作為投資者，我們常聽(tīng)到的一句話是“不要把雞蛋放入同一個(gè)籃子中”，可見(jiàn)分散投資可以降低風(fēng)險(xiǎn)。

但如何選擇不同籃子，每個(gè)籃子放多少雞蛋，這便是見(jiàn)仁見(jiàn)智的事情，量化投資就是解決這樣問(wèn)題的一種工具。

智能選股APP本期【周末悅讀】欄目請(qǐng)到的嘉賓是：

華創(chuàng)證券金融工程部高級(jí)分析師王小川，他將為我們聊聊“量化投資”那些事兒。

什么是“量化投資”

量化投資涉及非常多的方面，有各種場(chǎng)景下的應(yīng)用，定義也比較困難，我們姑且將其定義為借助于數(shù)學(xué)知識(shí)、統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)開(kāi)發(fā)出策略模型然后根據(jù)模型給出的信號(hào)嚴(yán)格執(zhí)行信號(hào)的投資過(guò)程。其本質(zhì)就是從數(shù)據(jù)的角度提煉出市場(chǎng)不夠有效的成分，用模型加以概括。

本期嘉賓：王小川

華創(chuàng)證券金融工程部高級(jí)分析師。人大經(jīng)濟(jì)論壇Python與MATLAB培訓(xùn)主管，金牌講師。多年從事量化投資相關(guān)工作，并承擔(dān)了部分高校統(tǒng)計(jì)課程教學(xué)任務(wù)。長(zhǎng)期研究機(jī)器學(xué)習(xí)在統(tǒng)計(jì)學(xué)中的應(yīng)用，精通MATLAB、Python、SAS等統(tǒng)計(jì)軟件，熱衷數(shù)據(jù)分析和數(shù)據(jù)挖掘工作，有著扎實(shí)的理論基礎(chǔ)和豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。著有《MATLAB神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)30個(gè)案例分析》一書(shū)。

下面，讓我們通過(guò)十問(wèn)十答的方式，透徹了解“量化投資”的威力。

一

量化投資可以在哪些方面幫助我們投資？

答：總體來(lái)說(shuō)，量化投資在投資的前中后都有強(qiáng)大應(yīng)用。

投資前可以根據(jù)量化投資策略選股，包括基于股票基本面或者技術(shù)面因素等；

投資中可以通過(guò)量化手段關(guān)注當(dāng)前持倉(cāng)股票是否有重大事件發(fā)生或者影響股價(jià)波動(dòng)的其他因素，也就是說(shuō)持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控與識(shí)別；

投資后可以做一些總結(jié)與歸因，明確自己投資股票的風(fēng)格與行業(yè)偏重。

二您說(shuō)的這么好，是不是量化投資是萬(wàn)能的？

答：首先，千萬(wàn)不要把量化投資當(dāng)成是印鈔機(jī)，它沒(méi)有這么高的勝算，只能說(shuō)它是獲得了一個(gè)概率上的優(yōu)勢(shì)，并且量化投資并不是一招鮮吃遍天，需要根據(jù)市場(chǎng)不斷的變化對(duì)策略或模型進(jìn)行完善、優(yōu)化，多套策略結(jié)合才能使系統(tǒng)具有可持續(xù)的穩(wěn)定贏利能力。這其中就包括從歷史的數(shù)據(jù)中通過(guò)量化手段找到合理的規(guī)律，在投資決策中進(jìn)行應(yīng)用，量化投資更像是西醫(yī)，對(duì)于所有的病癥都有過(guò)往大量的臨床案例和大量的測(cè)量參數(shù)，并且材料齊全，容易復(fù)制。

另外，量化肯定是要跟主觀相結(jié)合，否則如果光靠量化本身，光靠機(jī)器，光靠數(shù)學(xué)模型，我認(rèn)為很難在所有時(shí)期都有效。

三說(shuō)說(shuō)主動(dòng)選股和量化投資的區(qū)別？

答：主動(dòng)選股與量化投資兩者并非互相矛盾，相反，二者是相輔相成，互為補(bǔ)充的，從某種意義上來(lái)說(shuō)，量化投資賺的是市場(chǎng)空隙的錢(qián)，市場(chǎng)大部分機(jī)會(huì)還是來(lái)自于基本面上的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。但當(dāng)市場(chǎng)上有成千上萬(wàn)只股票的時(shí)候，強(qiáng)大的定量投資的信息處理能力就能體現(xiàn)出它的優(yōu)勢(shì)，能捕捉更多的投資機(jī)會(huì)。量化投資與主動(dòng)投資之間的關(guān)系比較類(lèi)似于中醫(yī)和西醫(yī)的關(guān)系，中醫(yī)主要通過(guò)望、聞、問(wèn)、切等醫(yī)療手段，依靠經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行診斷，西醫(yī)則不同，西醫(yī)主要借助于醫(yī)學(xué)儀器，對(duì)于各項(xiàng)檢查結(jié)果有詳細(xì)的數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，最后判斷癥結(jié)所在，進(jìn)而對(duì)癥下藥。

