 收聽(tīng)音頻，點(diǎn)擊鏈接：伊利股份解讀音頻（多維矩陣投資策略原創(chuàng)） 特別說(shuō)明：本文所有數(shù)據(jù)和計(jì)算依據(jù)于公司各年度財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，力求客觀。 歡迎大家來(lái)到多維矩陣投資策略，參與分享。今天我們來(lái)跨年報(bào)解讀下伊利股份這家公司的生意。 一、伊利股份公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)范圍 公司屬于乳制品制造行業(yè)，主要業(yè)務(wù)涉及乳及乳制品的加工、制造與銷售，旗下?lián)碛幸后w乳、乳飲料、奶粉、冷凍飲品、酸奶等幾大產(chǎn)品系列。 二、從產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入看公司的生意變化？ 伊利股份公司的營(yíng)業(yè)收入按行業(yè)主要包括3類。從圖中可以看到，液體乳品的營(yíng)業(yè)收入占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，2017年財(cái)報(bào)看營(yíng)收有望增長(zhǎng)。 
三、從毛利率變化看生意賺錢多不多？生意順不順？競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)不強(qiáng)？ 從伊利股份的毛利率來(lái)看，前幾年公司毛利有增長(zhǎng)，但2017年三大產(chǎn)品的毛利率幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)。 
下面這張圖，不再分行業(yè)，而是伊利股份整個(gè)公司的的銷售毛利率，可以看到，2017年公司毛利率基本停止了增長(zhǎng)。 
我們?cè)賹?duì)比一下20家食品飲料類公司銷售毛利率水平。從圖中可以看到，伊利股份公司毛利率水平2017年排在了第5位。 
回顧一下2012年到2017年期間的變化，可以看到伊利股份毛利率排名總體上升，但2017年和2016年相比，毛利排名不再變化。 
四、從股東權(quán)益利潤(rùn)率看生意的凈利高不高？從變化趨勢(shì)看生意上坡還是下坡？ 把伊利股份與我在以前文章中所提到過(guò)的2494家連年賺錢的上市公司的股東權(quán)益利潤(rùn)率進(jìn)行對(duì)比，伊利股份公司的股東權(quán)益利潤(rùn)率遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)的平均水平。 
五、從現(xiàn)金流看生意賺的是不是真金白銀？擴(kuò)沒(méi)擴(kuò)大生產(chǎn)？對(duì)股東回沒(méi)回報(bào)？ 從伊利股份的現(xiàn)金流上看，伊利股份公司前幾年是家奶牛型公司，用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流進(jìn)行投資并向股東回報(bào)。但我們看到2017年1-9月份現(xiàn)金流變化較大，主要是籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入增加，主要是公司借入短期銀行借款。從資產(chǎn)負(fù)債的角度看，盡管負(fù)債率不算太高，但流動(dòng)比率和速動(dòng)比率看，公司資產(chǎn)流動(dòng)性有些緊張，這可能也是公司增加借款的原因所在。 
將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額與歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)進(jìn)行對(duì)比，可以看到2012年和2017年伊利股份為現(xiàn)金利潤(rùn)。 
六、總體認(rèn)識(shí) 伊利股份處于食品飲料行業(yè)，盡管第一產(chǎn)品的營(yíng)收在增長(zhǎng)，但公司毛利率近年基本不再增長(zhǎng)。整體看股東權(quán)益利潤(rùn)率遠(yuǎn)超過(guò)平均水平。從現(xiàn)金流上看，前些年主要呈奶牛型公司的特征，近期由于流動(dòng)性緊張，增加借款致使籌資活動(dòng)現(xiàn)金流加大，有轉(zhuǎn)為蠻牛型公司的可能。 七、收聽(tīng)音頻講解，請(qǐng)點(diǎn)擊：
八、綜合評(píng)分 根據(jù)綜合評(píng)分表，我對(duì)該公司的生意打了7.1分。  九、附言 這篇文章只是跨年報(bào)解讀了伊利股份公司的生意情況，有待在更大維度上對(duì)這個(gè)公司的成長(zhǎng)性、資產(chǎn)質(zhì)量、管理水平、價(jià)格合理性等內(nèi)容進(jìn)行評(píng)估，有時(shí)間，我再和大家分享更多內(nèi)容，感興趣的朋友，可以關(guān)注我在雪球?qū)诤臀⑿殴娞?hào)中的更多分享，搜索“多維矩陣投資策略”就可找到我。 |
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