一、技術(shù)背景與行業(yè)概況

早在4G時(shí)代,全球移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量爆發(fā),根據(jù)中國(guó)工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量連年翻番增長(zhǎng),遠(yuǎn)高于全球15%的平均增速。高清視頻、物聯(lián)網(wǎng)(車聯(lián)網(wǎng))、VR/AR等應(yīng)用場(chǎng)景逐步顯現(xiàn),隨之帶來(lái)對(duì)增強(qiáng)型移動(dòng)寬帶、海量連接、低時(shí)延高可靠通信技術(shù)的強(qiáng)烈需求。5G作為突破性的移動(dòng)通信技術(shù),將在用戶需求和國(guó)家投資的雙輪驅(qū)動(dòng)下,5G將引領(lǐng)通信發(fā)展新時(shí)代。

回顧整個(gè)通信行業(yè)從2G到5G的發(fā)展過(guò)程，每一代通信技術(shù)都有質(zhì)的飛躍。相比于單一頻段的通信，2G的GSM制式下實(shí)現(xiàn)了頻分復(fù)用和時(shí)分復(fù)用，把頻段和通訊時(shí)隙進(jìn)行劃分和重構(gòu)，供多用戶同時(shí)使用。3G的CDMA技術(shù)可以讓不同的用戶在同樣的帶寬內(nèi)同時(shí)使用，同時(shí)使不同的信息信號(hào)之間相互正交，防止了干擾情況的出現(xiàn)。4G階段開發(fā)了多出多入（MIMO）技術(shù)，在發(fā)射端和接收端分別使用多個(gè)發(fā)射天線和接收天線，使信號(hào)通過(guò)發(fā)射端與接收端的多個(gè)天線傳送和接收，從而改善通信質(zhì)量。而我們的通信形式也從2G時(shí)代的文字短信為主到3G時(shí)代的圖片交互，再到4G時(shí)代語(yǔ)音和視頻為王，現(xiàn)在我們站在5G通信時(shí)代的風(fēng)口，承接4G時(shí)代的多媒體交互通信，同時(shí)為新一代物聯(lián)網(wǎng)的多接入、高頻傳輸提供基礎(chǔ)技術(shù)支撐。

5G有幾大核心技術(shù)。首先是非正交多址接入技術(shù) （Non-Orthogonal Multiple Access，NOMA）。NOMA希望實(shí)現(xiàn)的是，重拾3G時(shí)代的非正交多用戶復(fù)用原理，并將之融合于現(xiàn)在的4G OFDM技術(shù)之中。從2G，3G到4G，多用戶復(fù)用技術(shù)無(wú)非就是在時(shí)域、頻域、碼域上做文章，而NOMA在OFDM的基礎(chǔ)上增加了一個(gè)維度——功率域。新增這個(gè)功率域的目的是，利用每個(gè)用戶不同的路徑損耗來(lái)實(shí)現(xiàn)多用戶復(fù)用。3G在頻道資源上橫向分配實(shí)現(xiàn)多用戶接入，4G采用正交多址接入技術(shù)（OFDM）在碼域上縱向分配資源，克服多徑干擾問(wèn)題，提高傳輸速率。5G重拾3G時(shí)代的非正交多用戶復(fù)用原理，并將之融合于現(xiàn)在的4G OFDM技術(shù)之中，可以利用不同的路徑損耗的差異來(lái)對(duì)多路發(fā)射信號(hào)進(jìn)行疊加，從而提高信號(hào)增益。它能夠讓同一小區(qū)覆蓋范圍的所有移動(dòng)設(shè)備都能根據(jù)自身配置的不同，獲得最大的可接入帶寬。

其次是濾波組多載波技術(shù)（FBMC）。在OFDM系統(tǒng)中，各個(gè)子載波在時(shí)域相互正交，它們的頻譜相互重疊，因而具有較高的頻譜利用率。OFDM技術(shù)一般應(yīng)用在無(wú)線系統(tǒng)的數(shù)據(jù)傳輸中，在OFDM系統(tǒng)中，由于無(wú)線信道的多徑效應(yīng)，從而使符號(hào)間產(chǎn)生干擾。為了消除符號(hào)問(wèn)干擾(ISl)，在符號(hào)間插入保護(hù)間隔。插入保護(hù)間隔的一般方法是符號(hào)間置零，即發(fā)送第一個(gè)符號(hào)后停留一段時(shí)間(不發(fā)送任何信息)，接下來(lái)再發(fā)送第二個(gè)符號(hào)。在OFDM系統(tǒng)中，這樣雖然減弱或消除了符號(hào)間干擾，由于破壞了子載波間的正交性，從而導(dǎo)致了子載波之間的干擾(ICI)。因此，這種方法在OFDM系統(tǒng)中不能采用。在OFDM系統(tǒng)中，為了既可以消除ISI，又可以消除ICI，通常保護(hù)間隔是由CP（Cycle Prefix ，循環(huán)前綴來(lái))充當(dāng)。CP是系統(tǒng)開銷，不傳輸有效數(shù)據(jù)，從而降低了頻譜效率。FBMC利用一組不交疊的帶限子載波實(shí)現(xiàn)多載波傳輸，F(xiàn)MC對(duì)于頻偏引起的載波間干擾非常小，不需要CP（循環(huán)前綴），較大的提高了頻率效率。

FBMC和OFDM比較

（圖片來(lái)源：A Brief Discussion of 5G Key Technologies）

然后是大規(guī)模天線陣列技術(shù)（Massive MIMO）。MIMO技術(shù)在4G時(shí)代已經(jīng)廣泛應(yīng)用于WIFI、 LTE 等。理論上，天線越多，頻譜效率和傳輸可靠性就越高。相比于4G，大規(guī)模MIMO技術(shù)可以由一些并不昂貴的低功耗的天線組件來(lái)實(shí)現(xiàn)，為實(shí)現(xiàn)在高頻段上進(jìn)行移動(dòng)通信提供了廣闊的前景，它可以成倍提升無(wú)線頻譜效率，增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋和系統(tǒng)容量，幫助運(yùn)營(yíng)商最大限度利用已有站址和頻譜資源。我們以一個(gè)20平方厘米的天線物理平面為例，如果這些天線以半波長(zhǎng)的間距排列在一個(gè)個(gè)方格中，則：如果工作頻段為3. 5G Hz，就可部署16副天線；如工作頻段為10GHz，就可部署169根天線……

