涅夫有一個總回報比例（Total Return Ratio）的公式，這個公式思想上和PEG公式有類似，但更看重低估值：盈利增長+分紅率除以市盈率。涅夫會尋找那些TRR比例超過市場2倍的股票。比如標(biāo)普500的TRR比例是0.7，他就會找1.4倍TRR的股票。比如一個公司的盈利增速12%，分紅率2%，市盈率10倍。這家公司的TRR就是12+2/10=1.4倍。涅夫會尋找那些持續(xù)盈利增長，但并不是很快的公司。典型的公司盈利和收入五年增速在7%到25%之間，低于7%增速太慢了，高于25%往往要付出過高的估值。

對于他的投資標(biāo)準(zhǔn)，主要分為七點：
1、低市盈率；
2、基本增長率超過7%；
3、收益有保障；
4、總回報率相對于支付的市盈率兩者關(guān)系絕佳；
5、除非從低市盈率得到補償，否則不買周期性股票；
6、成長行業(yè)中的穩(wěn)健公司；
7、基本面好。
　　我根據(jù)上述七點總結(jié)，1、2兩點代表聶夫的投資風(fēng)格；3說明聶夫很看中分紅，但也不強求；4即聶夫的投資標(biāo)準(zhǔn)；5說明聶夫?qū)τ谥芷谛怨善钡耐顿Y方法（聶夫的能力圈很廣，31年來他的投資標(biāo)的涉及幾乎所有行業(yè)的公司）；6和7并無太多新意，但也證明了聶夫的價值投資傾向。
　　聶夫的投資標(biāo)準(zhǔn)其實很簡單，如果用一句話概括，我的理解大致是：通過包含股息率在內(nèi)的總回報率，比較它與市盈率的倍數(shù)關(guān)系，這可以近似看作是PEG的倒數(shù)。說到PEG，自然就會想到林奇，竟然又出現(xiàn)了一個倒數(shù)（前文提到31年和13年）！所以我才說這個聶夫很有點意思。在這點上，兩個人表現(xiàn)出驚人的相似。林奇說，當(dāng)增長率超過市盈率，機會就來了，而聶夫就曾用14倍的市盈率購買了總回報率為15%（股息率約為4%）的ABC電視，獲得了可觀的收益。
　　然而，并不能因為上面的例子輕易就把兩人的投資標(biāo)準(zhǔn)劃上等號。聶夫?qū)ふ业?，?jīng)常是總收益兩倍以上于市盈率的公司，即低于0.5倍并考慮包括股息收益率在內(nèi)的PEG。但這里需要注意的是，聶夫并不固執(zhí)于如此低估的公司，而現(xiàn)實的問題則是這樣的公司也確實非常少見。因此，聶夫的標(biāo)準(zhǔn)實際上是相對于市場平均價格打?qū)φ鄣墓善保以谶@里用一個比較極端的等式來說明：
聶夫標(biāo)準(zhǔn)：(收益增長率+股息率)/PE=2(市場平均增長率+平均股息率)/平均市盈率
即：(換算為)目標(biāo)價格=[(收益增長率+股息率)×每股收益×平均市盈率]/2(市場平均增長率+平均股息率)
　　上式看似復(fù)雜，你可以把它看做市場平均估值中樞的對折。舉個例子，假如市場的平均收益增長率為8%，加上平均1.2%的股利，得到的總回報率是9.2%，此時若市場的平均市盈率（或者你也可以在網(wǎng)上查到關(guān)于滬深300指數(shù)的平均市盈率）為20倍，則總報酬率為0.46。這時，如果你目標(biāo)公司的總報酬率為0.92，即市場的兩倍，便符合了聶夫標(biāo)準(zhǔn)。

轉(zhuǎn)至之之的博客