恩瑞資本期貨配資——中國(guó)原油期貨最快將于9月份上市，預(yù)計(jì)其價(jià)格將成為亞洲地區(qū)的基準(zhǔn)油價(jià)。對(duì)比中國(guó)原油期貨和WTI、Brent的合約內(nèi)容可以發(fā)現(xiàn)其投資性要比后者差。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，中國(guó)原油期貨上市的主要作用是提供了一種新的套利或?qū)_方式。

中國(guó)原油期貨合約內(nèi)容及特點(diǎn)

中國(guó)擬推出的原油期貨既繼承了國(guó)內(nèi)商品期貨的特點(diǎn)，又在設(shè)計(jì)上具有國(guó)際商品期貨的特點(diǎn)。中國(guó)原油期貨（SHSC）設(shè)計(jì)之初，秉持“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割以及人民幣計(jì)價(jià)”四個(gè)特點(diǎn)，以方便境外投資者參與。

其具體的合約內(nèi)容與WTI、Brent對(duì)比如下：

投資標(biāo)的物對(duì)比分析

首先，中國(guó)上市的是中質(zhì)含硫原油，這正是亞洲地區(qū)主要消費(fèi)的油種，而WTI和Brent則是輕質(zhì)低硫原油，WTI主要反映的是北美市場(chǎng)的原油供需關(guān)系，Brent則主要反映的是歐洲市場(chǎng)的供需關(guān)系。因此，研究SHSC價(jià)格變化就需要重點(diǎn)考慮亞洲市場(chǎng)的供需關(guān)系。三種原油期貨的價(jià)格之間存在相關(guān)性，同時(shí)也會(huì)存在價(jià)格差，給投資者跨市場(chǎng)套利提供了條件。

波動(dòng)幅度對(duì)比分析

當(dāng)SHSC推出之后，隨著投資者參與度提高，其價(jià)格反映的供求關(guān)系越精確。鑒于亞太地區(qū)石油供需相對(duì)北美、歐洲地區(qū)來(lái)說(shuō)是更穩(wěn)定的，料其價(jià)格波動(dòng)情況將低于WTI和Brent。

此外，SHSC有每日±4%的最大限制，反觀WTI是采取前一日結(jié)算價(jià)±10美元作為漲跌停板，并且補(bǔ)充了熔斷機(jī)制，Brent則沒(méi)有漲跌幅限制，這給境外投資者進(jìn)行套利增加了難度。

從最小變價(jià)單位上來(lái)看，SHSC最小變動(dòng)單位要大于WTI和Brent。從這個(gè)角度出發(fā)，其每天波動(dòng)點(diǎn)位要小于其它兩種原油期貨。

在交割方式上，中國(guó)采取的是實(shí)物交割。具體來(lái)說(shuō)，賣方需要在合約到期之前完成商品入庫(kù)，形成倉(cāng)單，以最大程度上減少違約的發(fā)生。同時(shí)，這種方式相對(duì)于國(guó)外的配對(duì)交割拉長(zhǎng)了管理環(huán)節(jié)，增加了交割成本。這是由于發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的信用體系較中國(guó)完善，相對(duì)中國(guó)原油期貨市場(chǎng)的交割節(jié)約了信用成本。

可投資性對(duì)比分析

SHSC的交易時(shí)間要短于WTI和Brent，雖然上海能源中心之后會(huì)另行發(fā)文來(lái)規(guī)定連續(xù)的交易時(shí)間，但仍在合約連續(xù)性上要差很多。SHSC的合約月份有連續(xù)的36個(gè)月，雖長(zhǎng)于國(guó)內(nèi)的商品期貨，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于WTI和Brent。

因此，總體來(lái)看，中國(guó)原油期貨的可投資性是要明顯低于WTI和Brent。

驅(qū)動(dòng)價(jià)格變化的因素

供需關(guān)系決定價(jià)格，地緣政治局勢(shì)會(huì)在短期內(nèi)對(duì)油價(jià)起決定性作用。而中國(guó)原油期貨市場(chǎng)的價(jià)格變化風(fēng)險(xiǎn)還要考慮到中國(guó)政府的政策。