最后還有毫米波技術(shù)（millimeter waves），毫米波頻率在30GHz到300GHz，波長(zhǎng)范圍10到1毫米。由于足夠量的可用帶寬，較高的天線增益，毫米波技術(shù)可以支持超高速的傳輸率，且波束窄，靈活可控，可以連接大量設(shè)備。以下圖為例，藍(lán)色手機(jī)處于 4G 小區(qū)覆蓋邊緣，信號(hào)較差，且有建筑物（房子）阻擋，此時(shí)，就可以通過(guò)毫米波傳輸，繞過(guò)建筑物阻擋，實(shí)現(xiàn)高速傳輸。同樣，粉色手機(jī)同樣可以使用毫米波實(shí)現(xiàn)與4G小區(qū)的連接，且不會(huì)產(chǎn)生干擾。當(dāng)然，由于綠色手機(jī)距離4G小區(qū)較近，可以直接和4G小區(qū)連接。

5G網(wǎng)絡(luò)的研究和試驗(yàn)從2012年開始，而到現(xiàn)在也還沒有足夠的技術(shù)條件能實(shí)現(xiàn)商用，雖然在某些國(guó)家（比如日本）已經(jīng)開始預(yù)商用，但我國(guó)的5G的完全商業(yè)化進(jìn)程預(yù)計(jì)要等到2020年才能實(shí)現(xiàn)。雖然沒有商業(yè)化，無(wú)法統(tǒng)計(jì)出歸屬5G的行業(yè)規(guī)模，但是從近年通訊行業(yè)的利潤(rùn)情況得知通訊技術(shù)的更新?lián)Q代對(duì)行業(yè)的影響。2013年至2014年是通信技術(shù)從3G走向4G的元年，大規(guī)模4G通訊設(shè)備的投放以及大范圍用戶的介入使得運(yùn)營(yíng)商和設(shè)備制造商2014年分別實(shí)現(xiàn)了同比127.75%和47.72%的利潤(rùn)增幅。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：智研咨詢）

（數(shù)據(jù)來(lái)源：智研咨詢）

運(yùn)營(yíng)商大量的利潤(rùn)增幅歸功于4G傳輸速度提升帶來(lái)的流量消費(fèi)爆發(fā)式增長(zhǎng)。記得4G通訊設(shè)備商的利潤(rùn)來(lái)源則是通訊基站的建設(shè)，據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，隨著 4G 業(yè)務(wù)的發(fā)展，我國(guó)移動(dòng)通信基站總數(shù)已從 2010年底的 139.8 萬(wàn)個(gè)增加到 2015 年底的 466.8 萬(wàn)個(gè)，累計(jì)增長(zhǎng) 233.9%，年均增長(zhǎng)27.3%。大量的基站建設(shè)拉升了對(duì)電子元器件、設(shè)備模組供應(yīng)的需求，使得利潤(rùn)有較大提升。5G時(shí)代微基站將成為主流。由于5G使用的是超高頻段，電磁波的頻率與波長(zhǎng)成反比，高頻段波長(zhǎng)自然短。而短波長(zhǎng)的電磁波繞射能力差，覆蓋面不如波長(zhǎng)較長(zhǎng)的4G頻段，如果維持原先宏基站的建設(shè)模式則5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋會(huì)不均勻，影響通訊質(zhì)量。因此數(shù)量大的微型基站投入會(huì)成為5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主流。5G基站的建設(shè)需要運(yùn)營(yíng)商大量的資本性投入，也從而帶動(dòng)通訊器件生產(chǎn)商（如天線陣列、射頻模塊等廠商）的利潤(rùn)。

二、行業(yè)主要法律法規(guī)

來(lái)源：微信公眾號(hào)“并購(gòu)鏢局”

三、行業(yè)發(fā)展主要推動(dòng)政策與事件

來(lái)源：微信公眾號(hào)“博動(dòng)金融”

四、行業(yè)歷程

1G時(shí)代

1986年第一代通訊系統(tǒng)在美國(guó)芝加哥誕生，采用模擬訊號(hào)傳輸，主要系統(tǒng)為AMPS，另外還有NMT及TACS，該制式在加拿大、南美、澳洲以及亞太地區(qū)廣泛采用，而國(guó)內(nèi)在80年代初期移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)還屬于一片空白，直到1987年的廣東第六屆全運(yùn)會(huì)上蜂窩移動(dòng)通信系統(tǒng)正式啟動(dòng)。那個(gè)年代雖然沒有現(xiàn)在的移動(dòng)、聯(lián)通和電信，卻有著A網(wǎng)和B網(wǎng)之分，而在這兩個(gè)網(wǎng)背后就是主宰模擬時(shí)代的愛立信和摩托羅拉。經(jīng)過(guò)劃分，摩托羅拉設(shè)備使用A頻段，稱之為A系統(tǒng)；愛立信設(shè)備使用B頻段，稱之為B系統(tǒng)。移動(dòng)通信的A、B兩個(gè)系統(tǒng)即是人們常說(shuō)的A網(wǎng)和B網(wǎng)。在第1代行動(dòng)通信系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)剛剛建立的時(shí)候，我們很多人手中拿的還是大塊頭的摩托羅拉8000X（俗稱大哥大），價(jià)格非常昂貴，一般人消費(fèi)不起，因此1G時(shí)代通訊設(shè)備并沒有廣泛普及。

2G時(shí)代

到了1995年，新的通訊技術(shù)成熟，國(guó)內(nèi)也在中華電信的引導(dǎo)下，正式揮別1G，進(jìn)入了2G的通訊時(shí)代。從1G跨入2G則是從模擬調(diào)制進(jìn)入到數(shù)字調(diào)制（GSM制式），相較而言，第二代移動(dòng)通信具備高度的保密性，系統(tǒng)的容量也在增加，同時(shí)從這一代開始手機(jī)也可以上網(wǎng)了，第一款支持WAP上網(wǎng)的GSM手機(jī)是諾基亞7110。2G聲音的品質(zhì)較佳，比1G多了數(shù)據(jù)傳輸?shù)姆?wù)，數(shù)據(jù)傳輸速度為每秒9.6——14.4Kbit，最早的文字簡(jiǎn)訊也從此開始。2G時(shí)代也是移動(dòng)通信標(biāo)準(zhǔn)爭(zhēng)奪的開始，GSM脫穎而出成為最廣泛采用的移動(dòng)通信制式。早在1989年歐洲就以GSM為通信系統(tǒng)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)并正式商業(yè)化，同時(shí)在歐洲起家的諾基亞和愛立信開始攻占美國(guó)和日本市場(chǎng)，僅僅10年功夫諾基亞就成為全球最大的移動(dòng)電話商。手機(jī)的小型化、輕量化、價(jià)格低廉化推動(dòng)市場(chǎng)需求，手機(jī)等便攜式移動(dòng)通訊設(shè)備開始普及。