四我不會(huì)編程，量化投資太高大上了，離我遙不可及？

答：量化投資其實(shí)是一種思維，雖然量化投資涉及大量編程工作，目前在國(guó)內(nèi)量化投資還是博士、碩士才能完成的工作，其本質(zhì)思想還是總結(jié)與學(xué)習(xí)歷史經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，目前也有非常容易上手的第三方量化平臺(tái)供大家使用。另外，量化投資并非只適用于選股，對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)控、技術(shù)指標(biāo)挖掘等都可以用量化實(shí)現(xiàn)，可以說(shuō)，量化投資在多方面對(duì)投資進(jìn)行輔助。

五量化投資具體有哪些優(yōu)點(diǎn)？

答：量化投資優(yōu)點(diǎn)主要可以從以下五個(gè)方面說(shuō)明：

1. 系統(tǒng)性：量化投資主要包括多層次的量化模型，可以多角度對(duì)行情、財(cái)務(wù)、預(yù)期、輿情等數(shù)據(jù)進(jìn)行觀察。

2. 及時(shí)性：及時(shí)快速地跟蹤市場(chǎng)變化，不斷發(fā)現(xiàn)能夠提供超額收益的模型，尋找交易機(jī)會(huì)。

3. 準(zhǔn)確性：準(zhǔn)確客觀評(píng)價(jià)交易機(jī)會(huì)，克服主觀情緒編程，尋找估值洼地。

4. 紀(jì)律性：不隨投資者情緒的變化而變化，克服人性的弱點(diǎn)。

5. 分散化：量化投資靠概率取勝，量化投資靠策略篩選出的投資組合來(lái)取勝，而不是一個(gè)或者幾個(gè)品種取勝。

六您覺(jué)得做量化最大的困難是什么？

答：個(gè)人感覺(jué)對(duì)市場(chǎng)要做到理解，無(wú)論做主觀投資還是量化投資，我們都在市場(chǎng)中進(jìn)行博弈，只是技術(shù)手段不一樣，一些時(shí)候，量化模型會(huì)失效的，如果一味地追求程序追求模型，會(huì)導(dǎo)致收益大幅回撤，這也是純理科或者IT背景做量化投資比較容易犯的錯(cuò)誤。

七

能否舉個(gè)例子，具體說(shuō)說(shuō)量化投資是怎么做的？

答：量化投資是將影響股價(jià)的各種因素共同考慮并完成建模的過(guò)程，如量化投資中的多因子模型，其考慮了如宏觀因素、行業(yè)因素、公司因素等，其中也包括了因子體系的構(gòu)建，如市場(chǎng)因子（風(fēng)險(xiǎn)因子、流動(dòng)性、換手率等）、風(fēng)格因子（規(guī)模、價(jià)值、成長(zhǎng)等）、財(cái)務(wù)因子（盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流量等）、動(dòng)量因子等，多角度系統(tǒng)評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值。

八

量化投資這么先進(jìn)，目前有哪些應(yīng)用？

答：量化投資的技術(shù)幾乎覆蓋了投資的全過(guò)程和各種領(lǐng)域，包括量化選股、量化擇時(shí)、股指期貨套利、商品期貨套利、統(tǒng)計(jì)套利、算法交易，資產(chǎn)配置，風(fēng)險(xiǎn)控制等。如量化選股是利用數(shù)量化方法選擇股票組合；量化擇時(shí)是通過(guò)對(duì)宏微觀指標(biāo)的量化分析判斷市場(chǎng)走勢(shì)，算法交易是通過(guò)計(jì)算機(jī)程序發(fā)出交易指令，如TWAP/VWAP等。

九

量化投資是不是追求高勝率的方法？

答：高勝率是所有策略追求的終極目標(biāo)，但單純的高勝率不代表能穩(wěn)定盈利。

比如一個(gè)投資策略，進(jìn)行十次，九次都能賺錢(qián)，但虧損那次虧的特別多（低盈虧比），甚至將所有盈利回吐，這樣的策略意義就不大。

從理論上講，交易要想盈利，就是必須處理好交易成功率和盈虧比的關(guān)系。盈虧比就是交易多次以后，賺錢(qián)的交易平均盈利點(diǎn)數(shù)除以虧損的交易平均虧損的點(diǎn)數(shù)。比如說(shuō)每筆交易盈利10%，每次虧損幅度為5%，那么你的盈虧比就是2。在不考慮手續(xù)費(fèi)的基礎(chǔ)上，你做對(duì)一次交易，你可以虧兩次。所以，在每次交易平均倉(cāng)位都一致的情況下，盈虧比和成功率就直接決定了交易的業(yè)績(jī)。

十

圍棋出現(xiàn)了AlphaGo，投資會(huì)不會(huì)出現(xiàn)AlphaStock？

答：不排除這個(gè)可能，但是目前來(lái)看，價(jià)格也是多方因素共同決定的，市場(chǎng)的復(fù)雜度遠(yuǎn)高于圍棋，有些風(fēng)險(xiǎn)很難量化，也就是說(shuō)雖然人工智能在某些方面遠(yuǎn)勝于人類(lèi)，但是目前還未出現(xiàn)可以直接實(shí)盤(pán)的人工智能，任重道遠(yuǎn)。

另外，就算最后出現(xiàn)了可以用于實(shí)盤(pán)的AlphaStock，市場(chǎng)也不會(huì)是人類(lèi)與AlphaStock博弈，而是不同人的AlphaStock之間的對(duì)決。