導(dǎo)語(yǔ)：這是華興第2次發(fā)布并購(gòu)市場(chǎng)年報(bào)，在2017年相對(duì)謹(jǐn)慎的并購(gòu)市場(chǎng)環(huán)境下，我們從整體市場(chǎng)趨勢(shì)、資本退出渠道變化及巨頭布局多個(gè)維度，為大家奉上華興并購(gòu)團(tuán)隊(duì)在過(guò)去一年的觀察思考。

2017年，互聯(lián)網(wǎng)巨頭在保持對(duì)熱點(diǎn)領(lǐng)域持續(xù)跟進(jìn)的基礎(chǔ)上，圍繞自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行生態(tài)布局，電商/新零售、文娛/內(nèi)容、出行、科技等板塊是2017年互聯(lián)網(wǎng)巨頭關(guān)注的焦點(diǎn)。華興資本在過(guò)去的一年中先后幫助京東金融完成分拆、幫助58速運(yùn)與GOGOVAN完成戰(zhàn)略合并、幫助貓眼電影和微影時(shí)代完成戰(zhàn)略合作并幫助新公司引入騰訊作為戰(zhàn)略投資者，連續(xù)七年位列中國(guó)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域交易數(shù)量第一名。

新零售領(lǐng)域，阿里巴巴繼續(xù)引領(lǐng)投資步伐，投資最為積極，且不乏控股權(quán)收購(gòu)交易，而騰訊、百度則從2017年開(kāi)始跟進(jìn)新零售；

文娛領(lǐng)域，騰訊利用自身流量?jī)?yōu)勢(shì)積極布局，投資數(shù)量保持在每年數(shù)十起；

科技和出行領(lǐng)域，依舊是BAT三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭共同關(guān)注的投資熱點(diǎn)，尤其人工智能、智能硬件、智能出行等細(xì)分板塊備受矚目；

* 資料來(lái)源：Dealogic、IT桔子，數(shù)據(jù)截止至2017年12月31日

BAT之外，京東在2017年開(kāi)始頻頻出手，主要圍繞電商領(lǐng)域增強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，首創(chuàng)“無(wú)界零售”概念，為投資企業(yè)提供消費(fèi)場(chǎng)景和基礎(chǔ)設(shè)施支持。

新零售

阿里布局領(lǐng)先，騰訊后期發(fā)力

阿里：率先提出“新零售”概念，全面深入布局

2016年10月由阿里首次提出新零售概念，即企業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)為依托，通過(guò)運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)手段，對(duì)商品的生產(chǎn)、流通與銷(xiāo)售過(guò)程進(jìn)行升級(jí)改造，進(jìn)而重塑業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)與生態(tài)圈，并對(duì)線上服務(wù)、線下體驗(yàn)以及現(xiàn)代物流進(jìn)行深度融合的零售新模式。

* 資料來(lái)源：Dealogic、IT桔子，Capita IQ，公司公告

在提出“新零售”概念后，阿里進(jìn)行了“賦能傳統(tǒng)大零售商，催生小門(mén)店智慧升級(jí)”的戰(zhàn)略升級(jí)。

騰訊：2017年下半年開(kāi)始發(fā)力電商和新零售

不同于阿里巴巴多起數(shù)十億美元的控股權(quán)收購(gòu)，騰訊在電商和新零售領(lǐng)域的布局以少數(shù)股權(quán)投資為主，更多地是利用自身超強(qiáng)的連接能力，包括流量資源、云技術(shù)、支付能力等優(yōu)勢(shì)，賦能專(zhuān)業(yè)電商平臺(tái)與線下零售商。

一方面以微信入口為抓手，盤(pán)活上億流量資源，另一方面以京東、永輝為主要翹板，提供資源支持。

* 資料來(lái)源：Dealogic、IT桔子，Capita IQ，公司公告

微信在騰訊的新零售生態(tài)布局中，扮演著獲客、營(yíng)銷(xiāo)、售后服務(wù)、電商等多重角色，近期微信不斷推出新功能，構(gòu)建起基于社交關(guān)系的零售生態(tài)與平臺(tái)。

同時(shí)，騰訊聯(lián)合京東通過(guò)投資布局和業(yè)務(wù)合作，不斷引入擁有電商及零售運(yùn)營(yíng)能力的合作伙伴，盤(pán)活微信內(nèi)流量。

新一代電商巨頭厚積薄發(fā)，新零售將成為2018年主戰(zhàn)場(chǎng)