亞太地區(qū)的石油供應(yīng)主要來(lái)自中東地區(qū)，需求主要來(lái)自中國(guó)、印度、韓國(guó)和日本。這些國(guó)家中，中國(guó)和印度需求相對(duì)日本、韓國(guó)增長(zhǎng)較大，但總體亞洲地區(qū)相對(duì)歐美地區(qū)較為穩(wěn)定。因此主要的價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自供應(yīng)端變化，也就是中東地區(qū)的原油產(chǎn)出及出口變化。

中東地區(qū)、朝鮮半島危機(jī)是風(fēng)險(xiǎn)因素的主要來(lái)源。另外，中國(guó)金融發(fā)展仍處于初級(jí)階段，市場(chǎng)機(jī)制不成熟，也會(huì)傳導(dǎo)到中國(guó)原油期貨市場(chǎng)上。目前中東地區(qū)局勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，朝鮮半島危機(jī)也有平息的趨勢(shì)。中國(guó)政府出臺(tái)了很多配套法規(guī)，但對(duì)于金融市場(chǎng)的監(jiān)管距國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)仍有很大差距，三桶油在國(guó)內(nèi)占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額，容易出現(xiàn)違規(guī)問(wèn)題。

利用“亞洲升水”來(lái)投資中國(guó)原油期貨

對(duì)于亞洲地區(qū)的投資者來(lái)說(shuō)，中國(guó)原油期貨市場(chǎng)更多的是給亞洲市場(chǎng)的投資者帶來(lái)了一種新的套利或?qū)_方式。

國(guó)際市場(chǎng)的原油定價(jià)方式主要靠基準(zhǔn)油價(jià)±地區(qū)升貼水來(lái)決定。所謂“亞洲升水”指的是亞洲消費(fèi)國(guó)對(duì)中東石油生產(chǎn)國(guó)支付的價(jià)格要高于從同地區(qū)進(jìn)口的歐美國(guó)家1-3美元。原因有二：1.歐美進(jìn)口原油價(jià)格基于消費(fèi)地區(qū)原油期貨價(jià)格，而亞太地區(qū)原油價(jià)格基于中東產(chǎn)油地現(xiàn)貨價(jià)格。2.亞太地區(qū)缺乏成熟的期貨市場(chǎng)，面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，當(dāng)油價(jià)大幅波動(dòng)的時(shí)候，其反應(yīng)較為滯后。目前國(guó)際大宗商品主要依靠期貨市場(chǎng)定價(jià)，而SHSC則旨在成為亞太地區(qū)的石油價(jià)格基準(zhǔn)，以解決“亞洲升水”的問(wèn)題。

將“亞洲升水”和中國(guó)原油期貨即將上市組合起來(lái)，隨著上市后交易量的不斷增加，現(xiàn)貨市場(chǎng)越來(lái)越成熟，亞洲市場(chǎng)的油價(jià)與歐美市場(chǎng)油價(jià)之間的升水會(huì)不斷收縮。其收縮的速度和幅度需要進(jìn)一步關(guān)注中國(guó)原油期貨的上市時(shí)間和發(fā)展?fàn)顩r。

那么，沒(méi)有達(dá)到申請(qǐng)開(kāi)戶條件的投資者還能做原油期貨投資嗎？

回答是肯定的，投資者還可以通過(guò)期貨配資公司投資原油期貨。其中，恩瑞資本管理有限公司是期貨配資行業(yè)的老品牌，專注于為交易者提供通道類配資服務(wù)，為國(guó)內(nèi)交易者提供資金支持，獲得業(yè)內(nèi)消費(fèi)者的一致好評(píng)。目前通過(guò)恩瑞資本期貨配資可以交易原油期貨、黃金期貨、恒生指數(shù)期貨，新華富時(shí)A50、小道指、小納指等國(guó)際主流期貨。