愛(ài)惜歐（首次公開(kāi)代幣發(fā)行）是從數(shù)字貨幣及區(qū)塊鏈行業(yè)衍生出的項(xiàng)目眾籌概念，現(xiàn)在它已經(jīng)成為了區(qū)塊鏈領(lǐng)域中最為熱門的話題。愛(ài)惜歐可以被視為是介于傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資和Kickstarter眾籌投資模式之間的一種新型融資模式，也就是區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)/ 項(xiàng)目通過(guò)向愛(ài)好者和支持者公開(kāi)預(yù)售加密代幣(Crypto-Token)，為企業(yè)/項(xiàng)目籌集資金。

當(dāng)某公司希望通過(guò)愛(ài)惜歐的方式融資時(shí)，通常會(huì)發(fā)行一定數(shù)量的加密代幣，接著向項(xiàng)目支持者出售這些代幣；并且通常這些代幣被用于兌換比特幣或其他數(shù)字貨幣。區(qū)塊鏈項(xiàng)目常常使用愛(ài)惜歐的方式來(lái)籌集資金，把一部分項(xiàng)目平臺(tái)上的加密代幣分配給早期的支持者和投資人、一部分用于項(xiàng)目支持、一部分分配給創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)等。

加密代幣發(fā)行已成為區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司在發(fā)展周期早期，為其項(xiàng)目提供資金的一種簡(jiǎn)單常用方法，也是一般用戶和發(fā)燒友投資具有潛在價(jià)值的項(xiàng)目，并在項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展中獲取收益的機(jī)會(huì)。在2016年區(qū)塊鏈項(xiàng)目通過(guò)愛(ài)惜歐的方式總共籌集了2.36億美元，接近區(qū)塊鏈行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資總額的一半。而在2017年5月，數(shù)據(jù)顯示愛(ài)惜歐項(xiàng)目籌集的資金已經(jīng)超過(guò)了風(fēng)險(xiǎn)投資，增長(zhǎng)速度之快令人驚訝。

看到這里就明白了愛(ài)惜歐是區(qū)塊鏈項(xiàng)目的一種募資手段，請(qǐng)注意，這是不受監(jiān)管，容易有騙局的募資手段，所以有無(wú)數(shù)的人被騙過(guò)，血本無(wú)歸。而管理層在還沒(méi)有找到合適的管理方式下，只能打擊。關(guān)于愛(ài)惜歐項(xiàng)目的細(xì)節(jié)，之后的文章詳細(xì)介紹。

一個(gè)項(xiàng)目如果要通過(guò)愛(ài)惜歐方式融資，通常會(huì)在項(xiàng)目官方網(wǎng)站以及一些加密代幣社區(qū)網(wǎng)站上進(jìn)行發(fā)布，發(fā)布的內(nèi)容通常包括項(xiàng)目白皮書(shū)、項(xiàng)目愿景、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)情況、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)背景、項(xiàng)目特點(diǎn)及使用場(chǎng)景、愛(ài)惜歐時(shí)間表及細(xì)節(jié)等信息。

很多區(qū)塊鏈項(xiàng)目已經(jīng)在各自網(wǎng)站上發(fā)起了愛(ài)惜歐。很多情況下這種方式并不是最佳的，因?yàn)樗鼤?huì)降低愛(ài)惜歐活動(dòng)曝光率，項(xiàng)目?jī)H憑自身能力不容易吸引大量的人登錄網(wǎng)站頁(yè)面。

項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)

目前由于項(xiàng)目的信息披露缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，因此容易造成信息不對(duì)稱的情況從而導(dǎo)致項(xiàng)目支持者參與時(shí)承擔(dān)著較高的風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下六個(gè)方面：

無(wú)論哪個(gè)國(guó)家，此類項(xiàng)目都沒(méi)有政府和司法保護(hù)，即使有，也是很少的保護(hù)。缺少法律層面的監(jiān)管，僅僅靠開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)和區(qū)塊鏈社區(qū)天使投資人的信用背書(shū)，使得投資項(xiàng)目缺乏保障。并且愛(ài)惜歐的交易平臺(tái)無(wú)強(qiáng)制要求對(duì)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)的盡職調(diào)查，普通項(xiàng)目支持者甚至對(duì)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)的了解僅限于官方網(wǎng)站及公告，在這樣的情況下，很可能存在著項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)攜款潛逃的風(fēng)險(xiǎn)：

· 項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)失敗，項(xiàng)目支持者所持的代幣將沒(méi)有價(jià)值；

· 項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)只是重復(fù)其他的區(qū)塊鏈項(xiàng)目的理念，以圈錢為目的；

· 項(xiàng)目破發(fā)，項(xiàng)目支持者無(wú)處維權(quán)；

· 項(xiàng)目能夠省去傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資的冗長(zhǎng)過(guò)程，降低融資門檻。

