資管巨頭貝萊德加速布局中國，看漲2018亞洲股市

yh18 2018-01-19

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去年以來，中國的金融雙向開放提速。全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德（BlackRock，資產(chǎn)管理規(guī)模6.288萬億美元）已發(fā)行兩只QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人）產(chǎn)品，并在上海設(shè)立了WFOE（外商獨資企業(yè)）。

近期，第一財經(jīng)記者獨家獲悉，貝萊德將中國作為未來最重要的市場之一布局，并將在未來幾個月內(nèi)在中國本土募資并發(fā)行私募證券基金產(chǎn)品，投資于中國內(nèi)陸股票和債券市場。此前也有消息稱，QDLP配額將在2018年重啟，貝萊德還表示將支持QDLP試點項目，發(fā)行更多優(yōu)質(zhì)的投資產(chǎn)品。

第一財經(jīng)記者近日獨家專訪了貝萊德首席股票策略師Kate Moore，她表示，各界對全球同步擴張已達成共識，“今年新興市場股票是我們‘最高度確信’（highest conviction）的地區(qū)推薦，包括中國的新興亞洲市場則是主要動能。”她也表示，2018年，美股的動能因子將繼續(xù)發(fā)揮主要作用，金融板塊依舊值得推薦，銀行股價值仍被低估，并受到經(jīng)濟擴張、去監(jiān)管預(yù)期、減稅等利好。但她也認為，2018年VIX指數(shù)可能會有所攀升。

值得注意的是，人工智能（AI）已經(jīng)在華爾街扮演著愈發(fā)重要的角色。2017年，貝萊德重組了其主動型股票基金部門，進行裁員且降低管理費，同時提高對電腦選股的運用。Kate Moore告訴記者：“我們的科學主動股票投資部門(Systematic Active Equity Investments)擅長運用大數(shù)據(jù)等進行選股，而基本面主動股票投資部門（Fundamental Active Equity Investments）則更多以傳統(tǒng)手法進行主動選股?，F(xiàn)在這兩組平臺信息共享，后者可以通過前者的大數(shù)據(jù)獲取實時信號，雙方在互相影響下表現(xiàn)理想。”

加速布局中國市場

在剛剛過去的2017年12月25日，貝萊德在上海的WFOE在基金業(yè)協(xié)會登記成為私募基金管理人。一般來說，登記后的6個月內(nèi)就要發(fā)行產(chǎn)品。

對于貝萊德等外資機構(gòu)而言，中國既是全球最具潛力的投資市場之一，也是其全球戰(zhàn)略的重要一環(huán)。私募基金管理人登記的完成是一個重要里程碑。

貝萊德內(nèi)部人士也對記者表示，早在備案登記前，資金募資、產(chǎn)品設(shè)計等具體流程就已經(jīng)在進行當中，中國市場也是貝萊德未來將大力開拓的潛力市場。

截至2017年11月，貝萊德在QFII和RQFII計劃下的中國在岸投資額度共計約95億美元。此外，貝萊德亦通過滬港通及深港通，以及發(fā)行兩只為中國高凈值投資者而設(shè)的QDLP投資產(chǎn)品，分別為健康科學對沖基金、美國地產(chǎn)私募基金。

重要的是，通過QDLP相關(guān)政策的落實，貝萊德也有機會更進一步了解中國投資者的風險偏好，加深了對中國金融監(jiān)管環(huán)境的認識，同時還培養(yǎng)了一批與國際市場接軌的本土人才。

早在2016年6月13日，貝萊德旗下的ETF供應(yīng)商iShares(安碩)推出旗下首只在美上市的A股ETF，名為iShares MSCI China A ETF(代號：CNYA)。該ETF追蹤滬深兩市個股，基礎(chǔ)跟蹤指數(shù)是MSCI中國A股國際指數(shù)。該ETF的管理費率為0.65%，在13只美國交易的A股ETF中收費最低之一。截至2018年1月12日，該基金凈資產(chǎn)約1170萬美元，至今漲幅近38.5%。

對于外國投資者而言，當時通過該類ETF可以進入中國內(nèi)陸上市、以人民幣計價的中國股市；其次A股囊括了非常多樣化標的，包括與不斷壯大的中國消費相關(guān)的板塊，如材料、可選擇性消費、醫(yī)療保健等，這對于外資充滿吸引力。

最看漲新興市場股市

就全球而言，2017年罕見地出現(xiàn)了全球經(jīng)濟擴張，貝萊德認為這一趨勢仍將持續(xù)，在此背景下，股票也將比債券更有吸引力。

Kate Moore對記者表示，今年新興市場股市是貝萊德最為看好的部分，尤其是包括中國的亞洲市場，中國也在外資機構(gòu)的頭號觀測名單之上。新興市場的主動型和被動型基金都在2017年獲得很多資金流入，今年這一趨勢仍會持續(xù)。

