小米計劃于2018年內(nèi)在香港IPO上市，上市估值希望達到900-1100億美元，P/E（市盈率）60倍。

這里小米的估值是用凈利潤乘同行業(yè)的平均估值得來的。而這種估值的方法用在已公開發(fā)行了股票的公司上，就是市盈率估值。

什么是市盈率

市盈率Price earnings ratio，即P/E ratio是最常用來評估上市公司股價水平是否合理的指標之一，用股價除以每股盈余得到的就是市盈率。

一家公司的市盈率為10倍，其反應的是假設公司的盈利水平不變，以當前的股價投資上市公司，10年可以收回成本。所以市盈率是一種以過去的盈利為參考，去預測上市公司未來收益水平的工具。

市盈率是一個動態(tài)的指標，假設一個公司的合理市盈率為10倍，因為技術(shù)的更新改造，成本降低，凈利潤增長20%，如果股價不變，市盈率將變?yōu)?.3倍。市場上的投資者會發(fā)現(xiàn)該公司的股價被低估了，就會買入該公司的股票，股價上漲20%，市盈率回到10倍。

市盈率是上市公司基本面分析的重要工具。

理論上講，股票的市盈率越低，表示該股票的投資風險越小，越值得投資。

市盈率反應的是凈利潤與股價之間的關系，而企業(yè)的凈利潤可分為經(jīng)常性與非經(jīng)常性的。而很多ST公司為了保殼經(jīng)常會用到一些財務技巧，比如有的靠賣房保殼，或者是直接的政府補貼，這都是非經(jīng)常性損益，這樣的市盈率就有些失真。因為賣房、政府補貼不能年年這么做，計算市盈率卻把這些計算了進去。

市盈率的應用

比較不同行業(yè)、不同國家、不同時段的市盈率是不大可靠的。比較同類股票的市盈率較有實用價值。

這里是上市銀行的過去6年年末市盈率統(tǒng)計

銀行業(yè)的市盈率都不高，基本都在10倍以下，所以類似張家港行、江陰銀行等20倍以上的市盈率，肯定是超出了行業(yè)的平均值，股價被高估了。要么股價跌下來，要么凈利潤增長，市盈率回歸。

銀行業(yè)的市盈率在13年是一個低谷，平均在5倍左右，13年也是上一輪熊市的末期，股票的價格明顯被低估了。

銀行業(yè)的市盈率在17年逐漸走高，這是因為上市銀行都是大盤藍籌股，17年主要是大盤藍籌的行情，銀行股的股價都漲了不少。

招商銀行的市盈率長期高于其他股份制銀行，說明市場更看好招商銀行，這跟招商銀行的深耕個人業(yè)務是分不開的。

目前格力電器的市盈率是16.3倍，青島海爾是19倍，美的集團是23.6倍，作為同行業(yè)的股票，在市值差不多的情況下，格力電器是有所低估的。

靜態(tài)、動態(tài)、滾動市盈率

A股公司的業(yè)績報告分為一季報、半年報、三季報、年報，采用報告不同，市盈率也有所不同

靜態(tài)市盈率LYR用的是上一年度的年報的業(yè)績，存在比較嚴重的滯后性；

靜態(tài)市盈率=市價/上一年每股凈利潤。

滾動市盈率TTM:用的是過去四個季度的業(yè)績，能反映準確及時的經(jīng)營信息，但是缺乏前瞻性。

滾動市盈率=市價/最近四個季度的每股凈利潤和。

動態(tài)市盈率（也叫預測市盈率）是已有的每股收益為基礎，預測出未來某個時間的每股收益，：

小孬統(tǒng)計了目前的一些白馬公司的三種市盈率（數(shù)據(jù)來源Choice）

處于業(yè)績高速增長的公司，使用靜態(tài)市盈率去進行估值，市盈率會普遍偏高，這樣的公司比較適合用滾動市盈率或者動態(tài)市盈率，比如格力電器、海康威視、中國平安、貴州茅臺。

中興通訊因為2017年受到美國政府處罰后和解，要支付8.9億美元的罰金，對利潤的影響較大，靜態(tài)市盈率和滾動市盈率都是負的，但是用動態(tài)市盈率來看，2018年就不受該處罰的影響，市盈率就回到正常水平。

方大炭素屬于周期性行業(yè)，過去幾年鋼鐵、煤炭行業(yè)都屬于去產(chǎn)能的重點行業(yè)，所以17年年報時的靜態(tài)市盈率非常高，17年的業(yè)績明顯改善后，滾動市盈率就回到正常水平。

銀行、券商目前處于業(yè)績平穩(wěn)期，所以三種市盈率差別很小。靜態(tài)市盈率適合于類似的行業(yè)。

華大基因三種市盈率估值都在100倍以上，從凈利潤估值是明顯高估的，市場給華大基因這么高的估值，是看好其基因領域的龍頭地位。

市盈率只是研究上市公司的工具之一，單獨用市盈率一個指標來衡量上市公司的股價是否合理是不全面的。小孬在以后會跟大家?guī)砀嗟闹笜斯ぞ叩慕庾x，敬請期待。