巨頭紛紛布局新零售，在無(wú)人值守、生鮮和線下傳統(tǒng)零售方面各有涉獵。

京東提出“無(wú)界零售”的概念，一方面將線上零售成熟的流量與技術(shù)引至線下，在無(wú)人值守和生鮮領(lǐng)域采取自營(yíng)模式，已從試水階段走向落地?cái)U(kuò)張階段；另一方面將零售的基礎(chǔ)設(shè)施賦能給合作伙伴，通過(guò)新通路事業(yè)部在線下傳統(tǒng)零售方面已有一定規(guī)模的布局；

美團(tuán)更加傾向于投資市場(chǎng)上已有的品牌；

蘇寧將線下門(mén)店的業(yè)態(tài)進(jìn)一步擴(kuò)展，通過(guò)與眾多地產(chǎn)商的合作提速布局智慧門(mén)店。

文娛/內(nèi)容

騰訊全產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，阿里蓄勢(shì)待發(fā)

騰訊：從文學(xué)到視頻的全產(chǎn)業(yè)鏈布局

騰訊在文娛領(lǐng)域布局全面，IP和游戲布局尤為突出。

騰訊在音樂(lè)、文學(xué)領(lǐng)域均占據(jù)市場(chǎng)第一，在動(dòng)漫領(lǐng)域也從平臺(tái)和創(chuàng)作多角度全面布局，豐富的IP資源構(gòu)成了騰訊文娛帝國(guó)的護(hù)城河；

騰訊在游戲領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力和近10年的投資使其茁壯發(fā)展，構(gòu)成其主要的娛樂(lè)收入來(lái)源。

阿里：業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)嚴(yán)峻，大文娛蓄勢(shì)待發(fā)

阿里大文娛板塊在影視制作和平臺(tái)領(lǐng)域布局較深，其余領(lǐng)域仍存在一些空白。

阿里大文娛板塊于2016年6月成立，10月正式成立文化娛樂(lè)集團(tuán)，經(jīng)過(guò)多次架構(gòu)調(diào)整后形成游戲、體育、文學(xué)、音樂(lè)、影視、UC、優(yōu)土、新移動(dòng)、現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)、高德等事業(yè)部；

阿里在影視制作和渠道平臺(tái)上布局較多，淘票票和優(yōu)酷都分別處于票務(wù)和長(zhǎng)視頻領(lǐng)域的第一梯隊(duì)，但淘票票目前面臨貓眼與微影合并后的競(jìng)爭(zhēng)壓力，而三大長(zhǎng)視頻巨頭的競(jìng)爭(zhēng)也始終膠著不下；

阿里在上游IP端仍存在布局短板：音樂(lè)領(lǐng)域蝦米的月活處于第二梯隊(duì)；文學(xué)領(lǐng)域閱文集團(tuán)已經(jīng)占據(jù)市場(chǎng)絕對(duì)領(lǐng)先地位；動(dòng)漫領(lǐng)域阿里布局也較為薄弱；

為補(bǔ)足短板，未來(lái)優(yōu)質(zhì)的上游IP內(nèi)容將成為阿里文娛板塊關(guān)注的焦點(diǎn)，同時(shí)線下演出等渠道的擴(kuò)張也是阿里突圍的契機(jī)所在。

內(nèi)容行業(yè)的總體趨勢(shì)是：低線城市流量收割，海外擴(kuò)張趨勢(shì)明顯。

A. 內(nèi)容領(lǐng)域發(fā)展迅猛，得益于低線城市流量收割

根據(jù)Quest Mobile數(shù)據(jù)，在信息流、音頻、短視頻、直播等內(nèi)容類(lèi)App中，近1年增長(zhǎng)超過(guò)50%且目前月活超過(guò)1,000萬(wàn)人的App共有10個(gè)（如下圖），尤其短視頻領(lǐng)域增長(zhǎng)迅猛。

* 資料來(lái)源：Quest Mobile

伴隨著三四線城市的產(chǎn)業(yè)升級(jí)與消費(fèi)升級(jí)，低線城市的互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)逐漸被喚醒。與一線城市緊張的生活節(jié)奏不同，低線城市的互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)有更多的空閑時(shí)間，對(duì)內(nèi)容類(lèi)產(chǎn)品有更高的需求和消費(fèi)意愿；

