這幾天偷窺一個(gè)大神的發(fā)言，學(xué)了一招，特別開心。很高級(jí)的方法，同時(shí)也很簡(jiǎn)單。

可能學(xué)習(xí)的還不是特別成熟，整理一下思路先。

這個(gè)基于年線的估值方法核心思想也市值長(zhǎng)期與凈利成正比，和@星星-奶爸 的思路如出一轍，參考星爸的這篇文章（https://xueqiu.com/5564515545/98815944），后面我又畫蛇添足了一下，著重分析了一下估值（https://xueqiu.com/3950066418/98831911）。但是我自己都感覺很亂，直到看到了大神@robertochen （簡(jiǎn)稱R神）的發(fā)言，發(fā)現(xiàn)可以簡(jiǎn)化很多。

當(dāng)把周期拉長(zhǎng)至一年，可以過濾掉市場(chǎng)中大部分的干擾。比如短線的炒作，市場(chǎng)情緒的變化等。我個(gè)人其實(shí)很不喜歡短期股價(jià)漲幅過大，因?yàn)檫@意味著風(fēng)險(xiǎn)。比如房地產(chǎn)中的某個(gè)票（不點(diǎn)名了，怕被噴，都懂的。。。），短短幾天漲幅50%以上。雖然按照估值方法判斷地產(chǎn)股依然低估，包括那個(gè)漲的最兇的。但是在業(yè)績(jī)沒有得到確認(rèn)之前，就積累了巨大漲幅，漲幅和業(yè)績(jī)不匹配，就是短期的風(fēng)險(xiǎn)。

從元旦過后開始關(guān)注地產(chǎn)股，得益于@時(shí)光傳說 糾正了我的一些偏見。學(xué)習(xí)了幾種估值的方法，算來算去發(fā)現(xiàn)低估是一定的，很開心。但是呢，還沒來及完成布局，突然資金就涌入了，讓我感覺很尷尬。進(jìn)也不是，退也不是，只能選擇等。

還是回來研究方法吧。

市值長(zhǎng)期與凈利成正比，其實(shí)就是價(jià)格圍繞價(jià)值，價(jià)格長(zhǎng)期價(jià)值回歸。由于“長(zhǎng)期”是個(gè)很模糊的概念，我們需要給它確定一個(gè)具體的周期，就是一年。也就是說，對(duì)于成長(zhǎng)性好的票來說，每年股價(jià)的漲幅和每年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)應(yīng)該基本匹配。當(dāng)然這個(gè)周期如果定為兩年也是可以的。

舉個(gè)栗子。

還是說東方園林吧。東方園林的年K線，太簡(jiǎn)潔了。09年上市至今，股價(jià)從2.17漲到20塊，十倍漲幅。業(yè)績(jī)從09年的8,000萬增長(zhǎng)到17年的20億，增長(zhǎng)25倍。最初上市的時(shí)候PE高一點(diǎn)，77倍PE，17年P(guān)E差不多是27倍。基本上業(yè)績(jī)，估值，市值是匹配的。

下面重點(diǎn)來了，看一下每年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況（最后一行），再對(duì)比下股票漲幅。

09-17年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：41%/208%/74%/53%/29%/-27%/-7%/115%/67%

09-17年股價(jià)漲幅：12%/274%/-37%/44%/4%/-14%/43%/34%/43%

09-17年年末估值：77倍/95倍/34倍/32倍/26倍/30倍/47倍/29倍/27倍

09-10年一方面股價(jià)漲幅超過業(yè)績(jī)?cè)鏊?h-char unicode="ff0c">，一方面估值偏高。11年盡管業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)了74%，股價(jià)跌了37%，殺估值，11年底12年初估值是34倍。從12年基本上匹配，估值32倍。13年股價(jià)漲幅總體漲幅很小，但是留了個(gè)長(zhǎng)上影線，主要可能是預(yù)測(cè)到14年業(yè)績(jī)下滑的原因，13年底估值26倍。14年股價(jià)跌了14個(gè)點(diǎn)，估值還升了。15年是牛市的提升作用，估值升到47倍。16年股價(jià)漲幅落后于業(yè)績(jī)?cè)鏊?h-char unicode="ff0c">，為了降估值。17年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)繼續(xù)高于股價(jià)漲幅，估值降到27倍。16年一年把欠的帳還上了。

