來源： 個股場外期權  看完昨天的精彩策略學習之后，大家是不是等急啦！本文將繼續(xù)以圖文形式為大家介紹8種期權策略余下的最重要的四種策略，每張圖的X軸代表標的股票的價格，Y軸代表期權的盈利和虧損(零軸以上為盈利，以下為虧損)。走勢線與零軸的交叉點即盈虧平衡點。 05 賣出持有看漲期權（Covered Call） 賣出持股看漲期權策略是指投資者賣出(開立)一份看漲期權合約，同時持有標的股票同等數(shù)額的股份。如果投資者在賣出看漲期權的同一時間買入標的股票，這種策略也通常被稱之為“買入-開立”(buy-write)。無論哪種情況，股票與期權(空頭)往往會都在同一個券商賬戶中持有，對賣出看漲期權所產(chǎn)生的義務構成完全的抵押或擔保(covered)。這是一種非?；A和被廣泛使用的策略，充分利用了期權的靈活性特征。 ①行情判斷：對標的股票中性或看漲 ②目的與好處 賣出持股看漲期權這種策略可以在任何市況中采用，但最經(jīng)常使用的情況是投資者依然看好標的股票、但感覺在期權到期之前市場可能進入小幅震蕩行情。所以投資者希望產(chǎn)生額外的收入，或者對標的股票價值的下跌提供有限的保護(僅限于賣出看漲期權獲得的費用)。盡管這一策略對于標的股票價格下跌保護有限，對標的股票價格上漲所帶來利潤的參與度也有限，但它能夠帶來收益，因為投資者賣出看漲期權可以獲得期權費。與此同時，投資者還可以享有持有標的股票的所有好處(比如分紅和投票權)，除非他被要求執(zhí)行看漲期權、賣出手中的股票。 ③風險與報酬屬性 最大利潤：有限 最大虧損：很大 到期執(zhí)行可獲利潤：所獲期權費＋執(zhí)行價格與股票買入價格的差值 到期不執(zhí)行可獲利潤：股票升值＋所獲期權費 如果所持標的股票的價格位于或高于看漲期權的執(zhí)行價格，投資者可獲得最大的利潤。這種策略真正的風險來自于標的股票的價格。如果在期權到期時，股價繼續(xù)下跌，這一損失可能會非常大，計算方法是用股票最初的買入價格減去當前市價，再減去賣出看漲期權所獲得的期權費。 ④盈虧平衡點：股票買入價格－獲得的期權費 ⑤波動率的影響：波動率上升為負面，下降為正面 ⑥時間衰減：正面影響 隨著時間流逝，期權價格中的時間價值部分會逐步下降，這對于持有期權空頭的投資者是有利的。 06賣出現(xiàn)金擔保看跌期權（Cash-Sucred Put） 根據(jù)看跌期權合約的條款，在期權被執(zhí)行的時候，期權的賣家有義務以看跌期權所設定的執(zhí)行價格買入對應的標的股份。許多投資者賣出看跌期權是愿意期權被執(zhí)行并買入標的股票，同時獲得賣出看跌期權的期權費。就現(xiàn)金擔?？吹跈嗖呗詠碇v，看跌期權的賣家往往在券商賬戶中有足夠的現(xiàn)金(或其他被認可的抵押品)，可以完成股票的買入。 ①行情判斷：中性或略微看漲 ②目的與好處 采用這種策略有兩種主要意圖，要么是想以低于當前市價買入標的股票，或者是希望期權到期變成“價外”、價值歸零，從而保有出售期權所獲得的期權費。只有當投資者愿意持有標的股票，才可以考慮賣出現(xiàn)金擔?？吹跈?，因為期權到期前任何時間都有被執(zhí)行的可能性。另外，如果期權被執(zhí)行，他應該對于股票的凈成本感到滿意?？吹跈嗨u出的數(shù)量應該與投資者愿意以及有能力購買的股票份額相一致。如果賣出的看跌期權數(shù)量高于投資者愿意持有的相應股份，該策略就具有投機性。這一策略的好處是立權人可以收取并保有賣出看跌期權的費用，無論股票價格是上漲還是下跌。如果期權被執(zhí)行，他將有義務以期權執(zhí)行價格買入相應的股票份額，賣出期權所獲得的費用可以部分沖抵股票的買入價格，從而使得買入價低于當前市價。