只要港股今年是個(gè)牛市，有一只股票是必定上漲的，這就是咱們開賭場的——香港交易所（0388.HK）。如果今年是牛市而港交所不漲，我可以直播吃翔。

除了牛市的因素外，港交所今年必須是個(gè)超配的狀態(tài)。

今年港交所有很多政策性的利好：比如H股全流通，這個(gè)大陸證監(jiān)會已經(jīng)同意開口試點(diǎn)了；又比如創(chuàng)新版，今天新聞?wù)f小米下半年可能會在香港上市，估值2000億美金。

除了上面的利好，今天市場又出了個(gè)新聞：港交所考慮取消或減少印花稅。

這個(gè)新聞在去年十月份有傳過，但當(dāng)時(shí)李小加說印花稅是政府重要收入來源，相信不會輕易改變。

而昨天，剛好又出了一個(gè)新聞：香港本年度財(cái)政盈余或'相當(dāng)高'。

這下好了，原本降印花稅擔(dān)心地主家沒糧，而地主家過完年剛好跳出來開說今年咱家余糧太多了，這不，第二天就傳要降印花稅了。

有了牛市的支撐，再加上各種政策改革、創(chuàng)新利好，再加上印花稅加持，港交所2018年您是不買都不行了。牛市我不知道瘋不瘋，港交所的深水炸彈一個(gè)一個(gè)接著爆，它若不瘋起來，牛市您說會好么？

▌一、港交所的牛市邏輯，大市成交量和漲幅的加強(qiáng)版

港交所的主要收入來源就是如上表展示的那樣，主要就是交易費(fèi)，系統(tǒng)使用費(fèi)，企業(yè)上市費(fèi)用，結(jié)算交收費(fèi)等等各種費(fèi)用。

下圖按產(chǎn)品種類來劃分，大概就是這樣，現(xiàn)貨交易和結(jié)算占了很大的比例。

因?yàn)楦劢凰逻€有倫敦金屬交易所，所以香港和英國的收入占比大約是8：2這樣。

主要說明什么呢，就是想說明，港交所的生意模式就是類似賭場抽傭的模式，收入會直接和市場成交額掛鉤，和券商有點(diǎn)像。

但是港交所相比券商的好處是什么呢？

一個(gè)是港交所在香港沒有競爭，這個(gè)港股市場是它壟斷的，競爭則主要來自國內(nèi)的兩個(gè)交易所和美國的交易所，會相互爭搶IPO的單子，比如曾經(jīng)的阿里巴巴去了美國上市，現(xiàn)在討論很熱的沙特阿美也是很多交易所在爭取。但是在港股市場，它是沒有競爭的。

另一個(gè)是今年港股的很大成交額增量是港股通完成的，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過北上的資金體量，這些錢，香港本地券商賺不到，國內(nèi)券商可以賺到。但是不管南向熱還是北向熱，這個(gè)收來的錢，國內(nèi)交易所和香港交易所對半分，所以港交所肯定比香港券商有很多優(yōu)勢。

所以券商之于交易所，就類似荷官之于賭場，投資上肯定買賭場會好過買荷官。

在牛市的時(shí)候，市場成交量慢慢放大，港交所的收入肯定水漲船高。所以港交所就成了典型的高Beta股。

我從1996年至今簡單用恒生指數(shù)的月度表現(xiàn)和港交所的月度表現(xiàn)做了個(gè)簡單的回歸，結(jié)果Beta是1.4，R-square是75%。意思就是指數(shù)每漲跌1%，港交所就漲跌1.4%，并且恒指的走勢可以解釋港交所75%的漲跌。

▌二、H股全流通與創(chuàng)新版

H股全流通（是指在香港上市的內(nèi)陸企業(yè)所持有的法人股及國有股，全數(shù)轉(zhuǎn)化H股交易流通），毫無疑問是對于激活香港市場的重要舉措。其實(shí)2006年后上市的H股公司已加入條款，若內(nèi)陸允許可作股票全流通后，這些公司亦可實(shí)施全流通。這個(gè)瘋傳了數(shù)次的問題終被解決在2017年的最后一個(gè)交易日（周五）收市結(jié)束后，具有特殊意義，一方面讓各大投資者驚嘆與贊揚(yáng)香港及中國內(nèi)陸證監(jiān)會的高效與突破；另一方面，讓2018年新年伊始，牛市一天也不被放過。

拿個(gè)簡單的實(shí)例來看看，前期市場在瘋傳H股全流通試點(diǎn)等消息，聯(lián)想控股一度被市場猜測是其中的試點(diǎn)之一。12月中下旬，短短8日內(nèi)，唰唰唰了22.59億成交金額出來。約為前8日成交金額的6.45倍，成交量激增更帶動股價(jià)8日內(nèi)大漲了70%。聯(lián)想控股的驚艷表現(xiàn)簡直給H股流通試點(diǎn)方案打了一個(gè)大大的'廣告'。更讓不少人對后面真正公布三個(gè)'試點(diǎn)'標(biāo)的的表現(xiàn)實(shí)在讓人口水直流！

全流通如果實(shí)施的話，對企業(yè)以H股形式上市可能吸引力飆升，預(yù)計(jì)會釋放數(shù)萬億港元市值的股份流通，大大增加港股的交易量。這兩大結(jié)果都直指最直接的受益者：港交所！