3G時(shí)代

隨著人們對(duì)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的需求不斷加大，第3代移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)必須在新的頻譜上制定出新的標(biāo)準(zhǔn)，享用更高的數(shù)據(jù)傳輸速率。中國(guó)于2009年的1月7日頒發(fā)了3張3G牌照，分別是中國(guó)移動(dòng)的TD-SCDMA，中國(guó)聯(lián)通的WCDMA和中國(guó)電信的WCDMA2000，三大運(yùn)營(yíng)商三足鼎立之勢(shì)初步形成。在3G之下，有了高頻寬和穩(wěn)定的傳輸，影像電話和大量數(shù)據(jù)的傳送更為普遍，行動(dòng)通訊有更多樣化的應(yīng)用，因此3G被視為是開啟行動(dòng)通訊新紀(jì)元的重要關(guān)鍵。由于3G網(wǎng)絡(luò)的推廣，承載娛樂(lè)、社交、辦公等功能的通訊設(shè)備迎來(lái)了發(fā)展的黃金期，手機(jī)也擺脫了以往被單純用于通話、短信和上網(wǎng)的現(xiàn)象，手機(jī)應(yīng)用的場(chǎng)景也越來(lái)越豐富，各種新奇的應(yīng)用程序隨之出現(xiàn)。蘋果、三星等在這一時(shí)期推出的智能手機(jī)迎合了用戶多場(chǎng)景的運(yùn)用需求，一舉擊敗諾基亞，成為了市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊。在通訊設(shè)備智能化的浪潮下，不少國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商也紛紛發(fā)力，如小米、華為等推出了高性價(jià)比的手機(jī)，滿足了低端消費(fèi)者的需求，通訊市場(chǎng)規(guī)模極速擴(kuò)張。

4G時(shí)代

4G是集3G與WLAN于一體并能夠傳輸高質(zhì)量視頻圖像以及圖像傳輸質(zhì)量與高清晰度電視不相上下的技術(shù)產(chǎn)品。4G系統(tǒng)能夠以100Mbps的速度下載，比撥號(hào)上網(wǎng)快2000倍，上傳的速度也能達(dá)到20Mbps。2013年12月，工信部在其官網(wǎng)上宣布向中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通頒發(fā)'LTE/第四代數(shù)字蜂窩移動(dòng)通信業(yè)務(wù)(TD-LTE)'經(jīng)營(yíng)許可，也就是4G牌照。至此，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)速達(dá)到了一個(gè)全新的高度。支持TD-LTE、FDD-LTE的手機(jī)、平板產(chǎn)品越來(lái)越多，很多平板，并成為標(biāo)配，支持通話功能、網(wǎng)絡(luò)的Android、Win系統(tǒng)平板也非常常見。國(guó)內(nèi)通訊廠商真正開始實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)外廠商的追趕。華為開始推出高端旗艦機(jī)型，其手機(jī)出貨量在2017年也達(dá)到了全球第二，中國(guó)第一，取代了大部分外國(guó)廠商。由于需要大量的基站覆蓋，基站建設(shè)的需求也極大推動(dòng)了電子元器件廠商的發(fā)展。

5G時(shí)代

2017年12月中國(guó)電信已經(jīng)在蘭州、雄安、深圳、上海、蘇州、成都等六個(gè)城市正式開通5G試點(diǎn)基站標(biāo)志著中國(guó)電信的5G試點(diǎn)工作進(jìn)入新階段。高帶寬、大連接、低時(shí)延是三個(gè)比較典型的5G主應(yīng)用場(chǎng)景。5G時(shí)代的到來(lái)，意味著人們家里的空調(diào)、冰箱、電視，甚至汽車、商場(chǎng)乃至停車庫(kù)，都將更廣泛地被互聯(lián)網(wǎng)鏈接起來(lái)。通訊設(shè)備將不止于手機(jī)和可穿戴智能設(shè)備，家電、交通工具、生產(chǎn)設(shè)備等都將被植入通訊模塊，連上互聯(lián)網(wǎng)，接收和提供海量數(shù)據(jù)，并依靠數(shù)據(jù)進(jìn)行判斷、形成決策，變得更加智能化?？v觀4G時(shí)代手機(jī)的需求已經(jīng)接近飽和（僅有更新?lián)Q代的需求，即存量需求）。但在5G網(wǎng)絡(luò)下，通訊的場(chǎng)景從人與人擴(kuò)展到物與物，由于通訊模塊的植入，通訊芯片、射頻模塊等器件仍具有極為廣闊的需求，整個(gè)行業(yè)規(guī)模仍有巨大增量。

五、產(chǎn)業(yè)鏈分析

（一）產(chǎn)業(yè)上游

主要是網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計(jì)與基站設(shè)備、元器件供應(yīng)商。網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃與設(shè)計(jì)的主要目標(biāo)是合理設(shè)置網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)與接入點(diǎn)，引入更豐富的無(wú)線接入網(wǎng)拓?fù)?，提供靈便的無(wú)線控制、業(yè)務(wù)感知和協(xié)議定制能力，重構(gòu)網(wǎng)絡(luò)控制和轉(zhuǎn)發(fā)機(jī)制，使得不同用戶和垂直行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)變得高度可定制。構(gòu)建資源全共享、功能易編排、業(yè)務(wù)緊耦合的綜合平臺(tái)。

