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杠桿原本是一個物理學(xué)上的詞匯，通過使用簡單的機械設(shè)備，使用杠桿力的作用，從而以較小的力可以撬動較重的物體。經(jīng)濟層面上的杠桿是指用較少資產(chǎn)撬動較大的資產(chǎn)，常見的有凈資產(chǎn)為100萬的企業(yè)，通過借貸200萬，從而運營300萬價值資產(chǎn)的商業(yè)活動；股票上只有100萬的資產(chǎn)，通過融資100萬，交易200萬的股票；期貨的保證金交易制度是天然免費杠桿。在經(jīng)濟投資領(lǐng)域杠桿的使用非常之普遍，但是杠桿作為一種工具，本身沒有褒貶之分，但是杠桿的使用結(jié)果卻是千差萬別的。  今天這里主要談?wù)劰善逼谪浭袌龅母軛U使用的問題。股票融資融券業(yè)務(wù)的實施，相當(dāng)于給股票投資者開了使用杠桿的一扇門，杠桿交易的開通本質(zhì)上是開通了A股市場的信貸業(yè)務(wù)，券商貸款給股票投資者進行交易股票，這里的貸款是有成本的，一年要付固定的利息給券商。某投資者凈資產(chǎn)100萬，跟券商融資了100萬，總共使用了200萬去買某個股票，這個投資者就使用了兩倍的杠桿。假如該股票買入的價格是10元，這一段時間漲到20元，還了融資之后，相當(dāng)于凈賺200萬，對100萬本金而言則是100%的收益率啊，但是如果股票跌到5元，則該投資者還了融資之后，其100萬本金就沒有，對其100萬本金而言，就是100%虧損率。所以要清晰地知道杠桿只是一個工具，做對了方向的時候，收益放大，做錯的時候損失也會放大。 近期A股市場跌跌不休，股權(quán)質(zhì)押爆倉風(fēng)險的引起公眾的矚目，目前A股市場質(zhì)押市值大概有2萬億左右，高比例質(zhì)押的公司由于股價觸及平倉線而無法補倉，導(dǎo)致被動資金方進行股權(quán)處置，2017年首例股權(quán)質(zhì)押觸及平倉線而被資金方處置的洲際油氣，之后股權(quán)質(zhì)押就類似達摩克斯之劍一直懸掛在A股的上端。再加上目前A股行情低迷，市場流動性欠佳，超過一半的個股單日成交額不超過兩千萬，甚至出現(xiàn)個股在當(dāng)日出現(xiàn)一段時間無人交易的情況，說明市場極度冷清，這對于資金方處理質(zhì)押方股權(quán)是個很大的考驗。2017、2018年的股權(quán)質(zhì)押是上市公司股東加足杠桿；而在2015年股災(zāi)的時候，融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模上到幾萬億，踩踏事件是當(dāng)時造成股災(zāi)的原因之一，這是投資者加足杠桿的問題，其實股權(quán)質(zhì)押也好，融資融券也好，市場參與中的一方或者多方集體杠桿用得太過的問題，則會引起市場的動蕩。  2018年以來，股市一直走低，杠桿交易的投資者必然特別難受，看著自己的資產(chǎn)加速流失，兩倍杠桿的情況下，標(biāo)的物反方向波動50%就會導(dǎo)致本金虧損完。作為一個合格的投資者，應(yīng)該以保住本金安全為首要目的，其次才是考慮收益問題。巴菲特說：投資要謹(jǐn)記三件事，第一是保住本金，第二條是記住第一條，第三條是謹(jǐn)記前兩條。這是苦口良心的忠告。  |
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