一

去年我剛做貿(mào)易時(shí)，去蘇南見了一個(gè)加工廠的廠長(zhǎng)。廠長(zhǎng)李女士接待了我，問(wèn)我能做什么。我說(shuō)談?wù)勀愕那闆r吧，我看看我能幫你解決什么問(wèn)題。

李女士的廠很大，分兩個(gè)廠區(qū)，相隔一條街。我在烈日里面陪著李女士從一個(gè)廠區(qū)走到另一個(gè)廠區(qū)，她在辦公區(qū)抽了根煙，在廠區(qū)前停下，掐滅扔掉，讓人給了我一頂安全帽，自己再戴上，然后走了進(jìn)去。

李女士做這行快二十年了。她說(shuō)行業(yè)越來(lái)越不好做了，上游原材料商要求現(xiàn)款現(xiàn)貨，下游需求方要求六個(gè)月賬期。市場(chǎng)如此，你也無(wú)能為力。

“我現(xiàn)金挺緊張的。”李女士笑笑?！耙苻D(zhuǎn)，要發(fā)工資，還要還銀行貸款?！?/span>

“我以前不貸款的，2008年的時(shí)候銀行跑過(guò)來(lái)，讓我貸。那時(shí)候政府也跑過(guò)來(lái)，說(shuō)我們做的不錯(cuò)，要便宜給我們一塊地，做成大產(chǎn)業(yè)。當(dāng)時(shí)想了幾個(gè)晚上，覺得也可以?！?/span>

“貸款建了新廠，市場(chǎng)行情就不行了，后期缺資金，連設(shè)備都沒來(lái)得及進(jìn)。12年的時(shí)候，銀行讓還貸，咬著牙還了一批，現(xiàn)在這點(diǎn)還是求了好多人給續(xù)下來(lái)的?！?/span>

“后來(lái)政府想把我們的地收回去蓋房地產(chǎn)，就說(shuō)當(dāng)時(shí)買地的手續(xù)不全，硬要收?，F(xiàn)在還在磨著，看能不能找到關(guān)系?！?/span>

她給我指了指遠(yuǎn)處的新廠區(qū)，外面很干凈。她說(shuō)有一段時(shí)間跟荒廢了一樣，她讓人收拾了一下。

李女士的廠許多地方都裝了軌道，基本不靠人做運(yùn)輸。一個(gè)廠區(qū)沒幾個(gè)人，自動(dòng)化程度很高。她有個(gè)地方專門給日本人做東西，“日本人很細(xì)，會(huì)派個(gè)人一年有三分之二的時(shí)間在這里盯著，就是看質(zhì)量。我們質(zhì)量沒出過(guò)問(wèn)題?！?/span>

沿途有個(gè)工人著急跨過(guò)了軌道，李女士把他叫了過(guò)來(lái)，說(shuō)下次不要這樣了，多著急都不行。工人是個(gè)小伙子，撓撓頭，承認(rèn)錯(cuò)誤，然后遠(yuǎn)遠(yuǎn)的繞過(guò)軌道，又走了一遍。

李女士還搞了一個(gè)小試驗(yàn)區(qū)，專門試最先進(jìn)的自動(dòng)化設(shè)備。只有兩個(gè)人在里面，看進(jìn)度?！靶Ч诲e(cuò)?！彼f(shuō)。

最后我們?nèi)チ苏褂[區(qū)，是李女士廠子的一些最新產(chǎn)品。很精致的東西，也有不少獎(jiǎng)狀。我問(wèn)了一下他們的利潤(rùn)，李女士猶豫了一下，說(shuō)加上折舊和銀行利息的話，基本不賺錢了。