短視頻作為今年內(nèi)容創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域最大的風(fēng)口，具有制作門(mén)檻低、觀看門(mén)檻低、互動(dòng)便捷、內(nèi)容豐富等特點(diǎn)，在低線城市迅速滲透，收割流量。根據(jù)Quest Mobile數(shù)據(jù)，2017年11月，快手、抖音、火山小視頻、西瓜視頻的月活用戶(hù)中iOS用戶(hù)占比分別為18.7%、15.2%、14.9%和2.0%，顯著低于全國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)iOS用戶(hù)25.7%的比例。

* 資料來(lái)源：Quest Mobile

B.海外擴(kuò)張以保持流量高增長(zhǎng)

自2016年以來(lái)，眾多互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛將眼光瞄準(zhǔn)海外，推出針對(duì)海外市場(chǎng)的應(yīng)用，或投資并購(gòu)具有海外流量的App、國(guó)內(nèi)App出海的熱點(diǎn)從工具、攝影類(lèi)逐漸轉(zhuǎn)移到新聞、直播、短視頻等內(nèi)容類(lèi)App。

海外擴(kuò)張?jiān)蛴腥?/p>

國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)紅利逐漸消失，流量已接近天花板，獲取流量的成本高昂。相對(duì)而言，許多海外發(fā)展中國(guó)家仍處于互聯(lián)網(wǎng)紅利中，流量豐富且成本低廉；

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，資本、人力、信息等各類(lèi)資源的全球化流動(dòng)，使得國(guó)內(nèi)公司布局海外的配置成本更低；

中國(guó)創(chuàng)新的商業(yè)模式被海外發(fā)達(dá)國(guó)家所接受和認(rèn)可，比如Live.me將中國(guó)直播的打賞模式引入美國(guó)并長(zhǎng)期占據(jù)美國(guó)社交類(lèi)App榜首。

* 資料來(lái)源：App Annie，2017年12月26日Google Play app排行榜

出行

新的移動(dòng)應(yīng)用場(chǎng)景，從出行到造車(chē)全方位布局

數(shù)據(jù)顯示，一線城市平均通勤時(shí)間高達(dá)50分鐘，高節(jié)奏的工作生活使得人們對(duì)出行效率提出了更高的要求，出行場(chǎng)景成為新的流量熱點(diǎn)與互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局重點(diǎn)：

最后一公里：自2016年起，為解決短距離出行應(yīng)運(yùn)而生的共享單車(chē)ofo與摩拜單車(chē)獲得了包括阿里巴巴、滴滴、騰訊等大量互聯(lián)網(wǎng)巨頭的投資；

中程出行：以滴滴為代表的“打車(chē)”服務(wù)供應(yīng)商為乘客提供了更加高效與實(shí)惠的中等距離出行用車(chē)服務(wù)，而汽車(chē)分時(shí)租賃也開(kāi)始進(jìn)行市場(chǎng)實(shí)踐；

長(zhǎng)途出行：除通勤與市內(nèi)的出行場(chǎng)景外，外出旅游、境外出行也構(gòu)建了全新的出行場(chǎng)景，為包車(chē)與租車(chē)服務(wù)提供了發(fā)展空間，攜程投資的“唐人接”即是布局海外包車(chē)與接送機(jī)服務(wù)。

出行場(chǎng)景的重構(gòu)吸引了大量的活躍用戶(hù)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭通過(guò)導(dǎo)流可以實(shí)現(xiàn)多場(chǎng)景的流量共享，從而為其他業(yè)務(wù)創(chuàng)造更加可貴的利潤(rùn)空間。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭“整車(chē)+技術(shù)”配合布局智能出行

自2016年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭競(jìng)相入局無(wú)人駕駛與智能出行領(lǐng)域，搶占繼智能手機(jī)之后的下一個(gè)智能流量入口；

一方面，互聯(lián)網(wǎng)巨頭密集投資國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先的自動(dòng)駕駛技術(shù)公司，以占領(lǐng)先進(jìn)技術(shù)并且積累海量基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，典型案例包括阿里巴巴投資AR導(dǎo)航開(kāi)發(fā)商Wayray，百度投資激光雷達(dá)制造商Velodyne；

另一方面，智能汽車(chē)作為直接終端設(shè)備也受到巨頭的重點(diǎn)關(guān)注，但由于目前大部分創(chuàng)業(yè)公司尚處于技術(shù)爬坡期，距離實(shí)現(xiàn)整車(chē)量產(chǎn)尚有一定距離，包括百度、騰訊在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭往往采用多點(diǎn)投資布局的方式，以更大可能地占領(lǐng)未來(lái)的領(lǐng)軍企業(yè)。

* 資料來(lái)源：IT桔子