根據(jù)《5G網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)設(shè)計(jì)白皮書》，5G系統(tǒng)設(shè)計(jì)分為三層：管理編排層通過(guò)收集與分析用戶數(shù)據(jù)，智能化按需編排網(wǎng)絡(luò)功能和創(chuàng)建網(wǎng)絡(luò)切片，還能將這些網(wǎng)絡(luò)信息封裝，通過(guò)API開放給第三方；網(wǎng)絡(luò)控制層按管理編排層的指示進(jìn)行無(wú)線資源集中分配、多接入統(tǒng)一管理、移動(dòng)性管理、會(huì)話管理、安全管理和流量疏導(dǎo)等；網(wǎng)絡(luò)資源層的接入側(cè)提供業(yè)務(wù)匯聚和數(shù)據(jù)接入點(diǎn)，網(wǎng)絡(luò)側(cè)重點(diǎn)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)發(fā)、流量?jī)?yōu)化和內(nèi)容服務(wù)等功能。資源層基于分布式錨點(diǎn)和靈活的轉(zhuǎn)發(fā)路徑設(shè)置，數(shù)據(jù)包被因?qū)е孪鄳?yīng)的處理節(jié)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)高效的數(shù)據(jù)處理功能，如：深度包檢測(cè)、內(nèi)容計(jì)費(fèi)和流量壓縮等。

而5G組網(wǎng)仍選擇基于通用硬件架構(gòu)的數(shù)據(jù)中心構(gòu)成以滿足電信管理要求，但通過(guò)引入SDN/NFV技術(shù)，并以網(wǎng)絡(luò)切片為實(shí)例，5G組網(wǎng)可以實(shí)現(xiàn)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的定制化部署。NFV編排器可以實(shí)現(xiàn)跨數(shù)據(jù)中心的功能部署和資源調(diào)度，SDN控制器則負(fù)責(zé)不同層級(jí)的數(shù)據(jù)中心之間的廣域互聯(lián)。二者的融合能顯著提升5G組網(wǎng)的能力，NFV技術(shù)通過(guò)構(gòu)造虛擬機(jī)，加載網(wǎng)絡(luò)邏輯功能，虛擬化系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)的統(tǒng)一管理和資源動(dòng)態(tài)配置；SDN技術(shù)則實(shí)現(xiàn)虛擬機(jī)之間的邏輯鏈接，構(gòu)建載信令和數(shù)據(jù)流通路。最終實(shí)現(xiàn)接入網(wǎng)和核心網(wǎng)功能單元?jiǎng)討B(tài)鏈接，實(shí)現(xiàn)靈活組網(wǎng)。SDN/NFV技術(shù)現(xiàn)是產(chǎn)業(yè)鏈上游網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃探索的重要方向。

接下來(lái)分析主設(shè)備與元器件供應(yīng)商。核心網(wǎng)的構(gòu)建以華為為主，構(gòu)建以DC為中心的網(wǎng)絡(luò)云化平臺(tái)，部署基于云化架構(gòu)的VNF，引入跨DC部署與無(wú)狀態(tài)設(shè)計(jì)，并將傳統(tǒng)核心網(wǎng)業(yè)務(wù)搬遷至此云化平臺(tái)；然后引入C/U分離，并利用MEC技術(shù)構(gòu)建分布式網(wǎng)絡(luò)，保障低時(shí)延業(yè)務(wù)應(yīng)用；最后引入SBA架構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)切片Slicing、接入無(wú)關(guān)技術(shù)Access Agnostic，為各式各樣差異化需求提供on demand服務(wù)，以支撐5G業(yè)務(wù)。目前，全球已有超過(guò)70%的運(yùn)營(yíng)商開始進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)的云化改造——華為核心網(wǎng)云化解決方案在此規(guī)?；ㄔO(shè)中已獲得170多個(gè)商用合同。同時(shí)越來(lái)越多的運(yùn)營(yíng)商正在通過(guò)引入C/U分離及MEC，為用戶提供更好的體驗(yàn)。

光纖光纜是信號(hào)傳輸?shù)闹匾d體。上文提及，5G的核心網(wǎng)架構(gòu)將充分應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)虛擬化、無(wú)線云化以及移動(dòng)邊緣計(jì)算等技術(shù)，通過(guò)集中式的布放節(jié)省站址資源、提高空口資源利用效率，因此目前5G物理層上的標(biāo)準(zhǔn)以集中式無(wú)線接入網(wǎng)（C-RAN）作為基礎(chǔ)架構(gòu)。C-RAN將多個(gè)基帶處理單元集中，通過(guò)大規(guī)?；鶐幚沓卦黾蝇F(xiàn)有射頻拉遠(yuǎn)規(guī)模，服務(wù)眾多遠(yuǎn)端網(wǎng)絡(luò)。5G時(shí)代室內(nèi)基帶處理單元（BBU）的設(shè)置將更加集中，但遠(yuǎn)端射頻模塊（RRU）與BBU之間的距離也會(huì)相對(duì)變遠(yuǎn)，從現(xiàn)有的市區(qū)1公里間隔量級(jí)提升至10公里量級(jí)，這對(duì)信號(hào)的傳輸要求較高，因此需要海量光纖接入BBU提高傳輸速率。這將導(dǎo)致5G光纖需求的集中爆發(fā)。

（圖片來(lái)源：中信建投證券）

5G全頻譜接入將帶來(lái)基站數(shù)量的增加和頻譜的進(jìn)一步拓寬,未來(lái)將對(duì)終端側(cè)和基站側(cè)射頻電路帶來(lái)重大的變化,其中最直接的是來(lái)自基站數(shù)量增加帶來(lái)的投資的拉動(dòng),以及更寬的頻譜帶來(lái)CA(載波聚合)數(shù)量的提升,從而對(duì)終端射頻器件帶來(lái)更多的需求。由于基站側(cè)射頻器件不像手機(jī)終端對(duì)集成度的高要求,所以一般基站射頻濾波器可以用腔體式濾波器。腔體式濾波器已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化且競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,且基站射頻系統(tǒng)的下游主要為通信設(shè)備提供商,如華為、中興等,下游客戶較為集中,所以目前毛利率受到較大壓力。

