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對(duì)于為什么需要“區(qū)塊鏈+游戲”，申萬宏源認(rèn)為，玩家對(duì)傳統(tǒng)游戲類型產(chǎn)生疲倦，傳統(tǒng)游戲遭遇瓶頸，游戲行業(yè)需要技術(shù)變革帶來行業(yè)變化；另外，區(qū)塊鏈技術(shù)能夠有效解決游戲中存在的部分問題，例如數(shù)據(jù)安全性、數(shù)據(jù)真實(shí)性、游戲環(huán)境，等；其次，游戲的快速傳播屬性和娛樂性，能夠幫助區(qū)塊鏈技術(shù)獲得快速宣傳。

申萬宏源認(rèn)為，區(qū)塊鏈游戲改變了游戲的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。傳統(tǒng)游戲中，游戲開發(fā)者通過內(nèi)置廣告、道具銷售等形式實(shí)現(xiàn)盈利，游戲開發(fā)者是游戲經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的獲利方，通過銷售道具、內(nèi)置廣告等變現(xiàn)，游戲玩家大部分時(shí)間是付出方，存在線上游戲道具交易市場(chǎng)，使得玩家也可以通過游戲獲利。區(qū)塊鏈游戲中，所有玩家都成為潛在的獲利方，例如，收藏養(yǎng)成類游戲中，玩家通過繁殖交易實(shí)現(xiàn)獲利，擊鼓傳花類（Hot potato）游戲中，后進(jìn)入者需向之前的玩家購買道具。

申萬宏源認(rèn)為，研發(fā)運(yùn)營龍頭公司將享受技術(shù)紅利。強(qiáng)運(yùn)營公司能夠通過新技術(shù)的運(yùn)用，將以往的運(yùn)營數(shù)據(jù)整合并提升未來運(yùn)營成功概率和運(yùn)營過程中的效率；強(qiáng)研發(fā)并嘗試運(yùn)營的公司，能夠快速運(yùn)用新技術(shù)開發(fā)優(yōu)質(zhì)游戲。

重點(diǎn)推薦三七互娛（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）：三七互娛做為買量運(yùn)營龍頭積累豐富的游戲運(yùn)營數(shù)據(jù)，未來結(jié)合AI將為公司運(yùn)營能力的提升和壁壘的提高提供可能；完美世界擁有強(qiáng)大的游戲研發(fā)能力，并在積極切入游戲運(yùn)營，AI運(yùn)營將為公司運(yùn)營能力提升提供可能。

2.后供給側(cè)改革時(shí)代，煤炭供應(yīng)格局將發(fā)生重大變化（華金證券）

6月14日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2018年5月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)，5月份全國原煤產(chǎn)量2.97億噸，同比增加3.5%，環(huán)比增加約369萬噸。從日均原煤產(chǎn)量來看，5月份為958萬噸/天，相比4月份的978萬噸/天環(huán)比下降約20萬噸/天，這可能與5月份主產(chǎn)區(qū)加大對(duì)煤礦安全以及環(huán)保檢查有關(guān)。

華金證券指出，隨著去產(chǎn)能進(jìn)入尾聲和政策轉(zhuǎn)向“促進(jìn)煤價(jià)回歸合理區(qū)間”，煤炭進(jìn)入后“供給側(cè)改革”時(shí)代。經(jīng)歷供給側(cè)改革后的煤炭供需格局發(fā)生了兩個(gè)方面的重大變化：一方面，去產(chǎn)能加速了煤炭資源向晉陜蒙集中的趨勢(shì)；另一方面，煤炭凈調(diào)入?yún)^(qū)域范圍擴(kuò)大，數(shù)量增加，湘鄂贛對(duì)外依存度達(dá)到83%，冀豫魯皖等傳統(tǒng)的煤炭生產(chǎn)大省對(duì)外依存度為55%。

華金證券還指出，產(chǎn)地的高度集中以及市場(chǎng)調(diào)入?yún)^(qū)域由沿海擴(kuò)散至中部，造成煤炭長距離調(diào)運(yùn)量的增加和流向的變化，此外，受環(huán)保政策影響，環(huán)渤海、長三角地區(qū)煤、焦、鋼等物資由汽運(yùn)轉(zhuǎn)為鐵運(yùn)，新增2億噸鐵路運(yùn)力需求，原有經(jīng)過多年調(diào)整所達(dá)到的煤炭供需、運(yùn)輸?shù)钠胶飧窬直淮蚱?，新的供需格局需要運(yùn)輸、集散能力的匹配與調(diào)整，市場(chǎng)達(dá)到新平衡需要一定時(shí)間。

