豫光金鉛(600531)

公司積極推進回收體系建設(shè)，加碼再生鉛。公司廢鉛酸蓄電池將傳統(tǒng)回收范圍由河南、四川、浙江、上海逐步向陜西、山東、江蘇等地輻射，新增合作伙伴50余家。2017年完成廢鉛酸蓄電池采購17.6萬金屬噸，完成廢銅采購3.5萬金屬噸。未來公司將繼續(xù)推動廢鉛酸蓄電池回收網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)，促進循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展。

行業(yè)準入標準趨嚴，市場集中度提升。2017年12月，環(huán)保部發(fā)布《危險廢物經(jīng)營許可證管理辦法（修訂草案）（征求意見稿）》，進一步加強了對廢鉛酸蓄電池的收集、貯存、利用和處置經(jīng)營活動的監(jiān)督管理，我國再生鉛企業(yè)存在數(shù)量多、規(guī)模小的特點，而據(jù)駱駝股份官網(wǎng)介紹，目前國內(nèi)真正具有廢舊蓄電池回收資質(zhì)的公司有34家，行業(yè)準入標準趨嚴，將會有助于提高市場集中度。

再生鉛企業(yè)受環(huán)保高壓影響，庫存持續(xù)下降。中國再生鉛企業(yè)主要分布在安徽、河南、江蘇、湖北、云南等地。3月開始，安徽部分再生鉛企業(yè)被勒令停產(chǎn)整頓。5月9日長江經(jīng)濟帶清廢行動輻射區(qū)域拓寬，再生鉛生產(chǎn)受限面積擴大。同時，環(huán)保部門對內(nèi)陸地區(qū)固廢企業(yè)進行了嚴格的環(huán)保檢查，江西、云南、貴州等地區(qū)再生鉛冶煉廠階段性停產(chǎn)。上海期貨交易所鉛庫存持續(xù)下降，截止5月末，SHFE鉛庫存僅為1 0967噸，較4月減少8337噸。滬粵兩地庫存也由4月末的1.5萬噸左右降至I.I萬噸。預(yù)計在政策不斷接力影響下，精鉛供應(yīng)將繼續(xù)受限。而消費將進入旺季，疊加庫存低位，鉛價還將保持高位運行。

盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計公司2018-2020年歸母凈利分別為3.38、3.67、3.84億元：EPS分別為0.31、0.34、0.35元，以2018年6月13日收盤價對應(yīng)P/E為18.5X、17X、16.3X，給予增持評級。

風(fēng)險提示：鉛價不及預(yù)期，公司環(huán)保不達標