光模塊的作用就是光電轉(zhuǎn)換，發(fā)送端把電信號(hào)轉(zhuǎn)換成光信號(hào)，通過(guò)光纖傳送后，接收端再把光信號(hào)轉(zhuǎn)換成電信號(hào)。它用于交換機(jī)與設(shè)備之間傳輸?shù)妮d體，相比收發(fā)器更具效率性、安全性。就目前5G的規(guī)劃來(lái)看，傳輸速率可能會(huì)達(dá)到4G網(wǎng)絡(luò)的10—100倍，在這種速率下，光模塊效率必須是4G時(shí)代的10倍以上才能滿足要求。4G時(shí)代的'10G光模塊'肯定是無(wú)法滿足要求的，必須要達(dá)到100G以上才可以實(shí)現(xiàn)信號(hào)的快速傳輸。隨著光模塊傳輸技術(shù)的成熟以及QSFP28成為100G光模塊的主流封裝，光模塊朝著高速化、小型化的方向發(fā)展，更容易被集成，未來(lái)會(huì)成為5G設(shè)備的主流配置。隨著微基站的建設(shè)，光模塊的配置需求也會(huì)逐漸提升。

微基站和大規(guī)模陣列天線在本文技術(shù)背景部分已經(jīng)作過(guò)討論，這里不再贅述。

（美國(guó)萊斯大學(xué)Argos大規(guī)模天線陣列原型機(jī)）

（二）產(chǎn)業(yè)中游

行業(yè)中游的運(yùn)營(yíng)商方面，中國(guó)移動(dòng)已制定了面向2020年的5G發(fā)展規(guī)劃，并成立'中國(guó)移動(dòng)5G聯(lián)合創(chuàng)新中心'，正在圍繞基礎(chǔ)通信能力、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云端機(jī)器人、虛擬/增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)六大領(lǐng)域，與產(chǎn)業(yè)伙伴開展業(yè)務(wù)應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)布局。根據(jù)工作部署，下一階段中國(guó)移動(dòng)除了繼續(xù)相應(yīng)的5G研發(fā)外，還將適時(shí)展開大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)測(cè)試，并聯(lián)合合作企業(yè)進(jìn)行應(yīng)用試驗(yàn)，為未來(lái)5G網(wǎng)絡(luò)正式商用做進(jìn)一步準(zhǔn)備。

中國(guó)電信計(jì)劃利用高頻譜協(xié)同，以中低頻為基礎(chǔ)、高頻為補(bǔ)充，同步開展驗(yàn)證，合力促進(jìn)推動(dòng)5G技術(shù)落地應(yīng)用，并規(guī)劃到2025年，在6GHz以下頻段首發(fā)5G網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，在轉(zhuǎn)型3.0的背景下，中國(guó)電信迎合5G發(fā)展趨勢(shì)，結(jié)合2025網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)，全面開展5G相關(guān)研究和測(cè)試驗(yàn)證。此外，中國(guó)電信將在雄安新區(qū)實(shí)現(xiàn)天翼4G和下一代物聯(lián)網(wǎng)（NB-IoT）的全面覆蓋，并將5G試驗(yàn)網(wǎng)提前布局新區(qū)。中國(guó)電信還將超前部署云網(wǎng)融合、安全可靠的智慧城市信息化基礎(chǔ)設(shè)施能力，提供豐富的信息化應(yīng)用。

中國(guó)聯(lián)通在2016年底已經(jīng)完成5G端到端網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)關(guān)鍵技術(shù)布局，并完成5G Open Lab建設(shè)，滿足5G業(yè)務(wù)演示和單點(diǎn)技術(shù)性能驗(yàn)證。計(jì)劃2017年完成5G無(wú)線、網(wǎng)絡(luò)、傳輸及安全性關(guān)鍵技術(shù)研究，基于5G Open Lab完成5G實(shí)驗(yàn)室環(huán)境建設(shè)；2018年，完成5G關(guān)鍵技術(shù)實(shí)驗(yàn)室驗(yàn)證，同時(shí)也完成聯(lián)通5G建設(shè)方案；2019年完成5G外場(chǎng)組網(wǎng)驗(yàn)證；2020年，實(shí)現(xiàn)聯(lián)通5G網(wǎng)絡(luò)商用。

另外，頻段對(duì)于運(yùn)營(yíng)商而言也是稀缺資源。根據(jù)香農(nóng)定理，在信噪比（S/N）一定時(shí)，信道容量（RMAX）與帶寬（W）成正比。信道容量反映了信道所能傳輸?shù)淖畲笮畔⒘浚诺廊萘吭礁?，運(yùn)營(yíng)商傳輸信息的能力越強(qiáng)，的服務(wù)能力也就越強(qiáng)。這里所說(shuō)的帶寬也就是運(yùn)營(yíng)商的頻段資源，4G LTE時(shí)代中國(guó)移動(dòng)占有較多頻段資源，因此2016-2017年，在4G市場(chǎng)份額上移動(dòng)是一家獨(dú)大的，而頻段資源較少的聯(lián)通有可能會(huì)'掉隊(duì)'。此外，頻率高低也會(huì)影響傳輸速率，1MHz - 2MHz頻段與1GHz – 2GHz頻段相比，帶寬差了1000MHz——足足三個(gè)數(shù)量級(jí)（1GHz=1000MHz）。中國(guó)移動(dòng)在頻譜上占有大部分較高頻率的頻段，也使得其在服務(wù)質(zhì)量上具有相對(duì)較多的優(yōu)勢(shì)（如：移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)在地鐵站等封閉環(huán)境中信號(hào)較聯(lián)通和電信好）

RMAX = W ? log2 (1+S/N)

（香農(nóng)定理）

在未來(lái)5G時(shí)代，高速率的信息傳輸需要的頻段將要高于現(xiàn)有的4G LTE頻段。2017年11月15日工業(yè)和信息化部發(fā)布了5G系統(tǒng)在3000-5000MHz頻段（中頻段）內(nèi)的頻率使用規(guī)劃，明確了3300-3400MHz（原則上限室內(nèi)使用）、3400-3600MHz和4800-5000MHz頻段作為5G系統(tǒng)的工作頻段，但是這些頻段在運(yùn)營(yíng)商之間的分配現(xiàn)在還未確定，因此，未來(lái)哪家運(yùn)營(yíng)商能迅速搶占高頻資源，哪家運(yùn)營(yíng)商就有可能享受更多5G紅利。