如果標的股票價格大跌，而期權被執(zhí)行，那么買入價可能會高于當前市價。在這種情況下，立權人將會由于較高的買入價格而出現(xiàn)浮虧，不過繼續(xù)持有的話仍有獲利的潛力。 ③風險與報酬屬性 最大利潤：有限(所獲期權費) 最大虧損：很大 到期執(zhí)行可獲利潤：賣出期權所獲期權費 到期不執(zhí)行可獲利潤：執(zhí)行價格－賣出期權所獲期權費 如果標的股票價格上漲，看跌期權到期歸零，這就是投資者所能獲得的最大利潤：賣出看跌期權的期權費。如果標的股票跌至期權執(zhí)行價格下方，投資者將會被要求執(zhí)行期權，買入相應數(shù)量的股票。股票的凈買入價格將是期權的執(zhí)行價格減去所獲得的期權費。這一價格有可能會低于股票當前的市價。這一策略潛在的虧損類似于持有同等數(shù)量的標的股份。從理論上來講，股價可以跌到零。如果執(zhí)行期權導致凈買入價格高于當前市價，投資者將會立即產(chǎn)生浮虧。 ④盈虧平衡點：執(zhí)行價格－獲得的期權費 ⑤波動率的影響：波動率上升為負面，下降為正面 ⑥時間衰減：正面影響 隨著時間流逝，期權價格中的時間價值部分會逐步下降，這對于持有期權空頭的投資者是有利的。 07牛市看漲期權價差（Bull Call Spread） 牛市看漲期權價差是買入某一標的股票的看漲期權，同時賣出同一標的股票、同一到期月份、執(zhí)行價更高的看漲期權。這種價差有時候被廣義地歸為垂直價差。垂直價差是指同一標的股票同一到期時間但不同執(zhí)行價格的期權價差，可以通過看漲和看跌期權來構成，可以基于看漲策略也可以基于看跌策略。牛市看漲期權價差與任何其他價差一樣，可以作為一個單位在一筆交易中執(zhí)行，而不必分開進行買入期權和賣出期權操作。我們可以通過券商的行情軟件看到整個價差組合的報價。 ①行情判斷：溫和看漲到看漲 ②目的與好處 投資者通常在溫和看漲的市場環(huán)境中采用牛市看漲期權價差策略，希望能夠從標的股票價格的小幅上漲中獲利。如果投資者對股票強烈看漲，那么直接買一份簡單的看漲期權通?？梢垣@得更大利潤。另外，如果投資者認為單獨買入和持有看漲期權的成本太高，或者對于自己看漲市場的觀點不太確定，使用這種價差還可以降低風險。牛市看漲期權價差可以被認為是一種雙重對沖策略。買入較低執(zhí)行價格看漲期權的費用可以部分被賣出較高執(zhí)行價格看漲期權所獲得的費用所抵消。因此，投資者對看漲期權的投資，以及損失所支付全部期權費的風險，被降低或者說對沖了。另一方面，執(zhí)行價格較低的看漲期權多頭也限制和對沖了賣出較高執(zhí)行價格期權的金融風險。如果投資者被要求執(zhí)行所賣出的看漲期權、以執(zhí)行價格賣出相應數(shù)量的標的股份，那么這些股份可以通過執(zhí)行較低執(zhí)行價格的看漲期權以既定價格買入。 ③風險與報酬屬性 最大利潤：有限(執(zhí)行價格之差－凈支付的費用) 最大虧損：有限(凈支付的費用) 當標的股票價格上漲，牛市看漲期權價差傾向于能夠獲利。這個價差可以通過一筆交易來完成，但總是會產(chǎn)生凈費用(凈現(xiàn)金流出)，因為較低執(zhí)行價格的看漲期權總是比較高執(zhí)行價格的看漲期權要貴。當標的股票價格跌破較低執(zhí)行價格，這一價差通常會產(chǎn)生最大的虧損。如果兩個期權都變成“價外”、價值歸零，那么投資者為這個價差所支付的凈費用將全部損失。這個價差的最大利潤通常發(fā)生在標的股票價格高于較高執(zhí)行價格之時，這樣兩個期權都會以“價內(nèi)”方式到期。