我們經常將現在類比為美國80年代，宏觀經濟總體平庸，但類似可口可樂、沃爾瑪、臺積電、卡特彼勒、3M等偉大企業(yè)崛起?！逗Ｍ夂诵馁Y產啟示錄系列》報告旨在研究它們的發(fā)展歷史，特別是當80年代美國經濟增速下降，結構分化時，公司如何調整戰(zhàn)略，超越其它類似處境的公司，做到基業(yè)長青。對投資者而言，80年代是巴菲特和彼得林奇為代表的價值投資者聲名鵲起的時代，而資本市場的贏家模式是找到優(yōu)秀的公司跟企業(yè)家一起成長。

　　投資要點

　　50年萬倍增長的零售帝國。沃爾瑪成立于1962年，并于1972年在紐交所上市，經過50多年的發(fā)展，已成為全球最大的連鎖零售商，并蟬聯(lián)世界500強第一。截至2018年1月底，沃爾瑪在全球28個國家共有11,718家店，每周光臨沃爾瑪的顧客超過2.7億人次。2018財年沃爾瑪銷售額4,958億美元、凈利潤133億美元，開店數11,718家，分別是1968財年的39,297倍、27,593倍、488倍。本專題從對沃爾瑪發(fā)展歷史的回顧中，總結出其成功之道，以期對相似公司的研究有所啟示。

　　我們分階段回顧了沃爾瑪的發(fā)展史。1)1962-1979:鄉(xiāng)鎮(zhèn)小店到區(qū)域霸主。通過“天天平價(Everyday Low Price)”吸引顧客，在小鎮(zhèn)這樣一個缺競爭、有需求、低成本的環(huán)境中悄然成長，做到區(qū)域壟斷，成為最大的區(qū)域零售公司。2)1980-1990:成為美國第一。圍繞配送中心以逐步填滿的方式迅速擴張，在城鄉(xiāng)結合部開店，向全國擴展；在行業(yè)危機中強化供應鏈管理，實行低價策略，保持高景氣度，實現真正的飛躍。3)1991-2010:國際擴張。美國零售市場發(fā)展趨于飽和，依靠拓展國際市場推動公司持續(xù)發(fā)展。4)2011至今：電商時代。將全球電商提升到戰(zhàn)略高度，大規(guī)模收購Jet.com、Flipkart等電商，向平臺方向轉變，與亞馬遜開始直面競爭。

　　我們總結了沃爾瑪的成功之道。1)有勇有謀的市場擴張戰(zhàn)略：小鎮(zhèn)開店避免競爭，悄然成長；隨后把店開在城鄉(xiāng)結合部，隨著城市的外擴，低成本實現進軍城市；圍繞配送中心逐步填滿，集中管理、采購、配送，實現規(guī)模效應，占領終端渠道，擁有龐大顧客群。2)全息化的供應鏈體系：依托全球衛(wèi)星系統(tǒng)、自建物流系統(tǒng)和配送中心統(tǒng)一調度，實時掌控補貨信息、物流信息、庫存信息、銷售信息等，實現精準預測和動態(tài)管理，提高供應鏈效率，降低成本，并增強對供應商的議價能力，最終實現“天天平價”的終極優(yōu)勢。

　　風險提示：美國實體零售競爭激烈；海外市場發(fā)展水土不服，不及預期；美國及國際業(yè)務受電商沖擊過大；自身電商業(yè)務發(fā)展不及預期。

(原標題：沃爾瑪的成功之道 ——海外核心資產啟示錄系列)

(責任編輯：DF064)