（三）產(chǎn)業(yè)下游

產(chǎn)業(yè)鏈下游是終端通訊設(shè)備廠商和通訊技術(shù)的應(yīng)用和增值服務(wù)商。終端通訊設(shè)備種類比較多，有信息終端產(chǎn)品（如多媒體通信終端、IP通信終端、ISDN終端、對(duì)講機(jī)、傳真機(jī)等）、衛(wèi)星通訊設(shè)備（如衛(wèi)星無(wú)線跟蹤系統(tǒng)、衛(wèi)星接收設(shè)備、衛(wèi)星地面設(shè)備 、VSAT設(shè)備、GPS設(shè)備）、移動(dòng)通信設(shè)備（如手機(jī)、便攜網(wǎng)絡(luò)熱點(diǎn)等）、計(jì)算機(jī)設(shè)備（如筆記本、電腦、掃描儀、儲(chǔ)存設(shè)備等）、接入網(wǎng)設(shè)備（如光纖接入設(shè)備、無(wú)線接入設(shè)備、HFC接入設(shè)備、以太網(wǎng)接入設(shè)備、XDSL接入設(shè)備等）。

這些終端元器件里比較核心的是射頻模塊、基帶芯片和天線。以手機(jī)為例，射頻前端模塊由功率放大器（PA）、濾波器、雙工器、射頻開關(guān)、低噪聲放大器、接收機(jī)、發(fā)射機(jī)等組成。其中功率放大器負(fù)責(zé)發(fā)射通道的射頻信號(hào)放大；濾波器負(fù)責(zé)發(fā)射及接收信號(hào)的濾波；雙工器負(fù)責(zé)FDD 系統(tǒng)的雙工切換及接收/發(fā)送通道的射頻信號(hào)濾波；射頻開關(guān)負(fù)責(zé)接收、發(fā)射通道之間的切換；低噪聲放大器主要用于接收通道中的小信號(hào)放大；接收機(jī)/發(fā)射機(jī)用于射頻信號(hào)的變頻、信道選擇。5G時(shí)代，手機(jī)中涵蓋的頻段數(shù)量快速增加：一方面在于手機(jī)網(wǎng)絡(luò)速度增加，分配到的頻段數(shù)增加；另一方面，如今手機(jī)需兼容原先網(wǎng)絡(luò)頻段且包括GPS、藍(lán)牙、WIFI等被集成到射頻模塊中，手機(jī)頻段更多。此外，支持載波聚合（CA）技術(shù)的設(shè)備需將多個(gè)窄頻段聚合成一個(gè)寬頻段，因此需要更多的窄頻段支撐。考慮到手機(jī)等終端設(shè)備的便攜性，射頻模塊需要被高度集成，這些變化將導(dǎo)致5G通訊終端的射頻電路需要有大范圍的改變，而且射頻器件要比傳統(tǒng)的射頻器件要復(fù)雜得多，主要來(lái)自濾波器和雙工器的升級(jí)，因此單個(gè)射頻前端的價(jià)值量也會(huì)更高。

基帶芯片主要由CPU處理器、信道編碼器、數(shù)字信號(hào)處理器、調(diào)制解調(diào)器和接口模塊構(gòu)成。信道編碼器主要完成業(yè)務(wù)信息和控制信息的信道編碼、加密等，其中信道編碼包括卷積編碼、FIRE碼、奇偶校驗(yàn)碼、交織、突發(fā)脈沖格式化。數(shù)字信號(hào)處理器主要完成采用Viterbi算法的信道均衡和基于規(guī)則脈沖激勵(lì)-長(zhǎng)期預(yù)測(cè)技術(shù)(RPE-LPC)的語(yǔ)音編碼/解碼。調(diào)制/解調(diào)器主要完成GSM系統(tǒng)所要求的高斯最小移頻鍵控(GMSK)調(diào)制/解調(diào)方式。目前，芯片廠商仍以海外廠商為主。主流國(guó)產(chǎn)手機(jī)多配置高通驍龍系列芯片，部分低價(jià)手機(jī)會(huì)選用臺(tái)灣聯(lián)發(fā)科的Helio系列芯片，華為海思麒麟系列芯片則主要被用于自主生產(chǎn)的手機(jī)上，暫時(shí)不外用，臺(tái)積電則主要生產(chǎn)芯片用的半導(dǎo)體晶圓。此外，小米科技在4G/5G峰會(huì)上也宣布加入高通領(lǐng)航計(jì)劃，開始研發(fā)自己的芯片。因此，相比于3G/4G時(shí)代，國(guó)產(chǎn)芯片廠商現(xiàn)在正在逐漸追趕國(guó)外高端芯片廠商。目前該領(lǐng)域華為有比較成熟的產(chǎn)品，其余廠商仍需努力。

終端天線是一種變換器，它把傳輸線上傳播的導(dǎo)行波，變換成在無(wú)界媒介（通常是自由空間）中傳播的電磁波，或者進(jìn)行相反的變換。是在無(wú)線電設(shè)備中用來(lái)發(fā)射或接收電磁波的部件。5G時(shí)代天線是垂直與水平天線交互的點(diǎn)陣，對(duì)應(yīng)垂直和水平兩個(gè)極化方向的信號(hào)收發(fā)。5G天線將包含芯片并模組化，因?yàn)閷?duì)于點(diǎn)陣，16個(gè)小的米粒大小的天線，不可能用16根屏蔽線引出信號(hào)到射頻芯片了，需要就地解決與芯片連接難題。引出天線與點(diǎn)陣天線做成一體。此外，4G時(shí)代用到的天線材料PI膜（聚酰亞胺）是不能用于10G頻率以上系統(tǒng)的，因?yàn)榫埘啺坊脑?0Ghz以上損耗很大。而對(duì)應(yīng)5G通信的天線既要3D封裝，又要焊接電子元件，又要毫米波段電磁損耗低，這樣材料不多，而且價(jià)格是很貴，再者5G毫米波段對(duì)手機(jī)天線位置很敏感。所以綜上所述，天線廠商需要有較廉價(jià)的工藝和封裝以及先進(jìn)的制造流程，能有效降低天線的集成成本。這些成本對(duì)于下游廠商而言很難轉(zhuǎn)嫁給終端消費(fèi)者，因此需要大力研發(fā)和優(yōu)化生產(chǎn)工藝，否則這些成本有可能侵蝕廠商利潤(rùn)。

