自從香港與內(nèi)陸股市互聯(lián)互通以來，兩地市場(chǎng)一直都有一種擔(dān)心，那就是“港股A股化”。由于香港市場(chǎng)比A股市場(chǎng)成熟，所以人們倒是并不怎么擔(dān)心“A股港股化”。如果真是“A股港股化”，這未必不是一件好事。

    不過，不論市場(chǎng)擔(dān)心也好，不擔(dān)心也罷，從今年的行情演變來看，“港股A股化、A股港股化”似乎成為一種現(xiàn)實(shí)，至少從表面上看起來是如此。最明顯的表現(xiàn)是，香港股市炒作以騰訊控股為代表的高科技股、新興產(chǎn)業(yè)類股票，最近騰訊控股的股價(jià)達(dá)到400港元以上，市值突破4萬億港元，成為全世界市值第五高的公司。而這種對(duì)高科技股、新興產(chǎn)業(yè)類股票的炒作，似乎應(yīng)該是A股市場(chǎng)的屬性。

    而在A股市場(chǎng)，今年上演的是“漂亮50”行情，炒作的是藍(lán)籌股，包括金融股在內(nèi)的大盤藍(lán)籌股受到市場(chǎng)的追捧，業(yè)績成了市場(chǎng)炒作的一根紅線。而這種對(duì)大盤藍(lán)籌股的炒作，對(duì)業(yè)績的追捧，仿佛是香港股市曾經(jīng)的印記。如此一來，“港股A股化、A股港股化”的現(xiàn)象不可避免地出現(xiàn)了。

    但這其實(shí)是一種表象。不論是“港股A股化”、還是“A股港股化”這其實(shí)都只是很表象的東西。而透過現(xiàn)象看本質(zhì)，“港股A股化、A股港股化”其實(shí)只是一種假象。

    實(shí)際上，港股對(duì)騰訊控股的炒作，并不是A股化，而是國際化。放眼國際市場(chǎng)，對(duì)科技股，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)類股票的炒作，其實(shí)是近年國際市場(chǎng)的主流。這一點(diǎn)，在美國股市表現(xiàn)得非常明顯。象美國股市一再創(chuàng)出歷史新高，就是緣于對(duì)蘋果、谷歌、微軟和亞馬遜等科技股、新興產(chǎn)業(yè)股的炒作，包括中概股的阿里巴巴、網(wǎng)易、百度、微博、迅雷等也都有上佳表現(xiàn)。因此，港股對(duì)騰訊控股的炒作，只是踏準(zhǔn)了國際市場(chǎng)的節(jié)拍，而并非是港股A股化。

    而“A股港股化”也并不是A股走向成熟的標(biāo)志，而是一種迫不得已，是A股市場(chǎng)的一種尷尬選擇。這種表現(xiàn)至少體現(xiàn)在幾個(gè)方面。一方面是A股市場(chǎng)缺少BATJ這樣的科技股龍頭或新興產(chǎn)業(yè)龍頭，這反映出來的是A股市場(chǎng)發(fā)行制度上的一些缺陷。好公司不能在A股上市，而垃圾公司卻紛紛登陸A股市場(chǎng)。這就使得A股市場(chǎng)難以跟上國際市場(chǎng)的節(jié)奏。

    另一方面是目前A股市場(chǎng)科技股、新興產(chǎn)業(yè)股的估值偏高，炒作得不到市場(chǎng)的支持。由于A股市場(chǎng)的投機(jī)炒作，各種題材股的估值都炒得很高，哪怕近兩年這些股票的價(jià)格大幅回落，但估值仍然不低。以科技股、新興產(chǎn)業(yè)股匯集的創(chuàng)業(yè)板為例，上周末的市盈率水平仍然高達(dá)50倍，仍然高于已走了近9年牛市的納斯達(dá)克市場(chǎng)的市盈率水平。估值的偏高使得A股科技股、新興產(chǎn)業(yè)股的炒作難有延續(xù)性。

    此外，A股對(duì)藍(lán)籌股的追捧并非是基于價(jià)值投資的需要，而是“價(jià)值投機(jī)”的結(jié)果，市場(chǎng)炒作的目的不是為了從上市公司獲得回報(bào)，而是賺取二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)，這種炒作在本質(zhì)上與對(duì)各種題材股的炒作沒有什么區(qū)別。而且這種對(duì)藍(lán)籌股的炒作也是基于IPO的需要，通過對(duì)藍(lán)籌股的炒作來推高指數(shù)，以確保IPO的順利進(jìn)行?？梢?，A股對(duì)藍(lán)籌股的炒作并非是真正意義上的“A股港股化”。