2020年前煤炭鐵路外運(yùn)能力提升主要依賴蒙冀鐵路，2018年5月，蒙冀鐵路全面開行大列，運(yùn)力加速釋放，華金證券預(yù)計(jì)2018年可以增加2700萬噸煤炭運(yùn)力；蒙華鐵路投運(yùn)后，將逐步緩解中部地區(qū)的煤炭供應(yīng)緊張局面，并對(duì)當(dāng)前“海進(jìn)江”運(yùn)輸格局形成新的沖擊。受到運(yùn)力釋放進(jìn)度對(duì)有效供給的制約，未來2～3年有效供應(yīng)的年增量低于調(diào)入省份的需求增量。

華金證券認(rèn)為，蒙華鐵路投產(chǎn)前，湘鄂贛地區(qū)的煤炭供應(yīng)仍偏緊；東北、西南低于由于去產(chǎn)能的壓力仍將持續(xù)，鐵路運(yùn)力短期內(nèi)也無大改觀，供應(yīng)格局偏緊局面可能進(jìn)一步惡化；西北地區(qū)由于區(qū)域市場(chǎng)煤化工項(xiàng)目的投產(chǎn)，寧夏、甘肅等地短期內(nèi)煤炭供應(yīng)緊張，需要依賴陜西和新疆的煤炭調(diào)入；中部產(chǎn)煤省份調(diào)入持續(xù)增加，但由于距離主產(chǎn)區(qū)擁有運(yùn)距優(yōu)勢(shì)，并且距離海岸線較近，能夠在西部煤源和進(jìn)口煤源之間做出選擇。

華金證券建議關(guān)注新格局受益公司：陜西煤業(yè)（601225.SH）、兗州煤業(yè)（600188.SH）、露天煤業(yè)（002128.SZ）、靖遠(yuǎn)煤電（000552.SZ）、盤江股份（600395.SH）。

3.空調(diào)銷售旺季即將來臨，內(nèi)銷出貨有望維持高增長（天風(fēng)證券）

根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2018年5月空調(diào)產(chǎn)量/內(nèi)銷/外銷量為1712、1053、709萬臺(tái)，同比分別增長14.6、19.7%、5.6%，單月內(nèi)銷量再次突破千萬臺(tái)，再創(chuàng)歷史上5月內(nèi)銷量新高。

從奧維渠道推總數(shù)據(jù)看，天風(fēng)證券指出，線上線下空調(diào)銷售均明顯回暖。2018年5月空調(diào)線上零售量、零售額分別增長56.3%、62.9%，實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。線下渠道方面，5月空調(diào)零售量、零售額同比分別增長3.3%、3.2%，表現(xiàn)環(huán)比四月份明顯回暖。全渠道推總數(shù)據(jù)看，空調(diào)5月零售量、零售額同比分別增長18.8%、18.7%，在進(jìn)入旺季之前出現(xiàn)回暖跡象。

從中怡康渠道推總數(shù)據(jù)看，天風(fēng)證券發(fā)現(xiàn)，5月空調(diào)零售量及零售額同比分別增長25.5%、24.4%，環(huán)比1-4月增速明顯提升。而中怡康5月線下零售量及零售額增速分別為3.8%、4.4%，與奧維數(shù)據(jù)呈現(xiàn)相對(duì)一致的趨勢(shì)。而在天貓渠道數(shù)據(jù)方面，2018年5月空調(diào)零售量、零售額分別增長73.9%、70.5%。天風(fēng)證券指出，這也印證了奧維及中怡康線上渠道快速增長的數(shù)據(jù)趨勢(shì)。

