國內(nèi)智能投顧最早由互聯(lián)網(wǎng)巨頭發(fā)起，仍處于早期階段，但市場空間巨大。有預測稱，2020年中國智能投顧行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模將達5.22萬億元。那么，越來越多商業(yè)銀行推出智能投顧服務，對客戶吸引力何在？不足之處又在哪里？

門檻低，成本高于國外

據(jù)介紹，智能投顧(Robo－Advi－sor)是利用大數(shù)據(jù)分析、量化模型及算法，根據(jù)投資者的個人預期收益和風險偏好，提供相匹配的資產(chǎn)組合建議，并自動完成投資交易過程，再根據(jù)市場變化動態(tài)調(diào)整，讓組合始終處于最優(yōu)狀態(tài)的財富管理服務。其服務流程包括:客戶分析、構(gòu)建投資組合、自動執(zhí)行交易、動態(tài)調(diào)整組合、投資組合分析。

某商業(yè)銀行工作人員劉瑩表示，傳統(tǒng)投顧一般是指投資顧問通過與客戶充分溝通，判斷其風險偏好水平，定制最優(yōu)的理財配置方案。但受各家銀行考核壓力的銷售導向，難以很好匹配用戶的風險偏好，且個人客戶一對一的投資顧問咨詢費昂貴，主要為高凈值人群提供保值、增值、傳承、公益慈善等一系列財富管理咨詢服務。中產(chǎn)及以下大眾人群很難享受專業(yè)化、定制化的投資咨詢服務。

智能投顧則降低了投資服務門檻，主要為中產(chǎn)及大眾客戶提供服務。劉瑩指出:“互聯(lián)網(wǎng)金融平臺普惠、共享的特點，吸引眾多中小投融資主體，基于互聯(lián)網(wǎng)提供服務的智能投顧可根據(jù)客戶以問卷等形式反饋的信息進行風險偏好判斷，然后計算機后臺利用算法自動計算出滿足條件的投資組合，在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)資產(chǎn)配置，本質(zhì)上講節(jié)約專業(yè)投顧的人力成本，且可更高效、便捷、廉價地為中低凈值客戶提供投資理財、資產(chǎn)配置等服務，投資門檻也明顯低于傳統(tǒng)投顧?！眲摻榻B，傳統(tǒng)專業(yè)投資顧問的門檻在百萬元以上，而私人銀行理財起點多為600萬元以上；智能投顧平臺對客戶的最低投資金額要求都很低，有的甚至實現(xiàn)零門檻。

劉瑩同時指出，智能投顧的服務流程較簡便，全流程均可在互聯(lián)網(wǎng)上實現(xiàn)，相對標準和便捷，一般只需幾個步驟，短短幾分鐘就可完成。

劉瑩指出，相比人工投資顧問，智能投顧收取更低的費用?！皞鹘y(tǒng)投資顧問由專業(yè)人士擔任，主要針對高凈值人群，由于人力成本高，傳統(tǒng)投資顧問的管理費普遍高于1%，且邊際成本下降不明顯。但基于計算機算法輔助的智能投顧，管理費普遍在0.25%－0.5%之間，邊際成本隨客戶增多而下降，邊際效應明顯?！?/p>

但劉瑩強調(diào)，我國智能投顧還難以降低交易成本?！皻W美等國的智能投顧有一個很重要的優(yōu)勢，其成本大幅低于同等水平的傳統(tǒng)投顧服務。我國當前市場上正常的智能投顧均以公募基金為資產(chǎn)標的，通常其認購、贖回、托管成本和管理費用綜合達1%－2%，是國外智能投顧的2－4倍。”

機器為主，人工輔助

工商銀行城市金融研究所分析師王雅娟指出，中國智能投顧市場已發(fā)展出多種投顧模式，有的專做國內(nèi)基金組合，有的投資海外ETF(交易型開放式指數(shù)基金)，有的投資股票組合，有的投資P2P、理財、基金等產(chǎn)品組合，有的專做策略出售者和策略購買者之間的C2C平臺。商業(yè)銀行智能投顧的主流模式是第一種。

