當(dāng)前的股市讓股民頭痛不已，想在這樣市場中就算使出洪荒之力想要賺錢太難，大盤已經(jīng)圍繞3000點盤整了很長一段時間，卻始終都沒有選擇方向，很多股民也希望當(dāng)前市場能有一波幾百點像樣的大反彈，然后就可以從中大賺一筆，愿望總是美好的可實現(xiàn)往往是殘酷的，其實大部分老股民朋友們都知道在熊市中選股的難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于牛市及盤整市道時，因為大盤是在不斷下跌的，大部分個股的走勢也是逐級向下，只有極少數(shù)個股逆勢上揚。要從眾多個股中挑選熊市中的牛股，有點像大海里撈針，沒有一定功力的非專業(yè)投資者最好還是知難而退。

私募基金經(jīng)理、滬上知名第一財財經(jīng)節(jié)目常邀嘉賓、博士、金融與經(jīng)濟(jì)學(xué)專家、韓愈老師將教我們?nèi)绾尉W(wǎng)羅“機(jī)構(gòu)的大眾情人”，價值選股，穿越牛熊。

如果投資者能夠穿越5178點三輪暴跌大熊市，而且持有的股票組合基本沒有受到大的損失，那么此類投資者很可能屬于深度價值投資者。

深度價值投資，一個非常富有哲理性的名詞，但要研究透徹相匹配的投資邏輯、選股策略卻絕非易事。大白馬萬科A、浦發(fā)銀行、貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、廣汽集團(tuán)，這批股票穿越了5178點暴跌的三輪熊市。用哪些簡潔有效的方法，能夠網(wǎng)羅此類股票，我們做過摸索與嘗試，分享經(jīng)驗如下。

研究價值選股，最便捷的方法無疑是借鑒思路。早在2013年底新浪財經(jīng)就舉辦了“最具投資價值上市公司”評選活動。公布的評選標(biāo)準(zhǔn)中，“最佳主板藍(lán)籌公司”根據(jù)：總市值、凈資產(chǎn)收益率、市盈率、市凈率等財務(wù)指標(biāo)綜合評出。其中：總市值300億元以上，凈資產(chǎn)收益率10%以上，市盈率10倍以下，市凈率2倍以下，以體現(xiàn)藍(lán)籌公司的估值和投資價值。

中證指數(shù)公司是國內(nèi)最專業(yè)的指數(shù)編制公司，其編制的“滬深300價值指數(shù)”、“中證500價值指數(shù)”兩大指數(shù)，在指數(shù)成份股的范圍內(nèi)，共有250只股票入選樣本股，并且每年做兩次調(diào)整。

根據(jù)編制規(guī)則，中證價值指數(shù)的核心選股指標(biāo)有四個：股息收益率（D/P）、每股收益與價格比率（E/P）、每股凈資產(chǎn)與價格比率（B/P）、每股凈現(xiàn)金流與價格比率（CF/P）。詳細(xì)計算公式如下：

D/P = 過去1年的現(xiàn)金紅利/過去1年的日均總市值

E/P = 過去1年的凈利潤/過去1年的日均總市值

B/P = 最近一期報表的凈資產(chǎn)/過去1年的日均總市值

CF/P = 過去1年的凈現(xiàn)金流量/過去1年的日均總市值

拜托中證指數(shù)公司的博士碩士們，相信大家對這四大指標(biāo)和計算公式，略微會有些眩暈感。我?guī)痛蠹矣么蟀自挿g一下，這四大指標(biāo)是：股息率、市盈率、市凈率和股價現(xiàn)金流比率。

新浪財經(jīng)與中證指數(shù)公司的這兩種方法當(dāng)然不錯，簡潔明了、精辟入理，可惜入選兩三百只股票，數(shù)量偏多了些。另外，價值投資研究者在實踐中，總結(jié)出了十幾種常用的估值方法，不同方法在使用中難易差異極大，但都基于特定的投資邏輯，難以絕對化說哪幾種指標(biāo)最好。鑒此，我們想出一個相對巧妙的方法，既可以包容各種價值選股方法，又可精簡入選股票的數(shù)量，尋找到機(jī)構(gòu)青睞的大眾情人。

技術(shù)分析有一個重要假設(shè)：市場買賣行為，包容與消化了一切資訊。所以，我們也假設(shè)：機(jī)構(gòu)各種價值評估模型的選股結(jié)果，最終都要落實在買入股票并且持有。年報半年報批露的持股機(jī)構(gòu)家數(shù)越多的股票，應(yīng)該越有投資價值。至于后續(xù)的不斷證偽與證真，那是動態(tài)調(diào)整的結(jié)果。

所以，我們統(tǒng)計了自2013年至2015年的三年年報，選擇持股機(jī)構(gòu)數(shù)量超過200家的股票，總共網(wǎng)羅到15家公司，果然把好幾匹大白馬請入“牛圈”，請見表格。這種方法簡潔明了，如果您想擴(kuò)大入選股票的數(shù)量，可以把持股機(jī)構(gòu)家數(shù)設(shè)置為50家、100家或者150家。

從專業(yè)的角度，這個方法有些“耍流氓”。的確，業(yè)績好、“人緣好”的價值型股票，廣受各路機(jī)構(gòu)的喜愛與珍藏，持股機(jī)構(gòu)家數(shù)一直居高不下。但是，也有類似中國石油等機(jī)構(gòu)必須買來“壓船艙”的巨石。更有雖然被機(jī)構(gòu)“深鎖后宮”，但“股價東南飛”的長期落寞者。后續(xù)我將繼續(xù)撰文，系統(tǒng)梳理價值投資的財務(wù)模型，從“股價東南飛”的機(jī)構(gòu)重倉股中尋找被錯殺的股票。

近段時間，高凈值打新大軍蜂擁而入，搶銀行股配打新市值，第二天就被動完成了“股份大挪移”。雖然被國家隊暫別的也都是價值型股票，但是疏忽了當(dāng)前股價與5178點的價量關(guān)系，暫時只能替主力站幾天崗、放幾天哨。

A股缺乏贏利模式，如果不是林園之于茅臺、劉元生之于萬科，一輩子相好，冬雷震震夏雨雪，天地合乃敢與君絕！那么，拉高出貨就是“自古華山一條路”。為國接盤，俠之大者，搶錯了銀行，或者可以從機(jī)構(gòu)扎堆被深度套牢的股票中，尋找價值，只抄“底中底”，或許這也是成功博弈的不二法門！