如果下游賬期是六個(gè)月的話，現(xiàn)金估計(jì)會(huì)非常緊張。

“我到現(xiàn)在還是不喜歡貸款，有一分錢花一分錢?！崩钆空f(shuō)。她的廠子、設(shè)備已經(jīng)基本都抵押出去了。

李女士很懷念2005年左右的樣子，現(xiàn)金充足，業(yè)務(wù)也不錯(cuò)。

我給她算了一下，如果當(dāng)時(shí)她賣掉企業(yè)去北京上海炒房，現(xiàn)在應(yīng)該已經(jīng)是幾十億身家了。

現(xiàn)在也不晚，我想她大概有一天會(huì)明白。

數(shù)學(xué)嘛。

二

在集團(tuán)工作的時(shí)候，跟一個(gè)其他央企的朋友吃飯。

我問(wèn)他，大家都一個(gè)行業(yè)，你們?cè)趺茨敲茨苜嶅X。

他說(shuō)，當(dāng)年央企退出房地產(chǎn)，我們企業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)少，本來(lái)要退的。結(jié)果領(lǐng)導(dǎo)找上面反映了一下，就留了下來(lái)。

現(xiàn)在所有的實(shí)體都不賺錢。黑色虧，有色虧，做旅游也虧，做紙也虧。

都靠地產(chǎn)撐著。

都是錢，你說(shuō)是實(shí)體的錢干凈，還是地產(chǎn)的錢干凈？

反正國(guó)資委排名，我們不丟人。

對(duì)外也是綜合性大型央企呢。

三

在上海的時(shí)候，有次跟信托行業(yè)的朋友聊天。

我問(wèn)你們現(xiàn)在大概怎么賺錢。

他說(shuō)做通道的。銀行放款，我們做通道，最后給地產(chǎn)企業(yè)。

因?yàn)榘彦X給實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)太大，收益太低，銀行很清楚。

各種審核又不允許他們把錢給地產(chǎn)。

但是大家都知道，現(xiàn)在收益高，風(fēng)險(xiǎn)還低的項(xiàng)目，只有地產(chǎn)。

所以大家的工作，就是怎么把錢合理合法的給地產(chǎn)。

所以我們的工作用三個(gè)字來(lái)形容。

繞監(jiān)管。

四

跟私募的一個(gè)朋友聊天。

他說(shuō)你知道東北的某廠嗎？

我說(shuō)不知道。

他說(shuō)這家企業(yè)每年現(xiàn)金盈利兩個(gè)億，沒有任何債務(wù)。

我們國(guó)家現(xiàn)在自己能做某產(chǎn)品，完全是因?yàn)檫@個(gè)廠靠著自主研發(fā)達(dá)到了這個(gè)精度。

以前做不出來(lái)的。

我去的時(shí)候，那家的老板都呆了，說(shuō)完全沒有投資機(jī)構(gòu)找上來(lái)過(guò)。

根本沒人在意。

五

2004年到2017年，騰訊的股價(jià)后復(fù)權(quán)了翻了200倍。

同一時(shí)期，北京海淀的房?jī)r(jià)大概從4000一平到80000一平。翻了20倍。

2004年，北京的買房政策是，20%的首付。

5倍的杠桿，大概能做到100倍。

道理來(lái)講，買房用杠桿的人，應(yīng)該會(huì)大于買股票用杠桿的人。

房?jī)r(jià)嘛，一般都會(huì)漲的。

所以，即便你歷史性的購(gòu)買了騰訊股票，還是只有買北京海淀房子的2倍收益。

你說(shuō)是下決心買騰訊股票的可能性高，還是下決心買北京海淀房子的可能性高？

所以，在2004年購(gòu)買北京海淀房子的人。

你們都是二分之一個(gè)馬化騰。

深圳只有一個(gè)馬化騰，我們北京海淀人加起來(lái)，是幾百萬(wàn)個(gè)馬化騰。

六

本科畢業(yè)論文是日本地產(chǎn)泡沫。

一邊寫一邊在想，日本人為什么傻到一定要刺破地產(chǎn)泡沫呢？

許多年后稍微明白了一點(diǎn)。

如果你不刺破，如果你擺明了要保，如果你的下一步都被人猜到了的話。

任何資金都會(huì)流向地產(chǎn)，想盡辦法的過(guò)去。

再多的政策，在巨大的利益面前，都會(huì)演變一場(chǎng)轟轟烈烈的共謀和政策套利。

地產(chǎn)可以解決數(shù)據(jù)問(wèn)題，但永遠(yuǎn)解決不了核心問(wèn)題。

如果你不刺破的話，你就永遠(yuǎn)不會(huì)有機(jī)會(huì)。

明白的那天，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，許多事情，代價(jià)已經(jīng)是天價(jià)了。