17年業(yè)績(jī)?cè)鏊俸凸蓛r(jià)漲幅開始匹配，18年應(yīng)該可以繼續(xù)匹配，正收益可期。

有一點(diǎn)需要注意的是，只看當(dāng)年的業(yè)績(jī)和當(dāng)年的市值。也就是靜態(tài)的估值水平。但是需要確認(rèn)下一年業(yè)績(jī)能夠維持正向增長(zhǎng)，而且不去透支下一年的成長(zhǎng)預(yù)期。（這一點(diǎn)很重要，最保守的方法，透支這個(gè)事情是會(huì)上癮的，透支一年就可以透支兩年）

第二點(diǎn)需要主要的是，一定要在一年當(dāng)中找到一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。年末是最好的選擇，雖然年報(bào)還沒有，但是全年的業(yè)績(jī)預(yù)告出來了。以每年年末作為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，來計(jì)算估值，判斷是否高估。（季報(bào)觀察基本面是否符合預(yù)期）

一切以確定的業(yè)績(jī)?yōu)槌霭l(fā)點(diǎn)。

引用R神的核心理念：“只要不高估，基本面保持穩(wěn)健高增長(zhǎng)，以年度思維，股價(jià)與業(yè)績(jī)?cè)鏊倨ヅ?h-char unicode="ff0c">，股價(jià)漲幅低于業(yè)績(jī)?cè)鏊俚凸?h-char unicode="ff0c">，都不應(yīng)該賣出，這是我個(gè)人的核心投資理念，三聚環(huán)保作為個(gè)人的第一重倉股，只有堅(jiān)持以上核心投資理念，才能拿穩(wěn)過去六年，堅(jiān)持到今年第七年，獲得20倍收益！” 

因?yàn)椴荒茉u(píng)論，默默點(diǎn)了個(gè)贊。。。這幾天偷窺一個(gè)大神的發(fā)言，學(xué)了一招，特別開心。很高級(jí)的方法，同時(shí)也很簡(jiǎn)單。

可能學(xué)習(xí)的還不是特別成熟，整理一下思路先。

這個(gè)基于年線的估值方法核心思想也市值長(zhǎng)期與凈利成正比，和@星星-奶爸 的思路如出一轍，參考星爸的這篇文章（https://xueqiu.com/5564515545/98815944），后面我又畫蛇添足了一下，著重分析了一下估值（https://xueqiu.com/3950066418/98831911）。但是我自己都感覺很亂，直到看到了大神@robertochen （簡(jiǎn)稱R神）的發(fā)言，發(fā)現(xiàn)可以簡(jiǎn)化很多。

當(dāng)把周期拉長(zhǎng)至一年，可以過濾掉市場(chǎng)中大部分的干擾。比如短線的炒作，市場(chǎng)情緒的變化等。我個(gè)人其實(shí)很不喜歡短期股價(jià)漲幅過大，因?yàn)檫@意味著風(fēng)險(xiǎn)。比如房地產(chǎn)中的某個(gè)票（不點(diǎn)名了，怕被噴，都懂的。。。），短短幾天漲幅50%以上。雖然按照估值方法判斷地產(chǎn)股依然低估，包括那個(gè)漲的最兇的。但是在業(yè)績(jī)沒有得到確認(rèn)之前，就積累了巨大漲幅，漲幅和業(yè)績(jī)不匹配，就是短期的風(fēng)險(xiǎn)。

從元旦過后開始關(guān)注地產(chǎn)股，得益于@時(shí)光傳說 糾正了我的一些偏見。學(xué)習(xí)了幾種估值的方法，算來算去發(fā)現(xiàn)低估是一定的，很開心。但是呢，還沒來及完成布局，突然資金就涌入了，讓我感覺很尷尬。進(jìn)也不是，退也不是，只能選擇等。