天風(fēng)證券指出，進(jìn)入6月以后，夏天旺季越來越臨近，4～5月廠商相對(duì)保守的排產(chǎn)情況在6月有所緩解。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，6月份的行業(yè)整體排產(chǎn)規(guī)模約為1548萬臺(tái)，同比增長11.3%；其中內(nèi)銷、出口排產(chǎn)同比增長10.2%、8.1%，環(huán)比5月有所恢復(fù)。而“618”終端大促對(duì)于零售端的拉動(dòng)較為明顯，這也將進(jìn)一步緩解7月中旬夏季入伏前的渠道庫存壓力。根據(jù)蘇寧電商平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)，在炎熱天氣的時(shí)點(diǎn)下，“618”大促期間共銷售空調(diào)49萬套，同比增速高達(dá)310%，遠(yuǎn)超平臺(tái)整體銷售額增速。

天風(fēng)證券認(rèn)為，良好的出貨數(shù)據(jù)對(duì)于上市公司中報(bào)展望預(yù)期相對(duì)樂觀，推薦表現(xiàn)較為突出的青島海爾（600690.SH），建議積極關(guān)注美的集團(tuán)（000333.SZ）以及格力電器（000651.SZ），另外推薦空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈上的零部件龍頭三花智控（002050.SZ）。

4.“需求+政策+創(chuàng)新”驅(qū)動(dòng)，計(jì)算機(jī)板塊反轉(zhuǎn)行情可期（平安證券）

平安證券指出，以計(jì)算機(jī)行業(yè)基本面明顯改善，回顧上半年市場(chǎng)表現(xiàn)，盡管近日受流動(dòng)性沖擊影響計(jì)算機(jī)行業(yè)估值大幅殺跌，但預(yù)計(jì)市場(chǎng)穩(wěn)定后將逐步恢復(fù)至常態(tài)。

十九大以來，國家陸續(xù)出臺(tái)一系列支持科技產(chǎn)業(yè)的重磅政策，其中相當(dāng)部分與計(jì)算機(jī)行業(yè)緊密相關(guān)，政策的落地情況是下半年的重要看點(diǎn)。此外，流動(dòng)性有望在下半年出現(xiàn)邊際改善，負(fù)面情緒在近期宣泄后也將逐步恢復(fù)，中美貿(mào)易沖突可能倒逼國內(nèi)加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度，對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)形成長期利好。綜合判斷，平安證券認(rèn)為計(jì)算機(jī)將延續(xù)反轉(zhuǎn)行情，下半年值得繼續(xù)看好。

中國工業(yè)部門生產(chǎn)效率與美、日、德等領(lǐng)先國家仍存在巨大差距，給定信息技術(shù)的技術(shù)特性、產(chǎn)業(yè)生態(tài)特征以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，平安證券認(rèn)為信息化與工業(yè)化深度融合才是中國工業(yè)部門追趕發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的有敁手段，工業(yè)云聯(lián)網(wǎng)尤其具有巨大潛力。在政策推動(dòng)和制造業(yè)升級(jí)的強(qiáng)勁需求下，工業(yè)云聯(lián)網(wǎng)即將步入全面建設(shè)期，工業(yè)云聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的生態(tài)建設(shè)與工業(yè)軟件的推廣情況值得重點(diǎn)關(guān)注。

當(dāng)前，我國在國家層面和地方層面都出臺(tái)了多項(xiàng)云計(jì)算發(fā)展支持政策，為我國云計(jì)算行業(yè)的未來發(fā)展提供了政策方面的助力。大數(shù)據(jù)和人工智能的高速發(fā)展，為云計(jì)算提供了巨大的市場(chǎng)需求。平安證券認(rèn)為，我國云計(jì)算行業(yè)當(dāng)前在政策支持、需求拓展和生態(tài)體系建設(shè)等方面均處于有利態(tài)勢(shì)，我國云計(jì)算行業(yè)的高景氣度未來將能夠持續(xù)，云服務(wù)器放量及SaaS推廣帶來的投資機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)關(guān)注。

2018年下半年，我國對(duì)基礎(chǔ)軟硬件平臺(tái)自主可控的要求將顯著提升。一方面，我國信息安全環(huán)境持續(xù)惡化、關(guān)鍵元器件“卡脖子”等風(fēng)險(xiǎn)放大，政府和行業(yè)對(duì)軟硬件平臺(tái)自主化需求擴(kuò)大；另一方面，我國基礎(chǔ)軟硬件平臺(tái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從可用到好用的轉(zhuǎn)變，初步具備了市場(chǎng)化推廣的條件。平安證券建議關(guān)注在國內(nèi)基礎(chǔ)軟硬件體系中的龍頭企業(yè)的發(fā)展，尤其是關(guān)注CPU、操作系統(tǒng)、系統(tǒng)集成等關(guān)鍵領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)的業(yè)績?cè)鲩L機(jī)會(huì)。

