定投悖論：絕大多數(shù)人都是因?yàn)橘嶅X了，才有堅(jiān)持定投的動(dòng)力，而事實(shí)上，長(zhǎng)期定投不賺錢甚至虧錢，才能讓我們以較低的成本，買到足夠的倉位，將收益最大化。好生意，順人性，好投資，逆人性，定投也不例外。

股權(quán)質(zhì)押只是表象，關(guān)鍵問題在于，很多高比例股權(quán)質(zhì)押的公司，估值非常高，質(zhì)地又很爛，一旦大股東爆倉，就沒有人愿意來接盤，這才是問題的根源。對(duì)于那些優(yōu)質(zhì)且低估的公司來說，即使有大股東爆倉，也會(huì)有源源不斷地接盤，根本不需要擔(dān)心流動(dòng)性的問題。

流動(dòng)性本身不重要，投資決策的對(duì)錯(cuò)才最重要。如果投資邏輯是正確的，后面會(huì)有持續(xù)的資金涌入，更有利于提高短期賺錢的效率，當(dāng)年我就特別喜歡買流動(dòng)性差的分級(jí)A，我自己也買過滬市所有的純B股。真正可怕的是，錯(cuò)誤的投資判斷遇到枯竭的流動(dòng)性，吐血甩賣都賣不出去，只能將本金全部計(jì)提為損失，參考案例有港股中財(cái)務(wù)造假敗露后長(zhǎng)年停牌的公司，例如大慶乳業(yè)。

一定程度上來說，流動(dòng)性是投機(jī)者的朋友，是投資者的敵人。流動(dòng)性越差，市場(chǎng)的有效程度就越低，真正的投資者更容易找到被錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)；流動(dòng)性越好，博弈也就越充分，資金進(jìn)出也就越容易，但想賺取超額收益也會(huì)更難。

社交網(wǎng)絡(luò)中的倉位統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，沒有任何參考意義，5000點(diǎn)和1800點(diǎn)得出的結(jié)果都差不多，肯定都是滿倉的人最多，具體原因大家可以體會(huì)一下。人們總是期待能找出一個(gè)指標(biāo)，可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)牛熊市的輪回，然而從歷史來看，這樣的數(shù)據(jù)并不存在，牛熊市的轉(zhuǎn)折只能事后來確認(rèn)。

經(jīng)?？吹?，有朋友說，牛市應(yīng)該怎么做，熊市應(yīng)該怎么做，震蕩市應(yīng)該怎么做……我想說的是，如果真的有能力判斷市場(chǎng)變化，做股票真的是太屈才了，應(yīng)該直接去多空股指期貨。無論市場(chǎng)怎樣變化，投資的核心原則都沒有變化：不懂不做，盡量以安全、合理的價(jià)格買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，長(zhǎng)期不要虧錢。我們需要做的不是預(yù)測(cè)市場(chǎng)變化，而是無論市場(chǎng)怎樣變化，長(zhǎng)期都可以賺錢。

投資理財(cái)這事兒，永遠(yuǎn)要記住，你看上的是別人的收益，別人看上的是你的本金。賺小錢，虧大錢的游戲，一定要遠(yuǎn)離，寧可少賺一些，也要確保本金的絕對(duì)安全。

人的波動(dòng)承受能力是很難很難改變的，對(duì)于安心買理財(cái)和國債的盆友來說，最好的產(chǎn)品就是各種固收類品種，讓他們?nèi)ベI些有價(jià)格波動(dòng)的品種，既會(huì)增加他們的痛苦，也很難讓他們賺錢。好的投資，是現(xiàn)實(shí)的預(yù)期收益與相應(yīng)波動(dòng)承受能力恰當(dāng)匹配。

盈虧同源是每個(gè)投資者的阿基琉斯之踵，區(qū)分能力與運(yùn)氣，清晰認(rèn)識(shí)自我是很重要的能力。一個(gè)投資人如果有缺點(diǎn)，早晚會(huì)暴露，時(shí)間是最好的檢驗(yàn)者，解決的方法是，要么如芒格所說不去自己的亡命之地，要么謹(jǐn)慎保守扎實(shí)地?cái)U(kuò)大自己的能力圈。要想富，先進(jìn)步。

現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債的存量和發(fā)行速度，不是歷史上任何一個(gè)時(shí)期所能比的，以前基于博弈形成的很多玩法，未來是否還會(huì)繼續(xù)有效，很值得懷疑，畢竟整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)已經(jīng)發(fā)生了改變?；貧w本源，選擇可轉(zhuǎn)債的最重要的2條標(biāo)準(zhǔn)，還是對(duì)正股投資價(jià)值的認(rèn)可程度和溢價(jià)率，其他的都不是我們這些小散能把握的。

投資是件非常專業(yè)的事情，如果別人持續(xù)可以為你創(chuàng)造超額收益，付出很高的報(bào)酬也是合情合理的，真正的悖論在于，能選出優(yōu)秀基金經(jīng)理的人，自己的投資水平也不會(huì)太差，對(duì)于沒有選擇能力的人來說，性價(jià)比最高的投資，還是長(zhǎng)期定投優(yōu)質(zhì)指數(shù)基金，如果指數(shù)基金也搞不懂，安心買余額寶也不錯(cuò)，人生賺錢的方法有很多，未必非得靠投資。

成分股的定期調(diào)整，是指數(shù)的生命力所在。單純基于市值因子的指數(shù)，在短期內(nèi)，確實(shí)存在接盤泡沫嚴(yán)重公司的風(fēng)險(xiǎn)，但這影響并不大，因?yàn)檫@些新入選公司的權(quán)重一般并不高，泡沫如果破裂的話也會(huì)很快被剔除，不要因?yàn)橐豢脴渚头艞壱黄帧Ｈ绻氡苊膺@些，辦法是盡量避開基于單一因素編制的指數(shù)，選擇一些基于復(fù)合因素編制的指數(shù)，比如說基本面類指數(shù)、紅利類指數(shù)，關(guān)于這些指數(shù)的介紹，可以看我以前寫的文章。