產(chǎn)業(yè)的再下游則是系統(tǒng)集成和IT技術(shù)服務(wù)，主要是涉及網(wǎng)絡(luò)接入方面。值得一提的是大數(shù)據(jù)應(yīng)用和物聯(lián)網(wǎng)將是5G時(shí)代較有增長(zhǎng)前景的應(yīng)用方向。物聯(lián)網(wǎng)需要實(shí)現(xiàn)各種機(jī)器設(shè)備相互感知、交互，通過(guò)數(shù)據(jù)共享、傳輸和基于大數(shù)據(jù)的運(yùn)算，自動(dòng)做出決策。而5G所具備的低延時(shí)、高可靠性的特點(diǎn)恰恰能支撐起物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的海量接入和高頻傳輸?shù)男枨?，物?lián)網(wǎng)也是5G重要的應(yīng)用場(chǎng)景之一。NB-IoT、LoRa推動(dòng)低功耗廣域物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)發(fā)展。NB-IoT、LoRa分別適合在授權(quán)、非授權(quán)頻段上進(jìn)行組網(wǎng)，未來(lái)將成為物聯(lián)網(wǎng)低速領(lǐng)域的核心組網(wǎng)制式。目前三大運(yùn)營(yíng)商已開始NB-IoT建網(wǎng)，而LoRa的國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)聯(lián)盟也開始組建，成為物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域目前最確定的發(fā)展趨勢(shì)之一。物聯(lián)網(wǎng)的繁榮帶動(dòng)大數(shù)據(jù)的繁榮，海量的聯(lián)網(wǎng)終端意味著海量的數(shù)據(jù)。那些附著于物理實(shí)體的、具備聯(lián)網(wǎng)功能的傳感器，將以海量的規(guī)模持續(xù)不斷地采集數(shù)據(jù)，并將它們直接傳入云中。聯(lián)網(wǎng)汽車、可穿戴設(shè)備、智能電視、無(wú)人機(jī)和機(jī)器人、自動(dòng)售貨機(jī)、白色家電、街頭的停車計(jì)費(fèi)表，以及其它眾多的設(shè)備和應(yīng)用，都在驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)量的增長(zhǎng)。

下表總結(jié)了當(dāng)前整個(gè)5G產(chǎn)業(yè)鏈上各板塊的投資規(guī)模，可作為板塊未來(lái)增長(zhǎng)的參考：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：東興證券研究所）

六、行業(yè)前景

（一）多場(chǎng)景覆蓋

與以往移動(dòng)通信系統(tǒng)相比，5G 需要滿足更加多樣化的場(chǎng)景和極致的性能挑戰(zhàn)。未來(lái)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)主要場(chǎng)景和業(yè)務(wù)需求特征歸納為增強(qiáng)型移動(dòng)寬帶、超高可靠與低延遲的通信和大規(guī)模機(jī)器類通信三大主要場(chǎng)景應(yīng)用。具體包括：Gbps 移動(dòng)寬帶數(shù)據(jù)接入、智慧家庭、智能建筑、語(yǔ)音通話、智慧城市、三維立體視頻、超高清晰度視頻、云工作、云娛樂(lè)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、行業(yè)自動(dòng)化、緊急任務(wù)應(yīng)用、自動(dòng)駕駛汽車。

5G能增強(qiáng)移動(dòng)寬帶，顯著提升傳輸速率，實(shí)現(xiàn)GB/秒級(jí)別的通訊能力，這對(duì)于實(shí)現(xiàn)3D超高清視頻流暢傳輸打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，5G的高通量、低延時(shí)特性能最大限度發(fā)揮AR/VR的優(yōu)勢(shì)，效率地將虛擬圖像和文本疊加到真實(shí)世界，可能會(huì)在翻譯、游戲和繪圖/制表等領(lǐng)域出現(xiàn)許多新應(yīng)用，并結(jié)合云服務(wù)和人工智能，即時(shí)提供日益?zhèn)€性化的信息。手機(jī)虛擬現(xiàn)實(shí)對(duì)接5G網(wǎng)絡(luò)后將會(huì)大大改善游戲體驗(yàn)，使用流暢的8K全景視頻帶來(lái)完全身臨其境的體驗(yàn)。

5G超低延遲和大數(shù)據(jù)文件的高速傳輸讓智能汽車能夠像第六感一樣近乎實(shí)時(shí)地獲取與周圍環(huán)境的信息，支持'汽車至一切'(V2X，Vehicle to X) 的應(yīng)用，例如汽車可使用基于云的人工智能和數(shù)據(jù)，并且與路上其他汽車和包括路燈在內(nèi)的交通基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行'溝通'，獲取其監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)，并在自動(dòng)駕駛時(shí)作出優(yōu)化路線，避免碰撞等智能決策。

5G技術(shù)對(duì)'智慧城市'構(gòu)建的突破性作用。它是'萬(wàn)物互聯(lián)'的關(guān)鍵載體，是'智慧城市'的基石。'智慧城市'可以有效治療'城市病'（交通擁堵、環(huán)境污染、信息孤島和公共安全），比如對(duì)交通的改變：過(guò)去我們只通過(guò)簡(jiǎn)單的傳感設(shè)備實(shí)現(xiàn)被動(dòng)感知，未來(lái)在5G通信和云計(jì)算等技術(shù)的幫助下，可以實(shí)現(xiàn)車與車、車與路之間的實(shí)時(shí)信息交互，傳輸彼此的位置、速度、行事路徑，避免交通擁堵，還可以為城市交通規(guī)劃者提供預(yù)測(cè)模型。

（二）市場(chǎng)需求的爆發(fā)

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)顛覆了傳統(tǒng)移動(dòng)通信業(yè)務(wù)模式，為用戶提供前所未有的使用體驗(yàn)，深刻影響著人們工作生活的方方面面。面向2020年及未來(lái)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)將推動(dòng)人類社會(huì)信息交互方式的進(jìn)一步升級(jí)，為用戶提供增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、虛擬現(xiàn)實(shí)、超高清(3D)視頻、移動(dòng)云等更加身臨其境的極致業(yè)務(wù)體驗(yàn)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的進(jìn)一步發(fā)展將帶來(lái)未來(lái)移動(dòng)流量超千倍增長(zhǎng)，推動(dòng)移動(dòng)通信技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的新一輪變革。