2017年市場上最火的IPO是哪幾個(gè)？非眾安、閱文莫屬。2017年港股市場最牛的大市值股票是誰？那肯定非騰訊爸爸莫屬。過去數(shù)年間每每問起港交所最痛是什么？含淚答曰：錯(cuò)過了阿里巴巴的IPO，拱手讓給了美國紐交所。2017年港股市場最火的概念就是三個(gè)字'新經(jīng)濟(jì)'。'新經(jīng)濟(jì)'帶動了港股牛市的人氣，沒有了新經(jīng)濟(jì)的港交所，面對的將是'死氣沉沉'而非'生機(jī)勃勃'。推行'創(chuàng)新板'，給港交所帶來的不是簡單的炒炒賣賣帶來的一陣旋風(fēng)，而更多給與了港交所更多的內(nèi)涵意義，轉(zhuǎn)型意義，提高'新經(jīng)濟(jì)'的上市公司所占比例，是未來港交所成長的道路，有了這點(diǎn)星星之火，從此，港交所將大有不同。

直接地詢問閣下，小米科技如果在香港IPO，你會來港股市場交易么？等待著還有陸金所、QQ音樂，一個(gè)個(gè)業(yè)已培育成功的'獨(dú)角獸'，還有下一個(gè)'BAT'。

香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加：我們是希望吸引新經(jīng)濟(jì)公司，那么新公司主要就是說它的驅(qū)動的動力不再是簡單的資本本身，而且可能是它主要的思想、技術(shù)/知識產(chǎn)權(quán)等這些無形資產(chǎn)作為增長和發(fā)展的主要驅(qū)動力的這種公司，我們一般通稱它叫新經(jīng)濟(jì)公司，那這種新經(jīng)濟(jì)是我們這個(gè)創(chuàng)新板推出最主要核心的意圖所在。

▌三、港交所的股票期權(quán)策略

港交所今年，除了牛市（帶來成交暢旺或IPO意愿激增）比較確定外，其他皆屬政策性因素，不確定性還是有點(diǎn)大的，但是每個(gè)政策又是那么重磅，落實(shí)一個(gè)都會讓港交所蹭蹭蹭往上漲。邏輯思維要搞清晰點(diǎn)，牛市的大方向是確定的，業(yè)已公布的政策的方向也是確定的，這政策的重磅力度也是可以預(yù)期的，唯一不確定的是什么？時(shí)間因素是不確定的。

這樣的情況下，擼期權(quán)，是最好的投資方法。我們要做的就是在既定幅度或方向下，賭時(shí)間。

可能有些朋友不了解什么是期權(quán)，我先簡單科普下。

期權(quán)就是你花錢買一個(gè)權(quán)力，這個(gè)權(quán)力賦予你在未來某個(gè)日期用某個(gè)交易雙方約定好的價(jià)格買賣股票。

比如現(xiàn)在股票10塊，我用0.5元買了下個(gè)月15塊買入這個(gè)股票的權(quán)力。然后下個(gè)月，這個(gè)股票漲到了20元，這樣你的收益就是用15元買入股票，然后市場上20塊賣掉，扣掉當(dāng)初買權(quán)力花費(fèi)的0.5元，賺4.5元。按收益率算就是賺9倍。

但如果下個(gè)月股價(jià)低于15元，比如只有13塊，你就不會傻到用15塊去買13塊的東西，那么你就會放棄你的權(quán)力，等于損失0.5元。

這樣的好處是什么呢，首先就是以小博大。

其次，你的虧損是鎖定的，就是你最多虧0.5元，但是你的盈利理論上是無限的。

我個(gè)人很喜歡在牛市最瘋狂的時(shí)候把股票倉位降下來，因?yàn)榀偪竦臅r(shí)候股市真是說崩就崩，然后用比如說5%-10%的倉位去模擬一個(gè)滿倉的效果，這樣既可以享受到股市繼續(xù)瘋狂的收益，也可以在股市突然崩盤的時(shí)候鎖定我的虧損上限。理論上是個(gè)進(jìn)可攻，退可守的策略。

但是搞期權(quán)最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么——是人性！

因?yàn)榕Ｊ衅跈?quán)真是直接幾倍幾倍的賺，我之前算過港交所價(jià)外50%的當(dāng)月到期期權(quán)，你知道如果港交所這個(gè)月漲50%，這個(gè)期權(quán)可以賺多少么？可以狂賺500-1000倍！

這種時(shí)候，人性的貪婪就會被放大，很容易把過重的倉位放在了期權(quán)上。

國內(nèi)A股早年是有期權(quán)的，就是認(rèn)股權(quán)證，但是為什么現(xiàn)在沒有了呢？

就是因?yàn)樽銎跈?quán)交易會比股票需要更多的專業(yè)知識，然后要面對的風(fēng)險(xiǎn)更大了，若在到期日來臨之際，期權(quán)合約里對應(yīng)的正股沒有到達(dá)行使價(jià)，則你所持的期權(quán)的實(shí)際價(jià)值變?yōu)?，稱為'廢紙'實(shí)不為過。

以前國內(nèi)的散戶動不動就全倉，因?yàn)槠跈?quán)一旦沒達(dá)到行權(quán)價(jià)，賬戶瞬間歸0，而且賬戶日常波動都是百分之幾十幾十的波動。

所以說，港股的牛市如果用期權(quán)策略，一定要控制好倉位，最好還能分開兩個(gè)賬戶，倉位輕重要個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好，個(gè)人建議在10%左右就差不多了，因?yàn)樗闵掀骄?-5倍的杠桿，實(shí)際上已經(jīng)覆蓋了你近乎一半的市值了。

最后，我還建議在港交所牛市背景和方向非常確定的情況下，盡量選擇期權(quán)合約到期時(shí)間較長的品種，據(jù)今至少9個(gè)月以上，這樣就有一個(gè)充分的時(shí)間來（賭）等待上述的確定性較強(qiáng)的利好逐個(gè)發(fā)酵至成熟（公布）。

▌結(jié)尾部分

牛市上港交所，擼港交所期權(quán)。

控制好倉位、拖長合約時(shí)間。

重要的事情說多一遍，

記住了么？

勇敢的少年，請開始你的表演吧！