“今年新興市場股票是我們‘最高度確信’的地區(qū)推薦，包括中國的新興亞洲市場則是主要動能?！彼J為，中國過去兩年監(jiān)管、政策的變化是積極的，例如資源、重工業(yè)等舊經(jīng)濟部門經(jīng)歷了改革，成效顯著，“我們未來可能會看到更多改革推進，加大企業(yè)盈利?！?/p>

資管巨頭貝萊德加速布局中國，看漲2018亞洲股市

不過她也表示，對于中國市場的變化，外國投資者花了很長時間才逐步適應(yīng)，尤其是經(jīng)歷了2015年的人民幣貶值和A股下挫?！拔覀冊?016年中期開始將新興市場股市的評級上調(diào)為增持，這是基于中國的轉(zhuǎn)型和印度的改革紅利，但我們的美國客戶在起初的6-9月仍略感緊張。”Kate Moore稱。

她也表示，目前而言，不論是根據(jù)自上而下還是自下而上的研究，中國股市有上行空間，而且“市場越穩(wěn)健，就會吸引更多以前的非專注型投資者（non-dedicated investor）進入?！?/p>

A股將在2018年6月1日被納入MSCI新興市場指數(shù)，這也標志著中國與全球市場更接軌。也有基金經(jīng)理透露，外資或希望趕在明年6月MSCI正式納入A股前進行布局。

看多美國金融股

就全球來看，貝萊德認為，這次全球擴張周期可能會較預(yù)期更長。

“歐洲部分地區(qū)存在大量剩余產(chǎn)能，反映發(fā)達國家（不僅G7集團）整體而言仍存在較大的產(chǎn)能差距，令我們確信，這次經(jīng)濟擴張周期在數(shù)年后才能達到峰值，不會在數(shù)個季度內(nèi)實現(xiàn)。” Kate Moore告訴記者。

資管巨頭貝萊德加速布局中國，看漲2018亞洲股市

今年，金融板塊仍是貝萊德在美股各板塊中最被看好的，美聯(lián)儲加息、減稅、經(jīng)濟擴張仍將利好銀行板塊?！霸诮?jīng)濟擴張時期，人們會尋找價值仍被低估的股票，去年金融板塊的動量因子就表現(xiàn)十分出色?！?她稱。

貝萊德也認為，2017年表現(xiàn)搶眼的動量因子仍將在2018年發(fā)揮重要作用。所謂動量效應(yīng)（Momentum effect）一般又稱“慣性效應(yīng)”，是指股票的收益率有延續(xù)原來的運動方向的趨勢，即過去一段時間收益率較高的股票在未來獲得的收益率仍會高于過去收益率較低的股票。

值得注意的是，美股在2017年持續(xù)創(chuàng)出新高，VIX更是很長時間位于10以下的低位，各界對于去年騰飛的科技股的高估值也心存憂慮。高盛此前也在報告中提及了FAAMG這個新概念，其分別代表臉書(Facebook)、蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon)、微軟(Microsoft)和谷歌(Google)的首字母縮寫，認為其在指數(shù)中占的權(quán)重之大、估值之高都可能是潛在的風險。

盡管如此，Kate Moore對記者表示，歷史市盈率的比較并不一定完全可靠?！拔覀円谕瑯拥幕鶞蔬M行對比，美股市盈率較其他市場存在溢價主要因為科技股市盈率高企，但價格貴不一定就說明被高估，而需要透過現(xiàn)象看本質(zhì)，科技公司產(chǎn)生大量現(xiàn)金流、增速很快，即使出現(xiàn)暫時回調(diào)，我們?nèi)猿掷m(xù)看好科技股，這也是倍受各方青睞的重倉板塊?！?/p>

不過她提及，風險在于，投資者可能會出現(xiàn)取利的情況，科技公司也面臨一些監(jiān)管政策壓力（反壟斷等），且此前科技股的實際有效稅率不高，因此稅改的利好效應(yīng)較為有限。

防范全球政治不確定性

盡管全球沉浸在經(jīng)濟同步擴張的“甜蜜”中，但“一旦共識達成，就需要反思是不是哪里會有問題”。

Kate Moore稱，“市場或許異常平靜，但地緣政治風險卻無處不在?！崩?，美國貿(mào)易政策轉(zhuǎn)趨強硬可能會對全球自由貿(mào)易體系構(gòu)成重大威脅。其中，由美國、加拿大、墨西哥參與的北美自貿(mào)協(xié)議（NAFTA）談判將作為主張“美國優(yōu)先”的新立場風向標，NAFTA初步協(xié)議可能在2018年上半年達成，但貝萊德認為美國立場強硬可能會導致談判破裂。

資管巨頭貝萊德加速布局中國，看漲2018亞洲股市