我們先從兩個問題開始：

在獲利問題中有84%的人選擇了方案A，而在損失問題中有69%的人選擇了方案D。

你看出了什么嗎？

我們再來看一個問題：

我想大多數(shù)人首先想到的是拋售A。因為A是收益，本身就是賺來的。而B本來是浮虧，一旦拋售，就確定是損失了，此時甚至會有“打死也不能拋”的想法。

但是，我們來重新理性的思考一下這個問題會發(fā)現(xiàn)：A在賺錢，我們更應(yīng)該保留；B在賠錢，表現(xiàn)不好更應(yīng)該趕緊割掉。

那么，我們?yōu)槭裁床辉敢鈷伿跙呢？回到今天的主題，為什么多數(shù)人在虧損時會更加痛苦，極不甘心？

其實，由卡尼曼和阿莫斯.特沃斯基提出的“前景理論”正好為我們解答了這些行為結(jié)果發(fā)生的原因，它包含了三個基本特征：

大多數(shù)人處于收益狀態(tài)時，往往更加厭惡風險，小心翼翼甚至素履薄冰，喜歡見好就收這是因為害怕失去自己已經(jīng)擁有的利潤。此時的投資者，具有強烈的獲利了結(jié)傾向，在市場中的表現(xiàn)就像文章開頭的題目結(jié)果一樣，偏向落袋為安。大部分并不愿意為了更高的收益做不確定的選擇。

而大多數(shù)人在處于虧損狀態(tài)或面對失去時會極不甘心，他們不愿意面對虧損，卻愿意承受更大的風險，試圖博取好運，挽回損失。就像開頭損失問題中，大多數(shù)人偏向選擇50%的概率損失10000元的風險，來換取另外50%沒有損失的概率。而在市場中就如第二個題目那樣，人們更加偏向繼續(xù)持有賠錢的倉位，這也是期貨市場中絕大多數(shù)“爆倉”的直接原因，在交易中面對虧損時，無法做到及時止損。

事實上，有統(tǒng)計數(shù)據(jù)和研究證實，交易者持有虧損倉位的時間要遠長于持有獲利倉位的時間。而在金融市場中，投資者賣出獲利倉位的意愿也遠大于在虧損時的賣出意愿，這被稱為“處置效應(yīng)”。

在心理感受上，人們面對損失時的痛苦感遠比獲得盈利時的快樂感要強很多。實際上，在卡尼曼和特沃斯基1979年提出的“前景理論”中歸納出人們對損失感受的強烈程度是對收益感受的2.75倍。這也是為什么一個交易者如果持續(xù)盯盤看到自己的損失，即使盤面在橫盤波動也很難忍住止損的沖動，無法等待最后獲利時機的原因之一。

“前景理論”揭示了影響人們選擇行為的非理性因素，描述并解釋了人們在不確定條件下的判斷與決策行為。有學者將它翻譯為“預(yù)期理論”，也體現(xiàn)出了：“在不同的風險預(yù)期條件下，人們的行為傾向可以預(yù)測”的理論觀點。運用前景理論，我們可以直面一些人性的“弱點”，并更好地理解投資時的非理性行為，同時幫助我們提高交易時的決策能力。

【編輯】李銥想