因?yàn)樽约阂操I(mǎi)了一些消費(fèi)類(lèi)的股票，所以一直在思考這個(gè)問(wèn)題。很多人說(shuō)消費(fèi)類(lèi)的公司沒(méi)有壁壘，也有人說(shuō)消費(fèi)類(lèi)公司的壁壘是渠道和營(yíng)銷(xiāo)，我之前認(rèn)為是產(chǎn)品，說(shuō)產(chǎn)品肯定是對(duì)的。但是我想從另外一個(gè)角度來(lái)說(shuō)明一下。讓我們回歸到價(jià)值創(chuàng)造的本源，往往回到本源來(lái)思考就會(huì)豁然開(kāi)朗。什么可以創(chuàng)造價(jià)值？經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們是人、資本與技術(shù)。

首先說(shuō)人，確實(shí)，人特別重要，我們總是看到一些雞湯文說(shuō)，跟什么樣的人在一起決定了你的高度。確實(shí)，一家公司從無(wú)到有，從小到大，離不開(kāi)人，尤其是創(chuàng)始人，創(chuàng)始人的性格與為人決定了他能吸引什么樣的人才，這些人因?yàn)楣餐J(rèn)可的東西聚集起來(lái)，然后就形成了公司的企業(yè)文化，公司的企業(yè)文化決定了公司的做事方式，公司的做事方式?jīng)Q定了公司的是否能夠健康長(zhǎng)久。

有些創(chuàng)始人就是特別重利，這種人往往不能分配好員工的利益，不能分配好公司與客戶(hù)的關(guān)系，與供應(yīng)商的關(guān)系，與經(jīng)銷(xiāo)商的關(guān)系，如果不能處理好這些關(guān)系，那么結(jié)果就是管理混亂，一家管理混亂的公司必然不能激發(fā)人的主觀能動(dòng)性，畢竟現(xiàn)在的工作大部分是老板花錢(qián)買(mǎi)了你的時(shí)間，但是時(shí)間不意味著產(chǎn)出，所以管理的好與不好可以有很大的毛利率差距。前段時(shí)間看福耀玻璃的曹德旺說(shuō)福耀高毛利的原因是管理好，這是其他公司學(xué)不來(lái)的。

同樣與經(jīng)銷(xiāo)商的關(guān)系也是如此，處理不好無(wú)法激發(fā)經(jīng)銷(xiāo)商的積極性。前段時(shí)間看vivo的副總裁談營(yíng)銷(xiāo)，說(shuō)到他們首先考慮的是讓經(jīng)銷(xiāo)商賺錢(qián)，最后才是自己賺錢(qián)。

然后我最近看了很多公司，發(fā)現(xiàn)做的好的公司的企業(yè)文化都有一個(gè)特點(diǎn)，用段總的話(huà)說(shuō)就是本分。讓員工，經(jīng)銷(xiāo)商，客戶(hù)，消費(fèi)者得到他們應(yīng)該得到的，其中一方出錯(cuò)，整個(gè)體系就會(huì)有欠缺。到這里我想明白了，為什么企業(yè)文化才是核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)文化不好就可以直接排除。至于什么是好的企業(yè)文化，建議大家多看看步步高的企業(yè)文化以及段總的解釋。

說(shuō)到人的重要性，我又想起了之前復(fù)盤(pán)茅臺(tái)與五糧液，其實(shí)到08年貴州茅臺(tái)的利潤(rùn)才超過(guò)五糧液。08年茅臺(tái)營(yíng)收82億，利潤(rùn)40億，五糧液營(yíng)收79億，利潤(rùn)18億。茅臺(tái)超越五糧液的核心原因離不開(kāi)季克良，茅臺(tái)的年報(bào)里一直強(qiáng)調(diào)的那幾句話(huà)，留足陳釀，不賣(mài)新酒就是茅臺(tái)勝出的原因，另外茅臺(tái)對(duì)待經(jīng)銷(xiāo)商，對(duì)待消費(fèi)者的關(guān)系也處理的好，不會(huì)因?yàn)榫o缺一直提價(jià)，經(jīng)銷(xiāo)商管理的比較好。

然后再說(shuō)品牌，品牌的建立實(shí)際上是美譽(yù)度的累積，美譽(yù)度的建立又離不開(kāi)人，所以品牌的建立，除了產(chǎn)品本身以消費(fèi)者為導(dǎo)向外，很大一部分還是來(lái)自消費(fèi)者對(duì)這個(gè)企業(yè)的服務(wù)以及對(duì)消費(fèi)者態(tài)度的感受，所以品牌也是人建立的。如果沒(méi)有好的企業(yè)文化，很難想象有好的品牌。

再來(lái)說(shuō)技術(shù)，消費(fèi)類(lèi)公司除了一些秘方之類(lèi)，很難有技術(shù)壁壘吧。更何況技術(shù)類(lèi)的公司，技術(shù)也不是最穩(wěn)固的壁壘，技術(shù)是不斷更新的以及可以模仿的，越依賴(lài)技術(shù)的公司越危險(xiǎn)，這也許也是巴菲特不投科技公司的原因吧，也就是技術(shù)壁壘不穩(wěn)固。而消費(fèi)類(lèi)公司就不存在這個(gè)問(wèn)題，消費(fèi)者飲食習(xí)慣以及口味、偏好是比較穩(wěn)定的，不存在說(shuō)很快被顛覆的可能，這也是我喜歡消費(fèi)類(lèi)公司的原因。

至于資本更不可能成為壁壘了，這點(diǎn)問(wèn)問(wèn)賈躍亭先生就知道了。

所以，投資消費(fèi)類(lèi)公司，最重要的是看人，看人所組織起來(lái)的企業(yè)文化。之前我記得段總說(shuō)，他選公司首先先看文化，企業(yè)文化不行就不看了，之前還沒(méi)有充分領(lǐng)會(huì)，現(xiàn)在感覺(jué)想明白了一些。企業(yè)文化才是決定企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的本源。至于什么是好的企業(yè)文化，一定是本分的，只存在表述方式的不同。至于什么是本分，可以看段總寫(xiě)的對(duì)本分的理解。然后關(guān)注公司創(chuàng)始人的言行，看經(jīng)銷(xiāo)商，消費(fèi)者，合作伙伴的反饋，看是否做到了本分，以一個(gè)PE投資者的方式判斷企業(yè)是否靠譜。其實(shí)不止消費(fèi)類(lèi)公司，好的企業(yè)文化是所有公司的護(hù)城河，如果一定要用護(hù)城河這個(gè)概念。一點(diǎn)個(gè)人的理解，寫(xiě)下來(lái)希望對(duì)大家有點(diǎn)啟發(fā)。

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$貴州茅臺(tái)(SH600519)$ $五糧液(SZ000858)$ $養(yǎng)元飲品(SH603156)$ 

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