面向2020年及未來(lái)，移動(dòng)數(shù)據(jù)流量將出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)。IMT發(fā)布的《5G愿景與需求白皮書》預(yù)計(jì)2010年到2020年全球移動(dòng)數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)將超過(guò)200倍，2010年到2030年將增長(zhǎng)近2萬(wàn)倍；中國(guó)的移動(dòng)數(shù)據(jù)流量增速高于全球平均水平，預(yù)計(jì)2010年到2020年將增長(zhǎng)300倍以上，2010年到2030年將增長(zhǎng)超4萬(wàn)倍。發(fā)達(dá)城市及熱點(diǎn)地區(qū)的移動(dòng)數(shù)據(jù)流量增速更快，2010年到2020年上海的增長(zhǎng)率可達(dá)600倍，北京熱點(diǎn)區(qū)域的增長(zhǎng)率可達(dá)1000倍。

數(shù)據(jù)來(lái)源：《5G愿景與需求白皮書》

七、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況

5G顯然已經(jīng)成為各方必爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)，無(wú)論是三大基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商，還是華為、愛立信、中興、諾基亞、大唐等主要網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商，均開始全面發(fā)力5G——5G原型基站、5G原型終端、'極高速率+極低時(shí)延'的遠(yuǎn)程駕駛現(xiàn)場(chǎng)演示等層出不窮。上游的網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)與規(guī)劃領(lǐng)域廠商偏多，集中度并不高，由于目前4G/5G網(wǎng)絡(luò)仍處于發(fā)展階段，許多三、四線城市及偏遠(yuǎn)地區(qū)網(wǎng)絡(luò)還有待覆蓋，因此下游總體需求仍處于溫和增長(zhǎng)階段，廠商本身利潤(rùn)增長(zhǎng)也較為穩(wěn)健，無(wú)需強(qiáng)烈競(jìng)爭(zhēng)維持市場(chǎng)份額。

頂層核心網(wǎng)絡(luò)提供商及頂級(jí)設(shè)備廠商僅剩華為、愛立信、諾基亞和中興通訊4家，有較高技術(shù)壁壘，目前沒有公司有足夠資本實(shí)力可以介入。射頻器件市場(chǎng)集中度也較高，且大部分份額集中在國(guó)外廠商手中。我國(guó)雖然也有大富科技、武漢凡谷等射頻模塊濾波器提供商，但整體品質(zhì)和技術(shù)含量都偏低，核心芯片部分仍未能實(shí)現(xiàn)自主生產(chǎn)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Gartner）

上游光模塊方面，國(guó)內(nèi)光模塊廠商市場(chǎng)份額不斷提升。過(guò)去幾年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商不斷對(duì)接入網(wǎng)以及 4G 加大投資，中興、華為在通信設(shè)備制造領(lǐng)域市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，都幫助國(guó)內(nèi)光模塊廠商不斷擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。中國(guó)光模塊供應(yīng)商市場(chǎng)份額從 2010 年的19%增長(zhǎng)到2016年的36%。2012-2016 年，傳統(tǒng)光模塊巨頭 Finisar、Lumentum和Oclaro三家總的市場(chǎng)份額四年時(shí)間損失了20%。未來(lái)中國(guó)國(guó)內(nèi)廠商如果能夠與通信及互聯(lián)網(wǎng)公司深度合作，借助數(shù)據(jù)中心強(qiáng)勁需求，有望不斷搶占市場(chǎng)份額。

圖片來(lái)源：智研咨詢

微基站的建設(shè)是5G投資的一大方向，實(shí)現(xiàn)5G廣覆蓋必須進(jìn)行大量的小微基站鋪設(shè)。4G時(shí)代基站的建設(shè)廠商本來(lái)競(jìng)爭(zhēng)就不是非常激烈，加上5G大量的鋪設(shè)需求，有可能出現(xiàn)鋪設(shè)能力不足，使得5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋較慢的情況。對(duì)于現(xiàn)有的廠商而言，加大投入搶占市場(chǎng)才是最重要的。

天線及光纖光纜供應(yīng)商有一定的集中度，層級(jí)較為分明。主要包括京信通信、通宇通訊、摩比發(fā)展、亨通光電等。前三者躋身于全球基站天線行業(yè)出貨量TOP10，且客戶分布較為分散，議價(jià)能力較高，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著基站建設(shè)的需求，利潤(rùn)溫和增長(zhǎng)。

中游的三大運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。目前而言，中國(guó)移動(dòng)借助高頻段及頻譜資源總量豐富的優(yōu)勢(shì)獨(dú)占鰲頭，聯(lián)通及電信分則占據(jù)另外半壁江山。移動(dòng)2017年繼續(xù)加大寬帶業(yè)務(wù)的投入，盡管寬帶業(yè)務(wù)與電信存在不小的差距，但發(fā)展速度非常快，且移動(dòng)借寬帶入口布局的家庭智能（物聯(lián)網(wǎng)IoT的一部分）業(yè)務(wù)已部分落地，競(jìng)爭(zhēng)能力不斷加強(qiáng)。電信則是在骨干網(wǎng)和數(shù)據(jù)中心方面有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。隨著移動(dòng)在寬帶業(yè)務(wù)上發(fā)起的挑戰(zhàn)，電信需要改變單純的捆綁用戶收費(fèi)的模式，最大化吸引寬帶的重度消費(fèi)者和高品質(zhì)消費(fèi)者，并為之提供更好的綜合服務(wù)，是必經(jīng)之路。而隨著聯(lián)通混改的完成，管理機(jī)制的改變，業(yè)務(wù)發(fā)展面臨著一些不確定性。從財(cái)報(bào)上看，聯(lián)通或許有些'掉隊(duì)'，但是5G的路都還沒開始走，頻段資源的分配也還沒確定，聯(lián)通加大5G布局仍有翻身的機(jī)會(huì)。

下游終端設(shè)備的元器件環(huán)節(jié)仍呈海外巨頭壟斷的局面，由于需要進(jìn)行設(shè)備的整體集成，兼顧良好的工業(yè)設(shè)計(jì)，中國(guó)的元器件在技術(shù)和工藝上仍在追趕。目前三大主芯片公司Skyworks、Qorvo、Broadcom占據(jù)全球市場(chǎng)93%份額。濾波器市場(chǎng)，日企Murata、TDK和Taiyo Yuden占據(jù)SAW濾波器85%以上份額；博通占據(jù)BAW濾波器87%份額，基本壟斷市場(chǎng)。PAmiDs整合模塊環(huán)節(jié)，包括PA、雙工器和天線開關(guān)整合，Skyworks、Qorvo、Broadcom三家占據(jù)全球市場(chǎng)99%份額。