文章來源：富途資訊

導(dǎo)讀：據(jù)英國《金融時報》報導(dǎo)，10年前雷曼兄弟破產(chǎn)在華爾街掀起的腥風血雨讓人至今難以忘懷，沒有一家投資銀行不受危機牽連。在危機前一年華爾街投資銀行普遍獲得了可觀收益，但一次次貸風波就將花旗銀行從215億美元盈利拖垮至36億美元，其它銀行的日子也同樣不好過。然而，十年之后，華爾街的投行們似乎已經(jīng)東山再起了。

整整十年，美國投資銀行都處于抵押貸款市場崩盤的陰云之下，他們眼睜睜地看著自己的食物鏈頂端的寶座被私募公司和對沖基金搶占。而政府在危機之后的一系列應(yīng)對措施包括監(jiān)管規(guī)定條例卻又嚴重限制了投資銀行的復(fù)蘇，并引起了各銀行高管的不滿。

去年美聯(lián)儲加息，政府削減了企業(yè)稅并承諾將對美國企業(yè)投資數(shù)萬億美元。但危機時期，銀行通過合并保持一定的規(guī)模以實現(xiàn)自救，如巴克萊收購雷曼兄弟美國子公司；摩根大通（JPMorgan）收購華盛頓互惠銀行(Washington Mutual)和美林銀行(Bank of America-Merrill Lynch)，銀行通過削減成本精簡結(jié)構(gòu)，收購羨慕也使得公司獲得了可觀收益。投資銀行再次成為優(yōu)秀畢業(yè)生無限向往的就業(yè)領(lǐng)域，幾年即便是處境岌岌可危的德意志銀行(Deutsche Bank)也收到了11萬份入職申請書。

危機后的銀行業(yè)逐漸復(fù)蘇，根據(jù)英國《金融時報》收集的數(shù)據(jù)，除美國銀行(Bank of America)之外，去年美國排名前列的9家投行整體利潤為784億美元，高于2007年的754億美元。行業(yè)利潤（以美元計算的）已經(jīng)調(diào)整回到危機前的水平。

自2010年來，按收入計算全球最大投行要數(shù)摩根大通，其首席投資官丹尼爾·平托(Daniel Pinto)認為，未來幾年全球經(jīng)濟增長拉動銀行業(yè)收入增長，大型銀行將繼續(xù)善用資本配置，以降低成本并贏得客戶。

（2007-2017年投資銀行評級變化，1代表最好評級）

花旗銀行的復(fù)蘇之路

從整體數(shù)據(jù)來看收益日益，但危機的余波仍未完全消散。據(jù)英國《金融時報》分析，從2007年底至去年年底9家銀行的股東權(quán)益幾乎翻了一番，導(dǎo)致回報率變低。雖然利潤可能恢復(fù)到危機前的水平，但回報率已經(jīng)不復(fù)往日。

全球最大的機構(gòu)投資者之一富達(Fidelity)的資深股票分析師斯文·奧斯特曼(Sven Oestmann)表示：「縱觀整個市場，投資銀行地位并不高，反而給集團盈利能力和估值帶來了拖累。」在政府實施銀行救助計劃時這種矛盾的心態(tài)得尤為明顯，例如，10年前雷曼破產(chǎn)后，政府在壓力下向花旗銀行注入了450億美元的公共資金。」

花旗投資銀行（Citi）首席執(zhí)行官詹姆斯·福雷斯(James Forese)曾自信地表示：「危機帶給我們的磨難沒有擊垮我們，花旗銀行逆流而上，成為了最頑強的生存者和贏家?！?/p>

富國銀行(Wells Fargo)銀行分析師邁克·梅奧(Mike Mayo)卻表示：「從資產(chǎn)負債表狀況、擴張步伐和競爭對手的情況來看，花旗銀行在資本市場的戰(zhàn)略定位確實比以往任何時候都更加合理，但這不代表它在金融危機還沒爆發(fā)前也具備經(jīng)營優(yōu)勢，從我們的角度來看，它實際上并不成功?！?/p>

首席執(zhí)行官福雷斯表示，花旗銀行在調(diào)整時期奉行「少即是多」的策略，專注于特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，商業(yè)模式更加直觀簡單，但這些遠遠不夠，花旗銀行復(fù)蘇的關(guān)鍵在于我們在面對危機的反應(yīng)迅速，并果斷選擇應(yīng)對方案?！?/p>

花旗適當舍棄了保險和非銀行貸款業(yè)務(wù)后，憑借優(yōu)質(zhì)的客戶資源擴大了市場份額，這家投行的核心業(yè)務(wù)部門只有約1.2萬名客戶，不到危機前的一半。

去年，花旗在固定收益、外匯和大宗商品領(lǐng)域表現(xiàn)異常突出，F(xiàn)ICC收入為121億美元，與高盛收入下滑形成對比，一度成為各大媒體頭版新聞，花旗銀行已經(jīng)成功趕超高盛（Goldman Sac）成為僅次于摩根大通的第二大交易銀行?；ㄆ爝€為公司出售債券提供咨詢服務(wù)，在債務(wù)資本市場的勢力不斷增長。

梅奧在談到1997年收購所羅門兄弟債券公司(Salomon Brothers)時表示：「誰也沒想到昔日的所羅門兄弟的靈魂會借花旗銀行的肉體復(fù)活，他們除了管理方式略有不同，我們看到的花旗銀行完全重現(xiàn)了傳統(tǒng)的特許經(jīng)營方式?！?/p>