平安證券認(rèn)為計(jì)算機(jī)行業(yè)仍處于反轉(zhuǎn)行情之中，繼續(xù)維持強(qiáng)于大市的行業(yè)評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦東方國信（300166.SZ）、漢得信息（300170.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、廣聯(lián)達(dá)（002410.SZ），同時(shí)建議關(guān)注用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）、工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）、太極股份（002368.SZ）、中國長城（000066.SH）、中國軟件（600536.SH）。

5.LED照明傳統(tǒng)替代市場(chǎng)廣闊，龍頭受益行業(yè)集中度提升（平安證券）

全球通用照明市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展，平安證券認(rèn)為，隨著未來全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、發(fā)展中國家城市化建設(shè)的進(jìn)一步推進(jìn)，預(yù)計(jì)2019年全球通用照明市場(chǎng)總體規(guī)模將突破1000億美元，2014～2019年年均復(fù)合增長率為5.3%。

通用照明市場(chǎng)可分為傳統(tǒng)照明和LED照明兩部分。平安證券認(rèn)為，受益于傳統(tǒng)照明政府限制政策以及LED技術(shù)的節(jié)能環(huán)保特性，LED照明正在快速替代傳統(tǒng)照明市場(chǎng)。

從市場(chǎng)規(guī)模來看，2014年使用傳統(tǒng)技術(shù)的全球通用照明市場(chǎng)規(guī)模為565億美元，2015年為559億美元，同比下滑1.07%，平安證券預(yù)計(jì)2019年傳統(tǒng)技術(shù)通用照明市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步萎縮至398億美元，2014～2019年年均復(fù)合增長率為-6.8%；

2014年使用LED技術(shù)的全球通用照明市場(chǎng)規(guī)模為241億美元，2015年為289億美元，同比增長19.92%，平安證券預(yù)計(jì)2019年LED技術(shù)通用照明市場(chǎng)規(guī)模為648億美元，2014～2019年年均復(fù)合增長率為21.8%。相應(yīng)的，全球LED照明滲透率也從2009年的1.5%穩(wěn)步提升至2015年的27.2%。

LED行業(yè)也是我國重點(diǎn)扶持的行業(yè)，政府自2009年開始對(duì)LED中上游行業(yè)進(jìn)行大力補(bǔ)助，導(dǎo)致產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，LED照明產(chǎn)品終端價(jià)格不斷下降，LED照明滲透率從2012年的3.3%快速提升至2016年的44%。

平安證券認(rèn)為，隨著我國LED行業(yè)中上游整合基本完成，LED照明產(chǎn)品價(jià)格跌幅逐漸收斂，滲透率提升的速度將放緩，預(yù)計(jì)未來每年提升6%，到2020年，我國LED照明滲透率有望達(dá)到68%。預(yù)計(jì)未來幾年LED通用照明的CAGR仍有望保持在20%以上。

隨著LED時(shí)代的到來與中國照明業(yè)的崛起，國外三大照明巨頭相繼開始內(nèi)部整合，剝離薄利業(yè)務(wù)，平安證券認(rèn)為，國內(nèi)龍頭企業(yè)有望憑借其渠道、品牌優(yōu)勢(shì)，迅速搶占海外巨頭留下的市場(chǎng)份額，提升市占率。

目前我國LED照明行業(yè)行業(yè)集中度相比于其他家電行業(yè)的子行業(yè)以及國外同行，均處于較低水平。2012～2017年，LED通用照明CR4從5.3%提升至9.6%。而國外LED燈的行業(yè)集中度均處于較高水平，如日本CR4約為60%，美國CR4約為70%，均遠(yuǎn)超國內(nèi)。

平安證券建議投資者配置成長性相對(duì)較好的照明和清潔家電板塊。照明行業(yè)主要受益行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)有望逐漸受益；清潔家電市場(chǎng)剛剛起步，正在快速滲透階段，行業(yè)集中度也相對(duì)較高。建議關(guān)注格力電器（000651.SZ）、美的集團(tuán)（000333.SZ）、歐普照明（603515.SH）、三雄極光（300625.SZ）、科沃斯（603486.SH）、萊克電氣（603355.SH）。