近期權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模大增，此類基金以中長(zhǎng)期相對(duì)穩(wěn)健的風(fēng)格為特色。當(dāng)前白馬股估值已不具備優(yōu)勢(shì)，大資金大規(guī)模高位建倉(cāng)的可能性不大。而小盤(pán)股由于利率上行、業(yè)績(jī)難以兌現(xiàn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好短期難以大幅提升等原因，雖跌幅已不小，但支撐其趨勢(shì)性上行的大因素暫未出現(xiàn)。

因此，2018年新發(fā)基金配置與基本面折中的中盤(pán)股可能性較大。而中證500指數(shù)就是市場(chǎng)中盤(pán)股的典型代表。其歷史表現(xiàn)優(yōu)秀，在經(jīng)過(guò)連續(xù)兩年的沉寂之后，2018年性價(jià)比已相對(duì)較高，具備沉寂后爆發(fā)的可能性。

一、中證500指數(shù)：A股的“中堅(jiān)”力量

中證500指數(shù)選擇扣除滬深300指數(shù)樣本股及最近一年日均總市值排名前300名的股票后，將剩余股票按照最近一年（新股為上市以來(lái)）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后將剩余股票按照日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前500名的股票作為指數(shù)樣本股。從市值特征來(lái)看，中證500指數(shù)呈現(xiàn)中盤(pán)股特征，其總市值8.5萬(wàn)億，個(gè)股平均市值170億；相比而言，表征大盤(pán)藍(lán)籌的滬深300指數(shù)這兩個(gè)指標(biāo)分別為38.7萬(wàn)億、1291億。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)為2018-1-22

二、中證500指數(shù)行業(yè)分布均衡，未來(lái)凈利潤(rùn)增速高

中證500指數(shù)的一個(gè)顯著特征是指數(shù)均衡分布，包括行業(yè)與個(gè)股的分布均相對(duì)均衡，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)。前十大權(quán)重股合計(jì)僅5.85%。

數(shù)據(jù)來(lái)源: Wind, 2018.1.22

相比上證50、滬深300等指數(shù)行業(yè)以金融地產(chǎn)為主，中證500指數(shù)行業(yè)更加均衡，以先進(jìn)制造業(yè)、先進(jìn)材料、新一代信息技術(shù)等代表中國(guó)未來(lái)產(chǎn)業(yè)方向的細(xì)分領(lǐng)域?yàn)橹?。同時(shí)，根據(jù)Wind各細(xì)分行業(yè)一致預(yù)期數(shù)據(jù)，2018年各行業(yè)凈利潤(rùn)增速高。

三、中證500指數(shù)歷史收益遙遙領(lǐng)先

中證500指數(shù)自基日（2014.12.31）以來(lái)，至2017年12月31日，累計(jì)收益率達(dá)到525%，年化收益率15.14%，大幅領(lǐng)先同期上證50、滬深300、中證全指等市場(chǎng)代表性寬基指數(shù)，是歷史上曾經(jīng)的牛市先鋒。

中證500指數(shù)戰(zhàn)勝同期絕大多數(shù)主動(dòng)產(chǎn)品。

我們統(tǒng)計(jì)自2007年開(kāi)始中證500指數(shù)與全市場(chǎng)同期主動(dòng)管理型基金的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)：2007年至2017年三季度末，中證500指數(shù)在同期160只主動(dòng)型基金中收益率排名23，戰(zhàn)勝絕大多數(shù)同期主動(dòng)基金產(chǎn)品。

我們還統(tǒng)計(jì)了中證500指數(shù)成立以來(lái)市場(chǎng)主要寬基指數(shù)的年度漲跌幅，并進(jìn)行年度排名?？偨Y(jié)規(guī)律發(fā)現(xiàn)：中證500指數(shù)在連續(xù)兩年收益墊底之后，第三年反超的概率是100%，目前指數(shù)已連續(xù)兩年墊底，沉寂兩年以后，2018年有望王者歸來(lái)。

四、中證500指數(shù)具有較高的性價(jià)比

2017年中證500指數(shù)在市場(chǎng)主要指數(shù)中ROE增速最佳，但受估值大幅殺跌導(dǎo)致收益較低，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善，2018 年 A 股大小分化或?qū)⒂兴鶞p弱，我們判斷前期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較高以及估值殺跌較深的個(gè)股“性價(jià)比”較高，有望迎來(lái)修復(fù)機(jī)會(huì)，這類個(gè)股更多集中在以中證500指數(shù)為代表的中盤(pán)藍(lán)籌。

五、中證500指數(shù)估值已處于歷史中低位水平

當(dāng)前中證500指數(shù)PE處于近10年低位。中證500指數(shù)當(dāng)前PE在28.7倍左右，在近10年排名不足20%分位數(shù)。前幾次低于這個(gè)PE水平主要在2008年中后期、2011年-2014年上半年，隨后均迎來(lái)A股市場(chǎng)的大幅度反彈。Wind一致預(yù)期數(shù)據(jù)顯示，2018年中證500指數(shù)成份股凈利潤(rùn)增速為24.84%，對(duì)應(yīng)的PEG僅為1.15。

當(dāng)前中證500指數(shù)PB處于近10年中低位。中證500指數(shù)當(dāng)前PB在2.47倍左右，在近10年排名不足30%分位數(shù)。前幾次低于這個(gè)PE水平主要在2008年中后期、2011年-2014年上半年，隨后均迎來(lái)A股市場(chǎng)的大幅度反彈。

六、廣發(fā)中證500ETF及聯(lián)接基金簡(jiǎn)介

2017年廣發(fā)中證500ETF聯(lián)接資產(chǎn)15.17億元，廣發(fā)中證500ETF在同類產(chǎn)品中規(guī)模第二。該指數(shù)產(chǎn)品管理費(fèi)0.5%、托管費(fèi)0.1%，在所有中證500指數(shù)產(chǎn)品中最低，C類份額持有7天以上免申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)，按年收取0.4%的銷售服務(wù)費(fèi)，是中短線交易最佳工具。

跟蹤誤差低且成立以來(lái)持續(xù)跑贏基準(zhǔn)

廣發(fā)中證500ETF聯(lián)接C于2016年6月15日成立，自成立以來(lái)2017年底，年化跟蹤誤差僅為0.66%，且基金持續(xù)跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。其中，2016年跑贏0.90%、2017年跑贏0.70%。

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