許多人認(rèn)為愛(ài)惜歐和加密代幣銷售是為了賺快錢的詐騙。很多只有白皮書(shū)和網(wǎng)站的區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)通過(guò)愛(ài)惜歐籌集了數(shù)百萬(wàn)甚至上千萬(wàn)美元。然而由于很多項(xiàng)目沒(méi)有履行自己的承諾，人們開(kāi)始質(zhì)疑。

一些愛(ài)惜歐項(xiàng)目被視為有存在龐氏騙局的風(fēng)險(xiǎn)，而不太可能被看作合法的投資產(chǎn)品。很多批評(píng)是針對(duì)區(qū)塊鏈本身的特性，其帶來(lái)的新機(jī)遇是前所未有的，也是無(wú)法理解的。支持者認(rèn)為似乎愛(ài)惜歐能夠讓初創(chuàng)企業(yè)有縮短整個(gè)風(fēng)投流程，直接向潛在客戶出售創(chuàng)意的潛力。數(shù)字貨幣技術(shù)可以以一種從未出現(xiàn)過(guò)的方式允許區(qū)塊鏈服務(wù)直接綁定支付機(jī)制和代幣。

然而，并不是每個(gè)初創(chuàng)企業(yè)和項(xiàng)目支持者都了解其中的套路。很多時(shí)候，區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)有一群了不起的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，可是缺乏商業(yè)經(jīng)驗(yàn)導(dǎo)致他們低估市場(chǎng)調(diào)研、銷售甚至好的盈利模式的價(jià)值。似乎進(jìn)行愛(ài)惜歐的許多團(tuán)隊(duì)經(jīng)常故意給出美好的承諾，目的是籌集盡可能多的資金，而沒(méi)有考慮長(zhǎng)期的影響。

各類愛(ài)惜歐項(xiàng)目的估值預(yù)期不公正，愛(ài)惜歐的金額也很驚人。甚至融資發(fā)起人都沒(méi)有預(yù)料到項(xiàng)目支持者會(huì)這么積極地參與愛(ài)惜歐，還帶來(lái)這么高的融資額。

有些人可能覺(jué)得這是好事，企業(yè)家可以因此躲開(kāi)那些精英風(fēng)投的看門人，獲得那些有學(xué)識(shí)的項(xiàng)目支持者的支持。但事實(shí)上，這可能是市場(chǎng)不正常的一個(gè)表現(xiàn)。愛(ài)惜歐的買家似乎是活躍的比特幣和以太坊早期持有者，他們覺(jué)得自己只是在花莊家的錢，無(wú)法確定這些項(xiàng)目的價(jià)值或者需要多少錢才能投資。從現(xiàn)在的情況來(lái)看，即使最有希望的項(xiàng)目也存在過(guò)高估值的問(wèn)題，但這個(gè)情形可能會(huì)隨著時(shí)間慢慢穩(wěn)定下來(lái)。

代幣持有者分配項(xiàng)目收益的方式也缺少控制。很多情況下，代幣持有者根本不知道自己有什么權(quán)利。代幣銷售的支持者也沒(méi)有使用投資收益的法律權(quán)利，而且總是不會(huì)提前通知怎樣使用這些權(quán)益。很多公司都是單方面控制著幾百萬(wàn)美元的投資收益。

大多數(shù)情況下，沒(méi)人監(jiān)控資金使用情況。有可能把資金存儲(chǔ)在私有銀行的法幣賬戶里，或者數(shù)字貨幣錢包。在這種情形下，欺詐是很難防范的，即使是善意的支持者也會(huì)因?yàn)樗麄兊淖运胶蛣?dòng)機(jī)而動(dòng)搖。

區(qū)塊鏈技術(shù)較大程度還處于實(shí)驗(yàn)室階段，很多企業(yè)想加入到這個(gè)科技新浪潮，但苦于尋找不到好的切入點(diǎn)。因此，很多區(qū)塊鏈項(xiàng)目缺乏好的應(yīng)用場(chǎng)景，到現(xiàn)在除比特幣以外還沒(méi)有過(guò)基于區(qū)塊鏈的去中心化應(yīng)用可以真正解決大規(guī)模問(wèn)題的情況出現(xiàn)。愛(ài)惜歐項(xiàng)目不應(yīng)為了達(dá)到籌資的目的而為了去中心化而去中心化，需要思考項(xiàng)目應(yīng)用場(chǎng)景所在的市場(chǎng)是否真的需要去中心化的方式或者其他激進(jìn)的方式呢？

 項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)

愛(ài)惜歐往往通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行，在一定程度上加速了風(fēng)險(xiǎn)累積與擴(kuò)散，容易造成區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前每天都有新的愛(ài)惜歐項(xiàng)目出現(xiàn)，面對(duì)琳瑯滿目的愛(ài)惜歐，對(duì)于項(xiàng)目支持者而言，如何評(píng)價(jià)一個(gè)愛(ài)惜歐項(xiàng)目，區(qū)別它到底是利用區(qū)塊鏈技術(shù)的特點(diǎn)開(kāi)發(fā)可以真正顛覆目前商業(yè)模式的創(chuàng)新解決方案還是僅僅是一個(gè)希望快速圈錢的騙局？面臨信息不對(duì)稱，很多項(xiàng)目支持者在選擇愛(ài)惜歐項(xiàng)目的時(shí)候存在同樣的困惑。

