(mài)。

再舉個(gè)例子。在排行榜中，雖然騰訊和阿里的市值非常高，已經(jīng)超過(guò)了IBM、思科、英特爾、高通，但就技術(shù)實(shí)力而言，這幾家美國(guó)科技公司都不是阿里和騰訊能夠企及的。

小米廉價(jià)手機(jī)與中國(guó)制造業(yè)升級(jí)并不沖突

不久前，有媒體發(fā)表文章稱(chēng)，由于小米推出廉價(jià)手機(jī)，壓低行業(yè)利潤(rùn)，進(jìn)而影響了企業(yè)研發(fā)，進(jìn)而影響中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，對(duì)中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)生負(fù)面作用，并認(rèn)為中國(guó)需要的是高品牌附加值和更高價(jià)格的手機(jī)。

雖然聽(tīng)起來(lái)像一回事，但具體分析后就會(huì)發(fā)現(xiàn)完全是站不住腳。

第一，小米損害的是中間商的利潤(rùn)，而非消費(fèi)者和上游元器件供應(yīng)商。由于中國(guó)線(xiàn)下渠道存在層層代理，雁過(guò)拔毛的現(xiàn)象，相對(duì)于美國(guó)大賣(mài)場(chǎng)直銷(xiāo)的線(xiàn)下渠道，中國(guó)的線(xiàn)下渠道成本明顯偏高。消費(fèi)者不得不為中間商層層加價(jià)買(mǎi)單，小米的互聯(lián)網(wǎng)直銷(xiāo)模式是把原本被中間商拿走的利潤(rùn)給了消費(fèi)者。

第二，廉價(jià)手機(jī)并不影響產(chǎn)業(yè)升級(jí)，反而是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的最大助力。對(duì)于媒體宣稱(chēng)互聯(lián)網(wǎng)品牌壓低行業(yè)利潤(rùn)，影響創(chuàng)新，我們只要拆開(kāi)手機(jī)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這是一個(gè)偽命題。只要詳細(xì)查看智能手機(jī)零配件就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)非常有趣的現(xiàn)象，那就是廉價(jià)手機(jī)的零件國(guó)產(chǎn)化比例明顯高于4000元以上的手機(jī)。像千元機(jī)，很多都是京東方、天馬的屏幕，而4000元以上的手機(jī)大多都是日韓系屏幕，而且廠商還往往以此為賣(mài)點(diǎn)。實(shí)際上，給予中國(guó)元器件廠商訂單，推動(dòng)中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的，恰恰是國(guó)內(nèi)各家手機(jī)廠商的廉價(jià)手機(jī)，其中，中國(guó)移動(dòng)的某款廉價(jià)手機(jī)堪稱(chēng)國(guó)產(chǎn)化比例之最。

第三，高價(jià)手機(jī)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)意義有限。過(guò)去，小米崛起之前，國(guó)產(chǎn)手機(jī)的價(jià)格也賣(mài)的很貴，但這些手機(jī)廠商就真掌握核心技術(shù)了么？在最近幾年，華為、OPPO、VIVO的中高端機(jī)型異軍突起，但只要看一下零件就可以發(fā)現(xiàn)，這些高端手機(jī)國(guó)產(chǎn)化比例還不如千元手機(jī)，那些動(dòng)輒4000、5000元的高端手機(jī)反而是在給國(guó)外上游零件企業(yè)輸血。

另外，高價(jià)手機(jī)對(duì)上游元器件供應(yīng)商的扶持作用并不比廉價(jià)手機(jī)強(qiáng)。手機(jī)高價(jià)賣(mài)的往往都是有較高品牌附加值的大廠商，這些廠商具有很強(qiáng)議價(jià)能力，因而更能'壓榨'上游供應(yīng)商，上游供應(yīng)商被手機(jī)高價(jià)賣(mài)的公司搞死搞殘的事情也不少，最典型的莫過(guò)于蘋(píng)果，先后把PA Semi（CPU）和Imangination（GPU）搞殘了。

即便通過(guò)高端智能手機(jī)獲得了高額利潤(rùn)，也沒(méi)見(jiàn)國(guó)內(nèi)這些公司跳出AA體系的桎梏，自己研發(fā)CPU和操作系統(tǒng)另起爐灶，反而死心塌地給AA體系打工，和聯(lián)想給Wintel體系打工如出一轍。

從實(shí)踐上看，聯(lián)想低配高價(jià)賺取高額利潤(rùn)，并沒(méi)有對(duì)中國(guó)技術(shù)升級(jí)，打破Wintel壟斷起到多少作用。類(lèi)似的，智能手機(jī)做高端，只是有利于整機(jī)廠商收取'智商稅'、'情懷稅'、'逼格稅'，對(duì)于解決缺芯少魂毫無(wú)意義。

在這里鐵流要說(shuō)一句，真要支持國(guó)貨，就選擇那些零件國(guó)產(chǎn)化程度高的千元手機(jī)吧。

小米估值腰斬在于互聯(lián)網(wǎng)基因和資本市場(chǎng)逐利

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相對(duì)于傳統(tǒng)制造業(yè)公司有一個(gè)很大的區(qū)別，就是資金成本偏高，因而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往需要不斷跑馬圈地，而且在勢(shì)頭上必須高奏凱歌，并且通過(guò)輿論炒作始終獲得一定的熱度。

小米早些年不上市，是因?yàn)槭謾C(jī)行業(yè)大環(huán)境良好，而且企業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭喜人，資金也比較充足?，F(xiàn)在之所以要上市，是因?yàn)橹悄苁謾C(jī)市場(chǎng)已經(jīng)處于飽和狀態(tài)，很難在維持過(guò)去芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高的狀態(tài)。在前2年，小米市場(chǎng)占有率甚至還不升反降。

這些事情投資人都看在眼里，記在心里，恐怕各個(gè)都想解套，急于找接盤(pán)俠吧。

然而，由于之前業(yè)績(jī)下滑，這樣上市對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)利益最大化，因而必須先把小米的業(yè)績(jī)往上托。這也是為何近2年小米非常拼，特別是紅米多款機(jī)型在上市時(shí)具有很高的性?xún)r(jià)比，銷(xiāo)量也隨之節(jié)節(jié)攀升。

在業(yè)績(jī)回升，且智能手機(jī)高度飽和，競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)白熱化的情況下，小米上市就非常符合投資人的利益了。

不過(guò)，由于之前資本在一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)制作了大量泡沫，且智能手機(jī)行業(yè)的大環(huán)境大家都看在眼里，這就導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)不太愿意去接盤(pán)。加上最近中美貿(mào)易沖突資本外流等因素，使小米的估值遭遇腰斬。

文末，鐵流認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)基因有其積極的一面，比如營(yíng)銷(xiāo)上更靈活，商業(yè)觸覺(jué)更敏銳，執(zhí)行迅速等，但也有消極的一面，那就是資金成本偏高，公司決策比較容易受資本綁架，更加傾向于短平快的運(yùn)營(yíng)模式。

如今，中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)最大的對(duì)手并非一些媒體宣稱(chēng)的商品賣(mài)的便宜壓低行業(yè)利潤(rùn)，而是國(guó)內(nèi)資本幾乎于偏執(zhí)的短期逐利和企業(yè)更傾向于'跟在洋人身后吃土'，缺乏另起爐灶和洋人搶飯吃的決心。