還是回來研究方法吧。

市值長(zhǎng)期與凈利成正比，其實(shí)就是價(jià)格圍繞價(jià)值，價(jià)格長(zhǎng)期價(jià)值回歸。由于“長(zhǎng)期”是個(gè)很模糊的概念，我們需要給它確定一個(gè)具體的周期，就是一年。也就是說，對(duì)于成長(zhǎng)性好的票來說，每年股價(jià)的漲幅和每年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)應(yīng)該基本匹配。當(dāng)然這個(gè)周期如果定為兩年也是可以的。

舉個(gè)栗子。

還是說東方園林吧。東方園林的年K線，太簡(jiǎn)潔了。09年上市至今，股價(jià)從2.17漲到20塊，十倍漲幅。業(yè)績(jī)從09年的8,000萬增長(zhǎng)到17年的20億，增長(zhǎng)25倍。最初上市的時(shí)候PE高一點(diǎn)，77倍PE，17年P(guān)E差不多是27倍。基本上業(yè)績(jī)，估值，市值是匹配的。

下面重點(diǎn)來了，看一下每年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況（最后一行），再對(duì)比下股票漲幅。

09-17年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：41%/208%/74%/53%/29%/-27%/-7%/115%/67%

09-17年股價(jià)漲幅：12%/274%/-37%/44%/4%/-14%/43%/34%/43%

09-17年年末估值：77倍/95倍/34倍/32倍/26倍/30倍/47倍/29倍/27倍

09-10年一方面股價(jià)漲幅超過業(yè)績(jī)?cè)鏊?h-char unicode="ff0c">，一方面估值偏高。11年盡管業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)了74%，股價(jià)跌了37%，殺估值，11年底12年初估值是34倍。從12年基本上匹配，估值32倍。13年股價(jià)漲幅總體漲幅很小，但是留了個(gè)長(zhǎng)上影線，主要可能是預(yù)測(cè)到14年業(yè)績(jī)下滑的原因，13年底估值26倍。14年股價(jià)跌了14個(gè)點(diǎn)，估值還升了。15年是牛市的提升作用，估值升到47倍。16年股價(jià)漲幅落后于業(yè)績(jī)?cè)鏊?h-char unicode="ff0c">，為了降估值。17年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)繼續(xù)高于股價(jià)漲幅，估值降到27倍。16年一年把欠的帳還上了。

17年業(yè)績(jī)?cè)鏊俸凸蓛r(jià)漲幅開始匹配，18年應(yīng)該可以繼續(xù)匹配，正收益可期。

有一點(diǎn)需要注意的是，只看當(dāng)年的業(yè)績(jī)和當(dāng)年的市值。也就是靜態(tài)的估值水平。但是需要確認(rèn)下一年業(yè)績(jī)能夠維持正向增長(zhǎng)，而且不去透支下一年的成長(zhǎng)預(yù)期。（這一點(diǎn)很重要，最保守的方法，透支這個(gè)事情是會(huì)上癮的，透支一年就可以透支兩年）

第二點(diǎn)需要主要的是，一定要在一年當(dāng)中找到一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。年末是最好的選擇，雖然年報(bào)還沒有，但是全年的業(yè)績(jī)預(yù)告出來了。以每年年末作為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，來計(jì)算估值，判斷是否高估。（季報(bào)觀察基本面是否符合預(yù)期）

一切以確定的業(yè)績(jī)?yōu)槌霭l(fā)點(diǎn)。

引用R神的核心理念：“只要不高估，基本面保持穩(wěn)健高增長(zhǎng)，以年度思維，股價(jià)與業(yè)績(jī)?cè)鏊倨ヅ?h-char unicode="ff0c">，股價(jià)漲幅低于業(yè)績(jī)?cè)鏊俚凸?h-char unicode="ff0c">，都不應(yīng)該賣出，這是我個(gè)人的核心投資理念，三聚環(huán)保作為個(gè)人的第一重倉股，只有堅(jiān)持以上核心投資理念，才能拿穩(wěn)過去六年，堅(jiān)持到今年第七年，獲得20倍收益！” 

因?yàn)椴荒茉u(píng)論，默默點(diǎn)了個(gè)贊。。。