投資者可以執(zhí)行買入的看漲期權，以較低的執(zhí)行價格買入股票，然后在較高執(zhí)行價格期權被執(zhí)行時賣出股票。 ④盈虧平衡點：買入期權的執(zhí)行價格＋凈支付的費用 ⑤波動率的影響：不確定 標的股票波動率升降對這一策略的凈效應比較復雜，要看做多和做空的期權是價內(nèi)還是價外，以及距離到期還剩余多少時間。 ⑥時間衰減：不確定 如果股價位于兩個執(zhí)行價格之間，時間衰減的影響非常小。如果股價更接近較低的執(zhí)行價格，那么更快的時間衰減通常會導致?lián)p失增加，如果接近較高執(zhí)行價格則會導致利潤增加。 08熊市看跌期權價差（Bear Put Spread） 熊市看跌期權價差策略是買入某一個標的股票的看跌期權，同時賣出一份同一標的股票、同一到期月份、執(zhí)行價格更低的看跌期權。 ①行情判斷：溫和看跌到看跌 ②目的與好處 投資者通常在溫和看跌的市場環(huán)境中采用熊市看跌期權價差策略，希望能夠從標的股票價格的小幅下跌中獲利。如果投資者對股票強烈看跌，那么直接買一份簡單的看跌期權通常可以獲得更大利潤。另外，如果投資者認為單獨買入和持有看跌期權的成本太高，或者對于自己看跌市場的觀點不太確定，使用這種價差還可以降低風險。熊市看跌期權價差可以被認為是一種雙重對沖策略。買入較高執(zhí)行價格看跌期權的費用可以部分被賣出較低執(zhí)行價格看跌期權所獲得的費用所抵消。因此，投資者對看跌期權的投資，以及損失所支付全部期權費的風險，被降低或者說對沖了。另一方面，執(zhí)行價格較高的看跌期權多頭也限制和對沖了賣出較低執(zhí)行價格期權的金融風險。如果投資者被要求執(zhí)行所賣出的看跌期權、以執(zhí)行價格買入相應數(shù)量的標的股份，那么這些股份可以通過執(zhí)行較高執(zhí)行價格的看跌期權以既定價格賣出。 ③風險與報酬屬性 最大利潤：有限(執(zhí)行價格之差－凈支付的費用) 最大虧損：有限(凈支付的費用) 當標的股票價格下跌，熊市看跌期權價差傾向于能夠獲利。這個價差可以通過一筆交易來完成，但總是會產(chǎn)生凈費用(凈現(xiàn)金流出)，因為較高執(zhí)行價格的看跌期權總是比較低執(zhí)行價格的看跌期權要貴。當標的股票價格超過較高執(zhí)行價格，這一價差通常會產(chǎn)生最大的虧損。如果兩個期權都變成“價外”、價值歸零，那么投資者為這個價差所支付的凈費用將全部損失。這個價差的最大利潤通常發(fā)生在標的股票價格低于較低執(zhí)行價格之時，這樣兩個期權都會以“價內(nèi)”方式到期。投資者可以執(zhí)行買入的看跌期權，以較高的執(zhí)行價格賣出股票，然后在較低執(zhí)行價格期權被執(zhí)行時買入股票。 ④盈虧平衡點：買入期權的執(zhí)行價格－凈支付的費用 ⑤波動率的影響：不確定 標的股票波動率升降對這一策略的凈效應比較復雜，要看做多和做空的期權是價內(nèi)還是價外，以及距離到期還剩余多少時間。 ⑥時間衰減：不確定 如果股價位于兩個執(zhí)行價格之間，時間衰減的影響非常小。如果股價更接近較高的執(zhí)行價格，那么更快的時間衰減通常會導致?lián)p失增加，如果接近較低執(zhí)行價格則會導致利潤增加。 通過這兩天的學習了解，是不是覺得自己在期權上有了更高的認識，對于運營期權上是不是也有了更多的自己思考，希望我們的內(nèi)容能夠大伙帶來真正意義上的認知和運用上的提升。 如果對策略不熟悉的，可以私聊我們客服噢，找我們的專業(yè)交易員為大伙答疑解惑噢~做您期權投資路上最好的朋友！ |
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