國內(nèi)銀行較早推出智能投顧的是浦發(fā)銀行(600000,股吧)和招商銀行(600036,股吧)。據(jù)介紹，招行“摩羯智投”是運用機器學習算法，融入招行十多年財富管理實踐及基金研究經(jīng)驗，在此基礎上構(gòu)建以公募基金為基礎、全球資產(chǎn)配置的“智能基金組合配置服務”。在客戶進行投資期限和風險收益選擇后，摩羯智投會根據(jù)客戶自主選擇的“目標—收益”要求構(gòu)建基金組合，由客戶進行決策、“一鍵購買”并享受后續(xù)服務。摩羯智投包含目標風險確定、組合構(gòu)建、一鍵購買、風險預警、調(diào)倉提示、一鍵優(yōu)化、售后服務報告等，涉及基金投資的售前、售中、售后全流程服務環(huán)節(jié)。同時，摩羯智投有較完善的售后服務:會實時進行全球市場掃描，根據(jù)最新市場狀況計算最優(yōu)組合比例，若客戶所持組合偏離最優(yōu)狀態(tài)，將提供動態(tài)的基金組合調(diào)整建議，客戶認可后，即可自主進行一鍵優(yōu)化。

浦發(fā)銀行的“浦發(fā)極客智投”(原“財智機器人”)，集投前分析診斷、投中智能交易、投后跟蹤提醒為一體。其以零售客群8000多個數(shù)據(jù)標簽的客戶視圖為依托，通過大數(shù)據(jù)分析和智能算法結(jié)果，了解和檢視用戶既往的資產(chǎn)及收益情況，根據(jù)用戶風險承受能力、資產(chǎn)狀況、期限偏好等維度分析，進行個性化的跨種類財富產(chǎn)品推薦。用戶在此基礎上，還可自主選擇修改，一鍵購買以優(yōu)化整體資產(chǎn)配置。除了資產(chǎn)、交易、風險偏好等數(shù)據(jù)外，用戶的瀏覽、點擊等行為足跡數(shù)據(jù)也將被納入智能算法，形成用戶分析、策略制定、產(chǎn)品遴選、交易執(zhí)行、賬戶持續(xù)跟蹤再分析的閉環(huán)式智能投顧服務。

交行金融研究中心高級研究員何飛、首席宏觀分析師唐建偉在一篇文章中比較了招行和浦發(fā)智能投顧的資產(chǎn)池差異:“招行'摩羯智投'以公募基金做資產(chǎn)標的，主要基于兩點考慮。一方面，公募基金具有'穿透面廣、標準化程度高、認購起點低、流動性好'等優(yōu)點。另一方面，招行是目前國內(nèi)排名靠前的基金銷售和資產(chǎn)托管機構(gòu)，積累多年基金經(jīng)理個人行為數(shù)據(jù)庫。這預示著'摩羯智投'未來將著重圍繞'基金配置優(yōu)化'這一目標升級。與之不同，浦發(fā)'財智機器人'以基金、銀行理財、貴金屬等作為標的資產(chǎn)，種類較豐富，但同時面臨更大挑戰(zhàn)。除此以外，大類資產(chǎn)配置的復雜性預示'財智機器人'未來需要加強風險防范?！?/p>

有專家指出，在投資品類方面，國外智能投顧主要投資標的為低成本的ETF，以及全球各個地區(qū)債券資產(chǎn)，包括很多另類投資資產(chǎn)，以真正達到立體化智能資管的效果。而國內(nèi)證券市場發(fā)展時間較短，可投資產(chǎn)品類別有限，ETF的規(guī)模、種類和多樣性難與美國等較成熟市場相比，不能有效分散風險。

何飛、唐建偉另外指出，當前，商業(yè)銀行在進行KYP(了解你的產(chǎn)品)時，更多采用機械方式提前配置投資組合，尚無法對影響資產(chǎn)收益的不同因素進行具體分析，即無法實現(xiàn)實時調(diào)倉目標。

招行認為，在中國，由于市場的有效性不同及國內(nèi)指數(shù)基金的多樣性不足，智能投顧更適合采用主動管理型基金為主要配置標的。在中國要做好智能投顧，既需發(fā)揮機器在數(shù)據(jù)處理和模型進化方面的優(yōu)勢，也需發(fā)揮人在構(gòu)建非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)庫方面的經(jīng)驗，更需人與機器深度融合。因此，摩羯智投并非完全依賴機器，而是人與機器的智能融合方式。

“人工智能不一定是全機器化操作，而應是人與機器服務的有機結(jié)合?！蓖跹啪曛赋?，“根據(jù)資管新規(guī)要求，金融機構(gòu)在必要時應采取人工干預措施，強制調(diào)整或者終止智能投顧業(yè)務。事實上，無論風險管控環(huán)節(jié)還是營銷服務環(huán)節(jié)，銀行都應充分發(fā)揮'人'的優(yōu)勢，將人工智能與自然人服務相結(jié)合。”

據(jù)了解，浦發(fā)極客智投依托浦發(fā)智能App的人機交互能力，構(gòu)建“智能應答、在線專家、理財經(jīng)理”三位一體的在線服務體系，提升用戶服務效率和體驗。