Coindesk于2017年發(fā)布的“愛(ài)惜歐聚焦報(bào)告”中得出這樣的結(jié)論：多數(shù)調(diào)研參與者認(rèn)為分析愛(ài)惜歐項(xiàng)目最重要的參考標(biāo)準(zhǔn)是“團(tuán)隊(duì)”和“應(yīng)用案例”。受調(diào)人員中超過(guò)一半的非愛(ài)惜歐項(xiàng)目支持者認(rèn)為“足夠的信息和第三方信息來(lái)源”是主要的顧慮；另外愛(ài)惜歐行業(yè)內(nèi)仍然缺乏“自治”和“有吸引力的項(xiàng)目”。顯然，項(xiàng)目支持者僅僅從技術(shù)白皮書(shū)和路徑圖中很難直接判斷項(xiàng)目是否可靠。

從另一個(gè)角度來(lái)看，愛(ài)惜歐的本質(zhì)是對(duì)一個(gè)區(qū)塊鏈技術(shù)的長(zhǎng)期投資，并不是一種投機(jī)行為，特別是對(duì)于長(zhǎng)期項(xiàng)目支持者而言，更應(yīng)該了解項(xiàng)目本身是否優(yōu)質(zhì)，是否能夠真正讓區(qū)塊鏈技術(shù)去改變未來(lái)的生活方式，可以說(shuō)，愛(ài)惜歐項(xiàng)目是區(qū)塊鏈未來(lái)的組成部分，因此評(píng)估愛(ài)惜歐項(xiàng)目需要更專業(yè)的角度，才能幫助做出正確的決策。

幣老爺區(qū)塊鏈研究中心總結(jié)了以下風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指引，我們認(rèn)為區(qū)塊鏈項(xiàng)目整體上可以從以下七個(gè)方面進(jìn)行評(píng)估：

通過(guò)了解項(xiàng)目背景、項(xiàng)目性質(zhì)和發(fā)行加密代幣范圍內(nèi)的法律法規(guī)，以判斷是否存在法律監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

評(píng)估財(cái)務(wù)管理制度、籌集資金的使用方案以及財(cái)務(wù)監(jiān)督制度，判斷財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是否完善，是否存在資金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)以及資金的安全。

分析愛(ài)惜歐發(fā)行方案、代幣性質(zhì)、資金使用方案及社區(qū)宣傳活動(dòng)等，判斷項(xiàng)目的合法性、安全性和透明度。

評(píng)估項(xiàng)目路線圖、披露信息以及治理架構(gòu)的完整性，判斷項(xiàng)目整體控制力及項(xiàng)目決策方案。

評(píng)估項(xiàng)目代碼管理機(jī)制、代碼安全審核機(jī)制等，判斷項(xiàng)目創(chuàng)新性、安全性及可行性。

通過(guò)對(duì)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的了解和背景調(diào)查，判斷是否存在不良的記錄；評(píng)估技術(shù)力量水平和團(tuán)隊(duì)綜合能力，有助于判斷項(xiàng)目成功的可能性。

分析項(xiàng)目白皮書(shū)的內(nèi)容和公布渠道，了解項(xiàng)目核心競(jìng)爭(zhēng)力和運(yùn)作機(jī)制?？陀^評(píng)價(jià)項(xiàng)目本身，判斷項(xiàng)目是否存在恰當(dāng)?shù)脑妇?，是否可行的商業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景。

為了可以量化評(píng)價(jià)的指標(biāo)，我們將以上七個(gè)領(lǐng)域進(jìn)一步細(xì)分為多個(gè)小項(xiàng)，并通過(guò)背景調(diào)查、調(diào)研、審核材料等方式從以下幾個(gè)維度評(píng)估每個(gè)小項(xiàng)：

· 信息完整性：評(píng)判是否有足夠的控制確保所獲得的真實(shí)性；是否存在隱瞞或者發(fā)布虛假信息；

· 信息一致性：判斷各個(gè)不同渠道獲取的愛(ài)惜歐項(xiàng)目信息是否一致，從而評(píng)估信息的真實(shí)性；

· 信息驗(yàn)證：是否有外部渠道或者獨(dú)立第三方渠道對(duì)愛(ài)惜歐項(xiàng)目公布的信息進(jìn)行驗(yàn)證；

在完成評(píng)估工作后，根據(jù)每個(gè)領(lǐng)域評(píng)分，綜合評(píng)定項(xiàng)目的成熟度。項(xiàng)目的成熟度根據(jù)綜合評(píng)分的高低可以分為三個(gè)等級(jí)：萌芽（Embryonic）級(jí)別、成長(zhǎng)級(jí)別（Maturing）和成熟（Mature）級(jí)別。項(xiàng)目支持者可以縱向評(píng)估上述七個(gè)領(lǐng)域，橫向比較不同的愛(ài)惜歐項(xiàng)目，獲取自己判斷依據(jù)。

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