2006年7月27日，紫江企業(yè)（原為G紫江）公告非流通股東禁售股權(quán)將于2006年8月1日到期，其流通盤面臨擴(kuò)容壓力。但當(dāng)日，紫江企業(yè)的股價不降反升，收盤于2．59元，漲幅達(dá)6．58%，并且盤中曾一度摸至漲停。造成這一局面的原因在于公司目前股價尚未到減持承諾價位。一時間，股改承諾股成為市場關(guān)注的焦點。

一些分析人士提醒投資者，股改承諾股中的確存在一些投資機(jī)會，但也存在一定風(fēng)險，股改承諾未必都是“香餑餑”。

到目前為止，在完成和進(jìn)入股改程序的1000多家公司中，有400多家公司對股改對價進(jìn)行了承諾。承諾的內(nèi)容主要有大股東增持、分紅、業(yè)績、減持價、限售、注入資產(chǎn)及對價追送等形式。

一、增持承諾難穩(wěn)股價

大股東增持股份的承諾不可否認(rèn)是維護(hù)股價穩(wěn)定的重要措施。不過，這種增持對股價的影響并不大。如韶鋼松山（原為G韶鋼），大股東承諾的增持價格為3．95元?？扇缃?，在大股東的“擇機(jī)增持”下，其股價甚至跌到了2．80元附近。

大股東增持時間短暫也是對股價影響不大的原因。按規(guī)定，大股東完成增持鎖定期只有6個月。6個月后，這些股份又可以投放市場了?？梢姡蠊蓶|增持對穩(wěn)定股價的作用只是暫時的。

此外，在股改公司中，大股東真正實施增持承諾的并不多。截至2006年7月31日，共有76家G股公司公布過股改增持計劃，如果不算浙江龍盛（原為G龍盛）、華聯(lián)綜超（原為G綜超）、亨通光電（原為G亨通）等14家因股價未達(dá)到增持區(qū)間而未執(zhí)行增持計劃的公司，真正履行增持承諾的僅有35家，實施率僅為46%。

二、業(yè)績承諾只顧眼前

有不少上市公司在股改預(yù)案中對未來的業(yè)績做出了承諾，但是這些承諾中真正有價值的不多。

一些公司的業(yè)績基數(shù)不佳，即使承諾的幅度大，但對業(yè)績的貢獻(xiàn)仍然不大。比如，ST飛彩股改方案中承諾未來3年盈利累計不低于15000萬元，而目前公司的未分配利潤為－7．7億元，若按每年盈利5000萬元計，需近15．5年才能完全彌補(bǔ)。這意味著投資者在未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)無法通過分紅派息獲得相應(yīng)的投資回報。

另外，在承諾時間上，多數(shù)公司承諾時間過短，僅就某一兩年業(yè)績做出承諾，并不能保證業(yè)績的持續(xù)增長。更有部分公司先壓低公司的業(yè)績，然后再承諾未來的業(yè)績能大幅增長。

武漢一位分析師表示，根據(jù)承諾的時間不同，影響股價的效力也將不同，承諾時間長的公司業(yè)績將有支撐。因此，投資者應(yīng)該關(guān)注一些業(yè)績承諾時間在2008年以后的公司。

三、分紅承諾小心“空歡喜”

分紅（現(xiàn)金、送股、轉(zhuǎn)增）承諾相對于股份增持、對價追送，其執(zhí)行力度相對較易，而且從理論上講，投資者也能明確地得到實惠。因此，分紅承諾受到了市場的熱捧，目前已經(jīng)提出分紅承諾的G股公司約有220家。

但大時代投資分析師則指出，不能看表面的分紅，比較一下才能看清實質(zhì)。對比歷史數(shù)據(jù)，股改分紅承諾大多集中于往年有利潤分配的公司，其“陣容”其實并沒有明顯擴(kuò)大。且上市公司在承諾分紅比例上大多延續(xù)甚至低于往年分配比例，利潤分配并沒有明顯提高。所以，對有高分紅承諾的公司也要區(qū)別對待。

四、兩類承諾蘊(yùn)藏機(jī)會

分析人士普遍認(rèn)為，在眾多承諾形式中，減持價格和注入資產(chǎn)對于投資者來說機(jī)會較大。

大時代投資分析師表示，在2006年內(nèi)解禁的G股公司中，有32家公司承諾了最低減持價格，比較一下可以發(fā)現(xiàn)，其中近半公司目前的股價遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于最低減持價格。最低減持價格實際上是大股東對于上市公司估值的底線。如果市場價格與承諾的最低減持價格之間存在較大落差，這里面就有很好的套利機(jī)會。

受市場追捧的還有資產(chǎn)注入的承諾。股票投資分析師表示，新資產(chǎn)的注入將改變上市公司的基本面，市場將對公司價值進(jìn)行重估。比如，G冶特鋼大股東承諾將在未來3年內(nèi)注入價值不低于3億元、凈資產(chǎn)收益率不低于10%的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這將有效地提高公司的盈利能力。

但也有分析人士擔(dān)心，資產(chǎn)注入有時候會成為市場炒作的題材，從而造成股價的非理性波動，因此投資需要謹(jǐn)慎對待。