花旗銀行承認歐洲的競爭對手的逆境正好為他們提供了絕佳的增長機會，未來的增長還是需要靠自身實力，順風順水只在一時。

匯豐銀行

過去十年，匯豐銀行(HSBC)年暗地里擴大了投行業(yè)務(wù)的規(guī)模，市場主管薩米爾·阿薩夫(Samir Assaf)表示，匯豐將繼續(xù)擴招，并保持亞洲地區(qū)的經(jīng)營表現(xiàn)。

匯豐投資銀行的收入來源于交易量，2006與2007年匯豐的平均年度交易收入為23.2億美元，去年交易部門收入進一步提高，達54億美元，在10家銀行中排名第五。

阿薩夫表示:「我們最清醒最明智的一次決定在2014年，當歐洲新政出臺提高商業(yè)資本量的時候，我們果斷撤離了資本，但只要我們知道如何合理為資本定價，我們才會投入大量資本，否則會像其他銀行一樣吃苦頭?！?/p>

歐洲銀行集團

除此之外，投資銀行生存環(huán)境中已經(jīng)不同，監(jiān)管機構(gòu)的條條框框已經(jīng)限制了過去銀行的高回報業(yè)務(wù)比如自營交易股票和與客戶共同投資基金。自從投資者開始對于使用不當導(dǎo)致的價值暴跌的投資工具有所顧忌，對抵押貸款支持債券等的大規(guī)模操縱手段的風險感到憂慮，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品交易等業(yè)務(wù)領(lǐng)域便一落千丈。

蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)和瑞銀(UBS)這兩家歐洲銀行曾經(jīng)是全球最大投行之一，銀行遭受交易虧損、繳納數(shù)十億美元罰款之后卻一再向股東施加限制。2015年起，歐洲投資銀行逐步退出份額較小的亞洲、美國市場，后來連本土市場也沒能保住。

對于銀行集團來說，全球范圍內(nèi)的市場競爭激烈程度比以往更甚，競爭和利益關(guān)系日益錯綜復(fù)雜，連亞馬遜和蘋果的在線交易商城都會成為銀行的競爭對手。

通樣經(jīng)歷了危機的巴克萊銀行(Barclays)的投行業(yè)務(wù)負責人蘇斯比(Tim Throsby)同樣看好未來的股市，即便未來再次出現(xiàn)危機前兆，他也會積極地參與到削減成本的行動中?！肝以趫F隊建設(shè)時經(jīng)常與銀行里的各個職層的年輕員工溝通，他們每天都在想銀行業(yè)的好日子何時要到頭，在這之前要做些什么準備？而我從來不會擔心這個問題?！?/p>

巴克萊投行負責人蘇斯比表示，如果母公司不情愿增加投行業(yè)務(wù)敞口，并且有不少股東視投行業(yè)務(wù)為敵的話，他會堅持為投行部門的利益抗爭到底，甚至不惜像一名激進投資者所建議的那樣請求出售投行。

他還對投行充滿了信心，強調(diào)說盡管資源有限，巴克萊仍然能夠歐洲首屈一指的投資銀行。因為我們是歐洲唯一一家強烈愿意與大西洋彼岸的企業(yè)和銀行合作的投行，而美國是世界上最大、最容易賺錢的資本市場。

巴克萊收購雷曼美國業(yè)務(wù)后擴大了華爾街的業(yè)務(wù)份額，美國地區(qū)的收入占巴克萊所有業(yè)務(wù)收入的55%，占其利潤的55%以上。

2016年，巴克萊集團首席執(zhí)行官Jes Staley （摩根大通前投資銀行家）削減了亞洲市場的股票交易量和銷售量，并從亞洲市場撤出一批投資銀行家，他表示「我們撤出亞洲市場的舉動確實讓人費解，外界不知道我們到底是對亞洲市場失去興趣還是預(yù)計亞洲市場要出現(xiàn)衰退，其實這些都不是真正的原因。」因為盡管投資銀行開始復(fù)蘇，但銀行股東的觀念還跟不上急促擴張的腳步，說服股東還要花大量時間。

富達投資機構(gòu)的奧斯特曼(Oestmann)一語道破歐洲集團的共同壓力——市場對于美國投行更加有利，對于歐洲集團來說無論出售投行還是選擇關(guān)門大吉都不是好方法，最終只能選擇保持現(xiàn)狀。

投資者最為顧慮的交易風險是銀行對資本的貪得無厭，另一個則是量化寬松政策的終結(jié)，當美國和歐洲央行不再利用低息資金拉動經(jīng)濟，資產(chǎn)價格的變化和全球經(jīng)濟增長的速度將無從反映。

奧巴馬政府曾經(jīng)放寬沃爾克規(guī)則(Volcker rule)（該規(guī)則禁止銀行以自己的名義進行交易），但特朗普上任后，資本需求基本已經(jīng)見頂。因此銀行認為他們需要利用新技術(shù)提高效率獲得更高收益。蘇斯比表示：一切不可能完全回到以前，股本回報率不會恢復(fù)到危機前的高度。但憑借有效的技術(shù)，我們?nèi)匀荒鼙３挚陀^的利潤率和股東回報率，利潤率可以遠超出十年前能預(yù)見的水平。