在金融體系去通道的大環(huán)境下，券商資管由通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到主動(dòng)管理已經(jīng)成為共識(shí)，一大趨勢(shì)就是取得公募牌照，大力發(fā)展公募產(chǎn)品。

自2013年?yáng)|證資管拿到第一張公募牌照，目前已有13家證券公司獲準(zhǔn)開展公募業(yè)務(wù)。最早獲得公募牌照的東證資管管理31只基金，規(guī)模819.52億元，位列第一。中銀國(guó)際和長(zhǎng)江資管分別管理公募基金709.51億元和129.03億元，排名第二和第三。

《投資者報(bào)》記者注意到，券商公募自2016年迅速增長(zhǎng)，截至2017年12月31日，券商公募基金存續(xù)規(guī)模達(dá)到1888.42億元，而2017年年中這一數(shù)字為1282.34億元，半年漲幅達(dá)到47%。

第二個(gè)趨勢(shì)則是聚焦資產(chǎn)證券化（ABS），其有望成為券商資管業(yè)務(wù)的未來發(fā)力點(diǎn)。此次《資管新規(guī)》征求意見稿對(duì)“資產(chǎn)管理產(chǎn)品”的定義中不包括ABS，因此ABS不受杠桿和嵌套等相關(guān)規(guī)定限制。在非標(biāo)資產(chǎn)被動(dòng)收縮的壓力下，ABS可能成為非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)途徑。

另一方面，打破剛性兌付、消除監(jiān)管套利后資管業(yè)務(wù)可能向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)回流。打破剛性兌付后，銀行理財(cái)超額固定收益的制度紅利不再，產(chǎn)品凈值化有利于券商、基金等專業(yè)資管機(jī)構(gòu)。此外，新政明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬于特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品。其中，除了私募基金管理人或?qū)儆凇皣?guó)家另有規(guī)定”的情形外，其余各類地方金融資產(chǎn)交易所、P2P公司、各類互聯(lián)網(wǎng)或線下財(cái)富管理公司預(yù)計(jì)均無法再開展資管業(yè)務(wù)。各類機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)有望向券商、基金子公司回流。華寶證券研究所分析師預(yù)計(jì)，ABS將迎來發(fā)展機(jī)遇。

總體來看，對(duì)于通道規(guī)模占比較大的券商資管來說，本輪金融供給側(cè)改革也將深刻影響券商資管的格局。在行業(yè)向全面凈值化轉(zhuǎn)型的變局下，能夠主動(dòng)變革、提前布局主動(dòng)管理的券商有望在新一輪市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中拔得頭籌。